Поставка и прием биржевого товара. Операции по приобретению и продаже биржевого товара
Современная биржевая торговля характеризуется тем, что реальные сделки купли-продажи биржевого товара на биржах совершаются гораздо реже, чем сделки с биржевыми производными финансовыми инструментами в целях получения положительного финансового результата. Тем не менее реальная поставка биржевого товара, и прежде всего, сырья и полуфабрикатов, играют значимую, а иногда и определяющую роль в мировой экономике.
Возможность поставки товара в результате биржевой торговли и сама поставка выполняют важную экономическую функцию - обеспечивают связь фьючерсного рынка с рынком реального товара. Кроме того, для отдельных экспортеров промышленного сырья и сельскохозяйственной продукции поставка товара по биржевому контракту в некоторых случаях может быть более выгодна, чем его продажа (приобретение) на рынке реального товара. Поэтому если сравнить объем поставок не с биржевым оборотом, где высока доля спекулятивных операций, а с объемом международной торговли соответствующим товаром, то удельный вес поставок через биржу достаточно велик даже с учетом того, что одна и та же партия товара может поставляться несколько раз и достигать порой 10-15%.
В соответствии со сложившейся мировой практикой, когда продавец биржевого контракта принимает решение поставить по нему товар, он посылает в расчетную палату биржи специальное письменное извещение (нотис).
|
|
|
Расчетная палата получает нотисы на поставку биржевого товара и распределяет их среди владельцев длинных позиций (владельцев фьючерсов на приобретение биржевого товара) различным образом, в зависимости от принятых на бирже правил. Как правило, распределение нотисов осуществляется расчетной палатой пропорционально доле в общем показателе открытых позиций либо пропорционально длительности открытой позиции на покупку: тот, кто дольше других имеет длинную позицию, получает нотисы первым.
Получение нотиса означает, что владелец фьючерсного контракта на покупку наследующий день получит биржевой товар и оплатит его. После осуществления поставки и платежа соответствующие длинная и короткая позиции ликвидируются, число открытых позиций на бирже уменьшается.
Нотисы бывают с правом передачи и без него. В первом случае владелец биржевого контракта на покупку при получении нотиса, если не хочет принимать поставку, может тут же продать контракт и в течение получаса вернуть нотис в расчетную палату. Во втором случае он обязан принять поставку. Затем он может продать биржевой контракт и уже по нему поставить полученный товар.
В практике биржевой торговли различают два вида поставки товара: первичную и вторичную. Если после поставки товар хранится на складе и вновь поставляется против контрактов следующей позиции, то такая поставка считается первичной. Вторичная поставка имеет место, когда одна и та же партия товара без изъятия со склада биржи вновь поставляется по биржевому контракту в течение того же месяца. Доля таких поставок на бирже достигает 20-40%. Однако в отдельных случаях число вторичных поставок может превышать число первичных, так как одна и та же партия товара может поставляться несколько раз. Это характерно для ситуации, когда поставляются сорта товара, продающегося на рынке реального товара с большими скидками, чем это зафиксировано в биржевом контракте, или если его получателями являются мелкие спекулянты.
|
|
|
На большинстве бирж продавец может поставить только товар, находящийся на официальных складах биржи, в сейфах зарегистрированных банков, а также на условиях ЕХW[1] с заводов и элеваторов, получивших соответствующий сертификат. На некоторых биржах предусмотрена поставка товара на условиях FOB[2] или CIF[3]. Качество такого товара должно быть удостоверено специальным сертификатом и соответствовать требованиям, установленным в биржевом контракте. К поставке разрешена обычно лишь часть сортов, поступающих в каналы международной торговли, причем соотношения в ценах между ними, как правило, фиксируются в виде скидок или надбавок к основному, наиболее распространенному сорту.
|
|
|
В каждом нотисе сообщаются цена, дата контракта, время его получения расчетной палатой и время выдачи нотиса покупателю биржевого контракта. После предъявления извещения в расчетную палату его уже нельзя ни изъять, ни заменить без согласия покупателя или решения арбитражного комитета. Все нотисы, прошедшие расчетную палату, в обязательном порядке принимаются покупателями к исполнению. После этого получатель товара обязан в течение определенного срока (на лондонских биржах - за 14 дней) оплатить товар наличными в полном размере. При внесении платежа в расчетную палату покупатель получает варрант или складское свидетельство - документы, дающие право собственности на конкретную партию товара на конкретном складе. Продавец должен оплатить все портовые сборы и складские расходы в течение установленного периода с даты выставления нотиса, а также все расходы на условиях поставки со склада в основных североевропейских портах (для лондонских бирж). Поставляемые партии должны иметь стандартный вес. Отклонение фактического веса от контрактного не должно превышать 3%.
|
|
|
В целом поставка товара по биржевому контракту сопряжена с дополнительными расходами, трудностями и неудобствами для фирм, ведущих торговлю реальным товаром. В частности, покупатели заранее не знают, в какое конкретно время в течение месяца они получат товар, в каком порту и на каком конкретно складе будет находиться каждая поставляемая партия, какой сорт из допустимого к поставке набора сортов поступит. Так, если покупатель какао из Нидерландов хочет получить по приобретенным им биржевым контрактам 100 т какао-бобов, то он может получить 10 партий по 10 т в разное время, разных сортов и в портах разных стран, например Великобритании, Нидерландов, Германии, Бельгии.
