Оценка стоимости краткосрочных сертификатов
Современная стоимость обязательства с выплатой процентов в момент погашения определяется приведением стоимости будущих потоков платежей к современной стоимости с использованием простых процентов и требуемой нормы доходности. С учетом накопленного на момент проведения операции дохода, стоимость обязательства РV, соответствующая требуемой норме доходности r, может быть определена из следующего соотношения:
PV=FV/(1+r • T/Tгода) = (N+S)/(1+r • T/Tгода),
где T – число дней до погашения.
При d = r, рыночная стоимость обязательства на момент выпуска будет равна номиналу (т.е. Р = N). Соответственно, при r > d, P < N и сертификат будет размещаться с дисконтом, а в случае r < d – с премией (т.е. P > N).
Таким образом, рыночная стоимость сертификата с учетом накопленного дохода, может отклоняться от номинала. В биржевой практике подобные обязательства принято котировать в процентах к номиналу на дату сделки. При этом ставка дохода по обязательству k показывается отдельно. Курсовая стоимость обязательства К, приводимая в биржевых сводках, определяется как K= FV/(1+r • T/ Tгода) –S1 = (N+S)/ (1+r • T/ Tгода) - S1
где T – число дней до погашения; S1 – абсолютная величина дохода, накопленная к дате совершения сделки.
В свою очередь величина S1 может быть найдена из следующего соотношения: S1=k • N • T1/Tгода , где T1 – число дней от момента выпуска до даты сделки.
Таким образом, полная рыночная стоимость сертификата Р может быть также определена как: Р = К + S1
|
|
|
Пример 3.10. Определить курсовую и рыночную стоимостьсертификата номиналом 10000 руб., выпущенного на 90 дней под 12% годовых, через 20 дней после размещения, если рыночная ставка доходности равна 15%.
S1=r’ • N • T1/Tгода = 0,12 • 10000 • 20/360 = 66,67.
K= FV/(1+r•T/ Tгода) –S1 = 10000•(1+0,12•90/360)/(1+0,15•70/360) – 66,67 = 9941,43 руб.
Р = К + S1 = 9941,43 + 66,67 = 10008,1.
Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 14; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!