РАСЧЕТ СРОКА ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

—показателем возврата инвестированного капитала чаще всего принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвести­ции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из чистой прибыли и амортизационных отчислений, поэтому оценка эффектив­ности инвестиций существенно искажает результаты расчетов: завы­шает срок окупаемости и занижает коэффициент эффективности;

—не принимается во внимание, что достигнутый ранееизбыток доходов над расходами может быть помещен под проценты и, таким образом, оказывается выгоднее, чем достигаемый позднееизбыток (т.е. не учитывается возможность реинвестирования доходов).

Однако статические методы достаточно просты для расчета, по­нимания и получения исходной информации и могут быть использо­ваны для быстрой первоначальной отбраковки проектов или для их ранжирования.

ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Динамические методы оценки эффективности инвестиций   учитывают весь жизненный цикл проекта по показателям де­нежного потока. Денежный поток инвестиционного проекта — это представленная во времени совокупность денежных поступлений и платежей, имеющих место в ходе реализации проекта.

ПОКАЗАТЕЛИ ДИНАМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ

Чистый дисконтированный доход

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется по формуле:

                                                                                              (9.1)                                                                                                                                       

где P_t   - положительный результат  от реализации инвестиционного проекта в интервале времени  t (ден.ед.);

    З_t   - затраты по  проекту в интервале времени t ( ден. ед.);

     t_н и t_k- временные границы расчетного периода;

         r   - норма дисконта.

Если затраты по проекту представить в виде: З_t = С_t + К_t , где С_t – текущие (циклические) затраты; К_t - инвестиции в проект в интервале  t, то формула (9.1) преобразуется:

                                                 (9.2)

В формуле (9.2) первое слагаемое – приведенные (дисконтированные) чистые поступления ; второе слагаемое – приведенные (дисконтированные) инвестиции по проекту.

  ЧДДсоответствует показателю Net Present Value (NPV), применяемому в соответствии с зарубежными методиками оценки эффективности инвестиционных проектов.

Экономический смысл показателя ЧДД состоит в том, что он характеризует суммарный экономический эффект от реализации проекта, т.е. он отражает все то, что получает инвестор сверх своих затрат с учетом альтернативной стоимости инвестиционного решения.

 Критерий выбора проекта  по показателю ЧДД :

А. Если ЧДД > 0 то проект эффективен при данной норме дисконта r, т.е. может быть принято решение о финансировании проекта. При сравнении альтернативных вариантов вложений экономически выгодным считается вариант с наибольшим значением ЧДД.

В. Если ЧДД < 0, то инвестор понесет убытки в случае реализации проекта, поэтому проект отклоняется.

С. При ЧДД = 0   проект может быть принят, т.к. инвестор может преследовать цель расширения масштабов бизнеса и получения косвенных результатов.  

9.1.2. Индекс доходности

    Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам, т.е. он показывает, во сколько раз получаемый результат превосходит первоначальные вложения:  

                                                                                    (9.3)

    Критерий выбора проекта по данному показателю:

- если ИД > 1, то проект целесообразно финансировать;

- если ИД < 1, то в проект нецелесообразно вкладывать средства;

- если ИД= 1, то необходим дополнительный анализ.

 

ИД соответствует показателю Profitability Index (PI), применяемому в   зарубежных методиках   .

 

Внутренняя норма доходности

    Внутренняя норма доходности (ВНД) – это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных доходов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных затрат. Таким образом, ВНД = r* является корнем следующего экспоненциального уравнения:

 

 

Для точного расчета ВНД по формуле необходимо использовать ЭВМ. Однако на практике можно применить формулу приближенного расчета ВНД (формула (9.5)). Для этого следует повторить расчет ЧДД несколько раз с постепенным увеличением нормы дисконта r пока ЧДДне станет отрицательным.

где     r⁺ - ставка дисконта, при которой ЧДД имел последнее положительное значение;

          r^– - ставка дисконта, при которой ЧДД имел первое отрицательное значение;

    ЧДД⁺ - последнее положительное значение ЧДД;

    ЧДД^– - первое отрицательное значение ЧДД.

Величина ВНДможет быть также приближенно оценена графическим методом(рис.9.1).  

ЧДД

ЧДД2

ЧДД4

r1

r3

ВНД

r4

r2

r

ЧДД3

ЧДД1

 

 

Рис. 9.1 Графический метод определения ВНД

 

 

В формуле (9.5) и на рис. 9.1 имеет место следующее соответствие:

 

r⁺ = r₃; r^- = r₄; ЧДД⁺ = ЧДД₃; ЧДД^– = ЧДД_4.

Критерий выбора проекта по данному показателю состоит в следующем: если ВНД превышает приемлемую норму дохода для инвестора на инвестируемый капитал, то проект  может быть принят.

 Показатель ВНД соответствует показателю Internal Rate of Return (IRR), применяемому в   зарубежны х методиках.   

Экономический смысл показателя ВНДсостоит в следующем:ВНДхарактеризует потенциальную (максимальную) доходность на вложенный капитал, которую в состоянии обеспечить данный проект. Иначе говоря, ВНД определяет цену авансированного капитала для реализации данного проекта.

 

---

Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 1108; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

⇐ Предыдущая45678910111213Следующая ⇒

---

Мы поможем в написании ваших работ!