EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
Los años recientes han testimoniado una aceleración del crecimiento de los mercados financieros internacionales. En las tres últimas décadas las transacciones financieras internacionales han crecido a un ritmo que más que duplica, según algunas estimaciones, el de crecimiento del comercio internacional en bienes y servicios. Hoy se puede hablar de un sistema financiero globalizado a nivel mundial y liberalizado. Las razones para la emergencia de estos mercados globalizados y liberalizados han sido esencialmente las siguientes:
- agilizar y financiar el comercio: en este sentido, la internacionalización de la financiación tiende a acompañar a la internacionalización del comercio;
- eludir regulaciones nacionales o domésticas sobre la actividad financiera, como límites a tipos de interés, restricciones a determinados préstamos o prestatarios, etc.;
- eludir el control (político, fiscal, etc.) de las jurisdicciones o gobiernos nacionales de origen, desde el temor de la antigua URSS a que sus depósitos en bancos de EE.UU fueran «confiscados o congelados» a la conveniencia de evitarse el «impuesto» implícito que supone la obligación de mantener en los bancos unas reservas obligatorias o legales (unos fondos que no pueden prestar de forma rentable);
- un factor decisivo de otro tipo han sido las nuevas tecnologías de información y comunicaciones, al reducir enormemente los costes de transacción y posibilitar operaciones en «tiempo real» entre cualesquiera dos partes del mundo;
- cuando incrementa la incertidumbre acerca de la evolución futura de los tipos de cambio o se incrementa la incertidumbre acerca de la evolución futura de los tipos de interés, surgen instrumentos financieros más sofisticados para cubrir los riesgos de tales incertidumbres.
Efectivamente, desde los años sesenta los llamados euromercados y transacciones off-shore (que no son más que transacciones en una moneda que tienen lugar fuera del país o jurisdicción al que pertenece esta moneda) han experimentado un crecimiento continuo. Desde el punto de vista colectivo, la ganancia de la libre circulación de capitales es esencialmente la mejora en la eficiencia que supone que los recursos financieros puedan dirigirse a los destinos que, por ser más productivos, el mercado valora como potencialmente más rentables. Si los mercados globalizados facilitan esto, aportan una contribución positiva.
|
|
|
La función esencial de cualquier sistema financiero es la de canalizar eficientemente el ahorro hacia la inversión. Y a tal respecto, si la economía internacional no fuera más que la mera yuxtaposición de varios mercados financieros nacionales separados la consecuencia sería que la inversión en cada país estaría limitada por el ahorro doméstico. Esto sería ineficiente al menos en estos dos casos: a) un país con elevadas oportunidades de inversión rentable, cuyo aprovechamiento se ve restringido por el limitado ahorro doméstico; b) un país con abundante ahorro, pero ya «maduro», en el que las oportunidades de inversión rentable son relativamente reducidas. Estas ineficiencias se verían superadas si funcionase un verdadero sistema financiero internacional, que captase el ahorro mundial cualquiera que fuese su lugar de origen y lo canalizace a las inversiones más rentables estén situados donde estén situados.
Por lo que respecta a la estructuración de los mercados, existen ventajas asociadas a un conjunto de centros financieros importantes, con elevados volúmenes de contratación; en esos mercados son factores básicos los conocimientos, la información, costes de mediación etc. Entre los centros de la intermediación se destacan Londres, Nueva York y Tokyo. En esos centros la competencia es intensa, lo que tiene la ventaja adicional, desde el punto de vista del sistema financiero en su conjunto, de permitir eludir comportamientos de poder de mercado que podrían ejercerse a nivel nacional, pero son inefectivos a escala global. Asimismo, la competencia entre centros es importante. Los cambios organizativos y de costes originados en la Bolsa de Nueva York en los años setenta del siglo XX llevaron a que en los ochenta Londres se viese inducida a la reforma que se denominó Big Bahg de 1986, con agilización de los procedimientos y reducción de costes de intermediación al menos para transacciones de importe cuantía. Esta reforma, a su vez, obligó a las principales bolsas europeas a modernizarse (introducir sistemas de contratación continua informatizados, por ejemplo). En España tuvo lugar en 1989.
