Макроэкономическая политика при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала
На платежный баланс оказывает воздействие денежно-кредитная и фискальная политика. Фискальная политика через рост государственных расходов и снижение налогов влияет по двум направлениям:
– через воздействие на уровень дохода в стране;
– на ставку процента.
Итоговое воздействие во многом зависит от степени мобильности капитала: при высокой мобильности стимулирующая фискальная политика может привести к положительному сальдо платежного баланса. Однако в долгосрочном периоде необходимо осуществлять выплаты процентов по кредиту и возвращать сам кредит, что вызовет отток капитала из страны.
ДКП в форме политики «дешевых денег» ухудшает платежный баланс, так как приводит к оттоку капитала из страны и стимулирует импорт товаров в силу низкой ставки процента и изменению, вследствие этого, курса национальной валюты.
Экономическая политика, направленная только на достижение внутреннего равновесия как следует из диаграммы Свона, лишь случайно одновременно приводит и к внешнему равновесию. Поэтому одновременное достижение внутреннего и внешнего равновесия ставится как отдельная с трудом поддающаяся решению задача.
Р.Манделл обнаружил, что фискальная и денежно-кредитная политика оказывают различное воздействие на внутреннее и внешнее равновесие и доказал, что при фиксированном обменном курсе ДКП имеет сравнительные преимущества в регулировании ПБ, а фискальная – в регулировании внутреннего равновесия. Международное движение капитала в ответ на отклонение внутренней ставки процента от ее значения на мировом рынке позволяет странам достигать общего равновесия, не меняя обменного курса. Чем выше мобильность капитала, тем меньшее изменение ставки процента требуется для выравнивания платежного баланса.
|
|
|
НИЗКАЯ МОБИЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА
Предположим, что государство проводит стимулирующую фискальную политику в экономике с низкой мобильностью капитала (и фикс. курсе). Рост государственных расходов вызывает сдвиг кривой IS вверх. Размер сдвига зависит от размера государственных расходов и эффекта действия мультипликатора. В результате этого объем производства увеличивается до уровня Y2 и одновременно растет ставка процента до уровня r2 в силу роста спроса на деньги для оплаты сделок. Точка внутреннего равновесия перемещается из А в точку В (Рис.11). При отсутствии международной мобильности капитала рост государственных расходов оказывает воздействие на внешний баланс только через рост импорта. Более высокая ставка процента на рынке денег по сравнению с другими странами должна привлекать в страну иностранный капитал и вызывать рост активного сальдо счета движения капитала. Однако в силу низкой мобильности приток капитала в страну будет незначительным, меньшим чем рост импорта товаров и возникнет дефицит ПБ (точка В, характеризующая внутреннее равновесие, находится ниже кривой ВР).
|
|
|
Рис.11 Фискальная политика в экономике с низкой мобильностью капитала при фиксированном валютном курсе
При дефиците ПБ возникает угроза падения курса национальной валюты. Но так как правительство проводит политику фиксированного курса, то оно должно принимать меры по предупреждению падения курса. Это означает, что Национальный банк будет проводить валютные интервенции на валютном рынке (покупать иностранную валюту за счет национальной), вызывая тем самым сокращение денежной массы в стране - ставка процента вырастет на рынке денег (кривая LM сдвигается влево). Рост ставки процента будет сокращать инвестиции, вызывая сокращение объема производства. Падение объема производства означает сокращение доходов домохозяйств и сокращение совокупного спроса, в том числе и на импортные товары - а это означает сокращение дефицита платежного баланса. Данный процесс будет продолжаться до тех пор, пока не сформируется равновесие на внутреннем и внешнем рынках с большим бОльшим объемом производства и более высокой ставке (т. С).
