Дивидендная политика: типы и подходы к формированию
Дивидендная политика заключается в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой частями прибыли, что позволяет обеспечить стратегическое развитие предприятия и максимизировать его рыночную стоимость.
Существуют три подхода к формированию дивидендной политики: консервативный, умеренный и агрессивный. Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики(табл. 2.1).
Таблица 2.1
Основные типы дивидендной политики акционерного общества
| Подход | Тип дивидендной политики |
| I. Консервативный | 1. Остаточная политика дивидендных выплат 2. Политика стабильного размера дивидендов |
| II. Умеренный | 3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды |
| III. Агрессивный | 4. Политика стабильного уровня дивидендов 5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов |
1. Остаточная политика дивидендных выплат - предполагает, что фонд дивидендных выплат образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов для финансирования инвестиционных проектов предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам внутренняя норма доходности больше средневзвешенной стоимости капитала, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как это обеспечит рост капитала собственников.
|
|
|
Преимуществом этой политики является обеспечение высоких темпов развития и повышение финансовой устойчивости предприятия. Недостаток - заключается в нестабильности дивидендов, и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что может снизить рыночную стоимость акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высокой инвестиционной активностью.
2. Политика стабильного размера дивидендов предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при этом сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции).
Преимуществом этой политики является ее надежность, что создает уверенность у акционеров в неизменности текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств. Это обеспечивает стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия. В связи с этим в периоды неблагоприятной конъюнктуры и невысокой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендов обычно устанавливается на низком уровне. Это относит данный тип дивидендной политики к консервативному подходу, который минимизирует риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточного прироста собственного капитала.
|
|
|
3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия. Это позволяет увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной деятельности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным размером прибыли. Недостаток этой политики в том, что при продолжительной выплате небольших дивидендов инвестиционная привлекательность акций предприятия снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.
4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме чистой прибыли.
|
|
|
Преимуществом этой политики является ее предсказуемость и простота формирования, а также жесткая связь дивидендов с размером чистой прибыли. Недостатком этой политики является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая изменением чистой прибыли. Эта нестабильность вызывает перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия.
Даже при высоком уровне дивидендов такая политика обычно не привлекает акционеров, избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа. Если же размер прибыли существенно меняется во времени, эта политика создает значительную угрозу банкротства.
5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов. При этом возрастание дивидендов происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.
Преимуществом этой политики является высокая рыночная стоимость акций компании, и формирование ее положительного имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности. Так, если коэффициент дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем чистая прибыль), то инвестиционная деятельность сокращается, а финансовая устойчивость предприятия падает. Поэтому реализацию такой дивидендной политики могут позволить себе лишь процветающие акционерные общества. Если же эта политика не подкреплена постоянным ростом чистой прибыли, то она ведет акционерное общество к банкротству.
|
|
|
Дата добавления: 2018-04-04; просмотров: 482; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!