Общая схема проведения финансового анализа и оценки проекта
Тема 7. Финансовый анализ и оценка проекта
Вопросы для изучения:
7.1 Цели и основные требования к финансовому анализу инвестиционных проектов.
7.2 Цены, горизонт планирования и срок жизни проекта.
7.3 Общая схема проведения финансового анализа и оценки проекта.
7.4 Первоначальные инвестиционные издержки.
7.5 Расчет потребности в чистом оборотном капитале.
7.6 Издержки производства.
7.7 Анализ хозяйственной деятельности предприятия как основа финансового анализа проекта.
7.8 Отчет о чистом доходе. Определение чистого дисконтированного дохода.
7.9 Проектируемый балансовый отчет.
7.10 Потоки реальных денег. Расчет потоков и сальдо реальных денег.
7.11 Финансовые показатели (коэффициенты) проекта.
7.12 Показатели экономической эффективности проекта.
7.13 Оценка полных инвестиционных издержек.
7.14 Оценка полных издержек на проданную продукцию.
7.15 Основные расчетные схемы финансового анализа.
7.16 Оценка показателей эффективности проекта.
7.17 Оценка устойчивости и безубыточности проекта.
Цели и основные требования к финансовому анализу и оценке инвестиционных проектов
Финансовый анализ и оценка инвестиционного проекта подразумевают оценку требуемых проектом вложений и ожидаемых будущих чистых выгод от его реализации, выраженных в финансовых категориях.
Условием положительной оценки результатов финансового анализа являются:
|
|
|
а) финансовая осуществимость технически реализуемого инвестиционного проекта;
б) возможность реализации предполагаемого проекта в конкретной (оцениваемой при проведении анализа) социально-экономической и экологической среде;
в) вероятность осуществимости проекта в течение определенного периода времени, определяемого участниками как горизонт планирования его осуществления.
Рамки и цели финансового анализа и оценки устанавливаются, исходя из необходимости определения, проведения анализа и интерпретации всех финансовых последствий конкретного проекта, которые могут иметь отношение и значение для принятия решений об инвестировании в этот проект и финансировании этих инвестиций.
Финансовый анализ должен предусматривать критическую интерпретацию всех относящихся к осуществлению проекта данных с учетом преимущественной неопределенности внешних факторов проекта, существенно влияющих на положительный результат его осуществления.
Цели финансового анализа и оценки проекта:
1. Определение и оценка наиболее привлекательной возможной альтернативы проекта в преобладающих условиях неопределенности при ее осуществлении.
|
|
|
2. Идентификация критических переменных и возможных стратегий для управления и контроля реализации проекта в условиях рисков, характеризующих его осуществимость и эффективность.
3. Определение потоков финансовых условий, необходимых на этапах инвестирования, пуска и эксплуатации проекта для его осуществления в определенные сроки и получения желаемой выгоды.
4. Выявление финансовых ресурсов на требуемый период, доступных по самой низкой стоимости, и определение того, что они будут использованы при осуществлении проекта самым эффективным способом.
Особое внимание следует уделить определению чувствительности накопленной дисконтированной прибыли и ежегодных прибылей к горизонту планирования, имеющимся неопределенностям и возможным ошибкам в оценке данных по осуществлению проекта, к инфляции и изменениям цен, к изменениям характеристик и конъюнктуры рынка.
Основными элементами финансового анализа и оценки проекта являются: а) определение издержек проекта (инвестиционных, производственных и маркетинговых) и получение подтверждения, что эти издержки находятся в пределах приемлемого доверительного уровня;
б) определение соответствия полных инвестиционных издержек финансовым возможностям проекта, включая оценку достаточности обеспечения местной и иностранной валютой для его осуществления;
|
|
|
в) анализ структуры и значимости проектируемых издержек и доходов;
г) определение соответствия структуры оттоков и притоков реальных денег и соответствующих чистых прибылей минимальным требованиям и ожиданиям инвесторов и кредиторов, а также определение и учет критических переменных, которые могут оказать заметное влияние на осуществимость проекта и эффективность инвестиций.
Обязательной частью финансового анализа и оценки является учет фактора времени в отношении цен, стоимости капитала и решений, принимаемых в условиях неопределенности, а также соответствующих рисков, связанных с осуществлением конкретного проекта.
Основные требования к финансовому анализу и оценке проекта:
1. Анализ должен обеспечить формирование обоснованных критериев для оценки финансового успеха (или неуспеха) проекта. При этом финансовый анализ не является разовой (конечной) оценкой проекта, он должен сопровождать формирование и оценку различных альтернатив, а также разработку стратегий проекта.
2. При проведении анализа необходимо учитывать, что участники проекта обычно придают разную значимость критериям, используемым при оценке инвестиций, которые должны быть проанализированы и максимально учтены при принятии инвестиционного решения.
|
|
|
3. Финансовый анализ должен выявлять и освещать любые критические воздействия, которые могут повлиять на осуществимость проекта и результат его реализации. Эти воздействия необходимо учитывать при оценке проекта в целом и оценке выгоды для каждого участника.
4. Центральной задачей финансового анализа и оценки является определение требуемых проектом вложений и обеспечиваемой отдачи, оцениваемых по рыночным ценам с учетом инфляционных процессов и специфики конкретного проекта.
