Чем обеспечен долг американской экономики
Недавно целый ряд российских СМИ сообщил новость, что Федеральная резервная система США, которая занимается отслеживанием уровня задолженности американской экономики, пересмотрела свои оценки и увеличила совокупный долг США сразу на 2,7 трлн. долл. – с 59,4 до 62,1 трлн. долл. (по состоянию на середину 2015 года). В относительном выражении совокупный долг вырос с 330% до 350% ВВП. Сделано это было незаметно, без афиширования. Были изменены формы статистической отчетности, общей цифры долга США теперь не приводится. Впрочем, для специалистов не представляет особой сложности путем простых арифметических действий такую цифру получить.
Известная консультационная компания McKinsey подготовила и обнародовала в феврале 2015 года доклад по долговой ситуации в мире по состоянию на 2014 год. Его уровень в 2000 году составил 246% мирового валового внутреннего продукта (ВВП), а ко времени начала финансового кризиса в 2007 году он уже вырос, по данным McKinsey, до 269% ВВП. В середине 2014 года уровень мирового долга достиг 286%. В докладе McKinsey была приведена оценка относительного уровня долга США – 269% ВВП, что несколько ниже среднемирового показателя. Впрочем, McKinsey выражала опасения даже по поводу такого уровня долга США, полагая, что в экономике США опять надулись «пузыри», которые могут дать толчок второй волне финансового кризиса. Видимо, McKinsey несколько занизила оценку долг США (не исключено, с тем, чтобы не сеять панику).
|
|
|
Но вот на середину 2015 года сама Федеральная резервная система дает данные, на фоне которых оценки McKinsey кажутся «цветочками». В ежеквартальных статистических обзорах ФРС имеется статистика не только по долгам, но и по нефинансовым активам основных секторов американской экономики. Оценка долгов по отношению к нефинансовым активам дает более наглядную картину, чем оценка долгов по отношению к ВВП. Важны именно нефинансовые, физические, реальные активы , которые в отличие от финансовых активов имеют внутреннюю стоимость. К финансовым активам сегодня, мягко выражаясь, отношение у кредиторов и заимодавцев настороженное. Сами банкиры называют их, не стесняясь, «финансовой пеной». Между прочим, по данным ФРС США, величина финансовых активов всех секторов американской экономики составляет астрономическую сумму 203 трлн. долл. (12‑кратное превышение годового ВВП США). Если соотносить совокупный долг (62,1 трлн. долл.) с совокупными финансовыми активами, то у Америки «все в шоколаде» (30,5%). Но это «оптический обман». Объективную картину дает сопоставление долгов с реальными активами.
В табл. 8 приведены в качестве примера основные элементы оценки нефинансовых активов в секторе государственного управления США. Как видно, среди нефинансовых активов преобладают здания и объекты недвижимости. При этом нефинансовые активы штатов и местных властей в несколько раз превышают соответствующие активы федерального правительства.
|
|
|
Табл. 8. Нефинансовые активы государства США (конец 2 квартала 2015 г.; млрд. долл. )
Источник : Federal Reserve Statistical Release. Financial Accounts of the United States (September 18, 2015 ). Table B.1. Derivation of U. S. Net Wealth. Table D.3. Debt Outstanding by Sector .
Примечательно, что на уровне штатов и местных властей пока имеет место превышение активов над долгами. В конце 2010 года чистые активы штатов и местных властей составляли плюс 5,52 трлн. долл., а в середине 2015 года – плюс 7,03 трлн. долл. За период 2010–2015 гг. активы штатов и местных властей увеличились на 1,44 трлн. долл., а долги не росли. Они даже уменьшились на символическую величину в 0,07 трлн. долл.
А вот на уровне федерального правительства наблюдались негативные тенденции. Даже, несмотря на то, что после финансового кризиса 2007–2009 гг. Белый дом, американское казначейство (министерство финансов), конгресс США объявили о жесткой бюджетной политике. Активы федерального правительства за 2010–2015 гг. увеличились лишь на 0,28 трлн. долл., а долги по кредитам и займам – почти на 4 трлн. долл. В середине нынешнего года чистый долг федерального правительства составил 11,25 трлн. долл. против 7,84 трлн. долл. в конце 2010 г. Если в 2010 году долги превышали активы в 3,56 раза, то в 2015 году это превышение уже составило 4,47 раза. С точки зрения критериев оценки финансового положения обычной компании, приведенные показатели свидетельствуют о том, что федеральное правительство – безнадежный банкрот. И что процедуру банкротства надо было начинать уже давно. Более того, это такой банкрот, который тянет за собой все государство США, поскольку чистые долги федерального правительства существенно превышают чистые активы штатов и местных властей.
