КОНКУРИРУЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИИ И ПОДХОДЫ К ИХ ОЦЕНКЕ

Причины возникновения конкуренции между инвестиционными проектами:

1)факторы неэкономического характера (конструктивные, производительность оборудования, грузоподъемность и т.п.);

2)альтернативные способы достижения одного и того же результата;

3)бюджетные ограничения (предлагается несколько инвестиционных проектов разного целевого назначения с NPV > 0 и другими хорошими показателями, но суммарный объем инвестиций по ним превышает суммарную величину инвестиционных ресурсов предприятия).

В таких ситуациях предприятие вынуждено выбирать, какой проект не просто приемлем абсолютно, но и предпочтителен по сравнению с другими проектами, от которых предприятие вынуждено отказаться, т.е. речь должна идти об оценке относительной приемлемости инвестиций.

Условия сопоставимости вариантов инвестиционных проектов

1.По области применения или функциональному назначению.

2. По фактору времени:

—приведение денежных потоков к одному моменту времени;

—учет лага времени;

—учет разных жизненных циклов.

3.По ценообразующим факторам: стоимостные показатели в сопоставимых ценах.

4.По качественным характеристикам инвестиционного проекта:

—производительность оборудования, машин, механизмов и т.п.;

—долговечность (срок службы, срок эксплуатации);

—удельный расход сырья и материалов на единицу выпускаемой продукции;

—производственная мощность предприятия, пропускная способность, полезная площадь и т.п.

5.По составу затрат, учитываемых при расчете инвестиций, текущих (эксплуатационных) расходов и ликвидационной стоимости.

6.По социальным факторам производства и использования продукции (в том числе влияние на окружающую среду) рассмотрению подлежат только варианты, соответствующие социальным и экологическим нормативам.

Конкурирующие инвестиции можно разделить на две разновидности:

1. Инвестиции альтернативные (или взаимоисключающие). Они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одной из них исключает возможность принятия других инвестиций.

2. Инвестиционные проекты разного целевого назначения - так называемые независимые инвестиции. Вопрос их принятия (или непринятия) решается не только показателями инвестиционных проектов, но и наличием инвестиционных ресурсов у предприятия.

ОЦЕНКА АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Статические методы

Способы оценки альтернативных инвестиций статическими методами базируются на следующей информации: общий объем инвестиций по проекту — К; годовые текущие издержки на производство продукции — С; годовая выручка от реализации продукции — Р; годовая прибыль по инвестиционному проекту — П = Р - С.

Очень редко, но могут быть случаи, когда выбор лучшего инвестиционного проекта очевиден:

I              II                 III                 IV            V

К₁ = К₂ К₁<К₂ К₁<К₂          К₁<К₂     и т.д.

С₁<С     С₁ = С₂ С₁ <С₂       П₁>П₂

I вариант I вариант I вариант     I вариант

лучше    лучше лучше    лучше

Рассмотрим статические методы выбора инвестиционных проектов, когда выбор неочевиден.

Метод сравнения издержек (расчетное сопоставление затрат). Метод базируется на данных об издержках,которые порождает инвестиционный проект для каждого периода(а не на денежных потоках). Критерий эффективности инвестиций: сравнение затрат между альтернативными инвестициями (затраты определяются на единицу готовой продукции — объем производства), причем учитываются только затраты, зависящие от данной инвестиции.

Пример 10.1. Допустим, нам надо выбрать станок из двух предложенных. При этом постоянные затраты FC₁ > FC₂, а переменные затраты VC₁ < VC₂. Решение представлено в графической форме (рис. 10.3). При Q < Q_K — II вариант лучше (суммарные издержки ниже); при Q > Q_K — I вариант лучше (суммарные издержки ниже).

Затраты

Q_K

FC₁

TC₁

TC₂

FC₂

Рис. 10.3. Метод сравнения издержек

Область применения метода:

—если доходы всех альтернативных инвестиций равны, а затраты во времени постоянны;

—когда сложно рассчитать выручку от реализации продукции, а значит, и прибыль (например, для одного станка);

—когда выгоды по проекту трудно оценить в денежном выражении (социальные проекты);

—когда выгоды от инвестиционного проекта не будет, но инвестиции являются вынужденными (выбор вида освещения, противопожарных мероприятий, ООС и т.п.).

Метод расчетного сопоставления прибыли. Сущность: сравнение годовой прибыли альтернативных инвестиций (П = R - C). Самой выгодной является инвестиция, зарабатывающая самую высокую прибыль.

Достоинства и недостатки метода

Достоинства

Недостатки

1.Относительная простота 2.Учет не только затрат, но и доходов

1.Должна быть одинаковая производственная мощность по проектам (объем производства) 2.Не учитываются доходы от реинвестиро-вания прибыли 3.Абсолютный показатель, т.е. не учитывается размер инвестиций 4.Необходим расчет доходов по проекту

При разном размере инвестиций можно рассчитать доходность инвестиций по проектам:

ROI=П/K → max (10.13)

Метод расчета сравнительной эффективности инвестиций.

Используется в следующей ситуации:К₁ >К₂; З₁ < З₂ (С_с1 < С_с2).

Сущность метода: определение эффективности дополнительных инвестиций по одному из вариантов. При этом можно использовать два показателя.

1. Срок окупаемости дополнительных инвестиций. Срок окупаемости дополнительных инвестиций определяет период времени, за
который дополнительные инвестиции по одному из проектов окупятся снижением себестоимости продукции по этому проекту:

Т_ок^c=(К₁-К₂)/( С₁ -С₂)=∆К/∆С< Т_ок^и →min (10.14)

где K_i — инвестиции по вариантам;

С_i; — себестоимость готовой продукции по вариантам;

∆К — дополнительные инвестиции по одному из вариантов;

∆С — снижение себестоимости продукции по варианту с большими инвестициями;

Т_ок^и — нормативный срок окупаемости инвестиций.

2. Коэффициент сравнительной эффективности инвестиций:

E_c=( С₁ -С₂)/(К₁-К₂)=∆С /∆К>E →max (10.15)

По экономическому содержанию ∆С — дополнительная прибыль по одному из вариантов, возникающая вследствие более низкой себестоимости. Коэффициент сравнительной эффективности инвестиций определяет доходность дополнительных инвестиций за счет снижения себестоимости.

Достоинства и недостатки метода

Достоинства	Недостатки
1.Не требуется рассчитывать выручку от реализации и прибыль	1.Выручка по всем вариантам должна быть одинаковой 2.Усложнение расчетов при количестве вариантов больше двух

Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 944; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 7 8 9 10 111213 14 15 16 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!