Модель оценки капитальных активов (САРМ)
Метод оценки капитальных активов (CAPM)основан на анализе изменения доходности свободно обращающихся на фондовом рынке акций. Может быть использован открытыми акционерными обществами, разместившими свои акции на фондовом рынке.
k=rf +[E(rm)–rf]×βе,, (2.3)
где k – рассчитываемая ставка дисконтирования; rf – безрисковая ставка доходности; E(rm) – ожидаемая рыночная доходность, рост портфеля ценных бумаг; βе – коэффициент, характеризующий систематический риск акций для инвестора.
Коэффициент бета (β) является мерой систематического риска для анализируемого актива, которая показывает чувствительность актива к доходности рыночного портфеля. Для российского фондового рынка коэффициент β будет показывать чувствительность изменения доходности акций анализируемой компании к изменению доходности индекса РТС за определенный период. Коэффициент β определяет, насколько изменение доходности того или иного эмитента, входящего в расчет индекса, выше или ниже изменения доходности самого индекса. Рассчитывается коэффициент β как отношение ковариации (Y, Rm) к дисперсии D (Rm).
, (2.4)
где ßn – Коэффициент «Бета» n-ого инвестиционного портфеля управляющей компании; соv (Rn,RHR) – ковариация между доходностью n-ого инвестиционного портфеля и доходностью модельного портфеля, сформированного из наиболее рисковых активов, разрешенных для инвестирования средств пенсионных накоплений, за расчетный период; ó2HR – дисперсия доходности модельного портфеля, сформированного из наиболее рисковых активов, разрешенных для инвестирования средств пенсионных накоплений, за расчетный период.
|
|
|
Коэффициент β связывает доходность акций эмитента с доходностью индекса, а его значение позволяет интерпретировать эту связь следующим образом:
· если значение коэффициента β больше единицы, то это указывает на то, что акция является более неустойчивой по отношению к рынку;
· если значение коэффициента β меньше единицы, то это указывает цены акций являются более стабильными, чем рынок в целом;
· если значение коэффициента β равно единице, то это означается, что акции совершают колебания в унисон с рынком.
Инвесторы агрессивного типа стремятся вкладывать средства в быстрорастущие компании. Поэтому они будут склонны приобретать акции с большим значением коэффициента β. Напротив, ориентирующиеся на получение устойчивого дохода или избегающие риска инвесторы будут выбирать акции с меньшим значением коэффициента коэффициент β.
Использование данной модели наиболее распространено в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия.
|
|
|
Модель использует существенным образом показатель риска конкретной фирмы, который формализуется введением показателя 
. Этот показатель устроен таким образом, что 
, если активы компании совершенно безрисковые (случай сколь желаемый, столь же редкий). Показатель 
равен нулю, например, для казначейских облигаций США. Показатель 
, если активы данного предприятия столь же рисковые, что и средние по рынку всех предприятий страны. Если для конкретного предприятия имеем: 0< 
<1, то это предприятие менее рисковое по сравнению со средним по рынку, если >1, то предприятие имеет большую степень риска.
Возникает вопрос: как определить показатель 
для конкретного предприятия? Этому вопросу уделено внимание в третьей главе.
Дата добавления: 2019-11-16; просмотров: 180; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!