Оценка стоимости финансовых векселей

⇐ ПредыдущаяСтр 32 из 45Следующая ⇒

Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного с дисконтом, заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов, исходя из требуемой нормы доходности r. С учетом используемых обозначений, формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства будет иметь следующий вид: PV=N/(1+r • T/ T_года).

Поскольку номинал дисконтного векселя принимается за 100%, его курсовая стоимость равна: K = 100/(1+r • T/ T_года).

Учет векселей

В отличие от финансового, коммерческий вексель является средством товарного кредита. В основе этого векселя лежит торговая операция, связанная с поставкой товаров с отсрочкой платежа. Поставка осуществляется в счет векселя, выписанного на сумму стоимости товаров плюс проценты за кредит (за отсрочку платежа).

В условиях насыщенности рынка товарами и услугами поставщики часто вынуждены идти на отсрочку платежа, чтобы сделать свою продукцию более привлекательной для покупателя. Таким образом, коммерческие векселя здесь играют роль своеобразного оружия в борьбе с конкурентами.

В России чаще всего основной причиной проведения подобных сделок в настоящее время является отсутствие денежных средств у покупателя.

На практике поставщик, получив вексель, старается как можно быстрее превратить его в деньги путем реализации третьему лицу – банку, финансовой или факторинговой компании. При этом вексель индоссируется в пользу нового покупателя и последний становится векселедержателем.

Подобная операция называется учетом векселя, или банковским учетом. В результате ее проведения поставщик продукции получает денежные средства раньше срока погашения, хотя и не в полном объеме (за вычетом суммы дисконта в пользу банка).

В свою очередь банк по наступлению срока погашения предъявляет вексель к оплате и, получив деньги в полном объеме, получает дисконт.

Таким образом, вексель выполняет в данной операции две функции – коммерческого кредита и средства платежа.

Абсолютная величина дисконта определяется как разность между номиналом векселя и его современной стоимостью на момент проведения операции. При этом дисконтирование осуществляется по учетной ставке y, устанавливаемой банком:

Disc=FV - PV=N - P=N • y • T/ T_года,где T – число дней до погашения;

y – учетная ставка банка; Р – сумма, уплаченная владельцу при учете векселя;

N – номинал.

Как правило, при учете векселей применяются обыкновенные проценты

(360/360). Современная стоимость PV (цена обязательства P) при учете векселя определяется с учетом дисконта в пользу банка.

Пример 3.12. Простой вексель на сумму 100000 руб. с оплатой через 90 дней учитывается в банке за 60 дней до погашения. Учетная ставка банка равна 15%. Определить величину дисконта в пользу банка и сумму, полученную владельцем векселя.

DISC = 100000 • 0,15• 60 / 360 = 2500 руб.

Соответственно владелец векселя получит величину PV.

PV =100000 - 2500 = 97500 руб.

Предположим, что в рассматриваемом примере владелец решил учесть вексель немедленно после получения. Тогда DISC = 100000 • 0,15• 90 / 360 = 3750, а PV =100000 - 3750 = 96250 руб.

При неизменном значении ставки y, чем раньше производится учет векселя, тем больше будет величина дисконта в пользу банка и тем меньшую сумму получит владелец.

Пример 3.13. На какую сумму должен быть выписан вексель из примера 3.8, чтобы поставщик, проведя операцию учета, получил стоимость товаров в полном объеме, если банковская учетная ставка равна 15%?

Здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращением по учетной ставке y. При этом будущая величина FV (номинал векселя) определяется:

FV = 100000 / (1 - 0,15 • 90 / 360) = 103896,1 руб.

Учтенный (купленный) банком вексель, в свою очередь, может быть переучтен (продан) в другом банке. Доходность купли-продажи векселя в этом случае зависит от уровня используемых учетных ставок:

d =(P₂-P₁)/ P₁• T_года/(T₂-T₁) = ((1- T₂• y₂)/ (1- T₁• y₁) -1)• T_года/(T₂-T₁)

d=(P₂/P₁)^365/((^T₂^-^T₁⁾-1= ((T_года-T₂• y₂)/ (T_года-T₁• y₁))-1

где T₁ – число дней до погашения в момент покупки; T₂ – число дней до погашения в момент перепродажи; Р₁ – цена покупки; Р₂ – цена перепродажи; y₁– учетная ставка при покупке; y₂ – учетная ставка при продаже.

Как следует из приведенных соотношений, для продавца операция переучета является доходной только в случае выполнения следующего неравенства:

y₂< T₁/T₂• y₁

В некоторых случаях, товарные векселя могут выпускаться в виде ценной бумаги с фиксированным доходом, выплачиваемым по ставке k в срок погашения. Современная стоимость такого векселя при учете будет равна:

PV=N • (1+ T • k/ T_года)/ (1- T₁•y/ T_года)

где k – ставка по векселю; T – срок векселя; T₁ – число дней до погашения; y – учетная ставка банка.

Акции

Акция – это ценная бумага без установленного срока обращения, являющаяся свидетельством о внесении определенных средств при приобретении доли имущества акционерного общества и дающая право владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда, а также право голоса на общем собрании акционеров.

Акции бывают именные и на предъявителя, простые и привилегированные. Привилегированные акции дают право владельцу на получение дивидендов вне зависимости от прибыли предприятия, однако права на управление акционерным обществом существенно ограничены: они не голосуют на общем собрании акционеров по большинству вопросов, за исключением вопросов, затрагивающих их интересы – реорганизация АО. Они имеют право голосовать по всем вопросам только в случае, если АО не выполняет условия выплаты дивидендов в соответствии с уставом или если привилегированные акции конвертируются в обыкновенные акции. Дивиденд по привилегированным акциям часто является фиксированным. При ликвидации АО обязательства перед владельцами привилегированных акций выполняются прежде, чем перед владельцами простых акций – это старшие бумаги.

Инвестор, покупая акции, несет ограниченную ответственность и не может потерять больше средств, чем вложил в акции (в том случае, если он не пользуется маржой (кредитным плечом) – заёмными средствами брокера под обеспечение собственных средств клиента).

Цена акции. Цену акции или ее курс нельзя определить достаточно точно с помощью формул, так как на ее величину и динамику влияет много факторов, связанных с рыночной конъюнктурой, ожиданиями инвесторов, финансовым состоянием эмитента акций, макроэкономическими тенденциями и т.п. Но оценить цену акции сейчас и на перспективу инвестору необходимо, так как акция может быть куплена по одной цене и через некоторое время продана по другой, а доход от такой операции может быть намного выше дохода от дивиденда.

Покупателей акций, ориентированных на получение дивиденда, называют вкладчиками на сро к или инвесторами. Покупателей акций, ориентированных на получение дохода от разницы в цене, называют спекулянтами. Тех спекулянтов, которые рассчитывают на снижение цен акций, чтобы купить их, называют медведи.

Тех спекулянтов, которые рассчитывают на повышение цен акций, чтобы продать их, называют быки.

Различные методы прогнозирования цен акций основаны на двух подходах к анализу – фундаментальном и техническом.

Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 20; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 27 28 29 30 313233 34 35 36 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!