Доходность краткосрочных сертификатов

Как правило, сертификаты размещаются по номиналу. Доход по сертификату выплачивается в момент погашения вместе с основной суммой долга, исходя из оговоренной в контракте процентной ставки r’. С учетом введенных ранее обозначений, абсолютный размер дохода по сертификату при размещении - S может определен, как: S=FV-N=r’•N•T/ T_года,

где r’ – годовая ставка по сертификату; N – номинал, T – срок погашения в днях, T_года – временная база.

Соответственно годовая доходность к погашению сертификата d, исчисленная по простым процентам, будет равна: d = S • T_года / N • T.

Если обязательство размещено по номиналу и держится до срока погашения, его доходность будет равна указанной в контракте ставке процентов (т.е.

d = r’).

Если сертификат продается (покупается) между датами выпуска и погашения, абсолютная величина дохода S будет распределена между покупателем и продавцом в соответствии с рыночной ставкой (нормой доходности покупателя) r по аналогичным обязательствам на данный момент времени и пропорционально сроку хранения ценной бумаги каждой из сторон. Часть дохода, причитающаяся покупателю за оставшийся до погашения срок T₂, будет равна: S_пок =S/(1+ r • T₂/ T_года)

где T₂ – число дней от момента покупки до погашения сертификата.

Соответственно продавец получит величину: S_прод = S - S_пок, а современная стоимость сертификата будет равна: PV = N + S_прод.

Соотношения отражают ситуацию равновесия на рынке (т.е. «справедливого» распределения доходов в соответствии с рыночной ставкой r и пропорционально сроку хранения бумаги каждой из сторон). Любое отклонение в ту или иную сторону повлечет за собой перераспределение дохода в пользу одного из участников сделки. При k < r накопленный доход продавца будет ниже обещанного по условиям контракта.

При покупке сертификата за Т₁ дней до погашения и перепродаже его за Т₂ дней до погашения доходность операции для продавца будет равна:

d_t = r • (T₁ – T₂) / T_года: (1+ r • T₂ / T_года)

 

Пример 3.9. Сертификат, выпущенный на 90 дней, был куплен покупателем у первого владельца через 20 дней после размещения по современной стоимости и продан им через 30 дней. Определить доходность операции для продавца, если рыночная ставка доходности равна 15%.

d_t = r • (T₁ – T₂) / T_года: (1+ r • T₂ / T_года) =

= 0,15 • (70-40) /360: (1 + 0,15 • 40/360) = 0,0123 или 1,23%.

---

Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 16; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!