Оценка стоимости бессрочных облигаций
Современна
я стоимость бессрочной облигации может быть определена из предположения, что генерируемый ею поток платежей представляет собой вечную ренту (аннуитет).
Поскольку в формуле для определения современной стоимости аннуитета
PVt = CF • (1-(1+r)-t) / r величина (1+r)-t стремится к нулю при t → ∞, то для бессрочных облигаций PV = CF/r.
Если платежи осуществляются m-раз в год, формула исчисления современной стоимости вечной ренты примет следующий вид: PV=CF / m • ((1+r)1/m -1) или K=k / m • ((1+r)1/m-1), где r – годовая ставка альтернативной доходности, CF – годовая сумма купонных выплат.
Пример 2.12. Определить курсовую стоимость облигации из примера 2.11, исходя из требуемой нормы доходности в 8,5%.
K=7,72 / 2 • ((1+0,085)1/2-1)=92,71%
Таким образом, при r = 8,5%, цена, уплаченная за облигацию в примере 2.11, была несколько ниже ее современной стоимости.
Рассмотренные методы оценки параметров бессрочных облигаций могут быть также использованы для анализа привилегированных или обыкновенных акций, если по ним выплачивается постоянный дивиденд. Поскольку акции не имеют установленного срока обращения, их владельцы имеют право на получение дивидендов до тех пор, пока предприятие-эмитент функционирует. В случае регулярных постоянных выплат по акции, генерируемый ею денежный поток можно условно считать вечной рентой.
Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 16; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!