Коэффициенты структуры баланса
С помощью коэффициентов структуры баланса анализируется ликвидность предприятия в долгосрочном периоде.
Коэффициент концентрации привлеченного капитала показывает процент заёмных средств от всей суммы активов.
По данным табл. 8
(102 735 171 + 11 289 579) : 564 479 959 + 0,2 или 20%
В процессе вертикального анализа эти пропорции уже были рассчитаны.
Следующий коэффициент непосредственно связан с коэффициентом концентрации (1 - коэффициент концентрации), и в сводной таблице финансовых коэффициентов бывает достаточно рассчитать значение одного из показателей.
Коэффициент автономии показывает процент собственных средств от всей суммы активов.
По мере приближения значения коэффициента к 1 уменьшается риск невыполнения предприятием своих долговых обязательств. Ориентировочное нормативное значение коэффициента - 0,5-6,7.
По данным табл. 8, капитал и резервы составляют 79,8% валюты баланса.
Влияние структуры издержек предприятия на доходность анализируется с помощью показателей ЛЕВЕРЕДЖА.
Левередж (рычаг) - показатель качества управления активами, направленного на возрастание прибыли.
Операционный (производственный) рычаг - показатель операционного (производственного) риска.
Операционный риск - неопределенность, связанная с получением дохода и обусловленная двумя факторами: колебанием объемов реализации и уровнем условно-постоянных издержек.
|
|
|
Любое изменение объема продаж (выручки от реализации) вызывает еще большее изменение прибыли. При* снижении объемов производства на 1% убытки увеличиваются на несколько процентов, так как доля условно-постоянных затрат в составе издержек не меняется даже в случае остановки производства.
Все расходы можно разделить на условно-переменные и постоянные. Условно-переменные расходы изменяются пропорционально объёмам производства; составляют технологическую себестоимость и учитываются как прямые расходы.
Постоянные расходы остаются постоянными в рамках отчетного периода или до определенных пределов роста объемов продукции; составляют периодические накладные расходы и учитываются как косвенные расходы себестоимости.
Таким образом, постоянные расходы отражают эффективность управления хозяйственной деятельностью; к ним относятся амортизация, оплата руководителей предприятия, реклама, расходы на НИОКР и т.д. Расчет коэффициентов левереджа дополняет анализ расходов.
Мы отмечали, что взаимозависимость между себестоимостью, объемом продаж и прибылью является важной пропорцией, изучаемой в процессе оценки.
Результат показывает, что изменение в объеме реализации на 1% приведет к изменению прибыли до выплаты процентов и налогообложения на величину, равную коэффициенту операционного (производственного) рычага. *Чем выше удельный вес постоянных затрат, тем выше левередж и риск.
|
|
|
По данным табл. 8
Кроме операционного (производственного) риска анализируется финансовый риск.
Финансовый риск - риск, связанный с возможным недостатком среда для выплаты по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового риска характеризуется повышением финансового левереджа.
Финансовый левередж - потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных обязательств; обусловлен риском, связанным с недостатком средств для выплаты акционерам, в связи с необходимостью обслуживания долга.
Существуют две концепции финансового рычага:
• Финансовый рычаг рассчитывается как процентное изменение чистой прибыли на акцию, порождаемое процентным изменением прибыли до уплаты процента и налогообложения (коэффициент финансового рычага).
• Финансовый рычаг рассматривается как приращение к рентабельности собственных средств получаемое за счет использования заемных средств.
|
|
|
Чем выше финансовый рычаг, тем выше риск, так как увеличивается вероятность получения меньших доходов для акционеров.
По данным табл. 8
Изменение рентабельности собственных средств за счет привлечения заёмных средств - изменение величины налогооблагаемой прибыли за счет выплат по процентам.
Пример. Рассмотрим два предприятя: первое финансируется только за счет собственных средств; второе – с привлечением заемных средств (50%)
Таблица 9. Влияние источников финансирования на рентабельность собственных средств
| Показатели | Предприятие 1 | Предприятие 2 |
| Собственные средства | 50 000 | 25 000 |
| Долгосрочная задолженность | - | 25 000 |
| Прибыль от реализации | 80 000 | 80 000 |
| Выплата процентов | - | 20 000 |
| Прибыль до налогообложения | 80 000 | 60 000 |
| Налог на прибыль | 28 000 | 21 000 |
| Прибыль после налогообложения | 52 000 | 39 000 |
| Рентабельность собственных средств | 1,04 | 1,56 |
|
| ||
В нашем примере (табл. 9) рентабельность собственных средств предприятия 2 повысилась из-за сокращения налогооблагаемой базы. В то же время сокращение прибыли от реализации может привести к обратному результату: выплата по долговым обязательствам сведет к минимуму прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, или предприятие не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.
|
|
|
Показатели рентабельности
Данная группа показателей дает представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Можно выделить две группы показателей, которые характеризуют рентабельность:
♦ продаж;
♦ части активов или совокупных активов.
Рентабельность продаж - отношение прибыли к нетто-выручке от реализации.
В зависимости от целей оценки и данных по сопоставимым компаниям можно рассчитывать рентабельность продаж с меняющимся числителем.
Рентабельность продукции показывает удельный вес прибыли до выплаты процентов и налогов в каждом рубле оборота.
Этот коэффициент свидетельствует об эффективности не только хозяйственной деятельности, но и ценообразования.
