Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирования валютных рисков
В этом случае субъект принимает на себя риск и неявно становится валютным спекулянтом, рассчитывая на благоприятную динамику валютного курса. При этом стоимость активов ставится в прямую зависимость от курса валюты.
Хозяйствующий субъект планирует осуществить через три месяца платежи в сумме 10 тыс. ам. Дол. При этом в данный момент курс СПОТ составляет 6000 руб. за 1 дол. (конец 1997 г.). Следовательно, затраты на покупку 10 тыс. ам. Дол. Составят 60 млн. руб. Если через три месяца курс СПОТ понизится до 5800 руб. за 1 дол., то эквивалент долларовой позиции составит 58 млн. руб. = (5800 руб. x 10 тыс. дол.). Хозяйствующий субъект затратит на покупку валюты через три месяца 58 млн. руб., т. е. Будет иметь экономию денежных средств, или потенциальную прибыль, 2 млн. руб. = (60 — 58). Если через три месяца курс СПОТ возрастет до 6200 руб. за 1 дол., то затраты хозяйствующего субъекта на покупку 10 тыс. ам. Дол. Составят 62 млн. руб. = (6200 руб. x 10 тыс. дол.).
Следовательно, дополнительные затраты на покупку будут равны 2 млн. руб. =
= (62 — 60).
Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствии предварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль. Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курса валюты.
Пример 2
Хеджирование с помощью форвардной операции
Форвардная операция представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату. Срочный, или форвардный контракт — это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), т. е. Продавец обязан продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установленному курсу в определенный день.
|
|
|
Хозяйствующий субъект решил заключить трехмесячный срочный (т. е. Форвардный) контракт на покупку-продажу 10 тыс. ам. Дол. В момент заключения контракта курс СПОТ составлял 6000 тыс. руб. за 1 дол., а трехмесячный форвардный курс по контракту — 6200 руб. за 1 дол. Следовательно, затраты на покупку валюты по контракту будут равны 62 млн. руб. = (6200 руб. х 10 тыс. дол.). Если даже через три месяца в день исполнения контракта курс СПОТ повысится до 6300 руб. за 1 дол., все равно затраты хозяйствующего субъекта на покупку валюты составят лишь 62 млн. руб. Если же он не заключил бы срочный контракт, то затраты на покупку валюты выразились в 63 млн. руб. = (6300 руб. х 10 тыс. дол.).
Экономия денежных ресурсов, или потенциальная прибыль, составит 1 млн. руб. = (63 — 62). Если через три месяца на день исполнения контракта курс СПОТ снизится до 5800 руб. за 1 дол., то при затратах 62 млн. руб. по срочному контракту упущенная выгода (потенциальные потери) составит — 4 млн. руб. = [10 тыс. дол. X (5800 – 6200) руб.].
|
|
|
Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.
Пример 3
Хеджирование с помощью опционов
Валютный опцион — это право покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Таким образом, опционный контракт обязателен для продавца и необязателен для покупателя. Хозяйствующий субъект покупает валютный опцион, который предоставляет ему право (но не обязанность) купить определенное количество валюты по фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль).
Хозяйствующий субъект предполагает через три месяца произвести платежи в размере 10 тыс. ам. Дол. И зафиксировать минимальный обменный курс доллара. Он покупает опцион на покупку долларов со следующими параметрами:
| сумма | 10 тыс. ам. Дол. |
| Срок | 3 месяца |
| курс опциона | 6 200 руб. за 1 дол. (конец 1997 г.) |
| премия | 160 руб. за 1 дол. |
| Стиль | европейский |
Данный опцион дает право хозяйствующему субъекту купить 10 тыс. ам. Дол. Через три месяца по курсу 6200 руб. за 1 дол. Хозяйствующий субъект платит продавцу валюты опционную премию в размере 1,6 млн. руб. = (10 тыс. дол. Х x 160 руб.), т. е. Цена данного опциона составляет 1,6 млн. руб. Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТ упадет до 5800 руб., то хозяйствующий субъект откажется от опциона и купит валюту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 58 млн. руб. = (5800 руб. х 10 тыс. дол.).
|
|
|
С учетом цены покупки опциона (премии) общие затраты хозяйствующего субъекта на приобретение валюты составят 59,6 млн. руб. = (58 + 1,6). Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТ повышается до 6500 руб., то будущие расходы хозяйствующего субъекта на покупку валюты уже застрахованы. Он реализует опцион и затрачивает на покупку валюты 62 млн. руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке при курсе СПОТ 6500 руб. за 1 дол., то затратил бы на покупку 65 млн. руб. = (6500 руб. х 10 тыс. дол.).
Экономия денежных ресурсов, или потенциальная выгода, составляет 1,4 млн. руб. = (65 – 62 – 1,6).
|
|
|
Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защите от неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты на уплату опционной премии.
Вопросы к экзамену по курсу «Финансовый
менеджмент»
для студентов очной и заочной форм обучения
по специальности «Финансы и кредит»
1. Роль финансовой и бухгалтерской отчетности в системе финансового менеджмента.
