Производственные показатели не соответствуют прогнозируемому уровню
Риски, связанные с производительностью (вследствие технологических или конструкционных проблем), могут оказать отрицательное воздействие на способность проекта после завершения работ выйти на прогнозируемый уровень производственных показателей.
В этих случаях ЕРС‑подрядчик выплачивает заранее оцененные убытки, которые заранее рассчитывают таким образом, чтобы они могли компенсировать чистую текущую стоимость финансовых потерь от снижения производительности в период жизни проекта (см. § 6.1.8). Заранее оцененные убытки при несоответствии производственных показателей обычно используют, чтобы уменьшить заимствование таким образом, чтобы заимодавцы имели тот же самый коэффициент покрытия денежного потока, как и в случае, когда проект вышел на прогнозируемый уровень производственных показателей. (Излишки следует выплатить инвесторам, чтобы компенсировать снижение доходов от собственного капитала.)
Но некоторые допущения, которые были приняты в процессе первоначального расчета заранее оцененных убытков, могут также оказаться некорректными; например, если проект потребляет более высокие объемы сырья для производства, чем прогнозировалось, то незапланированные расходы в этой связи должны быть компенсированы из сумм заранее оцененных убытков, но предположения о стоимости единицы сырья может по прошествии времени оказаться ошибочным, и если цена вырастет больше, чем прогнозировалось, то заранее оцененные убытки не смогут полностью возместить потери.
|
|
|
Более того, производственные показатели проекта на стадии завершения работ по сооружению проекта отражают ситуацию только за ограниченный период времени, и возможно, что с течением времени эти показатели изменятся и выплаты заранее оцененных убытков не потребуются.
Таким образом, расчеты, используемые, чтобы зафиксировать заранее оцененные убытки при несоответствии производственных показателей, могут оказаться только приблизительными прогнозами и, следовательно, не являются поводом (за исключением случаев выставления претензий по гарантийным обязательствам) для обращения с претензиями к ЕРС‑подрядчику через несколько лет, если производственные показатели проекта не будут соответствовать прогнозируемым.
Проектной компании следует учитывать подобную изменчивость этих предположений и установить минимально допустимую границу при расчете заранее оцененных убытков в процессе переговоров с ЕРС‑подрядчиком.
И наконец, заранее оцененные убытки при несоответствии производственных показателей сами по себе могут оказаться недостаточными в случае необходимости использования проектом новой технологии: возможно, что заимодавцы согласятся, чтобы ЕРС‑подрядчик заложил более высокий уровень заранее оцененных убытков, чем это делается обычно, чтобы модернизировать уже существующую технологию, но этого будет недостаточно для принципиально новой концепции (см. § 7.7.1).
|
|
|
Риски третьих лиц
Различные риски, которые связаны с деятельностью третьих лиц, могут также привести к более позднему завершению работ по сооружению проекта.
Внешние подключения, необходимые для проекта. ЕРС‑подрядчик может быть зависимым от деятельности третьих лиц, таких как государственный партнер по контракту, поставщик сырья или покупатель, которые осуществляют внешние подключения к производственной площадке, чтобы проект был готов к эксплуатации. Понятно, что такие внешние подключения необходимо осуществить до того, как проект приступит к коммерческой эксплуатации. Например, необходимо подвести трубопровод для подачи топлива или воды, или электростанцию для передачи электроэнергии необходимо подключить к энергетической системе, или подвести соединительную дорогу к платной автодороге или мосту. Эти третьи лица, которые осуществляют внешние подключения к проекту, сами могут зависеть от деятельности других лиц (например, в получении права на проезд).
|
|
|
Если третьи лица, которые осуществляют эти внешние подключения, не имеют прямой заинтересованности в деятельности проекта, то они могут не иметь достаточных стимулов, чтобы точно следовать расписанию работ по его сооружению, и ущерб проекту, который будет нанесен, если такое внешнее подключение не будет произведено в срок, несоизмерим со стоимостью работ по самому подключению. В таких случаях проектная компания может только оценить степень риска, наводя справки о репутации третьего лица, и попытаться управлять ситуацией, осуществляя тесное сотрудничество с такой компанией и контролируя график исполнения работ. Очень существенными в этой ситуации могут оказаться взаимоотношения, которые установились между этими третьими лицами и ЕРС‑подрядчиком.
