Отличие контроллинга от управленческого учета
Функции управленческого учета реализуются планово-экономическим, финансовым и иными отделами предприятия. В управленческом учете комплексно используются такие источники информации, как материалы бухгалтерского учета и отчетности, данные статистического учета и отчетности, техническая документация, административная информация, материалы из внешних источников.
На основе материалов управленческого учета топ-менеджеры не только принимают решения по текущим вопросам, но и разрабатывают стратегические цели, осуществляют стратегическое и текущее планирование. Вместе с тем, как показывает практика, стратегически ориентированное управление предприятием нуждается в комплексном информационно-аналитическом, организационном и методологическом сопровождении, которое не может быть обеспечено в полной мере в рамках управленческого учета. Эту потребность призван удовлетворять контроллинг, который представляет качественно новую, наиболее эффективную форму поддержки функций управления предприятием.
В концепции контроллинга развиты и углублены основы управленческого учета. Но, прежде всего, сформирован принципиально новый подход к обслуживанию информационных потребностей менеджмента по всем функциям управления предприятием, среди которых ключевую роль играет стратегическое планирование. Контроллинг создает наиболее совершенную информационно-аналитическую базу стратегически ориентированного управления предприятием, не подменяя и не отрицая значимости управленческого учета.
|
|
|
Наиболее существенные отличия контроллинга от управленческого учета состоят в следующем.
- Контроллинг ориентирован на поддержку функции управления по обеспечению устойчивого эффективного развития предприятия в долгосрочной перспективе путем разработки долгосрочных прогнозов, оценки сценариев развития на перспективу, участия в формировании стратегических планов, мониторинге хода реализации планов, анализа результатов выполнения плана и оценки причин отклонений. Управленческий учет преимущественно обеспечивает комплексную отчетность о текущем состоянии и текущих процессах на предприятии, включает элементы плановых и контрольных расчетов. Эта информация может быть использована в качестве данных о стартовых условиях при разработке стратегического плана.
- Контроллинг обеспечивает учет и анализ влияния, как внутренних условий, так и факторов внешней среды на производственную деятельность и конкурентоспособность предприятия в настоящем и в отдаленной перспективе. Это позволяет предусмотреть в стратегических планах задачи по продвижению товаров на целевые рынки. Управленческий учет ограничен преимущественно комплексным анализом текущего состояния внутренней среды предприятия, что может служить при планировании основанием для экстраполяции трендов развития на краткосрочную перспективу.
|
|
|
- Контроллинг должен оперативно реагировать на изменения внутренней и внешней среды предприятия, формировать и обосновывать предложения о необходимых корректировках стратегических и текущих планов в соответствии с меняющимися условиями. Основной целью управленческого учета является обеспечение менеджмента предприятия и служб контроллинга текущей внутренней информацией.
- Важным направлением деятельности в контроллинге является совершенствование и внедрение новых инструментов и методов экономического анализа, прогнозирования и планирования. В управленческом учете не разрабатывается методологический аппарат, а лишь используются существующие приемы и методы работы с экономической информацией.
ТЕМА 5
РАЗРАБОТКА БЮДЖЕТОВ (БЮДЖЕТИРОВАНИЕ) КАК ИНСТРУМЕНТ КОНТРОЛЛИНГА
План
1. Определение бюджета, цель и задачи бюджетов, структура системы бюджетов
2. Виды бюджетов, их особенности
|
|
|
3. Сфера применения различных типов бюджетов, достоинства и недостатки бюджетирования
1. Определение бюджета, цель и задачи бюджетов, структура системы бюджетов
Одной из важнейших задач системы оперативного контроллинга на предприятии является разработка, анализ и контроль бюджетов.
Бюджет — это план деятельности предприятия или его подразделений в количественном выражении (в экономически развитых странах - техпромфинплан, смета затрат).
Бюджетный комитет – коллегиальный орган, состоящий из менеджеров высшего звена и руководства финансово-экономического блока, к компетенции которого относится утверждение и контроль исполнения бюджетных планов предприятия.
Бюджет предприятия – набор плановых и отчетных документов, определяющих основные параметры финансово-хозяйственной деятельности предприятия и подразделений.
Бюджетная система - набор форм и документов и регламентов, определяющих порядок подготовки, контроля исполнения и анализа результатов исполнения производственных, экономических и финансовых планов.
Плановый период – период, на который определяются все показатели и готовятся все планы, используемые в бюджетной системе.
Текущий период - период, предшествующий плановому.
|
|
|
Цель бюджетирования – создание инструментария планирования, управления и контроля эффективности финансово-хозяйственной деятельности и ликвидности предприятия, основанном на систематическом прогнозировании развития предприятия путем составления бюджетов.
Работа бюджетной системы направлена на обеспечение:
- экономической эффективности через контроль и ограничение потребления подразделениями предприятия ресурсов;
- приемлемого уровня совокупного объема обязательств предприятия;
- сбалансированности поступления и использования финансовых ресурсов через контроль совокупных финансовых потоков предприятия.
Составляются бюджеты на все сферы финансово-хозяйственной деятельности предприятия: производство, реализация продукции, деятельность вспомогательных подразделений, управление финансовыми потоками.
Целями составления бюджетов являются:
− разработка концепции ведения бизнеса:
• планирование финансово-хозяйственной деятельности предприятия на определенный период;
• оптимизация затрат и прибыли предприятия;
• координация — согласование деятельности различных подразделений предприятия;
− коммуникация - доведение планов до сведения руководителей разных уровней;
− мотивация руководителей на местах на достижение целей организации;
− контроль и оценка эффективности работы руководителей на местах путем сравнения фактических затрат с нормативом;
− выявление потребностей в денежных ресурсах и оптимизация финансовых потоков.
Обычно бюджет составляют на определенный период, затем он разбивается на более мелкие периоды, может уточняться и корректироваться.
В процессе разработки бюджетов выделяют следующие основные этапы:
− сообщение основных направлений развития предприятия ответственным за разработку бюджетов (специалисты контроллинговой службы, руководители подразделений, экономические службы предприятия);
− разработка первого варианта бюджетов;
− координация при проведении анализа первого варианта бюджетов, внесение корректировок;
− утверждение уточненного варианта бюджетов руководством предприятия;
− последующий анализ и корректировка бюджетов в соответствии с изменениями в процессе деятельности.
Система бюджетного планирования деятельности должна позволить уменьшить потери предприятия от факторов прямого и непрямого действия в денежном выражении.
Потери от факторов прямого воздействия:
1. Потери в сфере сбыта – потери от отсутствия гибкого ценообразования, недостаточная информация о покупателях, потери из-за недостаточного удовлетворения потребностей покупателей, потери из-за неэффективного управления ассортиментом и т.д.
2. Потери в сфере снабжения – недостаточная информация о поставщиках, недостаточные закупки, закупки по завышенным ценам, избыточные закупки, потери поставщиков из-за низкой гибкости учета требований поставщиков и т.д.
3. Потери в сфере хранения – потери от случайно или заведомо искаженной информации об уровне складских запасов ТМЦ, потери от разных видов хищений, потери от случайных или сознательно совершенных ошибок ведения учета перемещений ТМЦ и т.д.