|
|
|
En Washington se encuentra el Fondo Monetario Internacional, organismo instituido en Bretton Woods, en julio de 1944, para armonizar el buen funcionamiento del sistema monetario internacional y la vigilancia de las políticas de cambio (estabilización de los cambios y convertibilidad de las monedas) y de la concesión de créditos a los países con dificultades en su balanza de pagos. Agrupa a 152 países que, en función de su capacidad económica, satisfacen una cuota proporcional que sirve para determinar sus derechos de voto y de giro. En 1969, los derechos de giro fueron complementados por unos derechos especiales de giro (DEG) con el fin de favorecr la liquidez internacional y facilitar la forma de pago.
Durante la segunda guerra mundial, en julio de 1944, en Bretton Woods fue constituido el Banco Mundial (BM) que la principio ayudó a la reconstrucción de Europa después de la guerra. El primer préstamo del Banco, por valor de 250 millones de US dólares, se concedió a Francia en 1947. La reconstrucción sigue siendo un aspecto importante de la laboe del Banco, ya que las economías en desarrollo y en transición se ven afectadas por desastres naturales y emergencias humanitarias y deben llevar a cabo actividades de rehabilitación después de los conflictos. No obstante, ahora el Banco concentra más su atención en la reducción de la pobreza como objetivo principal de su labor. En la actualidad el Banco ha pasado a ser un Grupo formado por cinco instituciones de desarrollo estrechamente relacionadas: el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF), la Asociación Internacional de Fomento (AIF), la Corporación Financiera Internacional (CFI), el Organismo Multerateral de Garantía de Inversiones (OMGI) y el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI).
|
|
|
El Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) fue fundado en 1945. 184 países miembros (2005). Su capital es propiedad de los gobiernos miembros, que necesariamente tienen que pertenecer al FMI. Su finalidad es cooperar al desarrollo de los países afiliados, reducir la pobreza en los países de ingreso mediano y en los países más pobres que tienen capacidad crediticia, promoviendo el desarrollo sostenible mediante préstamos, garantías y otros servicios no crediticios, como de análisis y asesoría. Con sus utilidades se financian distintas actividades de desarrollo y se asegura la solidez financiera de la institución, lo que permite obtenr empréstitos a bajo costo en los mercados de capital y ofrecer condiciones favorables para los prestatarios. Tiene su sede en Washington.
La Asociación Internacional de Fomento creadad en 1960 tiene 164 países miembros (2005). Las aportaciones de la AIF permiten que el Banco Mundial proporcione entre 6000 millones de US dólares y 7000 millones de US dólares anuales en créditos sin intereses a los 78 países más pobres del mundo, donde vien 2400 millones de personas. Dicho apoyo es crucial puesto que estos países no pueden obtener financiamiento en condiciones de mercado; en la mayoría de estas naciones en ingreso medio anual per cápita es inferior a 500 US dólares.
La corporación Financiera Internacional creada en 1975 con 175 países miembros (2005) tiene como misión promover el desarrollo económica a través del sector privado. Con socios comerciales interviene en empresas privadas sostenibles en los países en desarrollo y proporciona préstamos a largo plazo, garantías y servicios de gestión de riesgos y de asesoría a sus clientes. La CFI realiza inversiones en proyectos en regiones y sectores que reciben insuficientes inversiones de fuentes privadas.
|
|
|
El Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones creado en 1988 con 162 países miembros contribuye a promover la inversión extranjera en los países en desarrollo proporcionando garntías a los inversionistas extranjeros contra pérdidas ocasionadas por riesgos no comerciales, como expropiación, inconvertibilidad de monedas y restricciones a las transferencias, guerras y disturbios civiles. Además, presta asistencia técnica para ayudar a los países a difundir información sobre oportunidades de inversión.
El Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversión creado en 1966 con 134 países miembros (2005) contribuye a promover la inversión extranjera al proporcionar servicios internacionales de conciliación y arbitraje de diferencias relativas a inversiones, y de este modo ayuda a promover un clima de confianza mutua entre los países y los inversionistas extranjeros. El CIADI también lleva a cabo actividades de investigación y compila publicaciones relativas a legislación sibre arbitraje e inversión extranjera.
