Поставщик свопа процентной ставки
Если своп процентной ставки (см. § 8.2.1) предоставляется пропорционально всеми банками – участниками синдиката для кредита, то, очевидно, нет необходимости в заключении специального соглашения между заимодавцами, чтобы учесть этот факт, но если, как это обычно имеет место, своп поставляется только одним или двумя банками (или за их собственный счет, или они действуют как «рубежный банк»), то их право голоса и права при взыскании относительно других членов синдиката необходимо обсудить. Поскольку их расходы закрытия позиции для каждого случая невозможно предсказать (они могут быть равны нулю, если ставки изменятся в соответствии с прогнозами), то размер их риска – если рисковое событие произойдет в случае дефолта проектной компании – не может быть зафиксирован заранее.
Теоретически поставщик свопа хотел бы иметь право голоса в синдикате, равное определенной пропорции расходов закрытия позиции на момент голосования относительно оставшейся части кредита; но обычно такая неопределенность неприемлема для других заимодавцев. В результате зачастую приходят к следующему.
• Поставщик свопа не принимает участие в голосовании по вопросам, связанным с отказом от требований и внесением изменений (поставщик свопа обычно также является и банком, который предоставляет кредит, и, таким образом, он уже имеет голос при решении таких вопросов).
• Если проектная компания переживает дефолт в результате ограниченного числа событий (это неплатежи и банкротство), то поставщик свопа может независимо от членов синдиката завершить сделку по свопу.
|
|
|
• Как только требование формализовано путем прекращения действия свопа, права голоса поставщика свопа при голосовании по вопросам, связанным с взысканием, также фиксируются пропорционально этому.
• Однако при структурировании прав голоса права поставщика свопа пропорциональны в процедуре правоприменения, основанной на выявлении расходов закрытия позиции.
Заимодавцы, предоставляющие кредит с фиксированной ставкой
В случае дефолта заимодавцы, предоставляющие кредит с фиксированной ставкой, находятся в том же самом положении, что и поставщики процентного свопа: они также могут иметь «расходы закрытия позиции». Обычно это не дает им дополнительных прав голоса, но это учитывается при определении их пропорциональной доли в процедуре правоприменения.
Однако могут возникнуть проблемы, если заимодавец, предоставляющий кредит с фиксированной ставкой, выплачивает очень большие штрафы при завершении кредита; например, в случае раннего погашения его величина может включать в себя не только сумму непогашенного основного долга, сумму невыплаченных процентов и сумму расходов по закрытию позиции, но также дисконтированное NPV будущей прибыли инвесторов, то есть сумму займа NPV будущих платежей по облигациям, дисконтированных по ставке ниже, чем купон (процентная ставка) по облигациям. Заимодавцы, предоставляющие кредит с «плавающей» ставкой, обычно не выставляют претензий по возмещению будущей упущенной прибыли в этом случае. Это может привести к значительной разнице в относительном размере погашения убытков, которые в случае дефолта требуют различные группы заимодавцев. (Такие же проблемы могут возникнуть также в том случае, если одна из групп заимодавцев предоставляет кредит, проиндексированный относительно коэффициента инфляции.)
|
|
|
Заимодавцы, предоставляющие кредит с различным размером обеспечения
Если одна группа заимодавцев имеет, к примеру, гарантии спонсоров, которых нет у другой группы заимодавцев, тогда очевидно, что первая группа не будет препятствовать последней взыскивать свое обеспечение в случае дефолта проектной компании.
Лизинговые компании
Если проектная компания финансирует часть своих расходов по проекту, используя лизинг, то оборудование, финансируемое таким путем, с юридической точки зрения принадлежит лизинговой компании, которая, вполне вероятно, будет крайне не заинтересована разделить стоимость такого обеспечения в равных долях с другими заимодавцами. Но другие заимодавцы будут не согласны с тем, что арендодатель единолично распоряжается ключевыми составляющими проекта. Таким образом, необходимо заключать соглашение, чтобы координировать действия при переходе прав собственности по закладной, а также, вполне возможно, потребуется согласовать методику распределения прибыли при продаже этого оборудования.
|
|
|
Точно такая же ситуация может возникнуть, если проектная компания использует исламское финансирование для погашения части расходов по проекту (см. § 10.6.11). Ключевыми характеристиками исламского финансирования является отсутствие процентных выплат (поскольку это противоречит заповедям Корана), и, следовательно, вместо этого может взиматься плата за использование актива – практически это то же самое, что и лизинг. В таких случаях право собственности на актив может оставаться у исламского заимодавца, что создает предпосылки для возникновения проблем, связанных с разделением, точно так же как и в случае с лизингом.
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 171; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!