Если внешние подключения осуществляет участник проектного контракта, например государственный партнер по контракту в рамках концессионного соглашения, поставщик сырья или покупатель, то предпочтительнее, чтобы такой участник нес ответственность за потери или выплату штрафов в случае простоев в работе.
|
|
|
Перемещение сооружений коммунального хозяйства. Точно так же при осуществлении проектов, связанных со строительством дорог, необходимо предусмотреть возможность ответвления или перемещения сооружений коммунального хозяйства (например, газопровод, водопровод или канализацию нужно будет проложить под дорогой). Вполне возможно, что коммунальная компания, в чьем ведении находятся эти сооружения, должна будет проконтролировать работы, связанные с переносом сооружений, и, следовательно, необходимо с ней сотрудничать. И поскольку у нее нет никаких стимулов точно исполнять график работ по сооружению проекта, то существует риск простоя. Этот риск может быть передан ЕРС‑подрядчику, поскольку это связано с получением обычного разрешения, необходимого в процессе сооружения проекта.
Протестующие. Проекты, связанные со строительством общественной инфраструктуры (например, дороги), также могут стать предметом общественного протеста, который может оказать серьезное отрицательное воздействие на график строительных работ.
В наихудшем случае это может превратиться в большей степени в политически мотивированное насилие (см. § 9.5), чем простое неприятие работ, выполняемых ЕРС‑подрядчиком.
В общем случае, если проект связан со строительством общественной инфраструктуры, государственному сектору следует принять на себя ответственность за простои по таким причинам как форс‑мажорные обстоятельства, в первую очередь обеспечивая соответствующую политическую защиту деятельности ЕРС‑подрядчика, а также рассматривая простои по таким причинам как форс‑мажорные обстоятельства, тем самым освобождая проектную компанию от выплаты штрафов за позднее окончание работ, если не в состоянии компенсировать недополученную прибыль.
Проект, зависящий от другого проекта. Самое худшее проявление риска, связанного с деятельностью третьих лиц, – зачастую носящее фатальный характер для проекта – это ситуация, когда одно проектное финансирование зависит от другого. Например, электростанция, работающая на газе, может зависеть от поставок газа по газопроводу, на сооружение которого привлекается проектное финансирование. Если завершение работ по газопроводу не может быть гарантировано, то вполне возможно, что проект, связанный с сооружением электростанции, не сможет получить финансирования. Финансирование двух проектов как единого целого может оказаться способом выйти из этого тупика, но спонсоры одного проекта могут не являться спонсорами другого проекта, и каждая из сторон может не иметь заинтересованности инвестировать или предоставлять гарантии для другого проекта.
§ 7.5.9. Проекты, в которых не заключают ЕРС‑контракт на выполнение работ по фиксированной цене и к определенной дате
ЕРС‑контракт на выполнение работ «под ключ» по фиксированной цене и к определенной дате – это основной механизм уменьшения риска при проектном финансировании, но существует несколько типов проектов, для которых такие контракты не подходят или их не заключают.
Проекты, связанные с разработкой месторождений. Разработка шахтного поля или нефтяного пласта, как правило, несет более высокие, чем среднестатистические, риски, связанные с более поздним завершением работ в результате плохой погоды, малодоступности местности, проблем геологического или технического характера или проблем с персоналом. Даже в случае заключения ЕРС‑контракта на выполнение работ по фиксированной цене и к определенной дате сумм заранее оцененных убытков будет недостаточно, чтобы компенсировать эти риски, и более общий подход в этом случае предполагает, что спонсоры сами осуществляют сооружение производственной мощности с помощью соответствующих субподрядчиков.
Несовершенный дизайн. Если проект не обладает точными спецификациями, маловероятно, что ЕРС‑подрядчик согласится взять на себя риск выполнять работы к определенной дате по фиксированной цене.
Установка систем. Реализация проекта может предполагать установку системы за определенный период времени (например, система кабельного телевидения или сеть мобильной телефонии), причем скорость инсталляции системы определяется спросом на нее. Заимодавцы могут поставить условие, что если выручка от потребителей системы поступает быстрее, то и кредитование будет осуществляться быстрее и, следовательно, скорость сооружения возрастет, и наоборот. С учетом неопределенности по графику работ ЕРС‑подрядчику будет нелегко определить фиксированную цену контракта, и понятно, что невозможно говорить о точной дате завершения работ.
В таких случаях заимодавцы могут потребовать, чтобы спонсоры предоставили гарантии, что все работы будут выполнены в полном объеме, чтобы уменьшить риски (то есть финансирование в большей степени становится финансированием с ограниченным регрессом, чем без регресса, – см. § 7.12). Если спонсоры гарантируют завершение работ по проекту, то из этого вытекает следующее.
• Спонсоры несут полную ответственность за непрерывность финансирования, необходимого для завершения работ по проекту.
• Если проект не был полностью сооружен, то спонсоры будут обязаны возместить расходы, связанные с обслуживанием долга.
Таким образом, дополнительные финансовые обязательства, которые спонсоры приняли на себя, могут оказаться очень значительными в случае отсутствия ЕРС‑контракта.