El Banco Europeo de Inversiones (BEI), creado en 1958 en virtud del Tratado de Roma constitutivo de la CEE, tiene como objetivo la financiación a largo plazo de proyectos de inversiones encaminados hacia el desarrollo equilibrado de la Comunidad Europea. El capital del BEI está suscrito por los doce Estados miembros de la CEE. El BEI es, a la vez, una institución comunitaria y un banco. En su calidad de institución comunitaria, sus préstamos van encaminados hacia inversiones que cumplan los objetivos de la Comunidad Europea. Como banco, el BEI opera en consonancia con las fuerzas del mercado, como prestamista y prestatario: la mayor parte de sus recursos está constituida por el producto de sus empréstitos en los mercados de capitales, principalmente emisiones públicas de obligaciones.
El BEI goza de una sólida reputación en los mercados de capitales. Las principales entidades especializadas en clasificación crediticia atribuyen regularmente a sus obligaciones la calidad más elevada («AAA»), lo cual quiere decir que ofrecen la máxima seguridad a aquellos que las adquieren. El banco, por lo tanto, puede movilizar un importante volumen de fondos en las condiciones más ventajosas en cada momento. El BEI financia inversiones que contribuyen a uno o más de los siguientes objetivos:
- desarrollo de las regiones menos favorecidas;
- mejora de las infraestructuras comunitarias de transporte y telecomunicaciones;
- protección del medio ambiente y mejora de la calidad de vida;
- reforzamiento de la competitividad internacional de la industria comunitaria;
- fomento de inversiones de pequeñas y medianas empresas.
Estar en consonancia con uno o más objetivos es necesario, pero no es por sí suficiente para que un proyecto reciba un préstamo del BEI. Antes de que el Banco decida acerca de su financiación, examina atentamente el proyecto para estar seguro de que sea financiera y/o economicamente rentable y tecnicamente viable.
El Banco Central Europeo – BCE – comenzó a trabajar el 1 de junio de 1998 es un organismo independiente de los gobiernos nacionales, y está obligado, por sus estatutos originales, a mantener la estabilidad de precios como su objetivo primordial. A partir del 1 de enero de 1999, el BCE dirige un nuevo Sistema Europeo de Bancos Centrales. Pero los gobernadores de los bancos centrales nacionales se sientan en el consejo del BCE que fija la política del nuevo banco. Los países que participan en el euro han acordado también traspasar el poder sobre la moneda única al BCE. La estrategia de la política monetaria del BCE está orientada a la estabilidad y consta de tres elementos principales, una definición cuantitativa de la estabilidad de precios y «dos pilares» para conseguir el referido objetivo, que consisten en:
- la asignación de un papel destacado al dinero, como se puso de manifiesto con el anuncio de fijar un valor de referencia cuntitativo para el crecimiento de un agregado monetario amplio;
- una valoración basada en un conjunto amplio de información de las perspectivas sobre la evolución de los precios, así como de los riesgos existentes para la estabilidad de precios en el conjunto de la zona del euro.
Al deseñar la mueva maquinaria monetaria, los dirigentes europeos se fijaron en un conjunto amplio de los considerados mejores ejemplos nacionales. Ante la insistencia alemana, el modelo del BCE está bastante cercano al del Bundesbank, el banco central más independiente y eficaz de Europa en el siglo XX.
EJERCICIOS
1. Conteste a las preguntas :
1. ¿Qué razones contribuyeron a la emergancia del sistema financiero globalizado? Desarrole el tema en un diálogo con su compañero.
2. ¿Qué funcion principal es caractertística para cualquier sistema financiero?
3. ¿Con qué fin fue constituido el FMI?
4. ¿Qué diferencia hay entre los términos «Banco Mundial» y «Grupo del Banco Mundial»?
5. ¿Qué funciones tienen las cinco instituciones del grupo del Banco Mundial?
6. ¿Qué funciones tiene el BEI como institución comunitaria y banco?
