Проектное финансирование

 

Новым видом получения кредитных ресурсов стало проектное финансирование. Речь идет не просто о выделении кредитных ресурсов под определенный процент, а об организации комплексного пла­на создания и последующей эксплуатации того или иного пред­приятия. При этом погашение кредитов, которые необходимы для реализации проекта, осуществляется за счет средств, получаемых от продажи продукции предприятия на внутреннем или внешнем рынках.

Специфический объект проектного финансирования – инве­стиционный проект, который согласно российскому законодатель­ству (Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Рос­сийской Федерации» от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ) понимается как обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков осуществления инвестиций, включающее соответствую­щую проектно-сметную документацию.

Инвестиционные проекты классифицируются по нескольким признакам: размерам, срокам осуществления и эксплуатации, сте­пени зависимости друг от друга (если имеется несколько проек­тов), характеру потока денежных средств.

В зависимости от размера инвестиционные проекты могут быть крупными, средними и мелкими. Федеральный закон «Об иност­ранных инвестициях в Российской Федерации» дает также поня­тие приоритетного инвестиционного проекта, под которым пони­мается проект, имеющий следующие характеристики:

-суммарный объем иностранных инвестиций должен быть не менее 1 млрд. руб. (или не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу ЦБ РФ на день вступления в силу Феде­рального закона «Об иностранных инвестициях в Российской Фе­дерации»);

-минимальная доля (вклад) иностранных инвесторов в устав­ном (складочном) капитале коммерческой организации с иностранными инвестициями должна составлять не менее 100 млн. руб. (или не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу ЦБ РФ на день вступления в силу указанного Федерального закона).

По срокам осуществления и эксплуатации проекты подразделяются на кратко-, средне- и долгосрочные.

Одна из основных проблем при подготовке инвестиционного проекта – определение характера чистого потока денежных средств, которые будут генерироваться в результате его осуществ­ления, поскольку именно они являются источником возврата средств, затрачиваемых при реализации проекта.

Особенностью проектного финансирования является то, что для реализации инвестиционного проекта создается, как правило, от­дельная компания (венчурное предприятие). Инициатором проекта обычно выступает крупная фирма-учредитель. К участию в проекте привлекаются кредиторы, подрядчики, а также другие участники.

Хотя российская банковская система в ее нынешнем виде су­ществует лишь второе десятилетие, ряд банков успешно развива­ет сотрудничество с иностранными кредитными и страховыми ин­ститутами в целях создания более выгодных условий для осуще­ствления инвестиционных проектов в России. Сравнительно низ­кая ставка кредитования и более продолжительные сроки предо­ставления кредитов делают возможным возврат долга из средств, образующихся в результате реализации проекта.

Так, например, «Альфа-банк», активно использующий форму проектного финансирования с привлечением финансовых ресур­сов зарубежных банков, осуществляет финансирование инвести­ционных проектов по реконструкции, модернизации и расшире­нию действующего производства, а также созданию новых мощ­ностей российских предприятий на следующих условиях: срок – от 1 года до 5 лет, сумма проекта – от 500 тыс. долл. до 5 млн. долл., ставка – от 15% годовых.

К основным условиям, которые предъявляются потенциаль­ному заемщику, относятся следующие:

- требование реального функционирования компании или системы бизнеса (несколько компаний, объединенных одним собственником) в данной отрасли – не менее двух лет;

- безубыточная деятельность компании в течение последних пяти кварталов;

- отсутствие нереструктуризированной просроченной задолжен­ности перед бюджетом и другими государственными органами;

- финансирование не менее 15 % стоимости проекта самим заемщиком;

- по меньшей мере, двукратный объем активов компании по сравнению со стоимостью финансирования.

Важной составляющей успешного использования проектного финансирования является квалифицированный анализ инвести­ционных проектов.

На стадии рассмотрения и оценки инвестиционного проекта необходимо определить, насколько оптимальными являются пред­лагаемые схемы финансирования, в том числе и с точки зрения будущих налоговых платежей и накладных расходов по проекту. Для установления степени ожидаемой экономической эффектив­ности осуществления проекта требуется произвести оценку его расчетных финансово-экономических показателей, в том числе денежных потоков, баланса предприятия, отчетов о прибылях и убытках и пр.).

На этой же стадии не менее важно оценить проектные риски и способы их минимизации.

Органической частью кредитования внешнеэкономической де­ятельности является предоставление гарантий. Кризис финансо­во-банковской сферы России в августе 1998 г. привел к прекраще­нию практики предоставления гарантий правительственными агентствами банкам при кредитовании российских банков. Гер­манское правительственное агентство «Гермес» потеряло в России сотни миллионов долларов. Однако в 2000 г. оно стало вновь предоставлять гарантии по кредитам российским банкам, действуя при этом более осторожно. Если раньше оно одобряло рамочные соглашения на предоставление кредитов российским предприятиям между германскими банками и российскими уполномочен­ными банками, то в настоящее время оно гарантирует не лимиты германских банков на российские, а отдельные проекты, причем стоимость одного проекта не должна, как правило, превышать 10 млн. немецких марок. «Гермес» также требует предоставления бухгалтерской отчетности по международным стандартам и заключения международных аудиторов.

В последние годы возросло значение такой формы привлече­ния иностранного капитала, как депозитарные расписки, который представляет собой документ, подтверждающий право вкладчика на вложение капитала. Таким образом, депозитарные расписки являются фактически одним из видов ценных бумаг. Наиболее из­вестны американские депозитарные расписки и глобальные депо­зитарные расписки. Форма депозитарных расписок позволяет обес­печить доступ акций зарубежных компаний на фондовый рынок Западной Европы и США.

В российской финансовой прессе (на­пример, в газете «Ведомости») регулярно публикуются результа­ты торгов на Франкфуртской и Нью-Йоркской биржах 20 россий­ских компаний, выпустивших американские и глобальные депо­зитарные расписки, среди которых преобладают компании, осуществляющие деятельность в топливно-энергетической сфере.

Депозитарные расписки позволяют российским компаниям выйти на международный финансовый рынок, получить необхо­димые инвестиционные ресурсы, обеспечить рост курса и повы­сить ликвидность ценных бумаг, выпускаемых ими. Немаловажно и то, что использование этого инструмента оказывает благопри­ятное воздействие на репутацию компании.

Одним из привлекательных и быстро развивающихся секторов мирового финансового рынка стал выпуск еврооблигационных зай­мов. Хотя значительная часть еврооблигаций размещается госу­дарственными органами, наблюдается тенденция к размещению муниципальных еврооблигаций. Этот вид заимствований широко используется и ТНК.

Российские эмитенты на рынке еврооблигаций представлены Федеральными и муниципальными органами, а также отдельны­ми российскими предприятиями. Еврооблигации были выпущены в разных валютах, однако основной является доллар США.

 

---

Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 17; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!