Дефлированный коэффициент рентабельности
ДКР = ДЧД : первоначальные затраты
ДКР = (42 067 : 100 000) * 100% = 42%
Показывает, какую долю дефлированный чистый доход составляет от первоначальных затрат.
Чем выше, тем привлекательней проект.
Критерий приемлемости: ДКР > доли ДСФП в первоначальных затратах на приемлемую для руководства величину. Чем выше превосходство, тем привлекательней проект.
Например: доля ДСФП в первоначальных затратах (16 000 : 100 000) * 100% = 16%.
Требование руководства: превышение ДКР над долей ДСФП в 1,5 раза
16% * 1,5 = 24% < 42%, соответствует требованиям.
Чем выше, тем привлекательней проект.
Дефлированный срок окупаемости – период, за который дефлированные притоки становятся равны дефлированным оттокам. Чем он меньше, тем привлекательней проект.
Например: ДСО прием ≤ 4 года
|
| Год (шаг) | ||||
| 1 (0) | 2 (1) | 3 (2) | 4 (3) | 5 (4) | |
| ЧДП | -100 000 | 34 272 | 38 743 | 38 241 | 30 811 |
| Накопленный ЧДП | - 100 000 | - 100 000 + 34 272 = - 65 728 | - 65 728 + 38 743 = - 26 985 | - 26 985 + 38 241 = - 11 256 | |
| Срок окупаемости | 3 года 9 мес. 38 241 : 12 = 3 187; 26 985 : 3 187 = 8,5 | ||||
Соответствует требованиям.
Рассчитываются показатели экономической привлекательности, основанные на сравнении проекта с банковским депозитом с начислением сложных процентов по ставке, равной стоимости финансирования проекта в долях единицы.
Данные показатели удобно и полезно применять для оценки привлекательности проектов, которых на протяжении всего расчетного периода финансируются из одних и тех же источников в неизменных пропорциях.
Например: расчетный период – три года. Потребность в финансировании – 1000; средства вкладываются в первый год и используются до конца расчетного периода. Источники:
- средства предприятия – 700, стоимость – 10% в год
- банковский кредит – 300, стоимость – 20% в год
Определим стоимость финансирования проекта в год в долях единицы
СФП в год = (700 : 1000) * 10% + (300 : 1000) * 20% = 7 + 6 = 13%
Переводим в доли единицы: 13 : 100 = 0,13
Расчеты показателей могут производиться на основе денежных потоков:
- номинальных, тогда СФП не уменьшается на инфляцию;
- дефлированных, тогда СФП уменьшается на инфляцию.
Например:
СФП = 13%. Инфляция = 5%. Тогда при использовании для расчета показателей номинальных денежных потоков СФП = 0,13, дефлированных СФП = 0,13 – 0,05 = 0,08.
Рассмотрим методику расчета показателей эффективности, учитывающих стоимость финансирования проекта.
Чистый дисконтированный доход, ЧДД ( net present value, NPV) – сумма дисконтированных денежных потоков проекта.
Формула расчета:
Т ДПt
ЧДД = ∑ -------------
t=0 t
(1 + E)
t – шаг проекта; t=0 – шаг начала проекта; t=Т – шаг завершения проекта.
ДПt – чистый денежный поток на шаге t;
R – ставка дисконтирования, равная СФП.
Последовательность расчета ЧДД:
1) момент времени, соответствующий началу, середине или концу шага 0 проекта, выбирается в качестве t0;
2) для каждого шага проекта определяются ДПt, при этом считается, что все потоки возникают в своих шагах в одно время (начале, середине или конце).
Таким образом, упрощенно считается, что денежные потоки возникают, начиная от шага t0 через равные промежутки времени.
3) ДПt дисконтируются по формуле:
ДПt
ДДПt = -------------
t
(1 + R)
ДДПt – дисконтированный денежный поток, соответствующий шагу t проекта.
