ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА НА ПРИМЕРЕ АКЦИЙ ПАО АЭРОФЛОТ
Шикалов П.С.
Научный руководитель: М.В. Ишханян, к.ф.-м.н.,
доцент кафедры «Математика»
РУТ (МИИТ)
Аннотация: Фундаментальный анализ является одним из двух основных методов анализа акций, обращающихся на фондовом рынке, наряду с техническим анализом. в статье рассматриваются условия, в рамках которых возможно применение фундаментального анализа. Также приведены стадии анализа, начиная с анализа мировой экономики и заканчивая анализом внутренней экономической среды эмитента. в заключительной части статьи приводится краткая характеристика акций пао аэрофлот с точки зрения фундаментальных факторов.
Ключевые слова: фондовый рынок, фундаментальный анализ, ценные бумаги.
На протяжении долгого времени на мировом пространстве рынок ценных бумаг играет одну из наиболее важных ролей в области перераспредения денежных потоков. В современной России процесс становления рынка ценных бумаг как одной из частей финансовой системы начался сравнительно недавно – с переходом от плановой экономики к рыночной в начале 90-х гг. прошлого века.
Фондовый рынок выполняет множество различных функций. В частности, с помощью рынка ценных бумаг происходит регулирование рыночных процессов. Рынок ценных бумаг выполняет регулирующую и стимулирующую функции, а также занимается снижением уровня риска через хеджирование. Одной из наиболее важной функции фондового рынка, как уже упоминалось выше, является обеспечение перераспределения денежных ресурсов, концентрации капитала и производств.
|
|
|
Рынок как один из субъектов рыночной экономики основывается на отношениях между производителями товаров и услуг и их потребителями. Механизм конкретно фондового рынка сводит между собой инвесторов, желающих вложить свои свободные денежные средства, и получателей инвестиций, которым необходимы денежные средства. Инвесторам для принятия решений необходимо найти наилучшие варианты вложения средств с наибольшим потенциальным доходом. На фондовом рынке для этих целей служит 2 вида анализа: технический (основан на анализе графиков изменения цены на актив за определенный период времени) и фундаментальный (его суть заключается в нахождении справедливой стоимости ценной бумаги, сравнении ее с текущей рыночной стоимостью и на основе полученной разницы выносится решение об осуществлении инвестиционных вложений в данный инструмент) [1].
В печатных источниках и средствах массовой информации эти два вида анализа часто противопоставляются друг другу. Каждый из них имеет свои достоинства и недостатки, поэтому инвестор выбирает тот вид анализа, который ему кажется наиболее точным и репрезентативным, ведь самое главное, чтобы вне зависимости от типа анализа полученные данные были как можно ближе к реальности и максимально полезны инвестору.
|
|
|
В связи с текущей обстановкой в экономике страны, использование фундаментального анализа может сопровождаться рядом проблем как на макроуровне, так и на уровне эмитентов ценных бумаг. Так, например, не всегда данные, полученные от компаний, являются объективными, поскольку эмитенту невыгодно предоставлять информацию, которая бы создавала ее негативный образ и снижала инвестиционную привлекательность. Кроме того, поскольку большинство параметров для фундаментального анализа разрабатывалось зарубежом, их основой служат Международные стандарты финансовой отчетности. А в России немногие компании занимаются подготовкой данного вида отчетности, и в условиях неполного соответствия МСФО и РСБУ расчет параметров для фундаментального анализа становится затруднительным (хотя, стоит признать, на данный момент ведется колоссальная работа в части приближения РСБУ-стандартов к международным). В вышеуказанных и других недостатках заключается актуальность выбранной темы.
|
|
|
Рассмотрим данный метод анализа подробнее. Основоположники фундаментального анализа Б. Грэм и Д. Додд писали, что «перспективы рынков акций и облигаций зависят от будущей динамики следующих экономических факторов:
1. темпы роста валового национального продукта (ВНП) в постоянных и текущих ценах;
2. уровень и объем накоплений, осуществляемых компаниями, в том числе пенсионными фондами, и отдельными людьми;
3. спрос на накопленные средства, создаваемый потребностями потребителей, бизнеса и правительств;
4. темп инфляции и ожидаемое инфляционное давление;
5. прибыли корпораций».[3]
Рассмотрим подробнее этапы фундаментального анализа
Как уже было отмечено, первый этап фундаментального анализа – анализ мировой экономики. Задачами этого этапа являются определение политик мировых Центральных банков и выявление преобладающих направлений спекулятивных и среднесрочных денежных потоков как между различными классами мировых активов, так и между различными странами, анализ темпов роста мировой экономики и динамики мировых бизнес циклов.
