БИЛЕТ 19. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В ЦЕЛОМ
Этот блок состоит из двух разделов: "Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта" и "Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта". Как уже указывалось, последняя имеет основной целью поиск инвесторов и может быть опущена, если источники и условия финансирования известны к моменту разработки проекта.
В обоих разделах эффективность оценивается для "проекта в целом", т.е. с точки зрения единственного участника, реализующего проект как бы за счет собственных средств. По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности. При наличии нескольких вариантов проекта каждый из них оценивается самостоятельно. Расчет производится в текущих и дефлированных ценах. При различии результатов предпочтение отдается результатам расчетов в дефлированных ценах.
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА В ЦЕЛОМоценивается с целью определения
потенциальной привлекательности проекта для возможных участников
и поисков источников финансирования. Она включает в себя:
общественную(социально-экономическую) эффективность проекта;
коммерческуюэффективность проекта.
БИЛЕТ 20. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ЕГО УЧАСТНИКОВ
ЭФФЕКТИВНОСТЬ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕопределяется с целью проверки
реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем
всех его участников. Включает:
|
|
|
эффективность участия предприятий в проекте (эффективность ИП
для предприятий-участников);
эффективность инвестирования в акциипредприятия (эффективность
для акционеров акционерных предприятий-участников ИП);
эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по
отношению к предприятиям-участникам ИП, в том числе:
региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов
и народного хозяйства РФ;
отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства,
финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых
структур;
бюджетнуюэффективность ИП (эффективность участия государства в
проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).
БИЛЕТ 21. ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ ПРОЕКТА
Работу по проведению коммерческой оценки инвестиционного проекта целесообразно организовать как итерационный процесс. Такой подход связан, в частности, с необходимостью корректной оценки проекта с точки зрения различных участников. При описании схемы реализации проекта уже отмечалось, что для оценки эффективности инвестиционной идеи с точки зрения менеджмента, собственника (инвестора), банка и государственных органов требуется рассмотрение различных составляющих потоков проекта. Во многих случаях при оценке проекта формируется один набор показателей эффективности проекта (единственное значение NPV, IRR, периода окупаемости). В этом случае решается задача оценки эффективности с точки зрения только одного из участников и возникает риск неадекватного представления результатов проекта с точки зрения других заинтересованных сторон. Этот момент подробно рассматривается в разделе 10.3.
|
|
|
Прежде чем представить алгоритмы расчетов и интерпретацию основных итоговых показателей, отразим принципиальную последовательность работы по оценке коммерческой состоятельности проекта. Итак, в работе по оценке проекта рекомендуется последовательно пройти описанные ниже этапы.
1. Формирование чистых потоков проекта. Оценка эффективностиобщих
инвестиционных затрат и потенциальной платежеспособности проекта.
Под чистыми потоками проекта понимаются потоки без учета источников финансирования (привлечение кредитов и вложение собственных средств). Чистый поток проекта в каждом интервале планирования определяется как разница между выручкой от реализации (доходами) и величинами текущих затрат, инвестиционных затрат (включающих капитальные вложения и прирост потребности в финансировании оборотного капитала), налоговых выплат. В результате определяется величина накопленных чистых потоков проекта (чистого дохода), а на ее основе — простой и дисконтированный периоды окупаемости инвестиционных затрат, чистая текущая стоимость проекта NPV, внутренняя норма доходности IRR.
|
|
|
Показатели эффективности, рассчитанные на основании чистых потоков, отражают потенциальную доходность проекта без учета условий его реализации — источников его финансирования. Условно говоря, мы получаем оценку эффективности реализации проекта одним участником при финансировании исключительно за счет собственных средств. В частности, NPV позволит дать общую оценку результата реализации проекта, IRR— общие представления о его потенциальной платежеспособности.
Следует помнить, что если финансирование проекта предполагается осуществлять частично за счет собственных, частично за счет заемных источников, то рассчитанные на основании чистых потоков показатели эффективности не дадут окончательных представлений о привлекательности проекта с точки зрения собственника и банка. Для расчета показателей с точки зрения собственника в потоках необходимо учесть привлечение и возврат заемных источников финансирования, с точки зрения банка — вложение собственных средств.
|
|
|
2. Формирование потоков проекта с учетом вложения собственных средств.
Оценка возможностей проекта по погашению заемных источников фи
нансирования.На этом этапе чистые потоки проекта дополняются сум
мами собственных средств, направляемых на его финансирование, а так
же суммами дивидендных выплат. Полученный на основании данных
потоков показатель IRRдаст представление о возможностях проекта по
погашению кредитных ресурсов требуемой стоимости. Подобная оценка
важна для кредитующей организации. Правда, полученные на основа
нии данных потоков простой и дисконтированный периоды окупаемости
и NPV не будут нести весомого управленческого смысла.
3. Отражение схемы финансирования проекта. Построение графика креди
тования.Если первые два этапа показали приемлемый уровень платежес
пособности проекта (анализ IRR),можно приступить к построению графи
ка привлечения ивозврата кредита. На данном этапе ведется работа со все ми без исключения составляющими притоков иоттоков денежных средств, т.е. с моделью расчетного счета. Можно сказать, что формирование расчетного счета осуществляется путем наложения на чистые потоки схемы финансирования проекта: вложения собственных средств и привлечения кредитов, возврат кредитов с процентами ивыплату дивидендов. Результатом данного этапа является контроль отсутствия дефицита свободных денежных средств и вывод о финансовой состоятельности проекта.
Рассмотрение потоков проекта с учетом кредитования, но без учета вложения собственных средств. Оценка привлекательности проекта с точки зрения инвесторов (с точки зрения собственного капитала).
На этом этапе выделяются и анализируются потоки без учета вложения собственных средств и выплаты дивидендов. Можно сказать, что рассматриваются чистые потоки, дополненные суммами привлекаемых кредитов и погашения основного долга и процентов. Полученные таким образом показатели эффективности позволят охарактеризовать проект с точки зрения собственника (инвестора).
5. Рассмотрение потоков проекта с точки зрения государственных органов; оценка бюджетной эффективности.Для решения данной задачи выделяются и анализируются потоки проекта, связанные с платежами в бюджет и внебюджетные фонды: налоговые платежи, привлечение и возврат государственных кредитов и займов (если таковые предполагаются проектом). В данном случае оттоками денежных средств являются предоставленные государством кредиты и займы, притоками — создаваемые проектом налоговые платежи, возврат основного долга и процентов по государственным кредитам, займам.
В качестве резюме можно выделить два важных момента:
• для полноценного анализа коммерческой привлекательности проекта желательно проходить несколько этапов расчетов с формированием необходимых выводов на каждом этапе;
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 571; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!