7. ¿A qué objetivos deben contribuir los proyectos para ser financiados por el BEI?
8. ¿Cómo es la estrategia de la política monetaria del BCE?
2. Busque equvalente en ruso de lo siguiente:
préstamo, prestatario, prestamista, impuesto, renta obligatoria, tipo de cambio, tipo de interés, inversión rentable, ahorro doméstico, tasa de ahorro, bolsa, países en vías de desarrollo, países subdesarrollados, política de cambio, institución comunitaria, emisión pública, obligación, región menos/más favorecida, derechos especiales de giro, países afiliados (adheridos), nación más favorecida, estabilización de cambios.
3. Haga la traduccion bilateral:
- В чем состоит суть такого вида макроэкономической политики как денежная?
- La política monetaria utiliza en principio el control de la cantidad de dinero en circulación, suministrando a las entidades financieras mayor o menor liquidez, con lo que tratan de afectar al volumen de crédito de la economía y las condiciones (tipos de interés) de este crédito. Una política monetaria expansiva tiende a incrementar la cantidad de dinero, incrementar los créditos o préstamos al sector privado, reduciendo los tipos de interés.
- А каковы основные особенности налоговой политики?
- La política fiscal utiliza los instrumentos del gasto público, los ingresos públicos (básicamente los impuestos), así como la financiación de la diferencia entre ambos, es decir, el déficit público. Una política fiscal expansiva (incremento del gasto, reducción de impuestos) tiende a incrementar el nivel de renta pero asimismo a elevar los tipos de interés, en la medida en que los recursos que debe allegar el sector público para afrontar el mayor gasto (o compensar la reducción de impuestos) deben obtenerse emitiendo deuda pública, cuya colocación requiere ofrecer rentabilidades lo suficientemente atractivas para que sea suscrita.
- Все возрастающая степень финансовой интеграции мировой экономики, видимо, определенным образом влияет на эти «классические» виды макроэкономической политики, а именно: денежную и налоговую.
- La efectividad de las políticas macroeconómicas depende del régimen cambiario y del grado de movilidad de capitales. Supondremos que éste es lo suficientemente elevado (integración financiera elevada). Con los tipos flexibles desempeñan un papel central los efectos del tipo de interés sobre el tipo de cambio. Mientras los efectos de una política fiscal expansiva tendrían a elevar el tipo de interés nacional, lo que generaría una apreciación de la moneda nacional y entradas de capital.
4. Diga el verbo correspondiente a los sustantivos siguientes (según el texto) y a continuación escriba una frase con cada uno:
- desarrollo - competitividad
- comercio - barrera
- empresa - proyecto
5. Rellene los huecos de las frases con las palabras adecuadas:
a) armonizar, conceder, desarrollar, encargarse, estabilizar, formular, solicitar.
1. La sesion …………. de acuerdo con el orden del día.
2. .………… las distintas políticas de pesca.
3. Este año …………. créditos a los países mediterraneos.
4. Hay que esperar que ………… el dólar.
5. Los bancos …………. de la concesión de préstamos para pequeñas y medianas empresas.
6. En 1964 ………… los principios políticos en materia de desarrollo.
7. Para ………. un crédito hay que acudir directamente a un banco.
b) moneda, cambio, mantener, tratar, amenazar, internacional, económico.
A pesar del abandono de los tipos de cambio fijos en 1973, han sido frecuentes los intentos por parte de las autoridades de ……. el tipo de cambio de la ……. dentro de unos intervalos que se consideraban deseables desde el punto de vista de la política económica. En tales casos se trataba de dotar de cierta dosis de estabilidad al tipo de ……… Pronto se vio la dificultad de esta tarea de ……… de estabilizar los tipos de cambio en un entorno de creciente movilidad …… de capitales, con la merma que imponía sobre los márgenes de autonomía de las políticas ………. nacionales. La evidencia de episodios de inestabilidad en los mercados financieros internacionales que…… o culminaban con crisis moneta-rias se ha ido haciendo común a la opinión pública y se ha convertido en una espada de Damocles sobre las cabezas de las autoridades económicas nacionales.
