Источники финансирования инвестиционной деятельности
Все источники дел-ся на 2 группы:
1) бюджетные (централиз), т.е. ср-ва бюджетов разных уровней,
2) внебюджетные (децентрализ).
Дезентрализ ист-ки:
1) собств ср-ва,
2) заемные ср-ва,
3) привлеч ср-ва,
4) ср-ва иностр инвесторов,
5) ср-ва внебюдж фондов.
К собств ср-вам относ-ся ЧП, АО, ден накопления граждан и юр лиц, ср-ва, выплачив страх компаниями в виде возмещения потерь. Гл достоинством АО явл-ся то, что этот источник есть у предприятия всегда, но проблема РФ – низкие ставки аморт-ции, поэтому гл задача – внедрение политики ускор аморт. Суть политики – возм-ть списания ст-ти основных ср-в в более короткие сроки и по более высоким ставкам. Заемные ср-ва: инвест кредит – долгоср банк кредит, инвест налог кредит – отсрочка от уплаты налогов на срок от 6 мес до 3 лет, лизинг как особый источник финансирования.
Привлеч ср-ва (мобилизация ср-в путем эмиссии цен бум). 2 способа размещения цен бум: открыт, закрыт. При открыт возм 2 подхода: андеррайтинг, на условии макс усилий – риски, связ с недоразмещением прин-ет на себя эмитент, т.к. посрдник обяз-ся разместить столько цен бум, ск-ко сможет по опред цене и в опред сроки.
Ср-ва иностр инвесторов. Иностр инвестиции: прямые (ПИИ) – вложения иностр инвесторов в новое предприятие и/или для расшир уже существующего с целью получения управленч контроля, портфельные – инв-ции в цен бум с целью получ доп-ного дохода в виде %, див-дов, разницы бирж котировок, носят спекулятивный хар-р. В мир пр-ке к прямым принято относить вложения инвестора при покупке им 10-20% пакета акций предприятия. Прочие – торговые кредиты, займы междунар фин орган-ций и инв-ций в рамках соглашения о разделе продукции. Доля иностр инв-ций в общей стр-ре сост-ет в РФ 1%.
|
|
|
Анализ инв рисков и методы их снижения
ИП разрабатывается, базируясь на вполне определенных предположениях относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. В этой связи практика инвестиционного проектирования рассматривает в числе прочих, аспекты неопределенности и риска.
Под неопределенностью будем понимать состояние неоднозначности развития определенных событий в будущем, состоянии нашего незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта.
Интервал возможных значений по каждому из параметров ИП порождают интервал значений показателя эффективности, что не позволяет однозначно принять, или отклонить проект. Здесь появляется новый фактор, который является определяющим для принятия решения - это фактор риска.
|
|
|
Инвестиционный риск - вероятность возникновения нежелательного события (снижение прибыли, утрата доходов, капитала и пр.) в ситуации неопределённости условий вложения средств в экономику.
Класс-ция инв рисков: 1. По об-там вложений: риски инв-ого проектирования (связ с реализ инв проекта в к-то 1 об-т), риски инв-ого портфеля. 2. По хар-ру участия: риски прямого инв-ния (инв-р сам выбирает), риски непрямого инв-ния (когда появл=ся посредник). 3. По периоду инв-ния: кр-ср риски (до 1 г), д-ср. 5. По масштабам проявления: макроэкон (на макроур), отрасл и регион, фирменные, риски, завис от индивидуал положения инв-ра (инв-р – внешняя сторона). 6. По видам возм потерь: риск упущ выгоды, т.е. вер-ть наступления косв-ого ущерба в рез-те неосущ к-либо мер-тий, риск снижения дох-ти, т.е. вер-ть снижения %, див-дов при портф инв-нии, риск прямых инв потерь зависит от неправ-ого выбора об-та инв-ния. 7. По степ возм-ти прогнозирования: предсказуемый, непредсказуемый. 8. По источникам возникновения: систематические (внешние) – вер-ть отриц изм-я активов при изм-нии внешних факторов. Эти риски не зав от деят-ти суб эк-ки, несистематич – риски, кот зав от деят-ти предприятия, ими можно управлять за счет эфф-ных мер-тий.
|
|
|
Возникающие в инв. деятельности риски классифицируются по следующим основным признакам:
По сферам проявления: Политический - риск, возникающий при смене проводимого государством политического курса и предполагающий административные ограничения инвестиционной деятельности. Экономический - риск, связанный с изменением условий развития производства и системы жизнеобеспечения страны (региона). Социальный - риск забастовок и осуществления работниками инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ. Экологический - риск экологических катастроф и стихийных бедствий, отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых предприятий.