5. При проведении финансового анализа и оценки проекта следует учитывать, что заинтересованность в будущих чистых выгодах является общей для каждого его участника, в то же время ожидаемые чистые выгоды конкретного участника не всегда могут быть определяться только доходом (выгодой) от участия в инвестиционном проекте. Инвестор в результате инвестирования может ожидать получения дополнительных прибылей и выгод помимо непосредственного участия в реализации проекта.
6. При проведении финансового анализа необходимо учитывать как стимулирующие, так и ограничивающие факторы и меры контроля процесса инвестирования, применяемые государством и местной администрацией при реализации проекта.
Цены, горизонт планирования и срок жизни проекта
Определение ценпри проведении анализа и оценки проекта.В идеальном случае цены должны отражать реальные экономические стоимости потребляемых ресурсов и выпускаемой продукции на весь горизонт планирования реализации (осуществления) проекта. Реально единых цен не бывает, они могут быть: рыночными или теневыми (явными или неявными соответственно), абсолютными или относительными, текущими или постоянными (прогнозируемыми).
Рыночные и теневые цены. Рыночные (явные) цены – это цены, представленные на рынке, независимо от принципа их определения (спросом и предложениями, либо правительством). Теневые цены (называемые также экономическими) отражают общественную значимость продукции, услуг, ресурсов и иностранной валюты. Определение этих цен предполагает исключение из состава рыночных цен всех искажений свободного рынка (в том числе, влияние монополистов, трансферных платежей, налогов, субсидий, пошлин и т.п.) и добавление неучтенных в рыночных ценах внешних эффектов и общественных благ. Процедуры преобразования (исключения и добавления) обычно называются конвертацией рыночных цен в экономические (теневые). Как правило, при финансовом анализе проектов используются рыночные цены.
Абсолютные и относительные цены.Абсолютные цены отражают стоимость конкретного продукта в абсолютном денежном выражении. Относительные цены обозначают стоимость этого продукта через стоимость другого продукта. При этом если в качестве эталона используются различные единицы измерения и оценки (весовые, тепловые или другие), то относительные цены также будут различными. Относительные цены могут оставаться без изменений, несмотря на изменения абсолютных цен. Для финансового анализа могут использоваться абсолютные или относительные цены.
Текущие и прогнозные цены. Текущие цены не учитывают инфляции. Прогнозными называют цены, ожидаемые с учетом инфляции на будущих шагах расчета. Расчет эффективности может выполняться в текущих или прогнозных ценах. При разработке схемы финансирования и оценке участия в проекте рекомендуется использовать только прогнозные цены. Для расчета интегральных показателей эффективности проекта денежные потоки, определяемые в прогнозных ценах, должны предварительно дефлироваться. Дефлированными называют цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции. Текущие и прогнозируемые цены изменяются во времени в результате инфляции, которая понимается как общий рост цен в экономике. При оценке объема продаж необходимо прогнозировать как сам объем продаж, так и изменения цен.
Горизонт планирования и срок жизни проекта.Горизонт планирования можно определить как период времени, на который принимаются решение по контролю и управлению деятельностью предприятия, осуществляющего проект, или по отношению к которому формулируется план инвестиционной и хозяйственной деятельности. Горизонт планирования должен учитывать срок жизни проекта. Срок жизни (или экономическая жизнь) — это период, в течение которого проект будет создавать чистую прибыль.Этот период зависит от технического или технологического жизненного цикла основных компонентов предприятия, от жизненного цикла продукта (целевого рынка) и соответствующей отрасли промышленности, а также от гибкости предприятия при осуществлении проекта. Горизонт планирования может оказывать существенное влияние на результаты финансового анализа.
Учет рисков и неопределенностей.Инвестиционные проекты по определению относятся к будущему. Поэтому их осуществление нельзя прогнозировать с полной уверенностью. В силу этого финансовый анализ всегда проводится с учетом риска и неопределенности.
Общая схема проведения финансового анализа и оценки проекта
Общая схема финансового анализа и оценки проекта включает оценку основных элементов затрат и выгоды от его осуществления.
Организация проведения финансового анализа направлена на поэтапное формирование необходимой информации, оценку этой информации с учетом взаимосвязи элементов анализа и расчет по ее результатам соответствующих показателей эффективности функционирования предприятия, реализующего проект, а также оценку эффективности проекта в целом.
Общая схема проведения финансового анализа и оценки проекта приведена на рис. 7.1 и предусматривает:
- оценку полных инвестиционных издержек;
- оценку полных издержек на проданную продукцию;
- корпоративные налоги;
- оценку поступлений от продаж (выручку от операций по проекту);
- определение и оценку источников финансирования инвестиций и потоков финансовых средств;
- определение чистого дохода от проекта;
- оценку проектируемого баланса предприятия, реализующего проект:
- оценку потоков реальных денег;
- оценку прироста капитала и эффективности проекта.
Элементами финансового анализа являются:
1. Основные характеристики проекта (объем продаж, маркетинговые издержки, производственная программа, полные издержки на проданную продукцию и их элементы, корпоративные налоги).
2. Полные инвестиционные издержки (инвестиции в основной капитал, предпроизводственные расходы, чистый оборотный капитал и их элементы).
3. Основные модели для расчета прогнозируемых характеристик проекта (потоки реальных денег, отчет о чистом доходе, проектируемый баланс).
4. Основные показатели финансовой и экономической оценки проекта.
Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 1304; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!