Ипотечные сертификаты участия
Ипотечный сертификат участия - именная неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая: долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие; право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием; право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные законом «Об ипотечных ценных бумагах».
Ипотечные сертификаты участия (как и облигации с ипотечным покрытием) –финансовый инструмент, выпуск которых был обусловлен возрастающим спросом на ипотечные кредиты в России. Для массового развития ипотеки требуется постоянно работающая система рефинансирования (постоянный источник долгосрочных финансовых средств). Такую систему, основанную на выпуске ценных бумаг под выданные кредиты, называют секьюритизацией ипотеки [33].
За рубежом действует следующая технология – выдается ипотечный кредит, затем на сумму этого кредита выпускаются ценные бумаги. Средства, полученные от размещения ценных бумаг поступают в банк, который вновь пускает их в оборот. Покупатели ипотечных ценных бумаг получают доход за счет сумм, выплачиваемых заемщиками по кредитам.
Облигации с ипотечным покрытием предусматривают фиксированный купонный доход, который владелец бумаги будет получать не реже одного раза в год. Ипотечные сертификаты участия, в отличие от облигаций, не имеют фиксированного дохода и номинальной стоимости. Их доходность будет зависеть от того, насколько хорошо компания, осуществляющая доверительное управление ипотечным покрытием, будет собирать платежи по выданным ипотечным кредитам.
|
|
|
Права, удостоверенные ипотечным сертификатом участия, фиксируются в бездокументарной форме. Сертификат не имеет номинальной стоимости. Выдача сертификатов может осуществляться только коммерческими организациями, имеющими лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, ПИФами и негосударственными пенсионными фондами. Выдача сертификата является основанием для возникновения общей долевой собственности их владельцев на ипотечное покрытие, под которое они выдаются, и учреждения доверительного управления таким ипотечным покрытием.
Общая долевая собственность возникает одновременно с учреждением доверительного управления этим ипотечным покрытием (заключения договора доверительного управления). То есть владельцы сертификатов должны получать денежные платежи, поступающие от заемщиков, за вычетом вознаграждения за доверительное управление и обслуживание банком ипотечных кредитов.
|
|
|
Необходимо отметить, что владельцы ипотечных сертификатов участия несут риск неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие. Доход инвестора не фиксирован как по облигациям с ипотечным покрытием, и его практически невозможно просчитать заранее, неизвестно также будет ли какой-нибудь доход вообще.
Таблица. Виды и характеристики ценных бумаг.
| Вид ценной бумаги | Содержание прав | Форма существования | Форма удостоверения прав владельца | Форма обращения |
| Акция | Закрепляет права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации | бездокументарная | Именная | цессия |
| Облигация | Закрепляет право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт | бездокументарная документарная | Именная на предъявителя | цессия |
| Опцион эмитента | Удостоверяет право ее владельца на покупку в предусмотренный срок и (или) при наступлении указанных условий определенного количества акций эмитента по цене, определенной в опционе эмитента | бездокументарная | именная | цессия |
| Вексель | Удостоверяет ничем не обусловленные обязательства плательщика выплатить по наступлению предусмотренного векселем срока определенную сумму векселедержателю | документарная | именная на предъявителя ордерная | приказ (индоссамент) |
| Простое складское свидетельство | Удостоверяет принятие товарным складом на хранение определенного имущества и право владельца свидетельства на получение этого имущества | документарная | на предъявителя | вручение |
| Двойное складское свидетельство | Удостоверяет принятие товарным складом на хранение определенного имущества, право владельца свидетельства на получение этого имущества и право залога на имущество, хранящееся на складе. | документарная | именная ордерная | вручение цессия |
| Коносамент | Удостоверяет принятие морским судном к перевозке определенного имущества и право владельца коносамента на получение этого имущества | документарная | именная на предъявителя ордерная | вручение, цессия, приказ (индоссамент) |
| Банковский сертификат | Представляет собой письменные свидетельства банка о вкладе денежных средств, удостоверяющие право владельца на получение в установленный срок суммы вклада и процентов по ней в любом учреждении данного банка | документарная | именная на предъявителя | цессия, вручение |
| Сберкнижка на предъявителя | Удостоверяет право владельца на получение в установленный срок суммы вклада и процентов по ней в любом учреждении данного банка | документарная | на предъявителя | вручение |
| Чек | Содержит ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму | документарная | именная ордерная на предъявителя | вручение, цессия, приказ (индоссамент) |
| Ипотечный сертификат участия | Удостоверяет долю владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие; право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием; право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие | бездокументарная | именная | цессия |
| Инвестицион-ный пай | Удостоверяет долю владельца в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ, а также право требовать от управляющей компании: 1) надлежащего доверительного управления паевым фондом; 2) получения денежной компенсации при прекращении паевого инвестиционного фонда; 3) погашения инвестиционного пая и выплаты денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой фонд | бездокументарная | именная | цессия |
| Закладная | Удостоверяет права ее владельца требовать исполнения денежного обязательства, обеспеченного ипотекой и право залога на имущество, обремененное ипотекой | документарная | именная | приказ (индоссамент) |
| Российская депозитарная расписка | Удостоверяет право собственности на определенное количество акций (облигаций) иностранного эмитента и закрепляет право ее владельца требовать от эмитента РДР получения взамен расписки соответствующего количества ценных бумаг и оказания услуг | именная | цессия |
Выводы
|
|
|
|
|
|
1. Ценные бумаги являются важным финансовым инструментом, использование которого позволяет решать задачи привлечения инвестиций, вложения финансовых ресурсов, управления рисками и оборотным капиталом. В деловой практике ценные бумаги могут быть использованы, например, в качестве средства платежа, залога, взноса в оплату акций (долей) при формирования уставного капитала хозяйственного общества; для покрытия недостатка собственных оборотных средств, бюджетного дефицита, активизации товарного оборота, выдачи займов; при секьюритизации и построении публичной кредитной истории, а также для множества других финансово-хозяйственных операций.