4. Потери в финансовой сфере – потери о неточного, несвоевременного отражения изменений, дополнений в финансовых документах, потери от ошибок в налоговых начислениях, потери от нарушения финансовых обязательств из-за отсутствия надлежащего контроля и т.д.
5. Потери от неполного учета затрат – потери от ошибок в расчетах себестоимости по отдельным видам продукции, потери от невозможности определения мест их возникновения отклонений плановых затрат от фактических, потери от неполного учета накладных расчетов и мест их возникновения, потери от невозможности определения действительной эффективности работы конкретных подразделений, потери о невозможности соотнесения затрат с центрами ответственности и т.д.
Потери от факторов непрямого воздействия:
- потери от ошибок в управленческих решениях;
- потери в финансовом планировании;
- потери от ошибок в планировании и управлении производством;
- потери по кадровым рискам;
- убытки от потери значимой информации;
- потери вследствие несовершенства организационной структуры предприятия;
- потери от неэффективного использования времени руководства высшего звена.
Задачи бюджетирования:
- Планирование основных направлений деятельности предприятия в целом и структурных подразделений.
- Планирование доходов и расходов по различным направлениям деятельности.
- Планирование приобретения и реализации основных средств.
- Планирование изменения задолженностей и собственных средств.
- Планирование использования материальных и людских ресурсов.
- Подготовка прогнозной финансовой отчетности.
- Контроль исполнения бюджетного плана.
- Анализ возможных изменений финансового состояния компании в результате реализации бюджетного плана.
Для реализации поставленных целей система должна отвечать следующим общим требованиям:
Гибкость – система должна оставаться работоспособной при изменении внутренних и внешних условий хозяйствования, либо допускать возможность коррекции для поддержания работоспособности;
Прозрачность – работа системы должна быть четко регламентирована, не должно допускаться неоднозначного толкования возможных вариантов решения возникающих перед системой задач, система должна допускать возможность сквозного контроля ее деятельности;
Простота – система не должна требовать от специалистов предприятия наличия специальных навыков. Кроме того, по мере возможности следует стремиться избежать использования производных и дополнительных по отношению к действующим на предприятии учетным и информационным системам форм представления информации и документов. Вместе с тем, предполагается, что специалисты предприятия должны быть знакомы с методиками бюджетно-финансового планирования и имеют навык работы на персональном компьютере.
Бюджетная система должна отвечать следующим критериям:
- предприятие исходит из бездефицитного бюджета платежных средств;
- исходной информацией при определении затрат подразделений являются данные производственных планов. Переход от производственных планов к сметам затрат осуществляется с использованием однозначных правил расчета и прогнозирования затрат;
- затраты производственного характера должны быть привязаны к объектам производственного планирования;
- использование производственными подразделениями ресурсов (затраты по смете) и выделенных финансовых ресурсов должны находиться в пределах утвержденных планов;
- формат представления и аналитические разрезы плановых данных должны быть сопоставимы с данными, используемыми в учете;
- должен быть обеспечен оперативный учет и контроль движения финансовых и иных ресурсов.
Бюджеты подразделяются на два основных вида:
− текущие (операционные) бюджеты, отражающие текущую (производственную) деятельность предприятия;
− финансовый план, представляющий собой прогноз финансовой отчетности.
Текущий (операционный) бюджет включает в себя:
− бюджет реализации;
− бюджет производства (производственную программу);
− бюджет потребностей в материалах;
− бюджет прямых затрат на оплату труда;
− бюджет общепроизводственных расходов;
− бюджет цеховой себестоимости продукции;
− бюджет коммерческих расходов;
− бюджет общехозяйственных расходов;
− бюджет прибылей и убытков.
Финансовый план включает в себя:
− план денежных потоков;
− прогнозный баланс;
− план капиталовложений.
Только составив основную массу операционных бюджетов можно приступать к формированию финансовых бюджетов, налогового бюджета.
Для того чтобы все сотрудники фирмы, которые участвуют в процессе составления бюджета, четко знали, кто какую бюджетную форму, в какие сроки готовит, кому предоставляет и кто является ответственным за ее согласование и утверждение, на предприятии необходимо составить документ-регламент, который называется «Порядок формирования основного бюджета».
Используя данные определенного предприятия можно выполнить составление текущих бюджетов для производства определенных видов продукции.
При разработке бюджета производства используют бюджеты переходящих запасов готовой продукции и бюджет переходящих запасов незавершенной продукции.
Наличие запасов на предприятии необходимо для обеспечения бесперебойного функционирования. Необходимые переходящие запасы можно определить на основе бюджета реализации и имеющейся на предприятии информации о скорости оборачиваемости каждого из этих видов оборотных активов предприятия.
2. Виды бюджетов, их особенности
Существуют различные подходы к разработке бюджетов, классификацию их можно представить в виде рис. 5.2.
 |
Гибкий бюджет показывает размеры затрат и результаты при различном объеме деятельности соответствующего центра ответственности. В зависимости от объема деятельности переменные и смешанные затраты меняются, а постоянные остаются неизменными. Поэтому в гибком бюджете указываются ставка переменных затрат на единицу продукции и приоритет смешанных затрат на единицу прироста объема продукции. Эта ставка есть норма, умноженная на цену. Постоянные затраты выделяются отдельно. С помощью формулы, связывающей затраты и объем производства, можно разрабатывать сметы и планы для различных уровней деловой активности. Гибкий бюджет наилучшим образом подходит для центров полностью регулируемых затрат, а также для центров выручки, т.к. он показывает, каким образом руководитель может воздействовать на затраты или выручку, изменяя объем выпуска или реализации. По принципу гибкого бюджета планируют выручку, затраты на основные материалы, сдельную зарплату и др.
Фиксированный бюджет не меняется в зависимости от изменения уровня деловой активности, поэтому его используют для планирования частично регулируемых затрат, которые не зависят непосредственно от объема выпуска и для которых взаимосвязь "вход-выход" носит не столь явный характер. Фиксированные бюджеты используют прежде всего для центров частично регулируемых затрат, а также для других видов центров ответственности. Примером фиксированных бюджетов может служить план затрат на НИОКР, на рекламу и др.
Выделяют следующие разновидности фиксированных бюджетов:
− бюджеты «от достигнутого» составляют на основании статистики прошлых периодов с учетом возможного изменения условий деятельности предприятия (поэтому их называют «приростными»). Например, общехозяйственные затраты обычно планируют «от достигнутого» (такие бюджеты встречаются наиболее часто).
− бюджеты с проработкой дополнительных вариантов отличаются от обычных приростных бюджетов анализом различных вариантов (рассматривается несколько вариантов в сравнении). Этот подход является промежуточным между «от достигнутого» и бюджетом «с нуля».
− бюджеты «с нуля» разрабатываются исходя из предположения о том, что для данного центра ответственности бюджет составляется впервые. Это избавляет от груза прошлых ошибок.