6. Empare los vocablos de la columna A con los significados adecuados de la columna B:
| A | B |
| - cambio | - transferencia de poder adquisitivo entre unidades económicas para proporcionar asistencia financiera al prestatario a cambio de un interés y, a veces, de otras ventajas al prestamista |
| - derechos especiales de giro (DEG) | - título equivalente a una deuda, puede ser emitido por el Estado o por las empresas que quieren procurarse fondos a medio y largo plazo |
| - emisión | - transformación de un activo o de una moneda en una divisa distinta |
| - interés | - liquideces internacionales, creadas en 1968, son unidades de cuenta internacional y son utilizadas con toda seguridad para las operaciones del FMI |
| - obligación | - acto de crear y poner en circulación un efecto de comercio, especialmente dinero |
| - préstamo | - precio que se paga por el uso de fondos prestables // ganancia que devenga un capital que se ha prestado |
7. Traduzca al español:
1. Специальные права заимствования (СДР) – эмитируемые МВФ международные резервные и платежные средства, предназначенные для регулирования сальдо платежных балансов, пополнения официальных резервов и расчетов с МВФ, соизмерения стоимости национальных валют. СДР – искусственная, условная денежная единица, введенная в 1969 г.; выступает в виде специальной записи на счетах государств – членов МВФ. Распределение СДР производится в соответствии с величиной квоты, определяющей размер взноса страны – члена в резервные фонды МВФ. Квота исчисляется с учетом величины ВВП, объема внешней торговли, размера официальных резервных фондов.
2. Режим наибольшего благоприятствования - это закрепленное в международных торговых соглашениях условие, предусматривающее предоставление договаривающимися государствами друг другу льгот и преимуществ в отношении пошлин, налогов и сборов.
3. Преференциальный режим – льготный экономический режим, предоставленный одним государством другому без распространения на третьи страны. Чаще всего применяется в виде скидок на таможенные пошлины или их отмены на ввозимые товары льготного кредитования, страхования внешнеторговых и валютных операций, предоставления финансовой и технической помощи.
4. МВФ осуществляет кредитные операции (только с официальными органами государств – членов) путем предоставления кредитов в форме продажи иностранной валюты на национальную валюту государства – заемщика. Кредиты погашаются посредством выкупа национальной валюты за иностранную. Сроки погашения кредитов, как правило, не превышают 3 – 5 лет. Процентные ставки составляют до 6 – 7% годовых.
5. В последние десятилетия на международных рынках капиталов идет процесс структурной перестройки – центр тяжести переносится с одних видов заимствования на другие. Основная часть ресурсов предоставляется в форме облигационных займов. Развитие международной кредитной системы определяется мощным стимулирующим воздействием со стороны крупных заемщиков, посредников и инвесторов. Основная доля средств международных рынков капиталов поглощается заемщиками из США, Британии, Канады, Австралии. Основными кредиторами на международных рынках ссудного капитала также выступают промышленно развитые страны, среди которых крупнейшим экспортером является Япония. Среди других выделяются Швейцария, Нидерланды, Германия. Западные страны более осторожно анализируют возможности предоставления кредитов и займов, при этом одним из серьезных ограничений предоставления финансовых ресурсов остается платежеспособность заемщика.
UNIDAD 14
EL SISTEMA MONETARIO EUROPEO
La posibilidad de crear la Unión Monetaria Europea surge por primera vez en 1970 con el Plan Werner, como consecuencia de las convulsiones cambiarias que se estaban produciendo en los mercados de cambio internacionales, especialmente a causa de las tendencias generadas por el dólar en aquellos años. Este plan pretendía que los países europeos llegaran a la Unión Económica y Monetaria en varias etapas: la primera consistiría en suavizar las fluctuaciones cambiarias con una estrecha coordinación entre las políticas económicas, se trataba también de establecer un sistema de cambios fijos, y en una tercera fase, las monedas nacionales se sustituirían por una moneda única, una política monetaria común y crediticia para toda la Comunidad. El plan preveía una moneda única en Europa para 1980.
