Характеристика денежных потоков предприятия
| Вид деятельности | Выгоды (приток) | Затраты (отток) |
| Инвестиционная | Выручка от продажи активов в течение и по окончании проекта Поступления за счет уменьшения оборотного капитала | Капитальные вложения Затраты на пусконаладочные работы Ликвидационные затраты в конце проекта Затраты на увеличение оборотного капитала Средства, вложенные в дополнительные фонды (фонд накопления, ремонтный фонд и др.) |
| Операционная | Выручка от реализации продукции, услуг Прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления средств, вложенных в дополнительные фонды | Производственные издержки Налоги |
| Финансовая | Вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг | Затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, выплату дивидендов по акциям предприятия |
Учет фактора времени при определении и анализе результатов проекта на каждом этапе осуществляется путем дисконтирования денежных потоков, то есть приведения разновременных их значений к современной текущей стоимости. Основным нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта.
Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов, эффектов, имеющих место на шаге расчета t, производится путем умножения их на коэффициент дисконтирования dt , определяемый для постоянной нормы дисконта как:
|
|
|
d t = 1/ (1+Е) t ,
где t – номер шага расчета (t= 0,1,2…Т), Т – горизонт расчета;
Е – норма дисконта (ставка дисконтирования).
Норма дисконта может варьироваться в зависимости от целей оценки инвестиционного проекта. Так, в качестве нормы дисконта используются:
- индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции, риска и ликвидности инвестиций;
- средневзвешенная стоимость капитала, привлеченного для финансирования инвестиций (при инвестициях, финансируемых со стороны);
- норма доходности по текущей хозяйственной деятельности;
- альтернативная норма доходности собственного капитала при возможном его использовании в другой области (при инвестициях, финансируемых за счет собственных средств).
На величину нормы дисконта в общем случае влияют:
- альтернативная возможность использования денег (минимально гарантированная реальная норма доходности),
- инфляция,
- риск.
(1 + E) = (1+ R) (1 + I) (1 + β),
где R – минимально гарантированная реальная норма доходности (как правило, средняя реальная депозитная ставка);
I – процент инфляции;
|
|
|
β – рисковая поправка.
Включение поправки на риск в норму дисконта обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации.
В величине поправки на риск в общем случае учитываются:
- риск ненадежности участников проекта;
- риск неполучения предусмотренных проектом доходов.
Риск ненадежности участников проекта обычно усматривается в возможности непредвиденного прекращения реализации проекта, обусловленного:
- нецелевым расходованием средств, предназначенных для инвестирования в данный проект или для создания финансовых резервов, необходимых для реализации проекта;
- финансовой неустойчивостью фирмы, реализующей проект (недостаточное обеспечение оборота собственными оборотными средствами, недостаточное покрытие краткосрочной задолженности оборотом, отсутствие достаточных активов для имущественного обеспечения кредитов и т.п.);
- недобросовестностью, неплатежеспособностью, юридической недееспособностью других участников проекта (например, строительных организаций, поставщиков сырья или потребителей продукции), их ликвидацией или банкротством. Этот риск наиболее существенен по отношению к малым предприятиям.
|
|
|
Обычно поправка на этот вид риска не превышает 5%, однако ее величина существенно зависит от того, насколько детально проработан организационно-экономический механизм реализации проекта, насколько учтены в нем опасения участников проекта.
Риск неполучения предусмотренных проектом доходов обусловлен техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а также случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы. Поправка на этот вид риска определяется с учетом технической реализуемости и обоснованности проекта, детальности проработки проектных решений, наличия необходимого научного и опытно - конструкторского задела и представительности маркетинговых исследований. Размер поправок рекомендуется ориентировочно определять в соответствии с табл. 2.
Таблица 2
Дата добавления: 2019-02-12; просмотров: 140; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!