Наиболее сложной разновидностью фиксированных бюджетов является бюджетирование «с нуля»:
− определение целей для всех видов деятельности, за которые отвечает менеджер каждого центра ответственности;
− установление альтернативных вариантов ведения каждого из видов деятельности;
− установление критериев достижения целей;
− оценка эффекта (степени достижения цели) от каждого из вариантов по установленным критериям;
− оценка затрат для каждого из вариантов;
− оценка возможных уровней ассигнований;
− определение факторов, ограничивающих объем деятельности центра ответственности;
− формирование оптимального набора видов деятельности для каждого возможного уровня ассигнований (оптимальный набор формируется с использованием математических методов - линейного программирования, моделирования, теории массового обслуживания и др.).
Данную разновидность фиксированных бюджетов рационально проводить для частично регулируемых затрат. Этот метод при значительном количестве достоинств имеет основные недостатки:
| Достоинства: | Недостатки: |
| − ориентация на достижение глобальной цели предприятия; − цели четко определены, альтернативные способы их достижения описаны в явном виде; − повышение мотивации вследствие участия менеджеров среднего и нижнего звена в подготовке бюджета; − возможность выбора приоритетного направления деятельности; − больше информации о входе и выходе (смета становится более рациональной и менее "политической "); − повышение эффективности распределения ресурсов | − сложность и трудоемкость разработки; − дороговизна разработки; − трудность измерения эффективности (особенно в случае нематериальных выгод) |
3. Сфера применения различных типов бюджетов, достоинства и недостатки бюджетирования
Каждый центр ответственности на предприятии составляет отдельный бюджет. Для каждого центра применяется особый подход к разработке бюджета:
− центр регулируемых затрат для полностью регулируемых затрат использует гибкий бюджет;
− центр частично регулируемых затрат использует фиксированный бюджет (три его разновидности);
− центр выручки
а). для выручки и полностью регулируемых затрат - гибкий бюджет;
б). для частично регулируемых (произвольных) затрат - фиксированный бюджет (три его разновидности);
− центр прибыли
а). для полностью регулируемых затрат - гибкий бюджет;
б). для частично регулируемых затрат - фиксированный бюджет (три его разновидности);
− центр инвестиций
а). для частично регулируемых затрат - фиксированный бюджет (три его разновидности);
б). для слаборегулируемых затрат - бюджет капиталовложений.
Основными достоинствами бюджетирования являются:
− оказывает положительное воздействие на мотивацию и настрой коллектива;
− позволяет координировать работу предприятия в целом;
− анализ бюджетов позволяет своевременно вносить координирующие изменения;
− дает возможность учитывать ошибки бюджетов прошлых периодов;
− усовершенствует процесс распределения ресурсов;
− дает возможность менеджерам низового звена определить свою роль в организации;
− позволяет вновь принятым работникам установить «направление движения» предприятия, т.е. сопутствует адаптации в новом коллективе;
− является инструментом сравнения достигнутых и желаемых результатов.
Недостатки бюджетирования заключаются в следующем:
− различное восприятие бюджетов у разных людей;
− сложность и дороговизна системы бюджетирования;
− если бюджеты не доведены до сведения всех сотрудников, то они не оказывают практически никакого влияния на мотивацию и результаты работы, а воспринимаются только как средство для оценки деятельности работников и отслеживания их ошибок;
− бюджеты требуют от сотрудников высокой производительности труда; сотрудники противодействуют этому, стараясь минимизировать свою нагрузку, а это приводит к конфликтам;
− противоречие между достижимостью целей и их стимулирующим эффектом: если достичь поставленных целей слишком легко, то бюджет не имеет стимулирующего эффекта для повышения производительности; а если достичь целей очень сложно, — то стимулирующий эффект пропадает, поскольку никто не верит в возможность достижения целей.
Но параллельно с этими недостатками в процессе бюджетирования предприятия могут встретиться «подводные камни»:
− политические интриги, которые могут повлиять на распределение ресурсов;
− конфликты между менеджерами подразделений и отделом контроллинга;
− завышение потребностей в ресурсах;
− распространение ложной информации о бюджетах по неформальным каналам.
Следующим этапом контроллинга деятельности предприятия является расчет и анализ отклонений фактических результатов от значений, зафиксированных в бюджетах.
ТЕМА 6
МЕТОДЫ АНАЛИЗА ОТКЛОНЕНИЙ ФАКТИЧЕСКИХ РЕЗУЛЬТАТОВ ОТ ПЛАНОВЫХ
План
1. Классификация отклонений и методика их расчета
2. Анализ отклонений в системе контроллинга
3. Бюджетный контроль
4. Факторный анализ отклонений
1. Классификация отклонений и методика их расчета
Отклонения плановых и фактических величин могут возникать по всем параметрам, определенным в бюджете: стоимостным, временным и параметрам организационной структуры.
Различают следующие виды отклонений:
Абсолютные отклонения: разница, получаемая путем вычитания одной величины из другой, является выражением сложившегося положения вещей между плановыми и фактическими параметрами. Определенную проблему вызывает знак абсолютного отклонения (+или -).
Относительные отклонения. Отклонения рассчитываются по отношению к другим величинам и отражаются в процентах. Чаще всего относительные отклонения исчисляются по отношению к более общему показателю или явлению.
Селективное отклонение. Этот метод расчета отклонении предполагает сравнение контролируемых величин во временном разрезе: квартал, месяц и даже день. Сравнение величин за определенный месяц текущего года с тем же месяцем предыдущего года может быть гораздо информативнее сравнения с предыдущим месяцем рассматриваемого планового периода. Использование селективных отклонений для анализа причин особенно актуально для предприятий, занимающихся сезонным бизнесом.
Кумулятивное отклонение. Суммы, исчисленные нарастающим итогом (кумулятивные суммы), и их отклонения позволяют оценить степень достижения за прошедшие периоды и возможную разницу к концу планового периода. Возникающие в отдельные периоды случайные колебания параметров деятельности предприятия могут привести к значительным отклонениям на коротком отрезке времени. Кумуляция позволяет компенсировать случайные отклонения и более точно выявить тренд.
Отклонения во временном разрезе. Для контроллинга типичным является сравнение план-факт. Отклонения определяются на основании сравнения бюджетных и фактически реализованных значений контролируемых параметров. Для аналитических целей представляет интерес сравнение фактически реализованных значений планового периода с фактами соответствующего предыдущего периода. Такой подход к исчислению отклонений особенно важен при негативных отклонениях плановых величин от фактических. Появляется возможность стать на твердую почву фактов вместо опоры на плановые или же желаемые цифры.
В современных условиях будущее следует просматривать не через призму статистических экстраполяционных прогнозов, а путем изучения текущих отклонений и анализа причин их возникновения.
Отклонения по прибыли классифицируются по трем показателям: отклонения по совокупным производственным затратам, отклонения по выручке от реализации, отклонения по издержкам реализации и обращения.
В свою очередь каждый вид отклонений описывается по своим характеристикам:
- отклонения по совокупным производственным затратам: отклонения по материалам, по объему выпуска, по нормам расхода, по цене на материалы, по фондам оплаты труда (по объему выпуска, по ставке зарплаты, по производительности труда), по переменным общепроизводственным расходам (по объему выпуска, по ставке переменных расходов), по постоянным общепроизводственным и общехозяйственным расходам;
- отклонения по выручке от реализации: отклонения по объему реализации, отклонения по ценам реализации;
- отклонения по издержкам реализации и обращения по переменным издержкам реализации и обращения (по объему выпуска, по ставке переменных издержек реализации и обращения на единицу продукции), по постоянным издержкам реализации и обращения.