Para ampliar la primera fase de este Plan en abril de 1972 se creó «la serpiente monetaria», que establecía los márgenes de fluctuación de 2.25 por 100 en torno a las paridades de las monedas europeas. Este intento fracasó porque faltó coordinación en las políticas economícas.
El Sistema Monetario Europeo (SME) se creó en Bremen en diciembre de 1978 a propuesta del Canciller Alemán Helmut Schmidt y del Presidente francés Gisgard D·Esteing. El primero trataba con ello de paliar las presiones revaluatorias del marco, producidas por la caída del dólar, y el segundo buscaba mayor estabilidad para los intercambios comerciales de su país. El SME entró en funcionamiento el 13 de marzo de 1979 con las monedas de Alemania, Francia, Holanda, Dinamarca, Bélgica, Luxemburgo, Italia e Irlanda.
Hacia 1978, los países industrializados parecieron reconocer la insuficiencia de medidas unilaterales para reaccionar ante las crisis internacionales. La cumbre de Bonn entre EEUU, Japón y Alemania (el llamado Grupo de los tres) fue un intento de coordinación internacional. El Sistema Monetario Europeo fue una respuesta franco-alemana para tratar de crear una «zona de estabilidad» monetaria y cambiaria en Europa.
El SME ha sido un conjunto de reglas cuya parte más importante radica en el mecanismo de intervención de cambios (ERM, en las siglas inglesas), que supone la adopción de compromisos por parte de los respectivos países de mantener sus monedas en una banda determinada de amplitud por lo general (hasta agosto de 1993) del +/- 2,25, pero que para algunas monedas, inicialmente la lira italiana, y entre junio de 1989 y julio de 1993 la peseta, podría ser del +/- 6 por 100, en torno a unos tipos de cambio centrales de referencia que configuraban una «parrilla» de paridades, cuyas alteraciones se denominan «realineamientos» y son efectuados de forma multilateral, a diferencia de lo que sucedía en Bretton Woods (sistema con tipos de cambio fijos /pero ajustables/ puesto en marcha después de la Segunda Guerra Mundial).
Ello quiere decir que en contra de lo que a veces parece, legalmente el marco no tiene un papel predominante en el SME, a diferencia del dólar en Bretton Woods. Y también a diferencia de lo que a veces parece, que un país puede pertenecer al SME sin aceptar los compromisos del ERM. El «ecu» nace en 1979 como una «cesta de monedas» en la que cada una de las partes participantes tiene asignada una ponderación que depende del peso económico del respectivo país. El propio nombre de ecu refleja un compromiso típico en las negociaciones comunitarias. Para los británicos, «ECU» son las iniciales de European Currency Unit; para los franceses, la denominación rinde homenaje al «ecu» («escudo») de plata francés.
Del funcionamiento del Sistema Monetario Europeo se han efectuado varias interpretaciones:
1. Instrumentalista: como forma de coordinación ante perturbaciones procedentes del resto del mundo (alteraciones en el precio del petróleo, cambios en la política económica de EEUU, etc.). La relativa estabilidad de los tipos de cambio intraeuropeos sería preferible a unos tipos de cambio flexibles que indujesen a cada país a dar su propia respuesta a esas perturbaciones. Los tipos de cambio constituirían un mecanismo de coordinación visible, que evitaría las respuestas de «empobrecer al vecino» que se asocian a los tipos flexibles.
2. Credibilidad: supongamos un país con problemas de inflación que decide llevar a cabo una política contractiva antiinflacionista. Los agentes económicos y sociales sospechan que el compromiso del gobierno no es muy firme, ya que se arredrará ante las dificultades y/o presiones. Por ello los empresarios y sindicatos siguen negociando incrementos salariales ignorando las previsiones oficiales, y si el gobierno insiste efectivamente en bajar la inflación puede tener que incurrir en una recesión con un coste social muy importante. La falta de credibilidad eleva el coste social de la desinflación. Para evitar esto hace falta «tomar prestada» la credibilidad de quien la tenga. En el caso del SME, del Bundesbank. Si la falta de credibilidad procedía de la disposición a ceder en la política monetaria, el gobierno del país (Italia, por ejemplo) «se ataba las manos» en política monetaria, supeditándose a la del Bundesbank.
