Пример расчета и оценки показателей финансового левериджа
Тыс. руб.
| Показатели | Предприятие А использует только собственные финансовые средства | Предприятие Б использует собственные и заемные финансовые средства |
| Активы | 1000 | 1000 |
| Пассивы | 1000 | 1000 |
| В т.ч. Собственные Средства | 1000 | 500 |
| Заемные Средства | - | 500 под 15 % в год |
| Валовая Прибыль | 200 | 200 |
| Рентабельность активов ,% | 
| 20 % |
| Рентабельность собственного капитала |
|  прирост Δ = 5 % (ЭФР)
|
| Налог на прибыль (мах величина не более 1/3 части от прибыли) | Max 67 | Max 42 |
| Чистая прибыль | 200 – 67 = 133 | 125 – 42 = 83 |
| Чистая рентабельность собственных средств,% | 
| 
Δ = 3,3 % ( ЭФР с учетом выплаты налога на прибыль)
|
При одинаковой рентабельности активов различная рентабельность собственных средств обусловлена различной структурой финансовых источников, и разница в рентабельности собственного капитала составляет прирост Δ = 5 %, который представляет собой уровень эффекта финансового рычага.
Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Формула эффекта финансового рычага:
ЭФР = (1 –Т )× (ЭР – СРСП)× 
Т- ставка налогообложения прибыли
ЭФР – эффект финансового рычага;
ЭР – экономическая рентабельность (Рентабельность активов) предприятия;
СРСП – средневзвешенная расчетная ставка процента;
|
|
|
ЗС – заемные средства
СС – собственные средства
СРСП увеличивается с каждым займом, т.к. ставка каждого нового займа больше предыдущего из-за все более возрастающего риска связанного с увеличением объема финансирования. Она определяется как средневзвешенная величина стоимости привлекаемых кредитов.
Эта формула используется банками при оценки кредитоспособности (риск кредитора)/
а) ЭР – СРСП > 0 – сделка выгодная
б) < 1 – должно выполняться это условие
(1 – ставка налогообложения прибыли)× (ЭР – СРСП) - дифференциал
- плечо рычага, определяется отраслью промышленности.
= 
-удобно представить ЭР в виде такой модели, т.к. она дает возможность регулировать финансовую деятельность.
ЧП – чистая прибыль)
ВР – выручка от реализации
ВА – всего активов
-рентабельность продаж
- оборачиваемость активов
ü Привлекать заемные средства целесообразно в том случае, если значение показателя ЭФР растет с учетом роста СРСП. ЭФР показывает, насколько эффективно предприятие стало использовать собственные средства в результате привлечения заемных средств.
Правила заимствования кредитов:
1. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо следить за состоянием дифференциала, т.к. при росте плеча финансового рычага банки склонны компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
|
|
|
2. Риск кредитора выражается величиной дифференциала. Чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот. Поэтому нецелесообразно увеличивать любой ценой плечо рычага, а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала.
Оптимальная величина ЭФР находится в пределах от 1/3 до 1/2 уровня экономической рентабельности активов. В этом случае предприятие способно компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достаточную отдачу.
Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 246; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!