Формулы расчета отклонений по прибыли и пояснения представлены в приложении.
2. Анализ отклонений в системе контроллинга
Для оценки эффективности работы подразделений и правильности составления бюджетов проводят анализ отклонений фактических результатов от плановых. К числу важнейших задач оперативного контроллинга относятся: контроль над исполнением бюджета предприятия, установление отклонений, анализ причин, вызвавших отклонения, выработка корректирующих мероприятий.
В результате бюджетирования устанавливаются плановые значения контролируемых величин, в качестве которых могут выступать количественные параметры деятельности предприятия, выраженные в натуральных и стоимостных показателях, а также качество, сроки и т.д.
Объем контролируемых величин с целью выявления отклонений и анализа их причин устанавливается экономической целесообразностью, определяемой через соотношение выгоды, получаемой от устранения причин отклонения и затрат на их выявление. Возможен частичный контроль наиболее значимых величин, выявленных на основании АВС - анализа.
Фактические значения контролируемых величин выявляются на основании данных статистического, финансового и управленческого учета на предприятии.
Обязательные условия сопоставления плановых и фактических величин - их содержательная однородность, которая, в принципе, должна быть обеспечена на стадии планирования. Кроме того, все плановые единицы предприятия - цеха, отделы, и т.д. - должны работать в единой информационной базе данных, признаваемой всеми участниками процесса контроля и анализа, чтобы избежать конфликтов, вызванных неоднозначным пониманием терминов.
Отклонения плановых и фактических величин могут возникать по всем параметрам, определенным в бюджете:
- стоимостные параметры - затраты, доходы с оборота, маржинальная прибыль, поступления, выплаты, дебиторские и кредиторские задолженности, капитал и т.п.;
- параметры организационной структуры - места возникновения затрат, продуктовые и региональные дивизионы, закупочные производственные, сбытовые, проектные подразделения и т.п.;
- временные параметры - дни, недели, месяцы, кварталы, годы.
В задачу контролера не входит тотальный анализ всех возможных отклонений. Даже если абсолютная или относительная величина отклонения какого-либо параметра очень значительно, то это вовсе не повод немедленно заниматься его анализом, оценкой и корректировкой. Необходимо выяснить, является ли данное отклонение случайным или регулярным. Для случайных отклонений выполнять анализ бессмысленно.
Возникающие отклонения должны взвешиваться по определенным критериям. Охарактеризуем некоторые из них.
Оценка по допустимым пределам. Проводится в тех ситуациях, когда отклонение показателя выходит за допустимые установленные границы. Используют линейные пределы, которые определяются либо в процентах, либо в абсолютных величинах.
Оценка отклонений по влиянию на прибыль. Величина процентного отклонения отдельного параметра в первую очередь свидетельствует о качестве планирования и бюджетной дисциплине, но практически ничего не говорит о степени влияния на прибыль. Данный подход предполагает реинжинирование параметров, влияющих на прибыль, как в положительном, так и в отрицательном направлениям.
При анализе отклонений следует различать контролируемые и неконтролируемые величины. Контролируемые причины отклонений связаны с изменениями во внешней среде. Предприятие в состоянии в определенной мере влиять на контролируемые причины. Отклонения чаще всего возникают либо из-за ошибок при планировании, либо из-за ошибок, связанных с реализацией плана. Ошибки при планировании могут быть вызваны следующими причинами:
- недостаточностью информации;
- недостоверным прогнозом развития;
- неподходящими методами планирования.
При выявлении причин отклонений не всегда целесообразно рассматривать все влияющие факторы. Вполне достаточно ограничиться методами статистического анализа: регрессионным, корреляционным, факторным или кластерным.
В практике анализа причин отклонений различают:
- анализ, ориентированный на прошлое;
- анализ ориентированный на будущее (на перспективу).
Анализ отклонений с ориентацией на перспективу возможен в случае, если на предприятии осуществляется регулярный прогноз развития контролируемых величин. Сравнивая плановые и прогнозные величины, можно оценить вероятные отклонения в перспективе, а также установить причины возможных отклонений.
Бюджетный контроль
Бюджетный контроль осуществляется с помощью отчета о выполнении бюджета, который составляет начальник планово-экономического отдела , совместно с отделом контроллинга и предоставляет генеральному директору, который отвечает за принятие соответствующих решений.
Отчет о выполнении – это отчет, содержащий сопоставление запланированных и фактических показателей и расчет отклонений с указанием их причин.
Отчет о выполнении готовится регулярно, ежемесячно. В упрощенном виде он имеет такую форму табл.6.1.
Таблица 6.1
Отчет о выполнении бюджета
Бюджетная форма _______________________
Отчетный период _______________________
Дата составления _________________________
Бюджетный объем ________________________
Фактический объем _______________________
| Статья | Текущий период | С начала года | Тенде-нция откло-нения | Сущест-венность откло-нения | Коммен-тарий | |||||
| № п\п | Название | Бюджет | Факт | Откло-нение | Бюджет | Факт | Откло-нение | |||
Отображенные в отчете отклонения от бюджета могут быть благоприятными (положительными) и неблагоприятными (отрицательными).
Благоприятными (положительными) являются отклонения, когда фактический доход превышает запланированный, а фактические затраты меньше бюджетных.
Неблагоприятными (отрицательными) являются отклонения, когда фактический доход меньше запланированного или фактические затраты больше бюджетных.
В зависимости от причины возникновения отклонения делятся на две группы: отклонения вследствие планирования и отклонения вследствие деятельности.
Отклонения вследствие планирования – отклонения от бюджета, связанные с ошибками просчетами в процессе составления прогнозов, определения функций затрат и доходов, калькулирования плановой себестоимости и цен.
Отклонения вследствие деятельности – являются результатом действий персонала или определенных событий (изменение спроса, колебания цен и др.).
В случае наличия значительных отклонений в зависимости от их причин генеральный директор может принять альтернативные решения:
- корректировка или пересмотр бюджета, если результаты свидетельствуют, что продолжать его выполнять нецелесообразно;
- внесение соответствующих корректив в действия для обеспечения достижения запланированной цели.
Отчет о выполнении позволяет оценить деятельность кампании с точки зрения эффективности и результативности, вследствие чего деятельность предприятия может быть:
- эффективной и результативной;
- результативной, но не эффективной;
- эффективной, но не результативной;
- нерезультативной и неэффективной.
При анализе отчета о выполнении особое внимание следует обратить на следующее:
- размер отклонений;
- повторяемость отклонений;
- контролируемость;
- положительные отклонения;
стоимость и полезность исследования причин.
4. Факторный анализ отклонений
Важнейшими аспектами учета затрат по центрам ответственности являются установление нормативных затрат и оценка результатов путем сравнения фактических расходов с нормативными. Разность между фиктивными и нормативными расходами называется отклонением. Отклонения рассчитываются по каждому центру затрат и по каждой группе затрат.
