Глава 3 Эконометрические модели динамики процентных ставок
В статье Glenn D. Rudebusch «Term structure evidence on interest rate smoothing and monetary policy inertia» автор задается вопросом, насколько быстро Центральный Банк может подстроиться под факт изменения процентных ставок. Как быстро центральный банк подстраивается в ответ на рост экономики. Существует мнение, что политика в краткосрочном периоде изменяется медленно. Это связано с тем, что инерция помогает Центральному Банку концентрироваться на ожиданиях игроков финансового сектора и добиться наилучшего для них исхода. Авторы статьи утверждают, что наличие инерции это феномен, который существовал ранее из-за определенной интерпретации поведения номинальной процентной ставки. Автор приходит к выводу, что на отклонение политики Центрального Банка от правила оказывают влияние периодически скореллированные шоки, поэтому их надо учитывать в модели динамики процентной ставки (правило Тейлора).
Современное состояние экономики показало, что если федеральная резервная система США управляла номинальным процентом по правилу Тейлора, то процентная ставка ушла в отрицательную область, что демонстрирует несостоятельность подобных моделей сейчас.
В статье Peter Tillmann «Inflation regimes in the US term structure of interest rates» автор исследуют связь между короткими и длинными ставками в США. Авторы использует модель VAR временной структуры процентных ставок для изучения, как переключение монетарной политики США отражается в сдвигах динамики ставок. Модель исследует коинтеграцию коротких и длинных ставок или причинно-следственную связь между ними. Для обнаружения изменения курса политики Центрального Банка используется процесс цепи Маркова. Данная статья представляет особый интерес, поскольку в ней исследовались периоды сдерживания процентной ставки ФРС США и денежной массы. В период 1979-82 годы смена политики ФРС к сдерживанию роста денежной массы и роста инфляции привела к гораздо более быстрому установлению равновесия чем в других режимах. Премия за риск в краткосрочном периоде росла, а в долгосрочном периоде падала. Это означает, что политика приводила к росту краткосрочных ожиданий инфляции, но в падении в долгосрочном периоде. После 1987 наблюдалась спокойная ситуация применительно к премии за риск, ставки снижались, что говорит о переключении режима политики ФРС.
|
|
|
Данная статья использует модели режимов проведения той или иной политики Центрального Банка и помогает выявить смену курса. Недостаток модели в том, что она может показать изменение курса только по историческим данным. Момент, когда политика переключится на другую модель, предсказать в рамках представленной статьи не возможно.
|
|
|
В статьях YING HUANG, CARL R. CHEN «DETERMINANTS OF JAPANESE YEN INTEREST RATE SWAP SPREADS: EVIDENCE FROM A SMOOTH TRANSITION VECTOR AUTOREGRESSIVE MODEL» и YIN-WONG CHEUNG, DICKSON C. TAM, MATTHEW S. YIU «DOES THE CHINESE INTEREST RATE FOLLOW THE US INTEREST RATE?» авторы рассматривают рынки государственных ценных бумаг и изучают влияние на доходность бумаг различных факторов.
В первой статье авторы изучают спреды доходности между японскими процентными свопами и государственными облигациями. Используется модель сглаженной векторной авторегрессии (STVAR) для выделения влияния различных экономических шоков на спреды свопов. Используя выборку по двух,пяти,10 летним свопам и таких факторов, а премия за дефолт, премия за ликвидность, наклон временной структуры процентных ставок, премия за риск вложения в японские ценные бумаги, авторы выявляют различные моменты в спредах. Так авторы показывают, что на спреды самых коротких двухлетних свопов оказывают влияние сильная волатильность на рынке, в то время как для пяти и десятилетних такой эффект менее заметен.
Во второй статье авторы рассматривают китайскую монетарную политику и изучают т.н. «эффект США», который говорит, что китайская валюта сильно подвержена влиянию американских процентных ставок. Хотя Китай и придерживается политики подстройки национальной валюты т.н. peg к американскому доллару, страна имеет свои основы для формирования процентных ставок (а не копирование их у США). Таким образом, авторы статьи отклоняют гипотезу о влиянии американских процентных ставок на значения китайского рынка на основе исторических данных и проведения простого регрессионного анализа. Что касается рынка российских свопов, то подобный анализ не существует, что является интересным направлением дальнейших исследований.
Дата добавления: 2020-04-08; просмотров: 92; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!