Тема 8. Производные ценные бумаги. Виды опционов. Простые и сложные стратегии на рынке производных ценных бумаг
Фьючерсная торговля – это форма биржевой торговли биржевым товаром посредством фьючерсных (срочных) контрактов. Фьючерсная торговля возникла из биржевой торговли реальным товаром во второй половине XIXв. Фьючерсная торговля создает механизм для рыночного прогнозирования цен, а также предоставляет возможность страхования изменений цен на рынке реального товара благодаря тому, что фьючерсный рынок обособлен от рынка реальных товаров, т.е. Товар может быть еще не создан (не выращен, не добыт), а торговля этим товаром уже идет, и он может быть произведен только к наступлению срока исполнения обязательств по контракту.
Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор на поставку биржевого актива в указанный в договоре срок по цене, определенной сторонами при совершении сделки. Фьючерсный контракт стандартизован по всем показателям, что делает его неизменным во всех сделках между различными продавцами и покупателями.
Важной особенностью фьючерсной торговли, вытекающей из ее стандартизации, является обезличенность контракта. Сторонами во фьючерсном контракте выступают не продавец и покупатель, а продавец и Расчетная палата или покупатель и Расчетная палата биржи. Исполнение и расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, обслуживающим данную биржу, - расчетной (Клиринговой) палатой, благодаря наличию крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи), уплачиваемого сторонами сделки для обеспечения всех обязательств по контракту. Это позволяет продавцу или покупателю путем совершения обратной сделки ликвидировать свои обязательства.
Круг объектов фьючерсной торговли очень широк. Поскольку торговля фьючерсными контрактами – это лишь биржевая операция с биржевыми договорами, а не с самими товарами, то их основой может быть не только товар как некое материальное благо, а вообще любой объект торговли, например, ценные бумаги. Но раз объектами торговли являются контракты, то можно торговать и контрактами на контракты, контрактами на группы контрактов и т.д. Единственным ограничителем указанного процесса является взаимосвязь с рынком реального товара, реального капитала и т.д. В основе фьючерсного контракта может быть также любой абстрактный актив, как, например, число, удовлетворяющее требованию тесной связи с соответствующим рынком. Такими числами могут быть: цена, индекс цен, процентная ставка, валютный курс и т.д.
В соответствии с существующей практикой заключение фьючерсного контракта в положении покупателя реального актива называется "покупкой" фьючерсного контракта, а в положении продавца реального актива "продажей" фьючерсного контракта. "Купить" фьючерсный контракт – это значит принять на себя обязательство принять от биржи первичный актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, уплатить по нему бирже оговоренную цену. "Продать" фьючерсный контракт – это значит принять на себя обязательство поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, и получить за него от биржи соответствующие денежные средства согласно цене продажи этого контракта.
Стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой инвестору равновыгодна как покупка самого актива на физическом рынке и последующее его хранение до момента использования или получения дохода по нему, так и покупка фьючерсного контракта на этот актив.
Каждый продавец или покупатель фьючерсного контракта может в любой момент до истечения срока действия денного контракта, как уже говорилось, ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки, противоположной ранее сделанной, или офсетной сделки.
Первоначальная покупка или первоначальная продажа фьючерсного контракта называется открытием позиции. При этом покупка контракта называется открытием длинной позиции, а продажа контракта – открытием короткой позиции. Обратную или офсетную сделку можно определить как закрытие ранее открытой позиции.
Опцион – срочный контракт, согласно которому одна сторона берет на себя обязательства купить (или продать) ценные бумаги (базисный актив), а другая приобретает право продать (или купить) эти ценные бумаги.
Лицо, продающее опцион, называется надписателем, а лицо, его приобретающее, – держателем опциона. Таким образом, держатель уплачивает надписателю определенную сумму денег (премию) за право в оговоренное в опционе время купить (или продать) базисный актив и имеет возможность отказаться от совершения сделки, потеряв при этом только уплаченную надписателю премию. Надписатель же, в отличие от держателя, обязан совершить продажу (или покупку) ценных бумаг, являющихся предметом сделки (т.е. кто платит, тот выбирает).
Если надписатель обязуется продать базисный актив, то этот опцион называется опцион на покупку (call опцион), если же надписатель обязуется купить оговоренный актив, то это – опцион на продажу (put опцион).
По срокам исполнения опцион может быть двух типов:
-американский, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона;
-европейский, который может быть исполнен только на дату окончания его действия.
По виду биржевого актива, который лежит в основе опциона, последние можно делить на:
-товарные, основой которых является какой-либо товар (металл, золото и др.);
-валютные, в основе которых лежит купля-продажа валюты;
-фондовые, исходным активом которых являются акции, облигации, индексы;
-фьючерсные или опционы на куплю-продажу фьючерсных контрактов.
В отличие от фьючерсного контракта, ценой которого обычно является цена, лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора: исполнить опцион, если ему выгодно, или отказаться от его исполнения, если это принесет ему убыток.
Также опцион, в отличие от фьючерсного контракта, помимо своей цены (т.е. премии), имеет еще и цену исполнения, т.е. цену, по которой должен быть поставлен оговоренный в нем актив.
Дата добавления: 2015-12-16; просмотров: 57; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!