Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
Теоретический курс
по дисциплине
«Финансовые вычисления»
Постановка сквозной задачи. 3
1. Оценка привлекательности проекта (эффективности капитальных вложений) 3
1.1. Основные понятия инвестирования. 3
1.2. Методы оценки эффективности инвестиций.. 8
1.3. Критерии принятия инвестиционных решений: 9
1.4. Правила принятия инвестиционных решений: 10
1.5. Расчет инвестиционной привлекательности.. 11
Определение коэффициента привлекательности проекта. 11
1.6. Чистый дисконтированный доход (ЧДД), 35
1.6.1. Область применения и трудности NPV-метода. 38
1.7. Индекс доходности (ИД) 39
1.8. Внутренняя норма доходности (ВНД) 40
1.8.1. Область применения и трудности IRR-метода. 40
1.9. Срок окупаемости проекта. 42
2. Финансовые инструменты для привлечения денежных средств. 49
2.1. Понятие финансовых инструментов. 49
2.2. Краткосрочный кредит. 50
2.3. Долгосрочный кредит. 55
2.3.1. Погашение долга единовременным платежом.. 56
2.3.2. Погашение долга в рассрочку. 61
2.3.3. Потребительский кредит. 64
2.4. Операции с векселями.. 66
2.5. Депозит. 73
2.6. Акции.. 78
2.7. Лизинг. 83
2.7.1. Расчет лизинговых платежей с помощью формулы аннуитетов. 91
2.7.2. Анализ приобретения оборудования машиностроительным предприятием на условиях лизинга и кредита. 93
2.7.3. Анализ приобретения оборудования за счет кредита. 94
2.7.4. Анализ приобретения оборудования на условиях лизинга. 100
2.7.5. Сопоставление расходов предприятия при покупке оборудования за счет кредитных средств по сравнению с расходами по лизингу. 105
|
|
|
2.8. Облигации.. 106
2.8. Расчетный счет. 115
2.9. Учет фактора инфляции.. 117
2.9.1. Сущность инфляции и необходимость ее учета в количественном анализе. 117
2.9.2. Методы учета инфляции в финансовых расчетах. 120
Постановка сквозной задачи
Сельская телефонная связь имеет в наличии в эксплуатации большое количество морально и физически устаревшего оборудования, выработавшего свой срок службы, что влечет невозможность предоставления качественных и дополнительных услуг телефонной связи потребителю. Модернизация сельской телефонной сети, так же как и ее дальнейшее развитие требует значительных капиталовложений. В тоже время действующая система тарификации услуг не обеспечивает операторам электросвязи возмещение расходов, связанных с расширением, модернизацией и эксплуатацией местных телефонных сетей, особенно в сельской местности, что снижает темпы их развития и не позволяет в полной мере осуществлять мероприятия по улучшению качества услуг. Поэтому возникает необходимость привлечения денежных средств для осуществления модернизации оборудования и обеспечения абонентов большим количеством новых услуг. Цель данного курса – познакомиться с финансовыми инструментами, позволяющими осуществить привлечение необходимого объема денежных средств.
|
|
|
Оценка привлекательности проекта (эффективности капитальных вложений)
Так как привлечение денежных средств подразумевает их приток со стороны в качестве займа, то первым этапом является оценка инвестиционной привлекательности (эффективности) проекта развития сельской сети для инвесторов, будет ли данный проект приносить прибыль от его внедрения.
1.1. Основные понятия инвестирования
Инвестиции (капитальные вложения) — совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство основных фондов всех отраслей народного хозяйства.
В журнале «Экономист» определены основные направления инвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачи инвестиционной политики:
- формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора;
- привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий;
- государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.
|
|
|
Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и позволяют решать такие задачи, как:
-расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
-приобретение новых предприятий;
-диверсификация деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса.
Предпринимательские фирмы могут осуществлять инвестиции в различных формах, так как существует достаточное многообразие объектов инвестиций.
Инвестиции можно классифицировать по различным признакам. Главным признаком классификации является объект вложения капитала на основании которого выделяют реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции.
