Основные элементы теории портфельного инвестирования: доходность и риск
1. Конструирование инвестиц портфеляопред-ся состав и структура формируемого портфеля. Начальным этапом констрявл первичный отбор активов. При отборе, в первую очередь, опираются на доступность активов для инвестора. А также учитываются все ограничения, в том числе и законодательные. После отбора, основанного на исключении активов, инвестирование которых не допустимо по различным причинам и параметрам, производится вторичный отбор. Во время вторичного отбора искл инвестиционные активы, кот не подходят уже по более узким параметрам.Таким образом, основной информацией для проведения первичного отбора является статус инвестора и объем его фин ресурсов, срочность инвестирования, доступность подходящих активов. Вторичный отбор вкл в себя более личные и субъективные требования.Сущ оптимальный алгоритм, согласно классическим портфельным теориям. Он представляет собой первоначальную процедуру сегментации или разделения инвестиционного фонда между активами, соблюдая определенные пропорции и дальнейшего комбинирования портфеля в соответствии с проведенным анализом активов одного типа. Комбинирование является одним из самых ключевых моментов во всей портфельной теории, поскольку благодаря ему производится выбор наиболее выгодного сочетания активов.
2) Оценка инвестиционных качеств активов и портфелей. Это вспомогательный элемент, кот обеспечивает исходные данные дляпослед оптимизации инвестиц портфеля. Оценка качеств вкл в себя большое кол-во разл отдельных методик, с помощью кот можно оценить отдельные кач активов, такие как: фин риск, доходность; ликвидность активов.
|
|
|
Все это позволяет, как оценить инвестиционный портфель в целом, так и отдельные его активы. Причем при проведении анализа качества и показатели для всех активов должны быть одни и те же.
Благодаря такой многофакторности появляется возможность оценки кажд сложного параметра отдельн частными показателями.
3) Оценка эффективного портфельного инвест. Производится после непосрформир портфеля. На осн этой оценки принимается реш о продолжинвест, реструктуризации портфеля, об изменении параметров либо же о ликвидации инвест портфеля. Производится такая оценка на осно достижения поставл инвестором целей или на сравнительном анализе дохода или полученного рез.
При формировании портфельной теории должны учитываться следующие ограничения:
- Ограниченный объем финрес в распоряжении менеджера. Состав этих ресурсов может состоять как искл из средств инвестора, так и с привлечением заимствований.
- Неограниченность параметров, по кот производится оценка активов.
|
|
|
- Ставка по без рисковым заимствованиям выше, чем ставка по вложениям.
- Минимизация рисковых факторов при стремлении к максимизации прибыли. Однако в некоторых случаях к отдельным рисковым факторам инвесторы могут оказаться нечувствительны.
- В течение всего срока существования портфеля его структура остается неизменной.
- Все сделки совершаются инвесторами по рыночным ценам.
В классич портфельной теории сущ бесспорное предположение о наличии у инвестора финрес в некотором объеме. Однако, этот вопрос мб весьма спорным, поскольку теоретически формирование портфеля исключительно из заемных средств возможно. Да и на практике подобный случай маловероятен. Объем заимствованных ресурсов остается ограниченным даже с учетом наличия права у инвестора использовать заемные средства или у менеджера – привлечения дополнительных ресурсов.
Модель CAPM оценки стоимости активов
САРМ – основн модель оценки ст-ти активов явл модель оценки стоимости рыночных активов. В рамках данной модели ставится задача определить требуемый уровень доходности разл активов с тз рыночного риска. Модель была разработана Марковичем и Шарпом и др исследователями в рамках продолжения теории портфельного инвестирования. Лучше всего подходит для расчета нормы доходности или ставки дисконтирования от вложения в акции конркр компании, учитывает принимаемые инвестором рыночный и временной риск. Вознаграждение за вложение средств на определенный период учитывается в безрисковой ставке по гособлигациям, а премия за рыночный риск — в бета-коэффициенте (β). При этом рыночный риск не подлежит компенсации, т. к. не мб устранен диверсификацией портфеля. Рыночный риск — риск изменения параметров рынка, например, процентных ставок, курсов валют, цен акций или товаров. Не может быть устранен диверсификацией. Нерыночный риск — специфический риск конкретной компании или актива. Может быть устранен с помощью диверсификации.
Требуемая инвестору норма дохода на вложенный капитал (R) = (Rf) ставка по гособл, срок погаш кот близок к периоду инвестийий + (β) бета-коэф оцениваемой акции *( (Rm) ожидаемая рын доходность – Rf).
Для того, чтобы учесть принимаемый инвестором корпорат риск, модель САРМ была модифицирована в МСАРМ след образом: R = Rf + β(Rm — Rf) + RPs + RPu
RPs – примея за размер компании, RPu – премия за риск от вложений в конкр компанию.Величина RPs и RPu определяется инвестором индивидуально и может составлять до 75% от безрисковой ставки дохода Rf.
|
|
|
Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 448; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!