2. Ценные бумаги как финансовых инструменты характеризуются объемом и содержанием удостоверяемых ими прав, формами существования и обращения, сферой и сроками обращения, доходностью, ликвидностью, скоростью обращения, уровнем рисковости и другими параметрами.
3. Не существует единого закона, регулирующего отношения, возникающие при выпуске, эмиссии и обращении всех имеющихся в России видов ценных бумаг. Действует иерархическая система нормативных актов, регулирующих особенности обращения отдельных видов ценных бумаг и удостоверения (фиксации) прав владельцев таких бумаг.
4. Ценная бумага являетсястрого формализованным документом и должна иметь все указанные в законе обязательные реквизиты. Отсутствие любого из обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.
5. Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, определяются законом или в установленном им порядке. Передача ценной бумаги осуществляется только в соответствии с требованиями, установленными законом, и предполагает переход к новому обладателю всех удостоверенных ею прав.
6. При передаче прав по ордерной ценной бумаге передающее лицо (индоссант) отвечает перед владельцем ценной бумаги и за недействительность соответствующего требования, и за его неисполнение. При этом, как правило, все указанные в ценной бумаге индоссанты и сам должник несут солидарную ответственность.
7. Эмиссионные ценные бумаги в процессе своего обращения проходят через систему регистрации, в которой ведется учет всех владельцев ценных бумаг. При учете прав в системе ведения реестра право собственности на ценную бумагу переходит к приобретателю - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя. Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю только с момента перехода прав на эту ценную бумагу.
8. Подписание векселя от чужого имени с превышением полномочий обязывает самого подписавшего вексель. При оформлении векселя необходимо помнить, что по векселю отвечает лица его подписавшие. Лицо, получившее вексель от представителя, не имеющего достаточных полномочий на выдачу (передачу) векселя может требовать платежа от самого лица, подписавшего вексель, в том же объеме и при тех же условиях, как если бы он выдал (передал) вексель от себя лично.
[1] … в случаях отсутствия специальных норм в вексельном законодательстве судам следует применять общие нормы Гражданского кодекса к вексельным сделкам с учетом их особенностей (пункт 1).
[2] Депозитарий – юридическое лицо, являющееся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющее услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги (депозитарная деятельность). Лицо, пользующееся услугами депозитария, именуется депонентом. Депозитарий и депонент заключают депозитарный договор (договор о счете депо).
[3] Конвертируемая облигация (сonvertible bond) - облигация, предусматривающая возможность выбора: ее владелец может рассматривать данную ценную бумагу как чистую облигацию с заложенной в ее условиях доходностью или по достижении оговоренного срока конвертировать ее в определенное число акций акционерного общества, выпустившего облигации.
[4] Варрант (warrant) – вид ценной бумаги, предусматривающий возможность приобретения определенного количества ценных бумаг (акций, облигаций) по установленной цене в течение конкретного периода времени. Российский аналог – опцион эмитента. Цена варранта выплачивается сразу при его покупке, сами ценные бумаги оплачиваются при их приобретении. Его владелец вправе отказаться от покупки ценных бумаг с потерей стоимости приобретения варранта.
[5] Открытая подписка – публичное размещение акций среди неограниченного круга лиц, закрытая подписка – размещение акций среди заранее определенного круга лиц.
[6] При кумулятивном голосовании число голосов, принадлежащих каждому акционеру, умножается на число лиц, которые должны быть избраны в совет директоров, и акционер вправе отдать полученные таким образом голоса полностью за одного кандидата или распределить их между двумя и более кандидатами.
[7] Другие названия облигаций – бонды, ноты
[8] Указанные ограничения на выпуск облигаций не распространяются на выпуск облигаций с ипотечным покрытием.