В результате если он не продаст биржевые контракты и не сделает вторичной поставки, то в ряде случаев будет вынужден нести крупные дополнительные расходы по транспортировке и хранению. Кроме того, использование в производстве некоторых сортов может потребовать дополнительных затрат на переналадку оборудования и внесение изменений в технологические процессы. Наконец, возможны потери вследствие разницы между биржевой котировкой и ценой поставляемого сорта на рынке реального товара. Это связано с тем, что на бирже установлены фиксированные скидки и надбавки по отношению к котировкам базисного сорта, тогда как на рынке реального товара скидки и надбавки постоянно изменяются.
Продавцы биржевых контрактов идут на поставку товара по ним лишь в особых случаях, так как это связано с дополнительными затратами по сравнению с его продажей на рынке реального товара. Чаще всего поставка осуществляется посредниками в спекулятивных целях, когда они стремятся извлечь прибыль из благоприятного соотношения цен на определенные сорта товара и биржевых котировок, а также для оказания давления на биржевые котировки при игре на понижение. Иногда к поставке товара по биржевым контрактам прибегают и экспортеры. Прежде всего, это относится к экспортерам низкокачественных сортов товара, допускаемых к поставке на бирже. В условиях сбалансированного спроса и предложения или некоторых излишков скидки на рынке реального товара на эти сорта возрастают, тогда когда на бирже они строго фиксированы, что делает более выгодным их реализацию на ней.
В отдельных случаях, в частности при острой нехватке наличного товара и невозможности приобрести его на рынке реального товара, на получение товара по биржевым контрактам идут и потребители. Это связано с дополнительными расходами, однако в таких ситуациях цены на наличный товар, как правило, бывают значительно выше соответствующих биржевых котировок. На получение товара иногда идут и спекулянты, играющие на повышение, в особенности, если они скупили большое число контрактов, располагают значительными финансовыми средствами и положение на рынке реального товара благоприятствует такой игре.
Характерным примером в этом отношении служат операции семьи американских мультимиллионеров Хантов на рынке серебра в конце 1970-х - начале 1980-х гг. Скупив большое число биржевых контрактов и реального товара, они принимали все поставки серебра по биржевым контрактам. Это вызвало нехватку товара на рынке. В результате им удалось на какое-то время взвинтить цену на серебро в пять раз.
Однако следует отметить, что руководство фьючерсных товарных бирж стремится воспрепятствовать чрезмерным поставкам товара по биржевым контрактам путем установления различных ограничений исходя из того, что фьючерсная биржа - это механизм, созданный, прежде всего, для хеджирования, т.е. для страхования от ценовых рисков, а не для купли-продажи реальных ценностей. Вместе с тем принимаются и меры по ограничению манипуляций с приемкой поставки и взвинчиванием цен. Так, в отношении вышеупомянутой семьи Хантов был установлен значительно более высокий депозит но контрактам, приближающимся к сроку поставки. Это вынудило их начать ликвидацию биржевых контрактов на покупку, что привело к снижению, а затем к падению цен на серебро более чем в семь раз. В результате Ханты потеряли более 1 млрд долл. США.
Порядок исполнения поставочных фьючерсных контрактов на пшеницу на условиях EXW (ЗАО «Национальная товарная биржа») предусматривает проведение предпоставочной торговой сессии, в ходе которой заключаются сделки, содержащие обязательство сторон заключить договор купли-продажи базового актива на условиях сделки, заключенной в период предпоставочной сессии.