|
|
|
Предположим, что правительство проводит в рамках монетарной политики политику «дорогих денег» при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала. Национальный банк страны продает ценные бумаги хозяйствующим субъектам, сокращая тем самым количество денег в стране. В результате этого растет ставка процента, вызывая сокращение объема инвестиций и объема производства (кривая LM сдвигается вверх). Рост ставки процента вызывает приток иностранного капитала и сокращение импорта. В результате этих процессов растет положительное сальдо платежного баланса (кривая ВР находится ниже точки В, характеризующей внутреннее равновесие). Данные процессы вызывают тенденцию к росту курса национальной валюты. Но так как в стране проводится политика фиксированного валютного курса, то Национальный банк должен проводить валютные интервенции по покупке иностранной валюты, увеличивая тем самым количество денег в стране. Это приведет к снижению ставки процента, росту объема инвестиций, объема производства, импорта товаров и через некоторое время экономика окажется в исходном состоянии (Рис.12).
|
|
|
Рис.12 Денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе
Таким образом, ДКП при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной в достижении внутреннего равновесия, так как попытка изменить денежную массу в стране для решения внутренних проблем (инфляции, безработицы, низкого темпа экономического роста) наталкивается на необходимость проведения противоположных действий для поддержки валютного курса. Выходом из этой ситуации является политика стерилизации или изменение курса национальной валюты (девальвация или ревальвация).
Комбинированное применение денежно-кредитной и фискальной политики. Ситуация: неполная занятость при одновременном дефиците официального резервного счета – для обеспечения объема производства при полной занятости необходим избыточный спрос, так как при этом ликвидируется дефицит официального резервного счета. В данной ситуации должна проводиться комбинированная политика: стимулирующая фискальная политика увеличит объем производства с негативным побочным эффектом растущего импорта и ухудшающимся в связи с этим сальдо торгового баланса и одновременно политика «дорогих денег», которая обусловливает рост внутренней ставки процента, повысит чистый приток капитала и выровняет платежный баланс.
Однако применение комбинированной политики имеет недостатки:
во-первых, вызванный ростом ставки процента дополнительный чистый приток капитала может иметь место только в краткосрочном периоде. По этой причине не ликвидируются структурные ситуации неравновесия. Кроме того, при беспрерывных дефицитах торгового баланса вкладчики ожидают обесценения валютного курса и поэтому предпочитают другие валюты.
во-вторых, быстро растущая ставка процента оказывает влияние на структуру и размеры внутренней абсорбции и поэтому рост ставки процента должен быть ограничен.
Одним из направлений экономической политики государства, позволяющим воздействовать на внутреннее и внешнее равновесие, является внешнеторговая политика. Предположим, что экономика находится в состоянии внутреннего и внешнего равновесия (точка А на рис. 13). Правительство за счет воздействия на состояние внешней торговли хочет увеличить темпы экономического роста и занятости в стране. Для достижения этой цели оно приняло решение повысить таможенные пошлины на импорт - кривая IS сдвигаетсявправо, вызывая рост объема производства до Y2. Одновременно растет ставка процента, так как растет спрос на деньги для оплаты товаров, вложения инвестиций и т.д. Данные процессы вызывают изменения текущего счета и счета движения капитала платежного баланса в одном направлении, то есть возникает положительное сальдо (точка C ниже кривой ВР1).
Активное сальдо вызывает рост спроса на национальную валюту, что провоцирует рост валютного курса. Чтобы этого не допустить Национальный банк должен проводить валютные интервенции по покупке иностранной валюты, увеличивая тем самым количество денег в стране и снижая ставку процента (кривая LM сдвигается вправо). Это еще в большей мере стимулирует рост объема производства в стране. Так как объем производства повлиял на состояние текущего счета, а снижение ставки процента – на состояние счета движения капитала, то платежный баланс придет в равновесное состояние и экономика окажется в точке B, характеризующей внутреннее и внешнее равновесие экономики при большем объеме производства и более высокой ставке процента.
Рис.13 Внешнеторговая политика при фиксированном валютном курсе
Дата добавления: 2021-07-19; просмотров: 390; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!