[9] Предусмотрен уведомительный порядок информирования фондовой биржей регулирующего государственного органа об итогах выпуска биржевых облигаций.
[10] Ипотечные агенты - это специализированные коммерческие организации, исключительным предметом деятельности которых является приобретение прав требования по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и закладных. Ипотечные агенты могут создаваться только в форме акционерных обществ и не вправе заключать возмездные договоры с физическими лицами и осуществлять виды предпринимательской деятельности, не предусмотренные законом «Об ипотечных ценных бумагах».
[11] Так, например, в июле 2006 года «Внешторгбанк» разместил еврооблигации с ипотечным покрытием на сумму $88,3 млн. со сроком обращения 29 лет на Ирландской фондовой бирже.
[12] Размеры каждого купона ОФЗ-ПК объявляются непосредственно перед началом соответствующего купонного периода исходя из текущей доходности выпусков ГКО, которые погашаются примерно в одно время с датой выплаты этого купона.
[13] Допуск облигаций к биржевым торгам может осуществляться с прохождением и без прохождения процедуры листинга.
[14] ОАО «Газпром» имеет выпуск еврооблигаций сроком обращения 30 лет.
[15] Расходы на организацию выпуска зависят от объема эмиссии. Суммарная комиссия для первоклассных заемщиков на рынке рублевых облигаций редко превышает 0,3% от объема эмиссии, на рынке еврооблигационных заимствований - 0,5% от объема эмиссии. Для выпуска CLN расходы составляют 0,75% – 1,25%.
[16] Расходы компании по организации привлечения инвестиций на финансовом рынке складываются из: вознаграждения андеррайтера; инфраструктурных расходов, связанных с размещением; оплаты юридических и аудиторских услуг, услуг налоговых консультантов и PR-агентств; расходов на проведение маркетинговой кампании, получение рейтинга и др.
[17] В настоящее время – это ФСФР (Федеральная служба по финансовым рынкам).
[18] Появились в 1927 году с целью удовлетворения спроса инвесторов на английские акции и в качестве реакции на закон, принятый в Великобритании и запрещающий физически вывозить акции за ее пределы. Владельцы депозитарных расписок могли получать выплаты (дивиденды) от компаний-нерезидентов без непосредственного владения акциями.
[19] Банк-депозитарий получает за выпуск депозитарных расписок комиссию. Например, в The Bank of New York размер комиссии составляет в среднем $0.05 с каждой расписки.
[20] Аналогичным образом может осуществляться выпуск депозитарных расписок, если инициатором выпуска является акционер, или выпуск расписок под дополнительную эмиссию акций.
[21] Банк-депозитарий получает за выпуск депозитарных расписок комиссию. Например, в The Bank of New York размер комиссии составляет в среднем $0.05 с каждой расписки.
[22] Аналогичным образом может осуществляться выпуск депозитарных расписок, если инициатором выпуска является акционер, или выпуск расписок под дополнительную эмиссию акций.
[23] По материалам Постановления Европейского Суда по правам человека от 14 июня 2005 года
[24] Пункты 3 и 6 письма ВАС РФ от 25.07.1997 № 18.
[25] Согласно п. 5 Постановления Пленума ВС РФ и ВАС РФ от 4 декабря 2000 г. № 33/14, вексельная метка (слово «вексель») должна быть включена в предложение (обещание) уплаты определенной суммы. Наименование документа «вексель», включенное в иную часть документа, не является вексельной меткой и лишено вексельно-правового значения.
[26] Пункт 2 Информационного письма ВАС РФ от 25.07.1997 № 18
[27] Пункт 5 письма ВАС РФ от 25.07.1997 № 18.
[28] Акцепт (лат.) – надпись на векселе, удостоверяющая, что лицо, сделавшее эту надпись (акцептант) приняло (акцептовало) вексель к платежу в срок.
[29] Вексель сроком по предъявлении оплачивается при его предъявлении. Векселя сроком на определенный день (или во столько-то времени от составления или от предъявления) должен быть оплачен либо в день его предъявления, либо в один из двух следующих рабочих дней.
[30] Статья 14 закона № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».
[31] Например, в случае принятия общим собранием владельцев инвестиционных паев решения об утверждении изменений и дополнений в правила доверительного управления или решения о передаче прав и обязанностей по договору доверительного управления другой управляющей компании владельцы паев, голосовавшие против принятия соответствующего решения или не принимавшие участия в голосовании по этому вопросу, приобретают право требовать погашения инвестиционных паев. Порядок выплаты денежной компенсации в указанных случаях определяется в соответствии с нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
[32] Гражданским кодексом (ст. 918) установлено, что если в договор хранения включено условие, в соответствии с которым склад вправе распоряжаться переданными на хранения вещами, к такому договору применяются нормы о договоре займа.
[33] Секьюритизация - замена первичных кредитов и займов на свободно обращающиеся на рынке ценные бумаги.
Дата добавления: 2015-12-17; просмотров: 20; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!