На основании информации о заключенных сделках предпоставочного периода клиринговой организацией в ходе осуществления расчетов по поставке осуществляются следующие действия:
· в случае если по позициям по серии фьючерса членами секции не были поданы заявки на поставку базового актива или заявки на оплату поставки, с членов секции взимается неустойка в размере поставочной маржи поданным позициям. Уплата неустойки освобождает должника от исполнения обязательств по фьючерсу. Позиции по серии фьючерса, в отношении которых членами секции не были поданы заявки на поставку базового актива или заявки на оплату поставки, закрываются;
· позиции по серии фьючерса, в отношении которых членами секции были поданы заявки на поставку базового актива или заявки на оплату поставки, закрываются в размере неисполненного остатка по соответствующим заявкам на поставку базового актива и оплату поставки. При этом членам секции уплачивается неустойка в размере поставочной маржи поданным позициям;
· позиции по серии фьючерса, в отношении которых были заключены сделки предпоставочного периода, закрываются. Поставочная маржа поданным позициям блокируется клиринговой организацией в обеспечение исполнения сделок предпоставочного периода.
Заключение сделки предпоставочного периода означает безусловное обязательство сторон по сделке заключить с контрагентом по сделке договор купли-продажи в соответствии с условиями сделки предпоставочного периода.
Самостоятельное урегулирование обязательств.
Продавец и покупатель по договору купли-продажи биржевого товара могут самостоятельно урегулировать обязательства по сделке предпоставочного периода. В этом случае продавец и покупатель по сделке предпоставочного периода (продавец и покупатель по договору купли-продажи) обязаны представить бирже уведомления об урегулировании обязательств. Уведомления об урегулировании обязательств формируются по всем сделкам предпоставочного периода (договорам купли-продажи), обязательства по которым были урегулированы.
В случае получения биржей на момент начала расчетов уведомления об урегулировании обязательств по сделке нредноставочного периода (от покупателя и продавца по договору купли-продажи), клиринговая организация в ходе расчетов по поставке осуществляет следующие действия:
· продавец и покупатель признаются исполнившими обязательства по сделке предноставочного периода (договору купли-продажи);
· в связи с прекращением всех обязательств сторон по сделке нредноставочного периода (договору купли-продажи) их надлежащим исполнением происходит возврат:
- поставочной маржи обеим сторонам по сделке предноставочного периода (договору купли-продажи),
- средств, принятых в оплату поставки по договору купли-продажи, со счета клиринговой организации на торговый счет покупателя по договору.
Обмен фьючерсных контрактов на физический актив. В процессе биржевой торговли два участника с противоположными позициями но фьючерсному контракту договариваются об осуществлении сделки по обмену фьючерсных контрактов на физический актив - сделки EFP (exchange futures for physicals). Это означает, что после завершения фьючерсной торговли один участник поставляет другому товар, который является базисным активом фьючерсного контракта.
Сделка EFP представляет собой договор между двумя участниками фьючерсной торговли одновременно исполнить две сделки: одну - на фьючерсном рынке, другую - на спотовом. Механизм EFP функционирует следующим образом. Количество товара должно соответствовать условиям контракта. Поставка происходит по согласованной между ними цене. Одновременно на бирже по этой же цене закрываются их фьючерсные позиции. Они ликвидируются до проведения биржей общего клиринга но всем открытым контрактам. В качестве поставляемого актива также может выступать родственный актив. Например, по фьючерсам на электричество физическая поставка может включать электричество или мазут, или уголь, или природный газ. В отличие от поставочного фьючерса биржа не гарантирует исполнение физической поставки между контрагентами, поскольку EFP является их частной двусторонней договоренностью.
Рассмотренный механизм EFP - наиболее распространенный. Однако он может включать и некоторые модификации. В момент согласования EFP одна сторона может иметь, а другая не иметь фьючерсной позиции. Тогда физическая поставка товара будет сопровождаться одновременным закрытием фьючерсного контракта для первого участника и открытием его у второго. Следующий случай включает отсутствие фьючерсных позиций у обоих участников EFP. Согласовав физическую поставку товара, участники декларируют НИР на бирже для открытия соответствующих фьючерсных позиций.
Сделка EFP имеет еще одно интересное применение. Она позволяет контрагентам в их двусторонней сделке одному приобрести, а другому продать товар фактически по разным ценам. Каждый может рассчитывать получить более выгодную цену. Суть операции сводится к следующему. Продавец и покупатель договариваются о том, что товар будет поставлен на определенную дату в будущем по котировочной цене фьючерсного контракта. В последующем продавец и покупатель самостоятельно открывают свои фьючерсные позиции в те моменты, которые представляются им наиболее выгодными с точки зрения цен. Если продавец полагает, что существующая цена слишком низкая и она вырастет, он может дождаться ее повышения и открыть фьючерс по более высокой цене. Аналогично, покупателю существующая цена может казаться завышенной. Тогда он будет ждать ее понижения и откроет фьючерс по более низкой цене. На согласованную дату они осуществляют на бирже сделку EFP, т.е. происходит физическая поставка товара и одновременная ликвидация фьючерсных позиций. Таким образом, с помощью EFP участники рынка могут заключать сделки с физической поставкой товара и обеспечивать каждому участнику наиболее выгодные финансовые условия.