Анализ отклонений - основной инструмент деятельности центра затрат. Текущий контроль и анализ отклонений позволяют своевременно перестроить систему управления производством: менеджер имеет возможность в любой момент воздействовать на протекающие процессы, не дожидаясь окончания периода, на который были разработаны цели и критерии, отражающие их.
Экономический анализ отклонений - это, прежде всего, факторный анализ. Его цель — определение и детальная оценка каждой причины, каждого фактора, которые могут привести к возникновению отклонений.
Отклонения являются следствием изменения трех основных факторов: объема производства, цен на ресурсы и норм расхода на единицу выпуска, причем обычно все факторы воздействуют одновременно.
Для эффективного оперативного управления необходимо выявить причины отклонений. Для этого на практике используют метод цепных подстановок.
Метод цепных подстановок дает следующие формулы отклонений фактических переменных затрат от плановых:
по объему Оq=(Qф-Qп)*Нп*Цп (6.1)
по цене Оц=Оф*(Цф-Цп)*Нп (6.2)
по норме Он=Оф *Цф*(Нф-Нп), (6.3)
где О - отклонение; Q - объем выпуска, Н - норма расхода ресурсов на единицу выпуска; Ц - цена единицы ресурсов; ф., п. - индексы фактического и планового значений величин.
На основе расчета по методу цепных подстановок можно выявить виновников отклонений: например, начальник цеха фабрики отвечает за потери, вызванные отклонением фактического расхода ресурсов от нормы, не несет ответственности за потери, вызванные удорожанием материалов.
Для постоянных затрат рассчитывают отклонение по общей сумме, причем каждый руководитель отвечает за ту часть постоянных расходов, на которую он реально может воздействовать:
Опз =Хф - Хп, где (6.5)
Хф, Хп - фактические и плановые постоянные затраты.
Отклонение по объему производства можно разбить на две большие группы: отклонения по мощности и по эффективности.
Отклонение по мощности:
Ом = (Сф - Сп)Фп, (6.6)
где Сф - стоимость основных фондов (количественный фактор); Ф - фондоотдача (качественный фактор).
Отклонения в фондоотдаче:
О = Сф(Фф - Фп) (6.7)
Контролер при анализе отклонений решает специфическую задачу - не только определяет значение и причину отклонения, но и вырабатывает рекомендации по его устранению (если оно нежелательно) или усилению (если оно благоприятно).
Расчет отклонений используется не только для оценки текущей деятельности предприятия; он также может быть применен для анализа долгосрочных стратегических программ развития предприятия, связанных с инвестированием. В силу своей специфики инвестиционные проекты являются особым объектом контроллинга и заслуживают отдельного изучения.
Приложение к теме 6 Отклонения по прибыли | ||
| Показатель | Формула расчета | Экономический смысл |
| 1. Отклонения по совокупным производственным затратам | O1= Зф—Зп, где З — совокупные производственные затраты; O1 = О11 + О12 + О13 + О14 | Отличие фактических совокупных производственных затрат от планового уровня |
| 1.1. Отклонения по материалам | О11=Мф—Мп, где М — затраты на материалы | Отличие фактических затрат на материалы от планового уровня |
| 1.1.1. Отклонения по объему выпуска | О111 = ЦпНп(Оф-Оп) где Н — норма расхода материала на единицу продукции в натуральных единицах; Ц — цена за натуральную единицу материала (кг, м3 и т.п.); Q — объем выпуска | Экономия или перерасход затрат на материалы, вызванные отличием фактического объема выпуска, от планового |
| 1.1.2. Отклонения по нормам расхода | О112 = Цф(НФ-Нп)ОФ | Экономия или перерасход затрат на материалы, вызванные отличием фактического расхода материалов на единицу продукции от нормативного (планового) уровня |
| 1.1.3. Отклонения по цене на материалы | О113 = (Цп-ЦФ)НФQФ | Экономия или перерасход затрат на материалы, вызванные отличием фактической цены покупки материалов планового уровня |
| 1.2. Отклонения по фонду оплаты труда | О12 = Зф - Зп где 3 - издержки на зарплату; О12 = О121 +О122+О123 | Экономия или перерасход по зарплате основных рабочих |
| 1.2.1. Отклонения по объему выпуска | О121=ЗпТп(Oф-Oп), где P - часовая ставка; Т - трудоемкость единицы продукции | Экономия или перерасход по зарплате основных рабочих, вызванные отличием фактического выпуска от запланированного |
| 1.2.2. Отклонения по ставке зарплаты | О122 = Тц(Зф - Зп)Оф | Экономия или перерасход по зарплате основных рабочих, вызванные ростом или падением фактической производительности труда по сравнению с плановым уровнем |
| 1.2.3. Отклонения по производительности труда | О123 = (Еф - Тф)ЗпQп | Экономия или перерасход по зарплате основных рабочих, вызванные ростом или падением фактической производительности труда по сравнению с плановым уровнем |
| 1.3. Отклонения по переменным общепроизводственным расходам | О13 = Pvar ф Pvar n где Pvar - переменная часть общепроизводственных расходов Ol3 = О131+132 | Отличие фактических переменных общепроизводственных расходов от их планового уровня |
| 1.3.1 Отклонения по объему выпуска | O131 =( Qф - Qп)рn, где р - переменные расходы на единицу выпуска | Экономия или перерасход по переменным общепроизводственным расходам, вызванные отличием фактического объема выпуска от планового уровня |
| 1.3.2. Отклонения по ставке переменных расходов | О132 = Оф (Рф - Рп) | Экономия или перерасход по зарплате основных рабочих, вызванные отличием физической ставки переменных общепроизводственных расходов в расчете на единицу продукции от запланированного уровня |
| 1.4. Отклонения по постоянным общепроизводственным и общехозяйственным расходам | О14 = Pconst ф Pconst n где Pconst - величина общепроизводственных или об-щехозяйственных расходов | Экономия или перерасход по общехозяйственным или общепроизводственным расходам |
| 2. Отклонения по выручке от реализации | О2 = Вф - Вп где В - чистая выручка, Ц цена за единицу продукции | Опережение или отставание фактического объема вы пуска от запланированного |
| 2.1. Отклонение по объему реализации | О21 = Цп(Qф - Qп), где Q - объем выпуска, Ц цена за единицу продукции | Опережение или отставание фактического объема выручки от запланированного, вызванное отличием фактического объема реализованной продукции в натуральном выражении от запланированного |
| 2.2-Отклонение по ценам реализации | О22 = (Цф-Цп)Qф | Опережение или отставание фактического объема выручки от запланированного за счет отличия фактических цен реализации от плановых |
| 3. Отклонения по издержкам реализации и обращения | О3 = Кф - Ко, где К - издержки реализации и обращения О31 = О31 + О32 | Экономия или перерасход по издержкам реализации и обращения |
| 3.1. Отклонения по переменным издержкам реализации и обращения | О31 - Кvаr +Кvаr где Кvаг - переменные издержки реализации и обращения Оз1=0зи+0з12 | Экономия или перерасход по переменным издержкам реализации и обращения |
| 3.1.1. Отклонения переменных издержек реализации и обращения по объему выпуска | О312 =(Qф-Qп)Кп где R - ставка переменных издержек реализации и обращения на единицу продукции | Экономия или перерасход по переменным издержкам реализации и обращения, вызванные отличием фактического объема выпуска от планового уровня |
| 3.1.2. Отклонения по ставке переменных издержек реализации и обращения на единицу продукции | О312 = Qф(Кф - Кп) | Экономия или перерасход по зарплате основных рабочих, вызванные отличием фактической ставки переменных издержек реализации и обращения на единицу продукции от планового уровня |
| 3.2. Отклонения по постоянным издержкам реализации и обращения | О32 = Кconst ф - Кconst n где Кconst - постоянные издержки реализации и обращения | Экономия или перерасход фактических постоянных издержек реализации и обращения от их планового уровня |
ТЕМА 7
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РАСЧЕТЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В КОНТРОЛЛИНГЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
План
1. Особенности контроллинга инвестиционных проектов
2. Критерии оценки инвестиционных проектов в контроллинге
3. Анализ критериев оценки инвестиционных проектов с дисконтированием денежных потоков
4. Анализ возможных формирований инвестиционного портфеля на основе контроллинговых исследований
1. Особенности контроллинга инвестиционных проектов
Так как инвестиционный проект - это долгосрочное вложение определенного вида ресурсов с целью получения экономической выгоды, для оценки которой необходимо иметь систему экономических расчетов, базирующихся на концепции контроллинга.