|
|
|
То, что мы находим в официальных статистических данных Федеральной резервной системы США и Минфина США, не дает исчерпывающей картины американского государственного долга. Скрупулезно отслеживается лишь статистика государственного долга, создаваемого кредитами и займами, которые размещаются в виде облигаций и других ценных бумаг. Но ведь имеются и другие обязательства. Например, обязательства в связи с выполнением социальных программ, выплатой бюджетникам заработной платы, пенсионерам – пенсий, безработным – пособий и т. п. Здесь далеко не все благополучно. Объемы невыполненных бюджетных обязательств социального характера растут как снежный ком. Кое‑какая статистика на этот счет имеется, но она приблизительная.
|
|
|
Попробуем посмотреть, как выглядит долговая позиция американской экономики в целом (все сектора). По статистическим данным Федеральной резервной системы США, на середину нынешнего года чистые активы американской экономики составили 79,69 трлн. долл. Общая сумма долгов всех секторов американской экономики равнялась 62,29 трлн. долл. Получается, на первый взгляд, что долги в целом обеспечены активами. Американская статистика учитывает нефинансовые активы в виде зданий, сооружений, недвижимости, машин и оборудования, объектов интеллектуальной собственности. Вот распределение нефинансовых активов по секторам на середину 2015 года (трлн. долл.):
• Федеральное правительство – 3,24
• Правительства штатов и местные власти – 10,00
• Домашние хозяйства – 30,22
• Некорпоративный бизнес нефинансового сектора – 12,09
• Некорпоративный бизнес финансового сектора – 0,02.
Итого на нефинансовые активы всех перечисленных выше секторов экономики приходится 55,57 трлн. долл. Нефинансовых активов явно не хватает на покрытие всех долгов, покрытие составляет лишь 89%. Крупной составляющей активов американской экономики оказываются активы корпоративного бизнеса, но они измеряются в виде показателя рыночной стоимости (капитализации) акций компаний и банков. На середину нынешнего года показатель капитализации корпоративного сектора экономики составил 29,60 трлн. долл. Но в настоящее время акции на фондовом рынке сильно переоценены, рынок перегрет, на нем надуваются «пузыри». Если за корпорациями нефинансового сектора экономии еще стоят реальные физические активы, то за банковскими корпорациями (а большинство американских банков имеют статус корпораций) таких физических активов почти нет. По оценкам ФРС, рыночная капитализация банковских корпораций составила 7,46 трлн. долл. Вместе с тем, при самой либеральной оценке физические активы банковских корпораций могут измеряться не триллионами, а в лучшем случае сотнями миллиардов долларов. Между прочим, по оценкам ФРС, банки, не имеющие статуса корпораций (акционерных компаний) располагают реальными активами в размере лишь 16,6 млрд. долл. Что касается корпораций нефинансового сектора, то их капитализация оценена в 22,14 трлн. долл. Учитывая, что на рынке акций нефинансовых корпораций сегодня надувается «пузырь», лучше обратиться к более ранним оценкам. Так, в конце 2010 года рынок акций нефинансовых корпораций не был еще «перегрет», суммарная капитализация составляла 14,36 трлн. долл. Ее и можно взять в качестве ориентира, более объективно отражающего балансовую стоимость реальных активов. То есть Федеральный резерв завысил оценку активов корпоративного сектора примерно в два раза. По нашим оценкам, нефинансовые активы всего корпоративного сектора можно принять равными 14,50 трлн. долл. Таким образом, совокупные нефинансовые активы всех секторов экономики США в середине текущего года составили, по нашим оценкам, около 60 трлн. долл. А это уже не покрывает всех долгов американской экономики по кредитам и займам.
Но и это еще не все. Чтобы оценить чистые активы американской экономики, статистические службы ФРС учитывают чистые требования всех секторов экономики США к нерезидентам. Если чистые требования со знаком «плюс», то чистые активы (и национальное богатство) США увеличиваются. Если со знаком «минус», то чистые активы США уменьшаются. Так вот чистые требования США к нерезидентам были оценены как минус 5,47 трлн. долл. Иначе говоря, это чистый долг всех секторов американской экономики перед другими странами. Справка: финансовые требования американских резидентов к нерезидентам составили в середине 2015 г. 17,51 трлн. долл. Встречные требования нерезидентов к американским резидентам равнялись 23,40 трлн. долл. Такое нездоровое соотношение держится уже многие годы, что является ярким проявлением паразитизма США.
