Методы оценки привлекательности инвестиционных проектов

⇐ ПредыдущаяСтр 22 из 23Следующая ⇒

Любое инвестиционное предложение должно рассматриваться с точки зрения величины будущих доходов и риска (неопределенности), ассоциируемых с их извлечением. Соответственно, оценка будущих доходов должна производиться на основе концепции временной стоимости денег и процедуры дисконтирования. При этом в классическом варианте проектного анализа предполагается, что уровень риска проекта должен быть отражен в величине ставки ожидаемой доходности – ставки дисконтирования денежных потоков. Предполагается также, что инвестиционный проект реализуется организацией – юридическим лицом, которое отвечает по всем обязательствам, которые возникнут или могут возникнуть в результате реализации проекта. Кроме того, делается допущение о том, что рассматриваемые проекты находятся в русле основной деятельности организации и принятие того или иного проекта не меняет оценки инвесторами общего уровня риска (операционного и/или финансового) конкретной фирмы (другими словами, проект не носит маржинального характера). Последнее допущение позволяет в качестве барьерной ставки, другими словами, минимальной доходности, которую должен давать проект – ставки дисконтирования денежных потоков, принять средневзвешенную стоимость капитала организации. В противном случае необходимо корректировать ставку дисконтирования на величину риск-премии, учитывающую изменение уровня риска, либо использовать иные методы учета дополнительного риска.

Метод расчета чистой приведенной (дисконтированной) стоимости проекта (NPV – Net Present Value) основан на дисконтировании ожидаемых чистых денежных потоков от реализации проекта - CF_i по ставке ожидаемой (необходимой) доходности на инвестированный капитал, или, что то же самое, средневзвешенной стоимости капитала фирмы r. Само значение NPV представляется в виде:

NPV = - I + CF₁/(1+r) + CF₂ /(1+r)²+ …+CF_n /(1+r)ⁿ, (9.1)

где n – продолжительность экономической жизни проекта (как правило, в годах),

I – необходимые первоначальные инвестиции в проект.

Критерием того, должен ли быть проект принят или отвергнут, служит выполнение следующих неравенств: NPV > 0 – проект принимается, NPV < 0– проект отвергается.

Вопросы и задания для контроля знаний по теме

- Дайте характеристику понятиям: «Инвестиции» и «инвестиционная деятельность корпорации»

- Опишите, что представляют собой реальные инвестиции и инвестиционные проекты корпорации. Приведите примеры реальных инвестиций.

- Дайте классификацию инвестиций по основным классификационным признакам.

- Опишите процедуры формирование бюджета капиталовложений корпорации

- Перечислите основные допущения, лежащие в основе анализа инвестиционных проектов

- Опишите порядок расчета чистой приведенной стоимости проекта

- Опишите критерии принятия инвестиционных решений

Тема 10. Финансовое планирование и прогнозирование в

Корпорации

Лекция 18

Аннотация:В данной теме рассматриваются основные понятия иопределения финансового планирования и прогнозирование. Приводится классификация финансовой структуры организации.

Ключевые слова:Финансовое планирование,финансовоепрогнозирование, текущий финансовый план, бюджет.

Методические рекомендации по изучению темы

Тема содержит лекционную часть, где даются общие представления по теме. В дополнение к лекции есть презентация, которую необходимо изучить, и ответить на вопросы.

Семинарское занятие по теме проводится в интерактивной форме.

В качестве самостоятельной работы предлагается изучить рекомендованную литературу и ответить на контрольные вопросы.

Рекомендуемые информационные ресурсы:

Анкудинов А.Б. Финансовый менеджмент: опорный конспект лекций.

– Казань: КГФЭИ, 2009. – Гл. 10.

Брейли Р, Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. – М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2007. – Гл. 30.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В

2-х т.: учебное пособие / Пер. с англ. – СПб: Экономическая школа, 2005. – Гл.

19,20,21.

и Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ. – М.:

Финансы и статистика, 2003. – Гл. 7.

5) Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд.,

перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – Гл. 10,12.

5. Ли, Ченг Ф., Финнерти, Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Пер. с англ. – М.: ИНФРА–М, 2000. – Гл. 18.

6. Росс С., Вестерфилд Р., Брэдфорд Дж. Основы корпоративных финансов / Пер. с англ. – М.: Лаборатория базовых знаний, 2000. – Гл. 17.

7. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / Под ред.

Е.С.Стояновой. – 6-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2007. – Часть III, Гл. 3.

- Финансы предприятий: учебник / Под ред. М.В.Романовского. – СПб.: "Издательский дом "Бизнес-пресса", 2000. – Гл. 11,12.

- Шим, Джей К., Сигел, Джоэл Г. Финансовый менеджмент / Пер. с англ. – М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 2002. – Гл. 4.