Поэтому контроллинг инвестиций включает в себя систему мониторинга, оценку и контроль инвестиционных проектов с целью выработки оптимальных решений, дающих возможность наилучшим образом достигать поставленных целей.
Контроллинг инвестиций включает следующие задачи:
- анализ методики планирования инвестиционных проектов;
- разработка системы критериев для оценки эффективности инвестиционных проектов;
- координация процесса планирования и бюджетирования инвестиционных проектов;
- экономический анализ планов и бюджетов инвестиционных проектов;
- сбор текущей информации (мониторинг) и текущий контроль хода работ по проекту;
- анализ изменений во внутренней и внешней среде и оценка их влияния на ход проекта;
- корректировка планов инвестиционных проектов в соответствии с изменением условий;
- контроль проекта по содержанию выполненных работ и по срокам;
- анализ причин отклонений от плана;
- контроль за исполнением бюджета инвестиций и анализ отклонений от бюджета;
- оценка будущей эффективности проекта с учетом изменившихся условий;
- разработка рекомендаций для принятия управленческих решений.
Контролллинг инвестиционных проектов характеризуется рядом специфических особенностей, позволяющих выделить его среди других разновидностей контроллинга:
- контроллинг инвестиционных проектов ориентирован на достижение не оперативных, а стратегических целей предприятия, т.е. по сути своей является стратегическим контроллингом;
- контроллинг оперативной деятельности осуществляется по центрам ответственности, а контроллинг инвестиционных проектов - по проектам.
В каждом проекте задействовано значительное количество центров ответственности и поэтому контроллер должен обеспечить их взаимодействие для достижения поставленных целей с ориентировкой на длительную перспективу.
Система инвестиционного контроллинга должна обладать значительной гибкостью, быть адаптируемой к изменениям условий внешней и внутренней среды в период всего срока реализации инвестиционного проекта. Должны охватываться различные аспекты контроллинга т.к. проекты, в основном, являются комплексными.
Весь процесс создания системы, контроллинга инвестиций условно можно разбить на следующие этапы:
Схема контроллинга инвестиций представлена на рис. 7.1.
Первый этап - выбор и обоснование инвестиционного проекта в соответствии с целями и стратегией предприятия. Для этого устанавливают цель проекта и выделяют характер и степень влияния факторов внешней и внутренней среды на достижение этой цели. Отметим, что цели осуществления инвестиционных проектов могут быть разными: получение прибыли, увеличение благосостояния акционеров, завоевание стратегически важного нового рынка, «подстраховка» существующих направлений деятельности предприятия и др.
Второй этап - выбор критерия достижения цели проекта (целью проекта могут быть, например, текущая стоимость будущих денежных потоков, доля рынка, темп роста, степень уменьшения риска существующих направлений деятельности и др.).
Если проект преследует несколько целей, возможно использование системы критериев. Полезно заранее выяснить, какие параметры влияют на выбранные критерии и, следовательно, какие существуют рычаги управления достижением поставленных целей.
Третий этап - разработка критериев достижения целей и подконтрольных показателей для каждого центра ответственности с учетом возможностей и полномочий менеджеров таких центров.
Четвертый этап - проработка организационных сторон контроллинга инвестиций и, прежде всего, организационных аспектов мониторинга и контроля. Для этого разрабатывается структура системы отчетности по инвестиционному проекту. Такая отчетность должна фиксировать плановые и фактические показатели по этапам работ, срокам, затратам. В ней также должны быть указаны отклонения фактических значений подконтрольных показателей от плановых и определена степень влияния на достижение цели всего проекта.
Итак, в отчетности должны быть отражены:
- фактические результаты деятельности;
- планируемые показатели;
- изменения внешней и внутренней среды предприятия, которые могут повлиять на осуществление данного инвестиционного проекта, и степень влияния этих изменений на достижение направленной цели;
- отклонения фактических значений подконтрольных показателей от плана с разложением на составляющие;
- причины различий между фактическими и плановыми результатами
- персональная ответственность по каждой составляющей отклонения;
Особо важная информация в контроллинговой отчетности должна быть выделена (подчеркнута, выделена крупным шрифтом, знаком и др.).
Пятый этап - разработка и внедрение системы документооборота, позволяющей осуществить наряду с последующим предварительный и текущий контроль за отклонениями.
2. Критерии оценки инвестиционных проектов в контроллинге
Особенностью инвестиционных проектов является выбор критерия оценки достижения цели, так как цели могут быть как финансовыми, так и не финансовыми.
Так как в условиях рыночной экономики финансовые цели являются наиболее типичными, то используют финансовые критерии оценки инвестиционных проектов. Каждый из применяемых критериев имеет свои достоинства и недостатки.
Используется классификация критериев оценки инвестиционных проектов, представленная на рис. 7.2.
Применение различных критериев естественно приводит к различным результатам. И поэтому выбор критерия, используемого в контроллинге инвестиционных процессов, должен осуществляться с учетом специфики проекта и конкретной ситуации.
Наиболее часто используемыми на практике критериями оценки инвестиционных проектов является окупаемость и рентабельность.
а) Окупаемость капиталовложений - это период времени, в течение которого будут возвращены капиталовложения в виде прибыли.
Если считать, что ежегодно прибыль примерно одинаковая, то окупаемость затрат О можно рассчитать по формуле:
(7.1)
где K - капиталовложения, C - среднегодовой доход.
В тех ситуациях, когда доходы поступают неравномерно, то окупаемость можно найти путем последовательного сложения доходов по периодам до тех пор, пока полученная сумма не сравнится с первоначальной суммой капиталовложений:
где Ci - чистый доход за i-тый год.