4) находится сумма дисконтированных денежных потоков.
Расчет для рассматриваемого примера:
Используем для расчетов номинальные денежные потоки. Ставка дисконтирования R = 8%
Примем Е = 8%, т.е. 0,08
ДП0 - 100 000
ДДП0 = ----------- = ------------- = - 100 000
t 0
(1 + E) (1 + 0,08)
ДП1 35 643 35 643
ДДП1 = ----------- = ------------- = --------- = 33 003
t 1 1,08
(1 + E) (1 + 0,08)
ДП2 41 842 41 842
ДДП2 = ----------- = ------------- = --------- = 35 762
t 2 1,17
(1 + E) (1 + 0,08)
ДП3 42 841 42 841
ДДП3 = ----------- = ------------- = --------- = 34 001
t 3 1,26
(1 + E) (1 + 0,08)
ДП4 36 049 36 049
ДДП4 = ----------- = ------------- = --------- = 26 507
t 4 1,36
(1 + E) (1 + 0,08)
ЧДД = ДДП0 + ДДП1 + ДДП2 + ДДП3 + ДДП4 = - 100 000 + 33 003 + 35 762 + 34 001 + 26 507 = = 29 273
Интерпретация результатов: расчет ЧДД основан на сравнении проекта с банковским депозитом, у которого:
- продолжительность = продолжительности проекта;
- процентная ставка = ставке дисконтирования или стоимости финансирования проекта;
- технология начисления процентов – по типу сложных процентов;
- частота начисления процентов – 1 раз в год;
- средства находится на депозите до момента его окончания.
Если ЧДД > 0, то вложение в проект более прибыльное, чем вложение в депозит.
Величина ЧДД показывает, насколько меньше проект требует первоначальных вложений, чтобы получить прибыльность, равную стоимости финансирования проекта, по сравнению банковским депозитом, обеспечивающим такую же прибыльность.
Если ЧДД = 0, то вложение в проект равно по прибыльности депозиту.
Если ЧДД < 0, то вложение в проект менее прибыльное, чем вложение в депозит.
Величина ЧДД показывает, насколько больше проект потребует первоначальных вложений, чтобы получить прибыльность, равную стоимости финансирования проекта, по сравнению банковским депозитом, обеспечивающим такую же прибыльность.
Интерпретация результатов примера: проект обеспечивает прибыльность 8% в год и по сравнению с депозитом с процентной ставкой 8% в год (проценты сложные), требует вложений меньше на 29 273.
Критерий приемлемости: ЧДД ≥ 0, чем больше, тем лучше.
Внутренняя норма прибыльности, ВНП ( internal rate of return, IRR) - ставка дисконтирования, при которой ЧДД проекта равен нулю. ВНП показывает процентную ставку банковского депозита с начислением сложных процентов, которому соответствует по прибыльности проект.
Формула расчета:
Т ДПt
∑ --------------- = 0
t=0 t
(1 + ВНП)
ВНП рассчитывается методом подстановки.
Расчет для рассматриваемого примера:
- 100 000 35 643 41 842 42 841 36 049
---------------- + ------------- + -------------- + ------------- + ------------ = 0
0 1 2 3 4
(1 + ВНП) (1 + ВНП) (1 + ВНП) (1 + ВНП) (1 + ВНП)
Методом подстановки определяю, что ВНП = 20%
Критерий приемлемости: ВНП сравнивается со стоимостью капитала. Должно быть ВНП ≥ R, чем ВНП больше R, тем лучше.
Это объясняется тем, что фирма принимает к реализации проект со ставкой прибыльности выше ставки, отражающей стоимость финансирования.
Коэффициент прибыльности, КП ( profitability index – PI) – отношение дисконтированной стоимости будущих чистых денежных потоков проекта к первоначальным вложениям в проект.
Расчет для рассматриваемого примера:
Дата добавления: 2021-02-10; просмотров: 137; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!