Тема 5. Облигация как инструмент формирования заемного капитала. Купонные и бескупонные облигации. Доходность облигаций.
Акционерное общество имеет право финансировать свою деятельность не только за счет выпуска акций. Но и за счет размещения облигаций. Однако, эмитентами облигаций могут быть не только акционерные общества, но и государство (в лице Министерства Финансов), субъекты федераций и муниципальные образования. Рассмотрим облигации, выпускаемые акционерными обществами.
Акционерные общества выпускают облигации с целью привлечения средств для решения текущих и перспективных задач.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и указанного в ней процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала общества. При этом номинальная стоимость выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества или величину обеспечения, предоставленного третьими лицами для целей выпуска. Выпуск необеспеченных облигаций разрешается не ранее третьего года существования общества и при наличии двух утвержденных безубыточных годовых балансов общества. Обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособность общества.
Владелец облигации не имеет права голоса, не участвует в собрании акционеров, не принимает участия в управлении обществом. Тем не менее, владельцы облигаций имеют определенное преимущество перед владельцами акции. Ведь до того, как АО начисляет дивиденды по акциям, оно должно обеспечить выплату процентов по облигациям. Если АО терпит банкротство, то в первую очередь погашается задолженность перед держателями облигаций и другими кредиторами, а только после этого оставшиеся активы распределяются между акционерами.
При выпуске облигаций объявляются их характеристики: срок обращения, номинал, купон (процент по облигации), сроки и условия погашения облигации.
Рыночная цена облигации часто отличается от ее номинальной стоимости. Отрицательная разница между рыночной ценой облигации и ее номиналом называется "дисконт", а положительная разница называется "премией". В обычаях делового оборота принято, что все расчеты по облигациям проводить в процентах от номинала (пример: "облигация продается по цене 80% от номинала, или с дисконтом 20%").
Федеральным законом "Об акционерных обществах" акционерным обществам разрешено эмитировать корпоративные облигации со сроком обращения менее одного года.
Погашение облигации происходит либо единовременно, либо в определенные сроки по сериям. Проценты по облигациям должны выплачиваться не реже одного раза в год, в установленные сроки, независимо от финансового положения общества. В случае недостатка у акционерного общества прибыли погашение облигаций производится из резервного фонда, который создается в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 15% его уставного капитала. Фонд формируется из чистой прибыли акционерного общества путем ежегодных отчислений в размере не менее 5%.
Облигации могут быть именными и на предъявителя. При выпуске именных облигаций акционерное общество обязано вести реестр владельцев облигаций.
Облигации с фиксированным купоном, т.е. установленным заранее процентом, рассчитываемым как часть номинальной стоимости облигации. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от "качества" эмитента, а также от других долговых инструментов. Которые были выпущены эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.
Облигации с плавающим купоном, доход по которым изменяется в зависимости от изменения ставок денежного рынка. Для того, чтобы выпустить облигации с плавающим купоном необходимо соответствовать тем же самым критериям "качества", а сама плавающая процентная ставка будет объявляться как величина или процент над базовой ставкой (например, LIBOR – Лондонская межбанковская ставка предложения по межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.
Облигации с нулевым купоном или бескупонные облигации обычно продаются по цене ниже номинала и погашаются по номиналу в конце срока обращения.
Конвертируемая облигация, которая может обмениваться на определенное количество акций того же эмитента по определенной цене и в обусловленный срок, что делает их более привлекательными для инвесторов. Общество, в свою очередь не имеет права размещать конвертируемые облигации, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше того количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.
Обменные облигации, как разновидность корпоративных облигаций, предоставляют их владельцам право приобретать обыкновенные акции других обществ по фиксированной цене. При этом сами акции служат залогом, обеспечивающим выполнение обязательств эмитента.
Отзывные облигации предусматривают возможность их досрочного погашения по желанию владельцев. При этом решением о выпуске облигаций определяются стоимость погашения и срок, не ранее которого облигации могут быть предъявлены к погашению досрочно. Безотзывные облигации погашаются в установленный обществом срок погашения по номиналу и с учетом накопленных процентов (если они есть).
Основной объем российского рынка долговых ценных бумаг – облигаций составляют государственные долговые инструменты.
Государственные ценные бумаги удостоверяют факт предоставления государству на условиях займа денежных средств и право их держателя потребовать по истечении срока займа их возврата, а также выплаты дохода.
Доходы по государственным ценным бумагам могут выплачиваться в виде процента (единовременно или периодически) или дисконта (при погашении), либо предоставлением иного имущественного эквивалента (выигрышные, золотообеспеченные и пр. облигации). В настоящее время регулирование государственных облигаций в Российской Федерации выражается в установлении особых условий и правил обращения отдельных их видов.
Дата добавления: 2015-12-16; просмотров: 63; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!