Взаимосвязь экономической (рентабельность активов) и финансовой (рентабельность собственного капитала) рентабельности. Эффект финансового рычага (леверидж).
Финансовая устойчивость организации зависит от доли прибыли, направляемой на реинвестирование, и от структуры капитала, что формирует экономическую и финансовую рентабельность капитала.
Эти показатели связаны с использованием организацией заемных средств и влиянием финансового левериджа на уровень рентабельности собственного капитала. Экономическая рентабельность — частный случай показателя рентабельности активов, а финансовая рентабельность— частный случай показателя рентабельности собственного капитала.
Экономическая рентабельность — наиболее общая относительная характеристика эффективности использования заемных средств, ее можно рассчитать как отношение экономической прибыли к среднегодовым активам организации за вычетом отсроченных платежей, т.е. кредиторской задолженности. Экономическая прибыль — это прибыль До выплаты процентов за использование заемных и привлеченных средств (включая проценты по корпоративным и привилегированным акциям) и налогов.
Если проценты за пользование заемными средствами уплачиваются из чистой прибыли, то экономическая рентабельность:
ЭР = (Балансовая прибыль + Плата за пользование заемными средствами) : (Среднегодовая величина активов - Кредиторская
задолженность).
Взаимосвязь между экономической и финансовой рентабельностью осуществляется через эффект финансового рычага. Согласно концепции западноевропейской школы финансового менеджмента «Политика рационального заимствования», под эффектом финансового рычага (ЭФР) понимается приращение рентабельности собственного капитала благодаря использованию кредита, несмотря на его платность:
|
|
|
ФР = ( 1 - Н ) Э Р + ЭФР;
ЭФР = (1 - Н) (ЭР - СРСП) х (ЗК : СК) = А х В х С,
где ФР — финансовая рентабельность;
Н — ставка налогообложения прибыли;
ЗК, СК — заемные и собственные средства;
СРСП — средняя расчетная ставка процента, исчисленная как отношение финансовых издержек по всем кредитам к сумме заемных средств;
А — налоговый корректор финансового левериджа, характеризует степень зависимости финансового левериджа от уровня налогообложения прибыли;
В — разница между рентабельностью инвестиций и ценой заемных средств, называемая финансовым дифференциалом;
С — плечо финансового рычага, отражает соотношение между заемными и собственными средствами.
Эффект финансового рычага (ЭФР), или уровня финансового левериджа (сила воздействия финансового рычага), заключается в том, что привлечение заемных средств всегда приводит к увеличению рентабельности собственных средств или финансовой рентабельности до тех пор, пока цена заемного капитала будет меньше рентабельности активов (инвестиций). Этот аппарат используется для оценки эффективности привлечения заемного капитала с целью минимизации финансового риска.
|
|
|
Если новое заимствование приносит увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот.
Анализируя экономическую целесообразность взятия кредита, следует учитывать, что:
1) при решении вопросов, связанных с получением и предоставлением кредитов на тех или иных условиях, с помощью формулы уровня эффекта финансового рычага во всех вычислениях необходимо исключить кредиторскую задолженность, которая является практически бесплатной и служит для решения краткосрочных задач. В банк обращаются при решении долгосрочных задач;
2) мерой финансового риска является положительный дифференциал;
3) оптимальное значение ЭФР: ЭФР в пределах( '/3 ЭР + '/2ЭР);
4) максимальная оценка курсовой стоимости акций организации со стороны фондового рынка — если плечо финансового рычага соответствует 0,67 (норматив из зарубежной аналитической практики).
Сущность и факторы финансового состояния организации. Задачи управления финансовым состоянием
|
|
|
Под финансовым состоянием организации понимается степень ее обеспеченности финансовыми ресурсами для осуществления текущей хозяйственной деятельности, а также дальнейшего производственного и социального развития. Таким образом, финансовое состояние как экономическая категория выражается:
• оптимальной или удовлетворительной структурой баланса, т.е. структурой собственного и заемного капитала, структурой его размещения между различными видами активов;
• соответствием (или несоответствием) основных показателей ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости нормативам;
• рациональностью и эффективностью использования средств в хозяйственном обороте.
Сущность финансового состояния заключается в сбалансированности денежного оборота, в способности своевременно рассчитываться по своим обязательствам, в положительных финансовых результатах.
Поэтому все показатели финансового состояния можно объединить в две группы.
Первая группа— показатели надежности, т.е. способности организации выполнять свои обязательства. Степень надежности определяется посредством оценки ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации. Ликвидность — это способность различных средств организации превращаться в денежные средства с наименьшими потерями и в максимально сжатые сроки. Платёжеспособность — это способность своевременно и полностью погашать свои долги. Финансовая устойчивость предполагает удовлетворительную структуру баланса.
|
|
|
Вторая группа— показатели доходности. Степень доходности выявляется через оценку рентабельности и оборачиваемости хозяйственных средств организации и их источников. Это общие и частные показатели эффективности использования средств или их источников.__ Анализ финансового состояния может проводиться по программе экспресс-анализа и по детализированной программе анализа финансового состояния.
Экспресс-анализ — это отбор наиболее существенных и несложных в расчете показателей. Экспресс-анализ начинается с выявления ≪больных≫ статей — это убытки (форма № 1, форма № 2), просроченные кредиторская и дебиторская задолженности, просроченные векселя, ссуды и займы, не погашенные в срок. Наличие ненулевых величин по этим статьям свидетельствует о неплатежеспособности организации.
Комплексная программа анализа финансового состояния включает шесть разделов: анализ имущественного положения, анализ ликвидности и платежеспособности, анализ финансовой устойчивости, анализ деловой активности (оборачиваемости), анализ рентабельности, анализ показателей состояния на рынке ценных бумаг.
Основными задачами финансового состояния являются:
• объективная оценка текущего финансового состояния организации;
• выявление внутрихозяйственных резервов;
• стратегический прогноз потребности в финансовых ресурсах;
• выявление возможных источников финансовых ресурсов и способность их мобилизации.
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 1358; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!