Ориентировочная величина поправок на риск неполучения

Предусмотренных проектом доходов

Величина риска	Пример цели проекта	Величина поправки на риск
Низкий Средний Высокий Очень высокий	Вложения в развитие производства на базе освоенной техники Увеличение объемов продаж существующей продукции Производство и продвижение на рынок нового продукта Вложения в исследования и инновации	3-5 8-10 13-15 18-20

Показатели, используемые для экономической оценки инвестиционного проекта:

- чистый дисконтированный доход;

- индекс доходности дисконтированных инвестиций;

- срок окупаемости;

- внутренняя норма доходности.

¨ Чистый дисконтированный доход (ЧДД) характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности и определяется как разность дисконтированных на один момент времени доходов и капитальных вложений.

Т Т Т

ЧДД = S Ф _t * d_t = S (Р _t - 3 _t) * d_t - S K_t * d_t ,

t =0 t =0 t =0

где Р_t – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

3_t – текущие затраты на t-м шаге расчета;

Т – горизонт расчета принимается с учетом средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования, достижения заданных характеристик или требований инвестора;

K_t – капиталовложения на t-м шаге расчета;

d_t. – коэффициент дисконтирования.

Если ЧДД положителен, то при заданной норме дисконта проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии.

¨ Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) представляет собой отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

S (Р _t - 3_t) * d_t

ИДД = --------------------- .

S К _t * d_t

ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

S ((Р _t - 3_t) * d_t- К _t * d_t)

ИДД = 1 + ------------------------------- .

S К _t* d_t

Индекс доходности тесно связан с чистым дисконтированным доходом. Если ЧДД положительный, то ИДД > 1 – проект эффективен; если ЧДД отрицательный, то ИДД < 1 – проект неэффективен.

Близость индекса доходности к 1 может свидетельствовать о невысокой устойчивости проекта к возможным колебаниям доходов и расходов.

¨ Срок окупаемости (Ток.) – период (измеряемый в месяцах, кварталах, годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

число лет, невозмещенная стоимость

Ток = предшествующих + на начало периода окупаемости

периоду окупаемости приток наличности в течение

периода окупаемости

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

¨ Внутренняя норма доходности (ВНД)представляет собой ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. По своей сути ВНД – это ставка дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.

ВНД является решением уравнения:

Т (Р _t - 3 _t) Т К _t

S ----------- = S ----------- .

t =0 (1+Евн) ^t t =0 (1+Евн) ^t

ВНД проекта сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Для расчета ВНД может быть использована формула

f( r₁)

ВНД = r₁ + --------------- * ( r₂ – r₁) ,

f( r₁) – f( r₂)

где r₁ – значение нормы дисконта, при котором f(r₁), то есть ЧДД проекта, больше нуля;

r₂– значение нормы дисконта, при котором f(r₂), то есть ЧДД проекта, меньше нуля.

Центральное место в оценке инвестиций занимает оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта, которую называют также капитальным бюджетированием. Задача оценки – установление достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия для реализации проекта в установленный срок, выполнения всех финансовых обязательств.

Финансовая состоятельность инвестиционного проекта оценивается путем составления отчета о движении денежных средств, что позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии и определить их достаточность для конкретного инвестиционного проекта.

Одним из важнейших критериев оценки является финансовая реализуемость проекта – показатель (принимающий два значения – "да" или "нет"), характеризующий наличие финансовых возможностей осуществления проекта. Проект является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета алгебраическая (с учетом знаков) сумма притоков и оттоков всех участников и денежного потока проекта является неотрицательной. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о дефиците средств, а значит, о финансовой неосуществимости проекта.

При выявлении финансовой неосуществимости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы. Участникам проекта необходимо привлечь дополнительные собственные или заемные средства и отразить их в расчетах эффективности.

В расчетах эффективности инвестиционных проектов рекомендуется учитывать неопределенность, то есть неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, то есть возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Риск проекта учитывается путем внесения поправок в норму дисконта.

Количественный анализ риска проводится по результатам оценки эффективности проекта и включает в себя:

1) укрупненную оценку устойчивости;

2) расчет уровней безубыточности;

3) анализ чувствительности проекта;

4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр. Подобные показатели используются только для оценки влияния возможного изменения параметров проекта на его финансовую реализуемость и эффективность, но сами они не относятся к показателям эффективности ИП, и их вычисление не заменяет расчета интегральных показателей эффективности.

Граница безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такой коэффициентк значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой.

Одним из наиболее распространенных показателей этого типа является уровень безубыточности. Он определяется для проекта в целом.

Расчет уровня безубыточности производится по формуле

C_t - VC_t - DC_t

УБ _t = ------------------ ,

V_t - VC_t

где V_t – объем выручки на шаге t;

С_t – полные текущие издержки производства продукции (производственные затраты плюс амортизация, налоги и иные отчисления, относимые как на себестоимость, так и на финансовые результаты, кроме налога на прибыль) на шаге t;

VС_t – условно-переменная часть полных текущих издержек производства (включающая наряду с переменной частью производственных затрат и налогов и иные отчисления, пропорциональные выручке) на шаге t;

DC_t – доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на шаге t.