Список сокращений:

НИОКР – научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы

БДР – бюджет доходов и расходов

БДДС – бюджет движения денежных средств

ББЛ – бюджет балансового листа

ЦФО – центр финансовой ответственности

Глоссарий:

Финансовое прогнозирование-исследование конкретных перспективразвития финансов субъектов хозяйствования и субъектов власти в будущем, научно обоснованное предположение об объемах и направлениях использования финансовых ресурсов на перспективу.

Финансовое планирование—функция управления,суть которойзаключается в оптимальном распределении финансовых ресурсов для достижения поставленных целей, а также совокупность действий (процессов) необходимых для достижения заданного финансового состояния в будущем.

Гибкий бюджет (flexible budget)–это бюджет,который составляется дляопределенного диапазона деловой активности.

Центр затрат-структурное подразделение,которое отвечает за уровень

затрат/расходов.

Центр доходов - структурное подразделение, которое отвечает за

формирование выручки.

Центр прибыли–структурное подразделение,которое отвечает заформирование прибыли.

Центр инвестиций-структурное подразделение,которое отвечает заинвестиции по направлениям.

Вопросы для изучения

В Понятие и содержание финансового планирования и прогнозирования

В Финансовые планы. Понятие. Виды и классификация.

В Методы финансового планирования и прогнозирования

В Финансовая структура организации

Понятие и содержание финансового планирования и прогнозирования

Устойчивая работа предприятий в рыночных условиях невозможна без использования современных методов управления финансами. Одним из основных направлений повышения эффективности организации корпоративных финансов является совершенствование внутрифирменного финансового планирования и прогнозирования.

Финансовое прогнозирование выявляет ожидаемую в перспективе картину состояния финансовых ресурсов и потребности в них, возможные варианты осуществления финансовой деятельности и представляет собой предпосылку для финансового планирования. К основной цели финансового прогнозирования, осуществляемого для научного обоснования показателей финансовых планов и способствующего выработке концепции развития финансов на прогнозируемый период, можно отнести оценку предполагаемого объема финансовых ресурсов и определение предпочтительных вариантов финансового обеспечения деятельности субъектов хозяйствования.

Задачами корпоративного финансового прогнозирования являются:

2. увязка материально-вещественных и финансово-стоимостных пропорций на перспективу;

3. определение источников формирования и объема финансовых ресурсов

корпорации на прогнозируемый период;

3. обоснование направлений использования финансовых ресурсов корпорацией на прогнозируемый период на основе анализа тенденций и динамики финансовых показателей с учетом воздействующих на них внутренних и внешних факторов;

4. определение и оценка финансовых последствий принимаемых решений.

Финансовое планирование, как набор функций, включает в себя:

6. анализ инвестиционных возможностей и возможностей текущего финансирования, которыми располагает организация;

7. прогнозирование финансовых последствий принимаемых решений;

8. обоснование выбора варианта из ряда возможных решений для включения его в окончательный план;

9. оценку соответствия результатов, достигнутых организацией,

параметрам, установленным в финансовом плане.

Главной целью финансового планирования является определение необходимых объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов, величины денежных потоков за счет собственных, заемных и привлеченных источников финансирования.

Финансовые планы. Понятие. Виды и классификация

Финансовый план — это документ, представляющий собой систему взаимоувязанных финансовых показателей, отражающих предполагаемый объем поступления и использования финансовых ресурсов на планируемый период.

Финансовый план взаимоувязан с планами по производству, маркетингу, снабжению, инвестициям, НИОКР и др.

Важнейшими объектами финансового планирования являются:

7. выручка от продажи продукции (товаров, работ, услуг);

8. прибыль и ее распределение;

9. объем платежей в бюджетную систему в форме налогов и сборов;

8. плановая потребность в оборотных средствах и источниках финансирования их пополнения;

9. объем заемных средств, привлекаемых с кредитного рынка;

10. объем капитальных вложений и источники их финансирования и др.

Таким образом, финансовый план — это обобщенный плановый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного года) период.

Финансовый план необходим для получения качественного прогноза будущих денежных потоков и оценки финансового состояния организации на прогнозною дату.

Методы финансового планирования и прогнозирования

9. практике финансового планирования и прогнозирования применяются следующие методы:

экономического анализа;

нормативный;

балансовых расчетов;

денежных потоков;

метод многовариантности;

экономико-математическое моделирование.

Метод экономического анализа позволяет определить основные закономерности, тенденции в движении натуральных и стоимостных показателей, внутренние резервы предприятия.

Сущность нормативного метода заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность хозяйствующего субъекта в финансовых ресурсах и их источниках.

Сущность балансового метода планирования финансовых показателей заключается в том, что путем построения балансов достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них.

Центр инвестиций

Центр прибыли

Центр доходов

Центр затрат

Метод денежных потоков носит универсальный характер при составлении финансовых планов и служит инструментом для прогнозирования размеров и сроков поступления необходимых финансовых ресурсов.

Сущность экономико-математического моделирования в планировании финансовых показателей заключается в том, что оно позволяет найти количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, их определяющими.

Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 391; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 14 15 16 17 18 19 20 212223 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!