2. Предмет, функции и задачи Финансового менеджмента в коммерческом банке.
3. Основные показатели учета и отчетности, используемые в финансовом менеджменте и характеризующие активную часть баланса предприятий.
4. Управление финансовой устойчивостью коммерческого банка.
5. Основные показатели учета и отчетности, используемые в финансовом менеджменте и характеризующие пассивную часть баланса предприятий.
6. Характеристика основных финансовых параметров, характеризующих предприятия малого бизнеса на различных этапах его жизненного цикла.
7. Характеристика показателей ликвидности.
8. Особенности финансового менеджмента малого предприятия.
9. Характеристика показателей рентабельности.
10. Классификация затрат предприятия.
11. Характеристика показателей деловой активности (оборачиваемости).
12. Управление основными элементами оборотных активов: формирование запасов.
13. Характеристика показателей структуры капитала (платежеспособности).
14. Управление основными элементами оборотных активов: управление дебиторской задолженностью.
15. Показатели рыночной активности, их характеристика.
16. Управление денежными активами.
17. Простые и сложные ставки ссудных процентов: сущность и значение.
18. Способы ускорения оборачиваемости и увеличения оборотных средств предприятий.
19. Аннуитеты: сущность, значение, классификация.
20. Понятие, значение и методика расчета эффекта финансового рычага.
21. Рациональная структура источников средств предприятия.
22. Дифференциация издержек методом максимальной и минимальной точки.
23. Методики дивидендных выплат: сущность, значение, преимущества и недостатки.
24. Дифференциация издержек графическим (статистическим) методом.
25. Инвестиционная стратегия и инвестиционный анализ предприятия.
26. Дифференциация издержек методом наименьших квадратов.
27. Базовые показатели финансового менеджмента, их характеристика.
28. Эффект операционного рычага. Алгоритм расчета силы воздействия операционного рычага.
29. Характеристика и алгоритм расчета показателя валовой маржи.
30. Финансовый риск.
31. Характеристика и алгоритм расчета порога рентабельности.
32. Предпринимательский риск.
33. Характеристика и алгоритм расчета запасов финансовой прочности.
34. Анализ и планирование движения денежных средств.
35. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска, связанного с предприятием.
36. Углубленный операционный анализ.
37. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом.
38. Способы снижения степени риска, их характеристика.
39. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, их характеристика.
40. Эффект финансового рычага.
41. Финансовый риск как объект управления.
42. Способы оценки степени риска.
43. Сущность и содержание риск-менеджмента.
44. Организация риск-менеджмента.
45. Стратегия риск-менеджмента.
46. Приемы риск-менеджмента.
47. Сущность финансового менеджмента. Предмет финансового менеджмента.
48. Функции и принципы финансового менеджмента.
49. Инвестиционная стратегия предприятия.
50. Сущность и значение финансового прогнозирования.
ЛИТЕРАТУРА
1. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. – М.: Финансы и статистика, 1994. – 288 с.
2. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? . – М.: Финансы и статистика, 1995. – 384 с.
3. Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 188 с.
4. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента : учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 478 с.
5. Банкротство. Стратегия и тактика выживания. Часть 1: Как избежать банкротства. – М.: СП МЛИ, 1993. – 239 с.
6. Бланк И. А. Стратегия и тактика управления финансами. – М.: СП МЛИ. – Киев: ИТЕМлтд, АДФ – Украина, 1996. – 534 с.
7. Богачев Н. В. Прибыль?!.. О рыночной экономике и эффективности капитала. – М.: Финансы и статистика, 1993. – 287 с.
8. Большакова С. В. Основы управления финансами: учеб. Пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000. – 368 с.
9. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. – М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. – 1020 с.
10. Быкова Е. В., Стоянова Е. С. Финансовое искусство коммерции. – М.: Перспектива, 1995. – 80 с.
11. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 799 с.
12. Ващенко Т. П. Математика финансового менеджмента. – М.: Перспектива, 1996. – 80 с.
13. Ветров А. А. Операционный аудит–анализ. – М.: Перспектива, 1996. – 120 с.
14. Глухов В. В., Бахрамов Ю. М. Финансовый менеджмент. – СПб.: Специальная литература, 1995. – 429 с.
15. Дамари Р. Финансы и предпринимательство. – Ярославль: Периодика, 1993. – 223 с.
16. Едронова В. Н., Мизиковский Е. А. Учет и анализ финансовых активов. – М.: Финансы и статистика, 1995. – 267 с.
17. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 432 с.
18. Кочович Е. Финансовая математика. Теория и практика финансово-банковских расчетов. – М.: Финансы и статистика, 1994. – 272 с.
19. Крейнина М. А. Ананлиз финансового состояния и инвестиционной превлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. – М.: ДИС, МВ – Центр, 1994. – 256 с.
20. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент: учеб. Пособие. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 1998. – 304 с.
21. Котлер Ф. Основы маркетинга. – М.: Прогресс, 1992. – 734 с.
22. Кохно А. П., Микрюков В. А., Комаров С. Е. Менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1993. – 224 с.