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6 – 0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1, как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге.

Точка безубыточности – уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

Для определения точки безубыточности используют формулы:

1. Критический годовой объем продаж, выраженный в количественных единицах измерения:

Q_BE = FC / (Р _q – VC_q),

где Q_BE – точка безубыточности (количество единиц реализованной продукции, необходимое для достижения безубыточности);

FC – годовая величина условно-постоянных затрат, р.;

VC_q – условно-переменные издержки на единицу продукции, р.;

Р_q – цена за единицу продукции, р.

2. Критический годовой объем продаж, выраженный в стоимостных единицах измерения (V_BE₎:

V_BE = FC / (1 – VC/ V),

где VC – годовая величина условно-переменных затрат, р.;

V – годовой объем продаж, р.

Уровень резерва прибыльности (безопасности) как доли от планируемого объема продаж определяется по формуле

У_р= ( Q – Q_BE) / Q,

где У_р – уровень резерва прибыльности (безопасности);

Q – прогнозируемый объем продаж;

Q_BE – объем продаж, соответствующий точке безубыточности.

Задание для выполнения

Контрольной работы

Цель работы – разработка инвестиционного бизнес-плана для обоснования экономической целесообразности и эффективности инвестирования в организацию производства конкретного вида продукции.

Структура работы:

1. Вводная часть (резюме).

2. Обзор состояния отрасли (производства), к которой относится предприятие (кратко).

3. Описание проекта.

4. План маркетинга и сбыта продукции предприятия.

5. Производственный и организационный план реализации проекта.

6. Финансовый план реализации проекта

7. Оценка экономической эффективности проекта.

Исходные данные для выполнения контрольной работы представлены в табл. 3.

Сведения об инфляции рекомендуется представлять по даннымФедеральной службы государственной статистики в следующей форме (табл.4).

Таблица 4

Сведения об инфляции

Показатели	0 шаг	1 шаг	…
Общий индекс инфляции по отношению к базисному моменту (на конец шага)
Индекс роста цены на продукцию, основные средства, материальные и трудовые ресурсы по отношению к индексу общей инфляции

Информация о налоговом окружении проекта составляется на основании налогового законодательства.

Таблица 5

Налоговое окружение проекта

Название налога	База	Период	Ставка
Налог на прибыль
Налог на добавленную стоимость
Другие (указать)

Таблица 3

Исходные данные

Показатели	Ед. изм.	Значение (по вариантам)
		0		1		2		3		4		5		6		7		8	9
1. Нормативный срок службы технологической линии, оборудования	лет	4 года
2. Коэффициент сменности		1		1		1		1		1		1,5		1,5		1,5		1,5	1,5
3. Коэффициент технической готовности		0,85		0,86		0,87		0,88		0,89		0,80		0,81		0,82		0,83	0,84
4. График освоения производственной мощности (обосновывается самостоятельно) 1-й год 2-й год и последующие	%	88 90		88 91		85 92		87 93		88 94		88 95		82 89		76 88		75 87	73 86
5. Численность основных рабочих (может быть изменена, исходя из сути инвестиционного проекта)	чел.	6		6		7		7		8		8		9		9		5	5
6. Коэффициент перехода от тарифного фонда заработной платы основных рабочих к общему фонду оплаты труда		1,7		1,8		1,9		2,0		2,1		1,7		1,8		1,9		2,0	2,1
7. Численность вспомогательного персонала, занятого содержанием линии (оборудования)	чел.	1		1		1		1		1		2		2		2		2	2
8. Коэффициент перехода от тарифного фонда заработной платы вспомогательных рабочих к общему фонду оплаты труда			1,6		1,7		1,8		1,6		1,7		1,8		1,6		1,7	1,8	1,6
9. Расходы на техническое обслуживание и ремонт линии или оборудования (% от балансовой стоимости)	%		9		10		11		12		9		10		11		12	10	11
Окончание табл.3
Показатели	Ед. изм.		Значение (по вариантам)
			0		1		2		3		4		5		6		7	8	9
10. Прочие расходы на содержание и эксплуатацию оборудования (% от общей суммы расходов на содержание и эксплуатацию оборудования)	%		30		33		34		28		27		29		26		25	31	32
11. Общепроизводственные и общехозяйственные расходы (% от прямых расходов)	%		23		24		25		23		24		25		23		24	25	23
12. Коммерческие расходы (% от производственной себестоимости)	%		4		5		6		4		4		4		5		6	4	4
13. Норма дисконта (обосновывается самостоятельно)	%		17		18		19		20		21		22		23		24	25	26

Таблица 6

Дата добавления: 2019-02-12; просмотров: 237; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 234 5 6 7 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!