Затраты на управление объектом
Для оцениваемой недвижимости считаем расходы на управление объектом равны 3% от величины действительного валового дохода на уровне комиссии профессиональных управляющих недвижимостью (www.gud.ru).
С упр об = ДВД х 3 % = 7 747 062,14 * 3% = 232 411,86 руб.
Прочие расходы
К расходам по прочим услугам можно отнести расходы, связанные с проведением техобслуживания оборудования, работы ЖСК, расходы на страхование объекта. Величина прочих расходов будет составлять 2 % от действительного валового дохода. (www.cre.ru)
С прочие = ДВД * 2% = 7 747 062,14 * 2% = 154 941,24 руб.
Резерв на замещение – расходы на периодическую замену быстроизнашивающихся конструктивных элементов здания.
Капитальные резервы (расходы на замещение). Капитальный ремонт производится один раз в 30 лет для зданий данной конструктивной системы (для 1-й группы капитальности).
Затраты на капитальный ремонт составляют около 30% от восстановительной стоимости; капитальный ремонт, согласно «Положению о проведении планово-предупредительного ремонта производственных зданий и сооружений» (Утверждено Постановлением Госстроя СССР от 29 декабря 1973 г. №279), производится один раз в 30 лет; накопление резервов на ремонт происходит по безрисковой ставке доходности.
С замещения = 32 752 964,5 руб. * 30% /30 лет = 327 529,65 руб.,
32 752 964,50 руб. –восстановительная стоимость здания, подсчитанная затратным подходом. Итого операционные расходы составляют:
|
|
ОР = 361 025,83 + 68 406,98 + 235 000 + 232 411,86 + 154 941,24 + 327 529,65 = 1 379 315,56 руб.
Чистый операционный доход
ЧОД = ДВД – ОР = 7 747 062,14 руб. – 1 379 315,56 руб. = 6 367 746,58 руб.
8.5 РАСЧЕТ СТАВКИ КАПИТАЛИЗАЦИИ С УЧЕТОМ ВОЗМЕЩЕНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ЗАТРАТ
Ставка капитализации с учетом возмещения капитальных затрат рассчитывается по формуле:
К = re + r1 х dep, где
R – ставка капитализации;
re – ставка доходности на собственный капитал;
r1– норма возврата капитала;
dep– доля снижения стоимости недвижимости через n лет.
Ставка доходности на собственный капитал определяется способом кумулятивного построения – последовательное наращивание первой составляющей коэффициента дисконтирования, при котором в качестве базовой берется безрисковая ставка процента.
Далее к ней последовательно прибавляются поправки на различные виды риска, связанные с особенностями объекта оценки, такие, как ликвидность, расходы на качество менеджмента и др.
В условиях российского рынка обычно представляется в виде:
r e = r f + p 1 + p 2 + p 3 , где
r f– безрисковая ставка дохода, %;
p 1– премия за риск вложения в недвижимость, %;
p 2– премия за низкую ликвидность недвижимости, %;
p 3 – премия за инвестиционный менеджмент, %.
|
|
Суть расчета коэффициента капитализации методом кумулятивного построения заключается в следующем. Инвестор может получить доход либо вложив деньги в ценные бумаги, либо в имущество.
Очевидно, что второй вариант вложения денежных средств более рискованный, и, следовательно, инвестор вправе ожидать дополнительного дохода. Риск вложения в объект связан с будущим качеством управления им, а также с возможностью оперативной реализации его в случае изменения экономической ситуации.
Определение безрисковой ставки
В качестве безрисковой ставки была выбрана долгосрочная ставка доходности по ГКО - ОФЗ, величина которой на 24 октября 2014 года составила: 9,39%.
Премия за риск вложения в недвижимость
Риски вложения в объект недвижимости подразделяются на два вида. К первому относятся систематические и несистематические, ко второму статичные и динамические.
На рынке в целом преобладающим является систематический риск. Стоимость конкретной приносящей доход собственности может быть связана с экономическими условиями на рынке.
Например: появление излишнего числа конкурирующих объектов, уменьшение занятости населения в связи с закрытием градообразующего предприятия, введение в действие природоохранных ограничений, установление ограничений на уровень арендной платы.
|
|
Несистематический риск – это риск связанный с конкретно оцениваемой собственностью и независимый от рисков, распространяющихся на сопоставимые объекты.
Например: трещины в несущих элементах, изъятие земли для общественных нужд, неуплата арендных платежей, разрушение сооружения пожаром или развитие поблизости от данного объекта несовместимой с ним системы землепользования.
Статичный риск – это риск, который можно рассчитать и переложить на страховые компании.
Динамический риск – может быть определен как «прибыль или потеря предпринимательского шанса и экономическая конкуренция».
Факторы риска, влияющие на исследуемый объект недвижимости:
Вид и наименование риска | Категория риска | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | ||
Систематический риск | |||||||||||||
Ухудшение общей экономической ситуации | динамичный |
| 1 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
Увеличение числа конкурирующих объектов | динамичный | 1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
| ||
Изменение федерального или местного законодательства | динамичный |
|
| 1 |
|
|
|
|
|
|
| ||
Несистематический риск | |||||||||||||
Природные и случайные антропогенные ситуации | статичный |
|
| 1 |
|
|
|
|
|
|
| ||
Ускоренный износ здания | статичный | 1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
| ||
Неполучение арендных платежей | динамичный | 1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
| ||
Неэффективный менеджмент | динамичный |
| 1 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
Криминогенные факторы | динамичный |
|
| 1 |
|
|
|
|
|
|
| ||
Финансовые проверки | динамичный | 1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
| ||
Неправильное оформление договоров | динамичный | 1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
| ||
Количество наблюдений | 5 | 2 | 3 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||
Взвешенный итог | 5 | 4 | 9 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||
Сумма | 18 | ||||||||||||
Количество факторов | 10 | ||||||||||||
Средневзвешенное значение балла | 1,8 |
Таким образом, премия за риск вложения в недвижимость составляет 1,8%.
Премия за низкую ликвидность
Премия на низкую ликвидность - это поправка на потерю прибыли в течение срока экспозиции объекта, на практике приблизительный расчет данной премии по формуле:
Р2 = rf х Т эксп, где
rf – безрисковая ставка дохода, %
Т эксп– срок экспозиции оцениваемого объекта на основе данных по конкретному сегменту рынка недвижимости (в годах).
Офисные помещения аналогичные оцениваемому объекту на рынке недвижимости имеют срок экспозиции в среднем 3-6 месяцев. При расчетах принимается величина – 4 месяца, соответственно Т эксп = 4/12 = 0,333 лет.
Премия на низкую ликвидность будет равна: Р2 = 9,39 % * 0,333 = 3,3 %
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 294; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!