По данным табл. 8:
33 304 258 : 56 447 896 = 0,59
По данным табл. 8:
5 080 311 : 56 447 896 = 0,09
Рентабельность активов прямо пропорционально связана с деловой активностью и оборотом капитала. Если предприятие не пользуется кредитом, то рентабельность активов совпадает с рентабельностью собственных средств (рассматривается выше).
Инвестиционные показатели
Цель данного этапа анализа в процессе оценки - предоставить сопоставимую информацию о рыночной цене акции в сравнении с номинальной, о ; размере выплачиваемых дивидендов и т.д. Если оценивается компания закрытого типа, информация анализируется по сопоставимым компаниям.
Используя данные табл. 3.10 на конец периода, предположим, что в обращение выпущены только обыкновенные акции в количестве 1000000 шт. В этом случае прибыль на акцию составит:
5 080 311 : 1 000 000 = 5,08 тыс. руб.
Отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию отражает цену, которую инвесторы готовы заплатить за единицу доходов (мультипликатор на прибыль)
В процессе оценки рассчитываются и анализируются различные мультипликаторы (речь о них пойдет в теме, посвященной сравнительному подходу). Если оценивается компания закрытого типа, то информация рассчитывается по аналогам.
Балансовая стоимость акции показывает, сколько может получить держатель одной обыкновенной акции в случае ликвидации компании.
По данным табл. 8 на конец периода балансовая стоимость акции составит 450,5 тыс.р. (450 454 209 : 1 000 000 = 450,5 тыс. р.)
Мы рассмотрели группы финансовых коэффициентов, наиболее часто встречающихся в отчетах об оценке. Этот перечень может быть продолжен, и, как уже отмечалось выше, оценщик имеет право выбирать пропорции, наиболее точно характеризующие бизнес с учетом целей оценки. Главный критерий выбора – наличие данных по сопоставимым компаниям и единая методика расчета. Рассчитанные коэффициенты сравниваются:
♦ с показателями компаний-анатогов;
♦ со среднеотраслевыми показателями;
♦ с данными за ряд лет с целью выявления тенденций в развитии компании.
Анализ коэффициентов заканчивается составлением сводной таблицы (табл. 10)
Таблица 10. Сводная таблица финансовых коэффициентов
| Коэффициент | Формула расчета | Источник данных |
| Покрытия | Текущие активы
 Текущие обязательства
| стр. 290 - стр.252 - стр.244 стр.230 стр.690 |
| Быстрой ликвидности |  Денежные средства + Легкореализуемые ценные бумаги - Дебиторская задолженность (за вычетом резерва по сомнительным долгам)
Текущие обязательства
| стр.290 - сгр-252 - стр.244 стр.210 -- - стр.220 - стр.230 стр.690 |
| Абсолютной ликвидности | Денежные средства + Легкореализуемые ценные бумаги
 Текущие обязательства
| стр.260 стр.690 |
| Оборачиваемости дебиторской задолженности | Нетто-выручка от реализации за год Средняя дебиторская задолженность | стр.010 (ф.№2) стр.240 (ф.№1) |
| Оборачиваемости запасов | Себестоимость- реализованной продукции
Средняя стоимость запасов
| стр.020 (ф.№2) стр.210 + стр.220(ф.№1) |
| Использования собственного оборотного капитала | Нетто-выручка от реализации Собственный оборотный капитал |  стр.010 (ф.№2)
стр.290 - стр.252 - стр.244 - стр.230 - стр.690(ф..№ 1)
|
| Концентрации привлеченного капитала | Общая сумма задолженности
 Всего активов
|  стр.590-стр.690
стр.399 - стр.390 - стр.252 - стр.244
|
| Автономии | Собственные средства
 Всего активов
| стр.490 - стр.390 - стр.252 - стр.244 стр399 - стр.390 - стр.252 - стр.244 |
| Операционного рычага |  Процентное изменение прибыли до выплаты процентов и налогов
Процентное изменение нетто-выручки от реализации
| стр.050 (ф. № 2) стр.010 (ф..№ 2 |
| Финансового рычага | Процентное изменение прибыли после налогообложения
Процентное изменение прибыли до выплаты процентов и налогов.
| стр.140 -стр.150 (ф..№2) стр.050 (ф. №2) |
| Рентабельность продукции | Прибыль до выплаты процентов и налогов
Нетто-выручка от реализаций
| стр.050 (ф..№2) стр.010 (ф..№2) |
| Коммерческая маржа |  Прибыль после выплаты налогов (Чистая прибыль)
Нетто-выручка от реализации
| стр.140- стр.150 (ф.№2) стр.010 (ф..№2) |
| Прибыль на акцию | Чистая прибыль — Дивиденды по привилегированным акциям
Общее число обыкновенных акций
| На основе данных бухгалтерского отчета |
| Цена: прибыль на акцию | Рыночная цена обыкновенной акции
 Прибыль на одну обыкновенную акцию
| Данные по аналогам |
| Дивидендный доход | Дивиденд на одну обыкновенную акцию Рыночная цена акции | Данные по аналогам |
| Балансовая стоимость акции | Собственные средства
Количество выпущенных обыкновенных акций
| На основе данных бухгалтерского баланса |
[*] Этот пункт нашей темы я не считаю необходимым сейчас обсуждать, а раздам Вам его распечатку, т.к. ‘этот материал уже изучался в курсе финансового анализа.
[†] Формулы для расчета рассматриваемых коэффициентов приведены в таблице 10
Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 927; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!