23. Лембден Дж. К., Таргет Д. Финансы в малом бизнесе. – М.: Финансы и статистика, Аудит, 1992. – 127 с.
24. Лялин В. А., Воробьев П. В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). – СПб.: Юность, Петрополь, 1994. – 108 с.
25. Мазурова И. И., Романовский М. В. Условия прибыльной работы предприятия. – СПб : Издательство Санкт–Петербургского университета экономики и финансов, 1992. – 64 с.
26. Марочкина В. М., Колпина Л. Г., Титкин А. Г. Основы финансового менеджмента на предприятии: учеб. Пособие /под общ. Ред. В. М. Марочкиной. – Мн.: БГЭУ, 2000. – 115 с.
27. Масленченков Ю. С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке: фундаментальный анализ. – М.: АМИР – Перспектива, 1996. – 160 с.
28. Масленченков Ю. С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке: технологический уклад кредитования. – М.: АМИР–Перспектива, 1996. – 190 с.
29. Масленченков Ю. С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке: технология финансового менеджмента клиента. – М.: Перспектива, 1997. – 221 с.
30. Масленченков Ю. С. Управление устойчивостью коммерческого банка //Бизнес и банки. – 1996. – № 49.
31. Палий В. Ф. Новая бухгалтерская отчетность. – М.: Контроллинг, 1991. – 64 с.
32. Практикум по финансовому менеджменту: учеб.-деловые ситуации, задачи и решения / под. Ред. Стояновой Е. С. – М.: Перспектива, 1998. – 138 с.
33. Принципы инвестирования. – М.: Крокус Интернейшнл, 1992. – 322 с.
34. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. – М.: Перспектива, 1994. – 98 с.
35. Современный маркетинг / под ред. Хруцкого В. Е. – М.: Финансы и статистика, 1991. – 254 с.
36. Стоянов Е. А., Стоянова Е. С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. – М.: Перспектива, 1992. – 89 с.
37. Стоянова Е. С., Быкова Е. В., Бланк И. А. Управление оборотным капиталом. – М.: Перспектива, 1998. – 130 с.
38. Стоянова Е. С., Штерн М. Г. Финансовый менеджмент для практиков: краткий профессиональный курс. – М.: Перспектива, 1998. – 239 с.
39. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: Перспектива, 1994. – 91 с.
40. Теория и практика антикризисного управления: учеб. Для вузов / под ред. Беляева С. Г. и Кокошкина В. И. – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. – 469 с.
41. Федотова М. А. Доходы предпринимателя. – М.: Финансы и статистика, 1993. – 97 с.
42. Финансовый анализ деятельности фирмы. – М.: Крокус Интернейшнл, 1992. – 240 с.
43. Финансовое искусство предпринимателя / под ред. Стояновой Е. С. – М.: Перспектива, 1992. – 67 с.
44. Финансовое планирование деятельности малых предприятий США. – М.: Крокус Интернейшнл, 1991. – 162 с.
45. Финансовое управление компанией / общ. Ред. Е. В. Кузнецовой. –М.: Фонд «Правовая культура», 1995. – 383 с.
46. Финансовый менеджмент / авт. Колл. Под руководством Стояновой Е. С. – М.: Перспектива, 1993. – 268 с.
47. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Стояновой Е. С. – М.: Перспектива, 1996. – 405 с.
48. Финансовый менеджмент: теория и практика: учеб. / под ред. Стояновой Е. С. – 2-е издание, перераб. И доп. – М.: Перспектива, 1997. –574 с.
49. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Стояновой Е. С. – 3-е издание, перераб. И доп. – М.: Перспектива, 1998. –655 с.
50. Финансовый менеджмент / под ред. В. С. Золотарева / 2-е изд., перераб. И доп. Серия «Учебники и учебные пособия». – Ростов на Дону: «Феникс», 2000. – 224 с.
51. Финансы предприятий. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. – 250 с.
52. Холт Р. Н. Основы финансового менеджмента. – М.: Дело, 1993. – 128 с.
53. Хоскинг А. Курс предпринимательства. – М.: Международные отношения, 1990. – 350 с.
54. Черкасов В. Е. Учебное пособие по финансово-экономическим расчетам. – М.: АУЗБанк, 1993.
55. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 2-е издание, испр. И доп. – М.: Дело, 1995. – 348 с.
56. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Методика финансового анализа предприятия. – М.: ИНФРА – М, 1995. – 75 с.
57. Шерр И. Ф. Учение о торговле / Репринт. – М.: Перспектива, 1993. – 476 с.
58. Шим Дж. К., Сигел Дж. Г. Финансовый менеджмент. – М.: Филинъ, 1996. – 395 с.
59. Экономика и статистика фирмы / под ред. Ильенковой С. Д. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 240 с.
Учебное издание
Очкольда Ирина Ивановна
Воробьева Татьяна Вячеславовна
ФИНАНСОВый менеджмент
Учебно-методический комплекс
Редактор Л. Ф. Теплякова
Тираж__ экз.
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 895; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!