Источники формирования оборотных активов. Анализ эффективности заемных средств



Акционерное предприятие имеет два возможных источника формирования оборотных средств:

• собственные оборотные средства (имеются в виду собственные и приравненные к ним устойчивые пассивы);

• собственные (в том числе устойчивые пассивы) и заемные оборотные средства.

Устойчивые пассивы — это оборотные средства, приравненные к собственным средствам и не принадлежащие предприятию, но постоянно находящиеся в его хозяйственном обороте. К устойчивым пассивам относятся: кредиторская задолженность; минимальная задолженность по заработной плате, платежам в бюджет по налогам и социальным отчислениям; резерв предстоящих расходов и платежей и т.д.

Таким образом, источниками формирования оборотных активов организации являются собственный капитал, краткосрочные кредиты банков, кредиторская задолженность. Кредиторская задолженность относится к привлеченным источникам финансирования оборотных средств.

Если не хватает собственных средств, то привлекают заемные средства. Возникает задача анализа эффективности привлечения заемного капитала, которая преследует цель минимизации финансового риска. Эффективность привлечения ссуды для заемщика рассчитывается по формуле эффекта финансового рычага или уровня финансового левериджа (силы воздействия финансового рычага).

Эффект финансового рычага (ЭФР) заключается в том, что привлечение заемных средств всегда приводит к увеличению рентабельности собственных средств (РСС) до тех пор, пока цена заемного капитала будет меньше рентабельности активов (инвестиций).

Существует две концепции эффекта финансового рычага.

1. Концепция западноевропейской школы финансового менеджмента «Политика рационального заимствования». Согласно этой теории, ЭФР — это приращение рентабельности собственного капитала благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Эффект финансового рычага определяет рациональность привлечения заемного капитала: РСС = ( 1 - Н ) Э Р + ЭФР;

ЭФР = (1 - Н) (ЭР - СРСП) х (ЗК : СК) = (1 - Н) х Дифференциал х Плечо финансового рычага,

где Н — ставка налогообложения прибыли;

ЭР — экономическая рентабельность, определяемая по формуле ЭР = Чистая прибыль / Среднегодовая величина активов без кредиторской задолженности;

СРСП — средняя расчетная ставка процента, определяемая по формуле СРСП == ФИ / ЗК, ФИ — финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период;

ЗК — общая сумма заемного капитала, используемого в анализируемом периоде;

СК — собственный капитал.

За счет эффекта финансового рычага может быть обеспечен рост рентабельности собственного капитала в случае, если цена заемных средств ниже рентабельности вложений капитала.

Если новое заимствование в организации приводит к увеличению уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно и для организации, и для банка. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот.

2. Концепция американской школы финансового менеджмента «Финансовый риск». Суть концепции: эффект финансового рычага — это мера финансового риска или уровень финансового левериджа (сила воздействия финансового рычага — СВФР).

УФЛ = Темп прироста чистой прибыли / Темп прироста прибыли до выплаты процентов и налогов или балансовой прибыли = (АЧП / ЧП0) : (АБП/ БП0). (зд. А = знак "дельта")

Уровень финансового левериджа можно измерить степенью чувствительности чистой прибыли к изменению объема прибыли от продаж. Уровень совокупного риска организации {уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов) определяется по следующей формуле:

СВФР х СВОР = УФЛ х УПЛ,

где СВОР — сила воздействия операционного рычага;

УФЛ, УПЛ— уровень финансового и производственного левериджа.


 

Расчет и оценка величины собственных оборотных средств и чистых оборотных активов

Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал, функционирующий капитал, работающий капитал) формируются за счет собственного капитала организации (уставный капитал, резервный капитал, накопленная прибыль и т.д.).

Величину собственных оборотных средств (СОС) можно рассчитать двумя способами по активу и по пассиву.

1-й способ — расчет СОС по активу:

≪Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) предприятия — это разность между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами≫, или

СОС = Текущие активы - Текущие обязательства = Итог 2-го раздела актива - Итог 5-го раздела пассива.

Из формулы следует, что между собственным оборотным капиталом и величиной оборотных активов не может быть следующего соотношения: собственный оборотный капитал больше оборотных активов.

2-й способ — расчет СОС по пассиву:

≪Величина собственных оборотных средств определяется как разница между суммой собственного капитала и долгосрочных пассивов и внеоборотными активами≫, или

СОС = (Собственный + Долгосрочный заемный) - Внеоборотные активы = (Итог 3-го раздела + Итог 4-го раздела) пассива - Итог 1-го раздела актива.

В случае когда организация не имеет долгосрочных обязательств, СОС рассчитывают как разность между итогом 3-го раздела и итогом 1-го раздела баланса.

С ростом величины чистого оборотного капитала снижается риск потери ликвидности и повышается финансовая устойчивость организации.

Недостаток собственного оборотного капитала может привести__ к банкротству организации, поэтому целесообразно анализировать этот показатель в динамике.


 


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 428; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