По формам инвестирования: Реальный - риск неудачного выбора местоположения строящегося объекта, появления перебоев в поставке строительных материалов и оборудования, существенного роста цен на инвестиционные товары, выбора неквалифицированного или недобросовестного подрядчика, возможного действия других факторов, задерживающих ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающих доход в процессе его эксплуатации. Финансовый - риск непродуманного подбора финансовых форм и инструментов для инвестирования, появления финансовых затруднений или даже банкротства отдельных эмитентов, непредвиденного изменения условий инвестирования, прямого обмана инвесторов.
|
|
|
По источникам возникновения: Рыночный - риск, обусловленный сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов функционирования инвестиционного рынка, значительными изменениями налогового законодательства в сфере инвестирования и другими факторами объективного характера. Специфический - риск, присущий тому или иному объекту инвестирования, а также деятельности конкретного инвестора. Это может быть некомпетентное руководство компанией - объектом инвестирования, усиление конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка, нерациональная структура инвестируемых средств и другие аналогичные факторы, отрицательные последствия которых во многом можно предотвратить путём эффективного управления инвестиционным процессом.
2 подхода для анализа инв рисков: 1) качеств сост в том, чтобы выявить стоим оценку возм видов рисков и предложить мер-тия по их снижению. Списобы управления: диверсификация, страхование, резервирование (самострах, созд резервных фондов). Осн рез-ты качеств анализа: выявл конкр рисков и их причин, анализ стоимостн экв-т гипотетических последствий, предложение мер-тий по мин-ции конкр-ого вида риска. Количеств: наличие баз варианта инв пр-та, проведение полноценного кач анализа. Способы управления рисками: 1) определение показателей предельного уровня (расчет т безубыт и порога рент-ти),
2) количеств: расчет границ безубыт; анализ чувствит пр-та в условиях выс уровня инфляции позволяет оценить, насколько изм-ся показ-ли проекта при изменении уровня инфл-ции. К результирующим показателям проекта относ: 1) показатели фин эфф-ти проекта (NPV, PI, IRR), 2) ежегодн чист прибыли и накопл чистая прибыль. Анализ чувствительности показ-ет, какие из перечисл показателей наиболее подвержены влиянию инфляции. Для каждого показателя рассчитывается эластичность ∑(NPV) = ((NPV2 – NPV1)/NPV1))/((x2-x1)/x), где NPV1 – баз знач, NPV2 – изм-е знач NPV, x1 – баз Ур-нь инфл, x2 – изм-я инфл. Факторами внешнего воздействия могут быть: объем продаж, цена на 1 продукции и материалы, объем инвестиций, структура и цена инв-ого капитала. 3) Анализ сценариев позволяет устранить главный недостаток предыдущего способа, т.к. позволяет изменить одновременно несколько параметров. На практике принято оценивать мин 3 сценария: опт, наиб вер, пес. По итогам анализа этих сценариев рассчит-ся NPVожидаемое. NPVож = ∑NPVn*Pn, где NPVn – чистая тек стоимость n-ого сценария, Pn – вероятность наступления n-ого сценария. NPVож>0 проект дост устойчивый, NPVож<0 проект рисковый.
Вопросы по РЦБ
Биржевые индексы.
– это относительная величина, количественно характеризующая динамику рынка ценных бумаг. Опред-ся как средняя величина курсов ц\б на конкрет-ую дату, по отн-ю к их базовой величине расчит-й на более раннюю дату.