3. Disciplina: la pertenecia al SME reduciría las «tentaciones» de adoptar políticas inflacionistas porque su coste sería ahora mayor; con tipos fijos, una elevación de precios nacionales genera una pérdida de competitividad, y ésa es la penalización que los tipos fijos añaden a los países inflacionistas. En el caso del SME, en que los realineamientos han sido más o menos frecuentes según las épocas, esta penalización sería efectiva si en esos realineamientos los países más inflacionistas viesen sus monedas depreciadas pero menos que el diferencial de inflación.
Cabe diferenciar tres etapas en el funcionamiento del Sistema Monetario Europeo: una primera etapa, 1979 – 1987, con realineamientos frecuentes; una segunda etapa, entre 1987 y mediados de 1992, sin realineamientos; y una tercera etapa a partir del verano de 1992, con turbulencias: la tormenta monetaria europea. En la primera etapa, a su vez, existe una primera fase, hasta 1983, en la que se produce de facto la contraposición, casi la polarización entre una estrategia atiinflacionista, de «hard money», representada por el marco alemán, y otra de «soft money» asociada al franco francés, cada una con partidarios en el seno del SME. Su momento álgido se asocia a la contraposición entre la disciplina monetaria del Bundesbank y la política expansiva del primer gobierno del presidente francés Mitterrand. Las tensiones se resuelven en favor de la primera opción, aceptando el franco francés un cambio de estrategia en la línea de solidez antiinflacionista.
Las tormentas monetarias en el SME de verano de 1992 se desembocaron en la salida del mecanismo de cambios de la libra esterlina y la lira italiana y las devaluaciones de la peseta en septiembre y noviembre de 1992 y en mayo de 1993, y finalmente la ampliación espectacular, en agosto de 1993, de las bandas de fluctuación hasta el +/- 15 por 100, que pone en entredicho la propia noción de «zona de estabilidad monetaria y cambiaria». Estos acontecimientos se deben a que la liberalización de los movimientos de capitales hace más difícil a los bancos centrales enfrentarse a las «opiniones» de los operadores internacionales acerca de los valores sostenibles de las divisas del SME. En la práctica, los realineamientos periódicos eran una de las «válvulas de escape» del SME, la posibilidad a la que acudían los países con dificultades o peores resultados. La otra «válvula de seguridad» eran las limitaciones a los movimientos de capital. Los controles de capitales permitían ganar tiempo y «aislarse parcialmente» a países con dificultades. El SME se había privado de sus mecanismos de seguridad y tenía su futuro comprometido.
EJERCICIOS
1. Conteste a las preguntas :
1. ¿A consecuencia de qué acontecimientos surgió la posibilidad de crear la Unión Monetaria Europea? ¿Cuántas etapas tenía?
2. ¿Qué esencia tiene la «serpiente monetaria»?
3. ¿Con qué mecanismos se superaban las deficiencias de la «serpiente»?
4. ¿Qué otros aspectos fundamentales tiene el SME? Desarrolle el tema en un diálodo con su compañero.
5. ¿Cuántas etapas se diferencian en el funcionaminto del SME?
2. Busque equvalente en ruso de lo siguiente:
mercado de cambio, generar tendencia, paridad, fluctuación cambiaria, cambio fijo, presión revaluatoria, intercambio comercial, en cuantía proporcional, gestión monetaria, tipo de cambio flexible, credibilidad, agente social, desinflación, política monetaria, política crediticia.
3. Haga la traduccion bilateral:
- Говоря о том, что страны, участвующие в процессе валютной интеграции в Европе, отказываются от проведения независимых валютных политик и изменения валютного курса, следовало бы задаться вопросом: наблюдалась ли подобная практика в европейских странах в обозримом периоде и с какой целью?
- Las políticas monetarias y de tipo de cambio se han utilizado con mucha frecuencia, por ejemplo, para intentar restablecer la competitividad de los productos de un país cuando ésta se había quedado atrás, bien sea por problemas en el ritmo de avance de la productividad, bien para compensar una excesiva inflación. Los países del sur de Europa han sido los principales usuarios de este mecanismo de respuesta.