Реальные (прямые) инвестиции – любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих предприятий.
|
|
|
Финансовые (портфельные) инвестиции – приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг.
Следующий признак классификации инвестиций – период инвестирования, на основании которого выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.
Краткосрочные инвестиции – вложения денежных средств на период до одного года. Как правило, финансовые инвестиции фирмы являются краткосрочными.
Долгосрочные инвестиции – вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. Основной формой долгосрочных инвестиций фирмы являются ее капитальные вложения в воспроизводство основных средств.
Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т. п.
целесообразно, если:
1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;
2) рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
3) рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов;
4) рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т. е. дифференциал финансового рычага будет положительным);
5) рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т. д.
Определение главных для того или иного предприятия критериев весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей.
Для фирм источниками осуществления инвестиционной деятельности могут служить:
- собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора, которые включают в себя первоначальные взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. за счет прибыли, амортизационных отчислений, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и т.п.;
- заемные финансовые средства инвестора, в качестве которых выступают банковский кредит, инвестиционный налоговый кредит, бюджетный кредит и другие средства;
- привлеченные финансовые средства инвестора, средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов юридических лиц и работников фирмы;
- денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов, концернов, ассоциаций и других объединений предприятий;
- инвестиционные ассигнования из государственных бюджетов РФ, республик и прочих субъектов Федерации в составе РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов. Эти средства выделяются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ. Безвозмездное финансирование из этих источников фактически превращает их в источник собственных средств;
- средства иностранных инвесторов, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений в денежной форме международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности, частных лиц. Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых научно-технических достижений.
В зависимости от того, какие источники финансирования привлекает фирма для финансирования своей инвестиционной деятельности, выделяют три основные формы финансирования инвестиций:
v Самофинансирование – это финансирование инвестиционной деятельности полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Данная форма финансирования обычно используется при реализации краткосрочных инвестиционных проектов с невысокой нормой рентабельности.
v Кредитное финансирование используется,как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций.
v Долевое финансирование или смешанное представляетсобой комбинацию нескольких источников финансирования. Это самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, она может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов.
При выборе источников финансирования инвестиционной деятельности вопрос должен решаться фирмой с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.
Квнешним источникам относятся: ассигнования из государственного бюджета различных фондов поддержки предпринимательства на безвозвратной основе; иностранные инвестиции; различные формы заемных средств на возвратной основе.
Внутренние источники инвестиций. Традиционно в России финансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию привлечения иностранного капитала. Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возможностей финансирования капиталовложений, является финансово-экономическая нестабильность. Инфляция обесценивает накопления предприятий и населения, что существенно снижает их инвестиционные возможности. Тем не менее, недостаточность внутреннего инвестиционного потенциала можно считать относительной.
1.2. Методы оценки эффективности инвестиций
Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).
Классификация методов инвестиционного анализа
Наиболее важным из статических методов является «срок окупаемости», который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.
Динамические методы, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. В хозяйственной практике России применение этих методов обусловлено также и высоким уровнем инфляции.
Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.
При этом делаются следующие допущения:
• потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;
• определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и др. Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являются инфляция и риск.
1.3. Критерии принятия инвестиционных решений:
1. критерии, позволяющие оценить реальность проекта:
· нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;
· ресурсные критерии, по видам:
- научно-технические критерии;
- технологические критерии;
- производственные критерии;
- объем и источники финансовых ресурсов.
2. количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.
· Соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;
· Риски и финансовые последствия ( ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж );
· Степень устойчивости проекта;
· Вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.
3. количественные критерии. ( финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна. (критерии приемлимости)
· стоимость проекта;
· чистая текущая стоимость;
· прибыль;
· рентабельность;
· внутренняя норма прибыли;
· период окупаемости;
· чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.
В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторым правилам.
1.4. Правила принятия инвестиционных решений:
1. инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;
2. инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;
3. инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.
Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:
· дешевизна проекта;
· минимизация риска инфляционных потерь;
· краткость срока окупаемости;
· стабильность или концентрация поступлений;
· высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;
· отсутствие более выгодных альтернатив.
На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.
1.5. Расчет инвестиционной привлекательности
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 193; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!