Одним из главных факторов, определяющих динамику доходов фирмы, является макроэкономическая ситуация на рынке. Быстрорастущая экономика привлекательна для фирм, так как существуют возможности для увеличения доходов. Состояние экономики страны во многом определяет ее инвестиционную привлекательность на международном рынке.
|
|
|
Третий этап фундаментального анализа – анализ отрасли. Когда уже готов макроэкономический анализ, необходимо его спроецировать на отдельные отрасли экономики. Но не все отрасли одинаково чувствительны к текущему бизнес циклу. Компании с большей долей переменных затрат менее чувствительны к бизнес циклам, так как они могут безболезненно урезать производство, тем самым сократив затраты. Компании с большей долей постоянных затрат не смогут также оперативно сократить затраты вместе с падением продаж и будут вынуждены терпеть убытки, то есть фирмы с высокой долей переменных затрат имеют больший финансовый леверидж, так как малое изменение условий, в которых работает бизнес, оказывает существенное влияние на прибыльность компании.
Следующий этап фундаментального анализа – оценка ценных бумаг и, как частное, поиск недооцененных ценных бумаг. Одним из самых популярных показателей оценки акций является собственный капитал компании или чистые активы. Собственный капитал компании – это чистые активы, которые могут быть получены путем вычитания из активов всех обязательств. Другим самым распространенным и самым противоречивым мультипликатором для оценки ценных бумаг является Р/Е. Мультипликатор можно посчитать двумя способами: первый способ – цену акции разделить на текущий доход на акцию, а второй способ – цену акции разделить на доход на акцию следующего года. Разные способы дают разные результаты [2].
В заключение, сделаем краткую характеристику ПАО Аэрофлот с точки зрения фундаментальных экономических факторов. Авиакомпания Аэрофлот является основной составляющей Группы «Аэрофлот» – современного авиационного холдинга, крупнейшего авиаперевозчика России и одного из лидеров европейского рынка авиаперевозок с многолетней историей. Компания стабильно занимает одно из ведущих мест по качеству сервиса среди европейских авиакомпаний по версии SkyTrax World Airline Awards. Наиболее существенными факторами, повлиявшими на финансовые результаты Группы в 2018 году, стали, прежде всего, некоторые фундаментальные показатели, как, например введение в авиапарк компании большого количества судов российского производства, рентабельность которых ниже, чем у зарубежных аналогов, беспрецедентно высокий рост средней стоимости керосина, а также ослабление курса рубля. В связи с этим, с лета 2018 года акции Аэрофлота находятся в нисходящем тренде. Также вышедшая отчетность за 2018 год показала критические изменения ряда финансовых мультипликаторов, что обусловило формирование негативных ожиданий со стороны инвесторов [4,5].
Таким образом, инвестор, используя фундаментальный анализ, поэтапно оценивает ситуацию в мировой экономике, на следующем этапе посредством анализа макроэкономических показателей выбирается страна с наиболее благоприятным инвестиционным климатом. Определив страну, в которую наиболее выгодно вкладывать портфельные инвестиции, аналитик переходит к анализу отраслей. И уже в наиболее благоприятной отрасли происходит поиск недооцененных акций, которые и будут объектом наиболее выгодного инвестирования.
Список использованной литературы:
1. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова – М., Дело и сервис, 2012 – (Учебник) – ISBN 978-5-8018- 0340-1
2. Ефимова, О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений – М.: Омега-Л, 2013. -352 стр. – ISBN 5-901028-16-3
3. Коттл, С. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда: пер. с англ. / С. Коттл, Р.Ф. Мюррей, Ф.Е. Блок – М.: Олимпик-Бизнес, 2000, 704 стр., ISBN 5- 901028-16-3
4. Финансовые результаты ПАО Аэрофлот за 4 квартал и 12 месяцев 2018 года по РСБУ URL: https://www.aeroflot.ru/ru-ru/news/61215 (дата обращения: 30.03.2019)
5. Финансовые результаты ПАО Аэрофлот по МСФО за 4 квартал и 12 месяцев 2018 года URL: https://www.aeroflot.ru/ru-ru/news/61259
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 306; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!