Индексы можно классиф: 1)в зависимости от состава включ-х акций: а)отраслевые (для конкретной отросли) б) индексы корпоративных ценных бумаг и индексы государственных ценных бумаг в)индексы рынка акции, облигаций, производных инструментов г)сводные (рассчит-ся на основе цен акций разл-х отрослей и форм собственности) 2)в зависимости от сроков исчисления: а)индексы цепные (от предыдучего к текущему значению) б)базисные (от начального значения к текущему) в)смешанные 3)в завис-ти от типа вычисления: а)агрегатные б)средине.
Методы расчета:
1)метод простой ариф-й («-»при проведении дробления или консолидации необх-мо вносить корректировки в расчет индекса) 
, где Pi – цена 1 акции компании, n – число компаний) 2)метод ср-ей геом-й ( - можно судить о динамике фонд рынка. Если > 1, то цены растут, и более быстрее развивается рынок. «-» не учитываются масштабы компании.y = n√ y1*y2*…..yn; y = Pi\P0)
3)метод средней ариф-й взвешанной y = ∑Pi * Qi \ ∑Pi0 * Qio * K, где К – базовое значение индекса, Q – кол-во акций в обращении компании (так считают индекс РТС, но используют только акции в свободно обращении, индекс ММВБ считают как средневзвешенную по капитализации сумму цен акций)
4)метод множителя (аналогичен 1му, но в случае дробления добавляется множитель, компенсирующий дробление)
5)метод постоянного делителя (сейчас так считают DJIA)
Российские индексы: а) индекс РТС (считается основным индикатором нашего рынка, включает 50 акций российских эмитентов)
б)индекс ММВБ (самая крупная биржа в России, индекс включает 30 акций)
в) другие индексы ММВБ и РТС (индекс корпоративных облигаций ММВБ, индекс второго эшелона РТС-2)
г)индекс «Скейт-пресс». Он имеет самую длительную историю на российском рынке,
д) фондовые индексы «АК&М». Их принцип расчетов основан на соотнесении суммарной капитализации составляющих,
е)индексы Интерфакса описывают изменение средней цены акций определенного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в текущем периоде по сравнению с базисным. Индексы Интерфакса рассчитываются ежедневно, что позволяет составлять динамические ряды, характеризующие тенденцию развития фондового рынка,
ж) фондовый индекс журнала «Коммерсант»,
з) индексы ДЭК еженедельника «Деловой экспресс»
и) индексы финансового центра Грант,
к) индекс Российской Торговой
Системы (РТС) является единственным официальным индикатором Российской Торговой системы. РТС рассчитывается по результатам работы системы в течение одного торгового дня.
л) СОЛ-индекс. Среди российских фондовых индексов особо выделяется СОЛ-индекс — индекс эффективности инвестиций в государственные краткосрочные облигации (ГКО). – не обязательно описывать все, 1-2 из этих хватит.
Основные индексы других стран: Великобритания FTSE-100 (читается футси-сто), Германия DAX-30, Япония Nikkei-225, США Dow-Johns Industrials Average DJIA-30, NASDAQ Composite(включает все акции, прошедшие листинг, это внебиржевой индекс), Standard and Poor’s 500 Франция CAC-40, Китай Shanghai Composite, Гон-конг .Hang-Seng.
Задачи, которые решаются при помощи индексов:
1)Индекс позволяет формально описать сложные явления на рынке ценных бумаг
2)Структура выборки индексов является базой для структуры портфеля ценных бумаг (индексные фонды, Дж.Тобин доказал, что такие портфели эффективны)
3)Индекс – это индикатор «здоровья» экономики
4)Фондовый индекс может выступать как отдельная производная независимая ценная бумага (фьючерсы на индекс РТС)
5)Индекс позволяет решить проблему статистической неполноты (несовершенства статистической обработки информации по отдельным эмитентам).
6) индекс используется как отправная точка и сравнительный показатель развития (например нефтянка опережает рынок, а банковский сектор – отстает)
В мировой практике применяется два критерия, по которым оцениваются индексы:
1)прирост индекса за определенный период времени
2)эффективность обнаружения перелома в тенденции (у нас по ним лучший РТС).
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 237; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!