Из полученной нами выше оценки реальных активов американской экономики (60 трлн. долл.) следует вычесть чистый внешний долг США в размере 5,47 трлн. долл. После этой операции мы получим чистые реальные активы американской экономики, равные примерно 54,5 трлн. долл. Их и можно в первом приближении рассматривать как реальное обеспечение долгов американской экономики. Получаем: степень покрытия долгов американской экономики реальными активами составляет лишь 87,5%. Если бы к экономике Соединенных Штатов Америки применялись бы такие же подходы, какие применяются к обычным компаниям, то корпорацию «America Inc.» надо было бы подвергнуть если не банкротству, то уж точно – санации.
Но мы делаем этот осторожный вывод на основе статистики ФРС. А она отслеживает далеко не все долги. Среди альтернативных оценок совокупного долга последнего времени можно назвать исследование Экономического университета Калифорнии (Сан‑Диего) под руководством профессора Джеймса Гамильтона (опубликовано в августе 2013 года). В исследовании называется общая сумма долга США в конце 2012 года – 70 трлн. долл. (для сравнения: оценка ФРС на тот же момент времени – 57,4 трлн. долл.). Такая оценка совокупного долга учитывает так называемые забалансовые операции и забалансовые долги органов государственного управления на федеральном, штатном и муниципальном уровнях . Примером забалансовых операций могут быть расходы, оплачиваемые из специальных (внебюджетных) фондов и не отражаемые в бюджетах федерального, штатного и муниципального уровней. Такие внебюджетные фонды могут заимствовать деньги на финансовых рынках под гарантии и поручительства правительств (органов власти), которые не отражаются в бюджетных обязательствах этих правительств. Забалансовыми в исследовании калифорнийских экономистов также называются те обязательства, которые включены в разные государственные программы, но финансирования этих программ бюджеты не предусматривают. Получается относительный уровень совокупного долга в 2012 году – почти 440% ВВП.
Однако и оценки калифорнийских экономистов не дают полной картины совокупного долга США. Все перечисленные выше виды долгов экономисты и юристы обычно называют «рыночными долгами» (market debts ), «контрактными долгами» (contract debts ) и т. п. Это финансовые обязательства, которые зафиксированы в договорах, контрактах, иных юридических документах и связаны с движением ссудного капитала. В отношении таких долгов ведется скрупулезный учет, при необходимости осуществляется переоценка контрактных долгов с учетом рыночной ситуации (изменение процентных ставок по долговым бумагам и т. п.), реструктуризации долговых бумаг и т. д.
Помимо них имеются долги, которые можно назвать «социальными обязательствами» (social liabilities ). Речь идет об обязательствах государства перед своими гражданами в области пенсионного обеспечения, здравоохранения, пособий разным категориям лиц (безработным, малоимущим, многодетным семьям и т. п.). Причем это не только текущие обязательства (они могут отражаться в бюджетах и сметах внебюджетных фондов), но и обязательства будущих периодов. Исследований по вопросам социального долга США в последние годы было много. Одно из последних – доклад авторитетного вашингтонского Института Катона (автор – Майкл Таннер ), обнародованный в этом году. Согласно докладу, подлинный государственный долг США в 2014 году составил не 18 трлн. долл. (как это представлено на сайте ФРС), а 91 триллион долларов. «Это происходит потому, что они не включают в нее необеспеченные обязательства по таким программам, как социальное и медицинское страхование. И хотя они не отражаются в официальном балансе страны, тем не менее, они представляют собой юридические обязательства правительства США. Ожидающийся дефицит по этим программам увеличивает госдолг до непостижимых 91 триллиона долларов», – отмечается в краткой информации Института Катона. Обратим внимание: в докладе речь идет о необеспеченных социальных обязательствах. Власти о таких обязательствах быстро забывают.
С учетом изложенных соображений по расчету долга США можно уверенно утверждать, что корпорации «America Inc.» никакие санации уже не помогут. Америка – полный банкрот.
Часть III
Европа и Греция
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 258; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!