б) Рентабельность капиталовложений Р как отношение прибыли к сумме капиталовложений
(7.2)
где Пр - прибыль от использования инвестиций.
Достоинства традиционных критериев оценки инвестиционных проектов:
- простота расчета;
- соответствие общепринятым методам бухучета и, как следствие, доступность исходной информации;
- простота для понимания и традиционность использования
Недостатки традиционных критериев оценки инвестиционных проектов:
- не учитывается стоимость денег во времени;
- привязка к условным бухгалтерским величинам (прибыль вместо денежных доходов);
- показатель учитывает относительные, а не абсолютные величины (рентабельность может оказаться большой, в то время как прибыль - маленькой);
- риск учитывается лишь косвенно превышение расчетной рентабельности над минимальной приемлемой величиной - это «запас», показывающий, на сколько мы имеем право ошибиться);
- не учитывается альтернативная стоимость используемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т.д.);
- неаддитивность (рентабельность проекта не равна сумме величин рентабельности его этапов)
Описанные традиционные критерии оценки инвестиционных проектов имеют значительное количество существенных недостатков, поэтому их применение ограничено, т.к. при их использовании возрастает возможность ошибки.
3. Анализ критериев оценки инвестиционных проектов с дисконтированием денежных потоков
Дисконтирование - это процесс определения текущей стоимости денежных потоков с учетом фактора времени.
В основу всех критериев, использующих дисконтирование денежных потоков, положены следующие исходные предположения:
- Деньги обладают вмененной (альтернативной) стоимостью - это процент, под который можно было бы вложить капитал. Всегда существует возможность, не подвергая себя риску, вложить капитал под некоторый процент (такой процент называют ставкой дисконтирования). Очевидно, инвестировать можно только те средства, которыми инвестор располагает в настоящий момент, а не те, которые будут получены позднее. Поскольку сегодняшний доход можно инвестировать под определенный процент с нулевым риском невозврата, ценность сегодняшнего дохода больше ценности завтрашнего дохода той же величины на процент, который можно получить путем инвестирования сегодняшнего дохода. Аналогично сегодняшняя ценность будущего дохода будет меньше его номинального значения на величину процентов, которые мог бы получить инвестор на это время.
- Запасы ресурсов не ограничены.
- Деньги - всеобщий эквивалент, т.е. любые ресурсы можно приобрести за деньги.
- Главная и единственная цель предприятия - повышение ее акционерной стоимости.
- Менеджер действует рационально (или стремится действовать рационально) в соответствии с целью предприятия (см. выше).
Можно заключить, что современную стоимость PV будущего денежного потока С можно определить:
(7.3)
где r — ставка процесса за один период, t — количество периодов времени от начального момента до момента получения суммы С.
Основными критериями дисконтирования денежных потоков являются:
- чистая приведенная стоимость;
- внутренняя норма рентабельности;
- срок приведенной окупаемости;
- индекс прибыльности;
- аннуитет.
Чистая приведенная стоимость NPV - это сумма приведенных стоимостей всех денежных потоков и расходов. Ее можно определить как максимальную сумму, которую может заплатить предприятие за возможность инвестировать средства в данный проект без ухудшения своего финансового состояния. Это описывается следующей формулой:
(7.4)
где Ct - поток t-го периода;
t - индекс периода.
Основным недостатком этого метода является трудность определения ставки дисконтирования, т.е. возможности альтернативного использования капитала. Также значительной трудностью является и то, что, строго говоря, длительность жизненного цикла сравниваемых инвестиционных проектов должна быть одинаковой, а это на практике встречается очень редко.
Внутренняя норма рентабельности - это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиций равняется нулю. Предприятие определяет для себя минимум рентабельности инвестиционного проекта и внутреннюю норму рентабельности, которые не должны быть меньше этого минимума. На практике внутреннюю норму рентабельности можно представить как темп роста инвестиционного капитала.
Существование другого варианта интерпретации этого показателя дает возможность установить, что внутренняя норма рентабельности - это наивысшая ставка процента, которую может заплатить инвестор, не потеряв при этом в деньгах. При этом все фонды для финансирования инвестиционного проекта взяты в долг и общая сумма (основная сумма плюс проценты) должна быть выплачена из доходов инвестиционного проекта после их получения.
Важнейшим достоинством этого критерия является то, что нет необходимости точно знать ставку дисконтирования.
Так как большинство руководителей привыкли на практике мыслить категориями процентов, то они психологически хорошо воспринимают внутреннюю норму рентабельности, выраженную в процентах.
Основным недостатком этого критерия является то, что он учитывает не абсолютные, а относительные затраты и выгоды, что на практике не всегда предпочтительно (проект, предполагающий вложения 10 грн. и получения 20 грн дохода оказывается более предпочтительным, чем проект предполагающий вложение 1000 грн и получение 1999 грн).
Для определения показателя внутренней нормы рентабельности необходимо решить относительно r следующее уравнение:
(7.5)
Найденное значение r и является внутренней нормой рентабельности. Для решения уравнения (9.6) используются численные методы, реализованные в стандартных компьютерных программах и функциях.
Срок приведенной окупаемости - показатель, отражающий в какой момент времени чистая приведенная стоимость инвестиций станет равной нулю. Для этого необходимо разрешить относительно t уравнение:
(7.6)
Найденное при этом значение t и будет сроком приведенной окупаемости.
При этом следует заметить, что разность между длительностью жизненного цикла инвестиций и сроком приведенной окупаемости - это период, когда проект приносит экономическую выгоду. Кроме того, это косвенная оценка «запаса прочности» инвестиционного проекта и чем больше эта разность, тем меньше риск.
Недостаток этого критерия состоит в том, что, как и простая окупаемость, он не показывает, какую экономическую выгоду принесет инвестиционный проект после наступления момента окупаемости. Для вычисления показателя необходимо определить ставку дисконтирования, а это вызывает некоторые трудности.
Индекс прибыльности - это отношение приведенной стоимости всех денежных доходов по инвестиционному проекту к приведенной стоимости инвестированного капитала:
(7.7)
Этот индекс показывает, какую экономическую выгоду принесет инвестиционный проект на каждую затраченную гривну.
Недостаток критерия - трудность трактовки денежных потоков: одни и те же затраты можно отнести как к текущим, так и к капитальным.
Аннуитет - это последовательность одинаковых регулярно повторяющихся денежных потоков. На практике часто встречаются инвестиционные проекты, от которых денежные потоки поступают равномерно.
При расчете приведенной стоимости последовательности из n денежных потоков одинаковой величины используется следующая формула:
(7.8)
где В - приведенная стоимость аннуитета в одну денежную единицу;
п - количество периодов, когда возникают денежные потоки
Но на практике очень часто встречаются инвестиционные проекты, денежные потоки от которых поступают неравномерно. А для оценки таких проектов во многих случаях желательно определить, какому воображаемому аннуитету эквивалентен данный инвестиционный проект. Зная аннуитет величиной в одну денежную единицу, это можно рассчитать следующим образом:
(7.9)
где Са - аннуитет;
PV - приведенная стоимость денежных потоков оцениваемого проекта
И тогда можно сделать вывод: если аннуитет проекта приведенной стоимостью PV равен С и, если инвестор может вложить свой капитал под процент r, то инвестору безразлично, вкладывать ли деньги в данный инвестиционный проект или в каждый из n периодов получать одинаковые платежи в размере С.
