Эффективная доходность краткосрочного обязательства
В случае возможности неоднократного реинвестирования полученных доходов возникает необходимость в использовании показателя, адекватно отражающего общую эффективность проводимых операций. Рассчитываемый по формуле сложных процентов, показатель эффективной доходности dэ может быть использован для сравнения эффективности проводимых операций с ценными бумагами, имеющими различные сроки погашения. Очевидно, что более корректно предположение о многократном реинвестировании учитывает формула наращения по сложным процентам. В этой связи для расчета эффективной доходности краткосрочного обязательства может быть использована следующая формула:
dэ=(N/P) Tгода/T -1
где T – число дней до погашения; Р – цена покупки; N – номинал; Tгода = {360, 365 или 366} – используемая временная база.
Пример 3.6. Осуществим расчет доходности dэ для краткосрочного обязательства из примера 2.3 по формуле сложных процентов:
dэ = (100 / 98,22)365/90 -1 = 0,0755 или 7,55%.
Пример 3.7. Облигация со сроком погашения 180 дней была приобретена по цене 95% от номинала. Определить эффективную купонную доходность операции для инвестора.
dэ = (100 / 95)365/180 -1 = 0,11 или 11%.
В случае, если краткосрочная бескупонная облигация приобретается с целью последующей реализации (т.е. для проведения арбитражных операций), ее доходность определяется ценами и сроками купли-продажи. Арбитраж – покупка ценной бумаги или иного актива на рынке, где его цена низка и одновременная продажа его на другом рынке по более высокой цене с получением прибыли, свободной от риска. Процентный арбитраж состоит в одновременном заимствовании на рынке с низкими процентными ставками и предоставление кредитов на рынке с высокими процентными ставками. Возможность проведения арбитражных операций очень часто ограничена операционными издержками. Формулы доходности арбитражных операций:
|
|
|
dt=(P2-P1)/ P1 • Tгода/(T1-T2) и dэ=(P2/P1) Tгода/(T1-T2) - 1
где P1 – цена покупки в момент t = 1; P2 – цена перепродажи в момент t = 2; T1 – число дней до погашения в момент покупки; T2 – число дней до погашения в момент перепродажи.
Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 15; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!