Управление денежными активами
Управление денежными активами или остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящихся в распоряжении организации, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами.
Размер остатка денежных активов, которым оперирует организация в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень ее платежеспособности (готовность организации немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере ее инвестиционные возможности.
Формирование организацией денежных авуаров вызывается рядом причин, которые положены в основу классификации остатков ее денежных активов.
Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов – формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью организации. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов организации.
Страховой (или резервный) остаток денежных активов – формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности. Необходимость формирования этого вида остатка денежных средств обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности организации по неотложным финансовым обязательствам.
|
|
|
Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов – формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров других видов.
Компенсационный остаток денежных активов – формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание организации. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую организация в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должна постоянно хранить на своем расчетном счете.
Состав основных элементов денежных активов организации представлен на рисунке 2.5.
 |
Рисунок 2.5. – Состав основных элементов денежных активов организации,
обеспечивающих ее платежеспособность
Основной целью управления денежными активамиявляется обеспечение постоянной платежеспособности организации.
Управление денежными активами организации осуществляется по следующим основным этапам (рис.2.6).
Рисунок 2.6. – Основные этапы управления денежными активами организации
|
|
|
При осуществлении управления денежными активами следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности организации определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуется цель максимизации их остатка в рамках финансовых возможностей организации. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы организации в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции, что требует необходимости минимизации их остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при осуществлении управления денежными активами, которое в связи с этим приобретает оптимизационный характер.
Существует целый ряд математических моделей, разработанных в помощь финансовому менеджеру при определении оптимальной суммы денежной наличности.
Модель Баумоля. Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Предполагается, что организация начинает работать, имея максимальный для нее уровень денежных средств, который постепенно расходуется в течение времени. Все поступающие средства от реализации товаров, работ, услуг организация вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, организация продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.
|
|
|
Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:
Q= 
,
где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);
C – единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;
r – приемлемый и возможный для организации процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.
Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:
K = 
Общие расходы (СТ) по реализации такой политики управления денежными средствами составляет:
CT = C 
Первое слагаемой в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе – упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.
Модель Миллера-Ора. Модель Миллера-Ора отвечает на вопрос: как организации следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств.
|
|
|
Исходные положения модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса. Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Остаток средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, организация начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то организация продает накопленные ранее ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального уровня.
Реализация модели осуществляется в несколько этапов:
1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Ci), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (принимается на уровне страхового остатка).
2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (Var).
3. Определяются расходы (Zs) по хранению средств на расчетном счете и расходы (Zt) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина постоянная)
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле:
R = 3 
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ch) при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги по формуле:
= 
6. Определяют точку возврата (Сr) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Ci;Ch):
= 
Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 582; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!