- A была ли валютная политика достаточно эффективной? Сейчас некоторые исследователи ставят ее под сомнение, приводя в качестве аргумента следующее положение: в странах с достаточно высоким уровнем индексирования заработной платы и консервативной политикой ограничения уровня прибыли инфляция неизбежно поглотила бы все плюсы девальвации.
- Una argumentación de este tipo explicaría la negativa del Gobierno esapañol a devaluar entre 1990 y 1992, pese a las demandas de muchos agentes económicos. Adicionalmente se sostiene que la «falta de credibilidad» hará inefectiva la política monetaria antiinflacionista, o incrementará enormemente sus costes sociales. Si fuera así, parece que la renuncia a la «soberanía monetaria» no sería una merma importante. Pero estos enfoques del tipo de cambio como «ancla nominal» no están en su mejor momento. De hecho, los estudios sobre la efectividad de las devaluaciones españolas de 1992 y 1993 muestran un perceptible impacto sobre la competitividad, si bien la fase recesiva del ciclo en que se adoptaron pudo contribuir a que tal efecto positivo no se disipase en incrementos de precios y costes.
- В том случае, если мы и согласимся с данной точкой зрение и признаем определенную эффективность девальваций, имевших место до настоящего момента, следует задать следующий вопрос: в условиях существования объединенного рынка и единого валютного союза сохранится ли необходимость асимметричных корректировок валютного курса в силу сохраняющихся диспропорций структур производства в разных странах?
- Los shoks monetarios asimétricos asociados a diferentes tasas de inflación o tipos de interés tendrán a desaparecer como consecuencia misma de la unión monetaria; pero hay argumentos para pensar que durante una buena fase tras la integración comerciаl + monetraia las divergencias entre diversas partes del territorio de la UE no hay que descartar que pueden acentuarse, incrementándose eventualmente las diferencias en las tasas de desempleo, industrialización, crecimineto de la renta per cápita, etc., de modo que la eliminación de los shoks asimétricos monetrarios podría venir acompañada de un comportamiento menos favorable de los shoks asimétricos reales.
- Могут ли применяемые в настоящий момент механизмы регулировки быть заменены на иные, но выполняющие те же самые функции?
- Incluso si, ante determinadas situaciones, reajustar los tipos de cambio intraeuropeos fuese deseable, ello no implicaría que su desaparición fuese un elevado coste, a menos que podamos asegurar que no existen en la economía otros mecanismos que puedan efectuar la misma tarea. La efectividad relativa de las variaciones en los tipos de cambio y algunos de esos «otros mecanismos» fue el enfoque originario de las «áreas monetarias óptimas».
4. Diga el verbo correspondiente a los sustantivos siguientes (según el texto) y a continuación escriba una frase con cada uno de estos verbos:
- márgenes de fluctuación - presión revaluatoria
- tormenta monetaria - realineamiento
- tipo de cambio - incremento salarial
5. Rellene los huecos de las frases con las palabras adecuadas:
mercado, valor, europeo, común, único, continuar, unificar
El 4 de mayo de 1999 los representantes de ocho bolsas más importantes de Europa firmaron un memorandum mediante el que se comprometieron a …….. trabajando conjuntamente para crear un mercado bursátil europeo en un plazo de dos o tres años.
El proyecto de una Bolsa europea nació tras el acuerdo por sorpresa a que llegaron Londres y Francfort para …….. sus mercados dentro del marco de una moneda europea ……. Al eje inicial se sumaron Madrid, Paris, Amsterdam, Bruselas, Suiza y Milán y queda abierto a otros mercados ………. La capitalización conjunta es de 6,4 billones de euros, aunque sólo cotizarán los grandes …….. de cada país. Se confirmó el interés de todos estos ………. de crear «una única plataforma de contratación para grandes valores, con normas y regulaciones ……..».
6. Empare los vocablos de la columna A con los significados adecuados de la columna B:
Дата добавления: 2019-09-13; просмотров: 225; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!