Оптимизация состава и ускорение
Оборота активов предприятия
Оптимизация состава активов предприятия направлена на обеспечение их наилучшего использования и повышение их способности генерировать прибыль. Оптимизация осуществляется по следующим этапам:
1) оптимизируется соотношение размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия.
2) оптимизируется соотношение между активной и пассивной частью внеоборотных активов.
3) оптимизируется соотношение трех видов оборотных активов – запасов товарно-материальных ценностей; дебиторской задолженности и денежных активов.
Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов требует учета отраслевых особенностей операционной деятельности, а также оценки положительных и отрицательных особенностей этих активов.
Результаты оптимизации соотношения оборотных и внеоборотных активов оцениваются коэффициентом маневренности активов:
ОА
КМА = ------- .
А
Ускорение оборота активов в процессе их использования - оказывает как прямое, так и косвенное действие на размер прибыли предприятия.
Прямое воздействие определяется тем, что повышение скорости оборота активов в соответствии с моделью Дюпона приводит к пропорциональному возрастанию прибыли, генерируемой этими активами:
П П ОРпрод
------- = ---------- * ----------- ,
|
|
|
А ОРпрод А
Ра = Ррп * КОа.
Т.е. при неизменном объеме используемых активов и рентабельности реализации продукции сумма прибыли предприятия зависит только от коэффициента оборачиваемости активов.
Косвенное воздействие ускорения оборота активов на прибыль определяется тем, что снижение периода оборота активов приводит к сокращению потребности в них. В свою очередь, уменьшение размера используемых активов вызывает снижение текущих затрат, что ведет к возрастанию прибыли.
Экономия объема используемых активов при ускорении их оборота:
Эа = (ПОа,ф - ПОа,пл) * ОРО, ПЛ ,
где ПОа,ф и ПОа,пл - период оборота активов в отчетном и в плановом периодах, дней;
ОРО,ПЛ - планируемый однодневный объем реализации продукции.
Большая роль ускорения оборота активов в формировании прибыли определяет необходимость управления этим процессом.
В целях управления оборотом активов их подразделяют на три группы.
1) Высокооборачиваемые активы - включают в себя производственные запасы, с закупкой и доставкой которых нет проблем, а, следовательно, нет необходимости формирования их страховых и сезонных запасов; запасы готовой продукции, пользующейся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность, денежные средства.
|
|
|
2) Активы с нормальной оборачиваемостью - это прочие виды оборотных активов предприятия, не вошедших в состав первой группы. Как правило, они составляют основную часть оборотных активов.
3) Низкооборачиваемые активы - это внеоборотные активы. Вопреки своему названию внеоборотные активы осуществляют постоянный стоимостной кругооборот (как и оборотные активы), хотя продолжительность этого оборота во времени во много раз превышает продолжительность операционного цикла.
Современный рынок средств и предметов производства, а также финансовый рынок предлагают для формирования активов предприятия ряд альтернативных объектов и инструментов. В процессе их выбора следует учитывать их перспективность, многофункциональность, способность генерировать прибыль в различных хозяйственных ситуациях и соответственно повышать рыночную стоимость предприятия.
Подходы и методы оценки стоимости предприятия
И его активов
Оценку стоимости предприятия осуществляют с применением трех подходов (доходного, затратного и сравнительного), каждый из которых позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта. Подходы и методы, используемые оценщиком, определяются в зависимости от особенностей процесса оценки, экономических особенностей оцениваемого объекта, целей оценки.
|
|
|
На практике подходы могут давать различные показатели стоимости, поскольку, во-первых, рынки являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии; во-вторых, потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны и др.
Рассмотрим методы оценки, применяемые при различных подходах.
Доходный подход.Основных методов доходного подхода два.
1.Метод капитализации доходов. Стоимость предприятия (V)определяется по формуле
V = D / R ,
где D - чистый доход предприятия за год;
R - коэффициент капитализации.
2. Метод дисконтирования денежных потоков. Стоимость предприятия получают на основе прогнозирования потоков дохода от него и их дисконтирования в соответствии с требуемой инвестором ставкой дохода.
Если доходы предприятия существенно изменяются год отгода, то для целей оценки стоимости предприятия выбирается метод дисконтирования денежных потоков, для чего проводится прогнозирование денежных потоков в разные временные периоды.
|
|
|
Ставку дисконтирования обычно определяют кумулятивным методом, который основывается на учете безрисковой ставки дохода, к которой прибавляется экспертно оцениваемая премия за инвестирование в данную компанию. Эта премия представляет собой доход, который требует инвестор в качестве компенсации за дополнительный риск, связанный с капиталовложениями в данную компанию, по сравнению с безрисковыми инвестициями.
Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.
Затратный подходоснован на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств.
1) Метод стоимости чистых активов.Стоимость бизнеса равна рыночной стоимости всех активов предприятия за вычетом обязательств.
2) Метод ликвидационной стоимости. Стоимость бизнеса равна суммарной стоимости всех активов предприятия за вычетом обязательств с учетом затрат на его ликвидацию.
Применение затратного подхода в оценке стоимости предприятия наиболее обоснованно в следующих случаях:
- оценка всего предприятия;
- оценка контрольного пакета акций предприятия, обладающего
значительными материальными активами;
- оценка недавно созданных предприятий, когда отсутствуют ретроспективные данные о прибылях или имеются затруднения с обоснованным прогнозированием величины будущих прибылей или денежных потоков;
- нет рыночной информации о предприятиях-аналогах;
- в случае ликвидации предприятия (метод ликвидационной
стоимости).
Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новых предприятий.
Сравнительный подход.Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым предприятием объекты, проводится соответствующая корректировка данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада. Сравнительный подход реализуется посредством трех методов.
1. Метод рынка капитала. Стоимость предприятия определяется на основе анализа рыночных цен акций аналогичных предприятий.
2. Метод сделок. Стоимость предприятия определяется с учетом цен приобретения контрольных пакетов акций предприятий-аналогов.
3. Метод отраслевых коэффициентов. Ориентировочная стоимость предприятия рассчитывается на основе отраслевой статистики.
Для расчетов по методам рынка капиталов и сделок необходимо использование оценочных мультипликаторов.
Следует отметить, что сравнительный подход дает наиболее точные результаты, если существует активный рынок аналогичных объектов собственности. Аналог объекта оценки - это сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам другой объект, цена которого (стоимость акций) известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях. Точность оценки зависит от качества собранных данных, включающих физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования.
Дата добавления: 2018-04-04; просмотров: 310; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!