Так как при расчете аннуитета имеется возможность привести все денежные потоки к масштабу одного года, то очень практично этот критерий использовать при сравнении проектов с неравномерными денежными потоками.
Аннуитет в контроллинге применяется также при проведении анализа лизинговых операций - при определении размера оптимальных лизинговых платежей.
Главное преимущество критерия аннуитета - возможности сравнения инвестиционных проектов разной длительности. В других критериях это недопустимо.
При этом данному критерию присущи те же недостатки, что и у метода приведенной стоимости.
Изучив особенности рассмотренных критериев дисконтирования денежных потоков, можно сделать выводы об их преимуществах и недостатках через контроллинг инвестиционных проектов.
Основные преимущества критериев дисконтирования:
- учитывается альтернативная стоимость используемых ресурсов;
- в расчет принимаются реальные денежные потоки, а не условные бухгалтерские величины, т.е. оценка инвестиционных проектов проводится с позиции инвестора и не зависит от учетной политики;
- оценка инвестиционных проектов производится исходя из цели обеспечения благосостояния собственника предприятия - акционера.
Недостатки критериев дисконтирования:
- повышение акционерной стоимости предприятия - не единственная цель предприятия (кроме того, существуют маркетинговые, социальные, научно-технические, психологические и другие цели), следовательно, ограничиваться исключительно финансовыми критериями нельзя: в дополнение к ним в системе контроллинга должны использоваться и другие критерии, оценивающие факторы психологического, социального, научно-технического плана;
- менеджеры не всегда действуют рационально и не всегда стремятся к этому; цели менеджеров не всегда совпадают с целями предприятия;
- некоторые из используемых ресурсов трудно оценить в денежном выражении (например, такие, как время высококвалифицированных сотрудников).
Описанные критерии дисконтирования значительно сложнее в применении, чем традиционные (окупаемость и рентабельность) и поэтому предъявляются более высокие требования к квалификации аналитиков:
- трудность подбора ставки дисконтирования, адекватно отражающую альтернативную стоимость ресурсов;
- не всегда достаточно точно вычисляются прогнозные данные денежных потоков (иногда отражаются субъективные предположения экспертов);
- очень трудно проводить сбор исходной информации, т.к. применяемая система бухгалтерского учета практически не отражает реальных денежных потоков;
- относительно сложная система расчетов;
- критерии не традиционны для нашего государства, поэтому плохо воспринимаются.
Но, несмотря на это, описанные критерии значительно совершеннее, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, при этом, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, т.е. экономическую стоимость ресурсов. Но в «чистом виде» в контроллинге эти критерии могут использоваться только в условиях «совершенного рынка». Для анализа инвестиций в условиях неопределенности или неполной информации потребуются определенные модификации критериев.
Основной проблемой, которая появляется при использовании критериев дисконтирования денежных потоков в контроллинге инвестиционных проектов, является выбор ставки дисконтирования.
Так как ставка дисконтирования должна отражать альтернативную стоимость капитала, то она зависит от возможностей вложения капитала, имеющихся у предприятий. На практике используется значительное количество различных подходов к определению ставки дисконтирования.
Варианты выбора ставки дисконтирования.
1. Средневзвешенная стоимость.
2. Процент по заемному капиталу.
3. Ставка по безопасным вложениям.
4. Ставка по безопасным вложениям с поправкой на риск.
5. Комбинация ставки с поправкой на риск и стоимости долга.
6. Альтернативная стоимость денег.
Выбор ставки дисконтирования в контроллинге инвестиционных проектов - очень сложная задача. Трудность заключается в том, что с позиций математики не только результат оценки, но и результат ранжирования инвестиционных проектов зависит от ставки дисконтирования. А поэтому многие исследователи этой проблемы предлагают рассчитывать NPV по диапазону ставок дисконтирования, с целью выяснения насколько показатель чистой приведенной стоимости чувствителен к изменению ставки дисконтирования. Расчет чистой приведенной стоимости по целому диапазону ставок дисконтирования уменьшает возможность ошибки, но одновременно увеличивает роль субъективных суждений контроллера.
4. Анализ возможных формирований инвестиционного портфеля на основе контроллинговых исследований
При выполнении контроллинговых исследований инвестиционных проектов - нельзя забывать, что каждый инвестиционный проект должен рассматриваться в комплексе с остальными. Поэтому для выполнения контроллинга инвестиционных проектов рассматривается методика формирования инвестиционных портфелей.
1. Классический подход состоит в том, что если имеется возможность привлечь и инвестировать капитал под одну и ту же ставку процента r, то необходимо одобрить все инвестиционные проекты, чистая приведенная стоимость которых положительна по ставке дисконтирования, равной r. Но на практике такого никогда не бывает, а поэтому этот способ формирования инвестиционного портфеля имеет только теоретическую значимость. На практике в системе контроллинга инвестиций используется очень редко.
2. Двойной бюджет. С целью защиты стратегической работы на некоторых предприятиях бюджет разделяют на два: текущий и стратегический. Текущий бюджет обеспечивает непрерывное получение прибыли от использования действующих мощностей предприятия, капиталовложения в увеличение мощностей, капиталовложение с целью увеличения прибыли за счет снижения себестоимости.
Стратегический же бюджет предусматривает вложение капитала в повышение конкурентоспособности предприятия в стратегических сферах деятельности, освоение новых рынков сбыта и новых направлений деятельности.
Использование двойного бюджета имеет следующие преимущества:
- средства выделяются целевым направлением для стратегической деятельности и это защищает их от использования для текущей деятельности;
- распределение бюджета на два дает возможность балансировать капиталовложения и доходы в коротких и длительных периодах;
- критерии оценки проектов зависят от цели осуществления проекта (краткосрочный или долгосрочный эффект);
- двойной бюджет сопутствует осуществлению оперативного и стратегического контроллинга.
Аналогично и составление инвестиционного плана также разбивается на две части:
- стратегический инвестиционный план разрабатывается на длительную перспективу после проведения анализа внешней и внутренней сред, балансирования жизненных циклов различных стратегических зон хозяйствования, стратегической гибкости и др. (при этом финансовые показатели играют подчиненную роль);
- в процессе составления текущего бюджета ориентируются на показатели рентабельности, особое внимание уделяется ограничениям ликвидности, структуры капитала и т.п.
При составлении такого двойного бюджета часто используют и методы дисконтирования денежных потоков, но при этом для различных типов применяются различные ставки дисконтирования.
Так как двойной бюджет создает поле для всевозможных манипуляций (часто трудно отнести инвестиционный проект к одной из двух категорий), то это является значительным недостатком и вызывает оправданное недовольство со стороны менеджеров среднего звена (ведь при этом деятельность разных менеджеров оценивают по разным критериям). И поэтому двойной бюджет очень редко применяют в контроллинге инвестиционных проектов.
Дата добавления: 2018-11-24; просмотров: 248; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!