Методы и модели оценки основных финансовых активов, их применение в инвестиционном анализе.
Финансовые активы — это финансовые ресурсы, представляющие собой совокупность денежных средств и ценных бумаг, находящихся в собственности предприятия.
К финансовым активам относятся:
- денежные средства, включая кассовую наличность, и средства на банковских счетах;
- ценные бумаги: акции, паи других компаний, опционы на акции и так далее;
- дебиторские задолженности;
- финансовые вложения;
- расчетные документы в пути и так далее.
Методы оценки финансовых активов:
1. Метод балансовой оценки осуществляется на основе данных последнего отчетного баланса и имеет ряд разновидностей:
- оценка по учетной балансовой стоимости сводится к суммированию остаточной стоимости ОС и немат. активов, стоимости незавершенных капитальных вложений и оборудования к монтажу, запасов и фин. активов за минусом обязательств;
- оценка по восстановительной стоимости производится путём корректировки учетной балансовой стоимости отдельных видов мат. активов на реальные темпы инфляции после послед индексации;
- оценка по стоимости производственных активов заключается в очистке балансовых активов от непроизводительных видов и неликвидов и корректировки активов с учетом ценностей, находящихся на за балансовых счетах.
2. Метод оценки стоимости замещения или затратный метод, сводится к определению стоимости затрат, необходимых для воссоздания имущественного комплекса в современных условиях в разрезе отдельных его элементов с учетом реального износа каждого из них:
|
|
|
- оценка по фактическому комплексу активов;
- оценка стоимости замещения с учетом гудвилла.
3. Метод оценки рыночной стоимости основан на рыночных индикаторах цен покупки-продажи аналогичной совокупности активов. Оценка в этом случае может осуществляться по аналоговой рыночной стоимости.
4. Метод оценки предстоящего чистого денежного потока определяет стоимость имущественного комплекса суммой реального чистого дохода, который может быть получен инвестором в процессе эго эксплуатации. Предстоящий чистый денежный поток определяется с помощью суммы прибыли после налогообложения и нормы капитализации чистого денежного потока (нормы прибыли на капитал или ставки ссудного %).
На практике как правило используют сразу несколько методов оценки.
Оценка финансовых активов находится в основе любого инвестиционного решения, независимо от того, связано ли это решение с покупкой, продажей или хранением активов. Как правило, финансовые активы являются высоколиквидными объектами инвестирования.
Анализ информации о финансовых активах заключается в ее количественной и качественной оценке, а также в проведении горизонтального, вертикального, динамического и факторного анализов.
|
|
|
В качестве инструментария анализа используются относительные финансовые коэффициенты:
1. Коэффициент текущей ликвидности= ОА/КО
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = СОС/ОА
3. Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами = ЗС/ОВБ
4. Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами = 
5. Коэффициент абсолютной ликвидности =ДС/КО
9. Операционный, финансовый рычаг, совместный эффект рычагов, как
инструменты управленческого решения.
1. Операционный рычаг
Под операционным рычагом (operatingleverage — OL) понимают долю постоянных затрат в издержках, которые несет предприятие в процессе своей основной деятельности. Этот показатель характеризует зависимость предприятия от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой его делового риска.
Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Если доля постоянных затрат в себестоимости товаров и услуг значительна, предприятие имеет высокий уровень операционного рычага, а следовательно, и делового риска. Для такого предприятия даже небольшое изменение объема продаж может привести к существенному изменению прибыли.
|
|
|
В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение маржинальной прибыли (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли до вычета процентов и налогов.
2. Финансовый рычаг
Эффект финансового рычага объясняется тем, что привлечение дополнительных денежных средств позволяет повысить эффективность производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Ведь привлекаемый капитал может быть направлен на создание новых активов, которые увеличат как денежный поток, так и чистую прибыль предприятия. Дополнительный денежный поток приводит к увеличению стоимости предприятия для инвесторов и акционеров, что является одной из стратегических задач для собственников компании.
DFL – эффект финансового рычага;
T – процентная ставка налога на прибыль;
ROA – рентабельность активов предприятия;
r – процентная ставка по привлеченному (заемному) капиталу;
D – заемный капитал предприятия;
|
|
|
Е – собственный капитал предприятия.
Итак, разберем более подробно каждый из элементов эффекта финансового рычага.
3. Совместный эффект рычагов
Выше рассматривалось влияние операционного и финансового рычага по отдельности. Однако очевидно, что для эффективного управления риском и доходностью фирмы финансовому менеджеру необходимо использовать оба рычага.
Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага (degreeoftotalleverage — DTL) и представляет собой произведение их уровней:
Общий рычаг = ОЛ х ФЛ
Этот показатель дает представление о том, как изменение продаж повлияет на изменение чистой прибыли и дохода на акцию предприятия. Другими словами, он позволит определить, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%.
Дата добавления: 2018-06-01; просмотров: 2988; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!