Более того, в таких случаях само понятие «завершение работ» необходимо точно согласовать, так как часто оно предполагает не только физическое строительство проекта, но и демонстрацию его производственных возможностей на прогнозируемых показателях в определенный период времени.
Риски окружающей среды
Аспекты проекта, связанные с окружающей средой, могут повлечь за собой многочисленные контрактные, юридические и общеполитические риски. Возможность загрязнения производственной площадки вследствие ее предыдущего использования может оказаться серьезной проблемой в рамках ЕРС‑контракта (см. § 7.5.4), и, безусловно, ЕРС‑подрядчик в процессе сооружения проекта должен учитывать экологические стандарты, касающиеся объемов выбросов и других экологических показателей (см. § 6.1.8).
Даже если проектная компания получила необходимые разрешения на строительство и эксплуатацию проекта, все равно может оставаться риск, связанный с изменением законодательства, в отношении аспектов проекта, связанных с окружающей средой (например, объем выбросов), которые могут потребовать незапланированного увеличения капитальных расходов (см. § 9.6).
Абсолютное большинство заимодавцев государственного сектора, например такие, как Всемирный банк и Европейский инвестиционный банк, имеют собственные экологические стандарты, обязательные для членов этих организаций (то есть для государств‑акционеров), которые могут быть обязательными для исполнения в проектах, даже если законодательство отдельной страны не требует этого. В самом худшем случае это может привести к прекращению финансирования проектной компании, если она нарушит эти стандарты, даже если при этом не будет нарушено законодательство страны, в которой расположен проект.
Даже если проектная компания действует в рамках законодательства отдельной страны, все равно остается риск по широким политическим основаниям. Общественная оппозиция проекту может вынудить правительство пересмотреть свои обязательства в рамках проектного соглашения или соглашения о государственной поддержке. Точно так же сами заимодавцы могут быть подвергнуты осуждению в своих собственных странах за поддержку проектов, которые ассоциируются с опасностью для окружающей среды; некоторые заимодавцы требуют исполнения общих экологических требований при получении всех их займов.
Спонсоры и заимодавцы не могут полагаться только на исполнение требований законодательства страны, в которой расположен проект; им также необходимо рассмотреть вероятность того, что аспекты, связанные с окружающей средой, могут отрицательно повлиять на процесс строительства или эксплуатации проекта и тем самым косвенно помешать заимодавцам реализовать его. Оценка воздействия на окружающую среду (см. § 6.4.1) является важной частью процедуры due diligence, которая уменьшает причины для волнений заимодавцев.
Операционные риски
По мере того как закончена стадия сооружения проекта и тестирование показало, что производственные показатели проекта соответствуют прогнозируемым показателям, появляются новые риски. Это риски, свойственные долгосрочной эксплуатации проекта. Даже если проектная компания сумела хеджировать многие свои риски в рамках проектного соглашения, определенный уровень операционного риска все равно остался в рамках ее ответственности, и, следовательно, этот аспект риска тщательно рассматривается заимодавцами.
Ключевые операционные риски включают в себя следующее:
• технологии (см. § 7.7.1);
• общую эксплуатацию проекта (см. § 7.7.2);
• перерасход операционных издержек (см. § 7.7.3);
• работоспособность проекта (см. § 7.7.4);
• техническое обслуживание (см. § 7.7.5);
• снижение производственных показателей (см. § 7.7.6).
Технологии
Новая технология. Даже если проект успешно прошел производственное тестирование (см. § 7.7.6), все равно может оставаться беспокойство по поводу долгосрочного риска, связанного с новой технологией.
Заимодавцы всегда крайне неохотно одалживают для финансирования проектов, которые используют новые и неапробированные технологии, чьи производственные показатели не могут быть проанализированы на основании работающих аналогов. Проблема при этом заключается в том, что технологический риск не измерен и не может быть компенсирован за счет сумм заранее оцененных убытков в рамках ЕРС‑контракта, потому что они не покрывают будущих снижений производственных показателей. В этом контексте понятие «новая технология» имеет широкое толкование: оно включает в себя существенное улучшение уже существующей технологии, например газовая турбина для электростанции, которая предполагает обеспечить значительное увеличение коэффициента полезного действия по сравнению с существующей на предприятии моделью.
(Также следует отметить, что страховые компании назначают более высокие премии для заводов с новыми технологиями вследствие увеличения неопределенности по их рискам.)
В случае использования новой технологии операционный риск может быть уменьшен различными способами.
• ЕРС‑подрядчик может предоставить более долгосрочные гарантии бесперебойной работы, чем в общепринятой практике, когда гарантии имеют ограничения как по сумме, так и по сроку действия; обычно это два‑три года. Однако проблема, с которой сталкиваются при таком подходе, заключается в определении причин возникновения проблем с заводом в течение нескольких следующих лет, отнести ли их к дефектам дизайна или ошибкам при сооружении (то есть вина ЕРС‑подрядчика), или же они возникли вследствие эксплуатации проекта (то есть вина проектной компании).
