Глава 2. 1990 г. и первая война в Персидском заливе
Моя первая книга по межрыночному анализу («Межрыночный технический анализ: Торговые стратегии для мировых рынков акций, облигаций, товаров и валют») ушла в печать осенью 1990 г. В приложение к ней я включил графики наиболее значимых межрыночных взаимодействий, наблюдавшихся в третьем квартале того года. Было приятно видеть, насколько хорошо рынки следуют межрыночному сценарию, несмотря на ближневосточный кризис, который сказывался на всех глобальных финансовых рынках летом 1990 г. Но на этом история не закончилась. В августе Ирак вторгся в Кувейт, что ухудшило и без того сложную ситуацию. Однако межрыночная картина начала портиться как минимум на шесть месяцев раньше. Как и в 1987 г., ухудшение началось на рынках облигаций и сырьевых товаров в первой половине года. Облигации падали с начала года, а товарные цены росли. Доллар был слабым. Ну а потом стало совсем плохо.
После вторжения в Кувейт цены на сырую нефть взлетели до $40 за баррель, что подтолкнуло вниз фондовые рынки во всем мире. Золото также подскочило на фоне слабеющего доллара и акций. Это две классические межрыночные взаимозависимости. В ответ на повышение цен на энергоносители по всему миру взлетели процентные ставки. В результате через месяц после вторжения США вступили в рецессию. (Это не единственный случай, когда рост цен на нефть способствовал спаду в США. С 1970 г. экономика США пережила четыре спада. Три из них – в 1974, 1980 и 1990 гг. – сопровождались повышением цен на нефть. Девять лет спустя, в 1999 г., рост цен на нефть не только был одной из причин очередного спада, но и сыграл роль катализатора схлопывания пузыря на рынке Nasdaq.) Интересно отметить, что больше всего фондовый рынок потерял в течение пяти месяцев после иракского вторжения в 1990 г. После фактического начала войны (16 января 1991 г.) все существовавшие до этого межрыночные тренды развернулись. Золото и нефть упали, а акции взлетели. И в начале, и в конце этого первого ближневосточного кризиса межрыночная ситуация была традиционной. Однако некоторые межрыночные тренды на фьючерсном рынке начали меняться уже в начале 1990 г. Давайте начнем с них.
|
|
|
Падение облигаций в начале 1990 г.
До начала 1990 г. казначейские облигации росли уже почти два года. Однако в январе они начали резкое падение, которое продолжалось до октября (подробнее об этом далее). Говоря межрыночным языком, возникло отрицательное расхождение между акциями и облигациями. Как и в 1987 г., это было сигналом приближения проблем на фондовом рынке. Одной из причин падения цен облигаций был рост сырьевых товаров, как и в 1987 г. На рис. 2.1 представлена ситуация на четырех рынках – доллара, индекса CRB, акций и облигаций – на протяжении трех первых кварталов 1990 г. Падение доллара способствовало росту сырьевых товаров и негативно сказывалось на облигациях в первой половине года, что плохо повлияло на акции во второй половине года.
|
|
|
Рис. 2.1.Графики четырех секторов – доллара, индекса CRB, акций и облигаций – до третьего квартала 1990 г. Слабый доллар в течение большей части 1990 г. поддерживал товарные цены и оказывал понижательное давление на акции и облигации
Рост индекса CRB в начале 1990 г.
Индекс CRB демонстрировал рост в начале 1990 г. В определенной мере он был связан с падением доллара во второй половине 1989 г., которое совпало с отскоком товарных рынков. В 1990 г. доллар падал еще более резко. На протяжении большей части этого года слабый доллар поддерживал товарные цены и оказывал понижательное давление на облигации и акции. На рис. 2.2 видно, что падение доллара в период с четвертого квартала 1989 г. по четвертый квартал 1990 г. дает сильный толчок товарным ценам. Резкий рост индекса CRB в конце 1989 г. и на протяжении первой половины 1990 г. был связан с сельскохозяйственными рынками, многие из которых достигли пика тем летом. Это объясняет максимум индекса CRB, достигнутый в мае того года. Летом золото и нефть одновременно повернули вверх и тянули за собой индекс CRB до октября, когда он поднялся до последнего пика. Пики индекса CRB в мае и октябре совпали с достижением дна облигациями. На рис. 2.3 видно, что цены сырьевых товаров росли на протяжении первой половины 1990 г. одновременно с падением рынка облигаций. Он также отображает два пика индекса CRB, вслед за которыми начинается резкий рост облигаций.
|
|
|
Рис. 2.2.Сравнение индекса CRB с долларом США в период с конца 1989 г. по сентябрь 1990 г. Падение доллара, которое являлось инфляционным, способствовало росту товарных цен в 1990 г. Отскок доллара в мае способствовал тому, что индекс CRB достиг пика в том же месяце. Сырьевые товары вновь укрепились летом, а доллар скатился к новым минимумам
Рис. 2.3.Сравнение индекса CRB и казначейских облигаций в период с конца 1989 г. до третьего квартала 1990 г. В первой половине 1990 г. товарные цены росли, а цены облигаций падали. Достижение дна облигациями в начале мая и в конце августа (см. стрелки) сопровождалось пиками товарных цен
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 292; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!