• Спонсоры могут обеспечить гарантии долгосрочной работы без сбоев, возможно даже противоречащие гарантиям ЕРС‑подрядчика или производителя оборудования, смонтированного на заводе.
В целом тем не менее проектное финансирование более подходит для апробированных технологий.
Моральное устаревание. Существует обратный риск, что технология, используемая в проекте, может устареть и, следовательно, перестанет быть конкурентной на рынке, где функционирует проектная компания. Такую возможность следует рассмотреть в процессе основного анализа коммерческой жизнеспособности проекта (см. § 7.4), и такая проблема может послужить причиной для беспокойства при реализации IT‑проектов.
Общая эксплуатация проекта
Если производительность проекта снижена в результате ошибок в управлении им (например, из‑за халатной эксплуатации или в результате ошибочных действий при выполнении регламентов технического обслуживания и т. п.), то, вполне вероятно, это приведет к потере выручки или более высоким операционным расходам.
В этом отношении заимодавцам очень удобно заключить контракт на эксплуатацию и техническое обслуживание, особенно если он заключен с одним из спонсоров.
Однако подрядчик по эксплуатации и техническому обслуживанию не гарантирует ни выручки, ни снижения расходов по проекту, и сумма штрафов обычно ограничивается размером вознаграждения за один‑два года. Общий размер вознаграждения, выплачиваемого подрядчику по эксплуатации и техническому обслуживанию (и, следовательно, размер штрафов, которые он соглашается выплачивать), не очень велик относительно суммы общей выручки или расходов по проекту (с учетом издержек финансирования) и не будет иметь никакого экономического смысла для подрядчика по эксплуатации и техническому обслуживанию компенсировать потери в выручке проектной компании, так как в этом случае он примет на себя обязательства выплатить штрафы, которые на несколько порядков выше, чем сумма вознаграждения, какую он мог бы получить.
Самой действенной мерой в случае снижения производственных показателей по вине подрядчика по эксплуатации и техническому обслуживанию будет не наложение штрафов, а прекращение действия контракта на выполнение работ, что и следует сделать, после того как показатели упадут ниже, чем требуемые значения минимального стандарта. В этом отношении подрядчик по эксплуатации и техническому обслуживанию отличается от других ключевых участников проектных контрактов, потому что смена одного участника контракта на другого – это крайне редкая мера, применяемая в рамках проектных контрактов.
Также в качестве сопутствующей меры заимодавцы очень заинтересованы, чтобы подрядчик по эксплуатации и техническому обслуживанию был и инвестором в собственный капитал, потому что в этом случае при снижении производственных показателей подрядчик теряет много больше, чем сумма выплаченного штрафа за нарушение регламентов эксплуатации или технического обслуживания.
Если проектная компания намерена использовать собственный персонал при эксплуатации проекта (то есть не привлекая внешнего подрядчика по эксплуатации и техническому обслуживанию), то обычно заимодавцы заинтересованы получить подтверждения, что персонал, привлекаемый для выполнения этих работ, обладает требуемым опытом. Несмотря на то что персонал, занятый эксплуатацией проекта, не приступает к работе, пока не будет завершено его сооружение, ключевые фигуры должны быть назначены на должность еще на начальной стадии строительства, во‑первых, чтобы использовать их опыт и удостовериться, что дизайн проекта полностью соответствует требованиям эксплуатации, и, во‑вторых, потому что заимодавцы заинтересованы в комплектации ключевого персонала до того, как они начнут осуществлять финансирование.
Очень часто заимодавцы требуют, чтобы было заключено соглашение на оказание дополнительных услуг по обслуживанию (support services agreement) с одним или более спонсором, который обладает достаточным опытом в эксплуатации, чтобы оказывать проектной компании дополнительные услуги по техническому обслуживанию, поставке запасных частей и тому подобным действиям, даже несмотря на то что они могут предполагать, что вне зависимости, существует ли такое соглашение или нет, спонсоры будут оказывать техническую поддержку или помощь при эксплуатации проекта, чтобы защитить свои инвестиции. Так как это соглашение вступает в силу только по мере необходимости в нем, то нет причин для проектной компании отказываться подписывать такое соглашение. Однако спонсорам стоит предусмотреть, чтобы заимодавцы не использовали соглашение на оказание дополнительных услуг по обслуживанию в качестве запасного выхода для себя и способа переложить ответственность за эксплуатационные показатели проекта на них, например выставляя очень много претензий, которые влекут за собой обязательства спонсоров в рамках соглашения на оказание дополнительных услуг по обслуживанию.
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 179; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!