Регистрация внебиржевых сделок. В ряде случаев на биржах предусматривается процедура регистрации внебиржевых сделок, заключенных хозяйствующими субъектами в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности.
В общем случае, для заключения внебиржевых сделок не требуется резервировать средства накануне торгов, так как участники сделок рассчитываются напрямую. Как правило, внебиржевые сделки заключаются с отсроченными расчетами. Такие сделки обозначаются Т+ N1 + N2,
где N1 и N2 - соответственно дата поставки ценных бумаг и дата оплаты (например, Т+5 + 7 - поставка через 5 рабочих дней, оплата через 7 рабочих дней). По внебиржевой сделке на фондовом рынке может быть оформлен договор купли-продажи ценных бумаг. Наиболее распространены следующие типы внебиржевых сделок с производными финансовыми инструментами: поставочный форвард, расчетный форвард, внебиржевой опцион.
Правительство РФ в начале 2011 г. утвердило Положение о регистрации внебиржевых сделок по биржевым товарам, в первую очередь по нефти и нефтепродуктам. Власти полагают, что регистрация на биржах, а также ведение реестра внебиржевых сделок помогут более точно проводить мониторинг цен. Регистрировать на товарной бирже свои сделки должны производители товара, занимающие на рынке доминирующее положение, т.е. 35% его объема. Также до минирующими Федеральная антимонопольная служба (ФАС России) может признать три компании, занимающие 50% рынка, или пять компаний с долей рынка 70%.
Сведения о сделках компании обязаны предоставить в электронном виде не позднее трех дней после их заключения, и биржа должна зарегистрировать их в течение дня. Участник сделки несет ответственность за полноту и достоверность сведений. Биржа может отказать в регистрации, если данные предоставлены не в полном объеме, потребовав устранения нарушений. Каждая сделка должна быть зарегистрирована не более чем на одной бирже.
Реестры сделок должны быть переданы государственному органу, регулирующему производство данного товара, а также размещены на сайте обобщенные сведения с информацией об объеме и ценах реализации биржевого товара за определенный период времени.
Биржевая регистрация внебиржевых сделок - это международная практика, она делает цены более прозрачными и контролируемыми. Такой порядок создает условия, при которых можно отслеживать цены, в том числе формируемые на внебиржевом рынке, позволит более точно и внимательно смотреть и видеть отклонения, негативные тенденции, если они появляются. Несомненно, он будет способствовать формированию справедливой цены на товар.
Так, Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа (СПбМТСБ), основная площадка для торгов нефтепродуктами, разработала сервис регистрации внебиржевых сделок со следующими биржевыми товарами.
1. Нефтепродукты, предусмотренные техническим регламентом «О требованиях к автомобильному и авиационному бензину, дизельному и судовому топливу, топливу для реактивных двигателей и топочному мазуту» (утв. постановлением Правительства РФ от 27.02.2008 № 118):
· авиационные бензины;
· автомобильные бензины;
· дизельные топлива;
· судовые топлива;
· топлива для реактивных двигателей;
· топочные мазуты.
2. Нефть сырая.
Регистрации на бирже подлежат сделки по договорам на поставку биржевых товаров (договорам купли-продажи), а также все дополнения, приложения, спецификации и т.п. к таким договорам, определяющие или изменяющие номенклатуру, количество, стоимость биржевого товара или место, в котором обязанность поставщика по поставке товара признается исполненной (далее - сделка).
Сведения, необходимые для регистрации внебиржевых сделок с биржевым товаром, предоставляются на биржу лицом, заключившим сделку, в срок, не превышающий трех рабочих дней с момента совершения сделки или подписания дополнительных соглашений, приложений, изменений.
Сведения могут быть предоставлены бирже одним из трех способов в виде:
· электронного документа, сформированного в специальном разделе сайта биржи (основной способ);
· зашифрованного электронного документа, сформированного самостоятельно и направленного на биржу по электронной почте (основной способ);
· электронного файла установленного формата с приложением заверенных представителем поставщика бумажных копий, содержащих необходимые сведения, а также документов, подтверждающих полномочия подписанта.
Для регистрации внебиржевой сделки с биржевым товаром на биржу предоставляются следующие сведения:
· наименование лица, заключившего сделку;
· наименование лица, отчуждающего товар;
· ИНН лица, отчуждающего товар;
· наименование посредника, привлекаемого лицом, отчуждающим товар (при его наличии);
· ИНН посредника, привлекаемого лицом, отчуждающим товар (при его наличии);
· наименование биржевого товара, являющегося предметом договора;
· количество биржевого товара, подлежащего отчуждению (поставке) по договору, в тоннах;
· цена товара (в рублях за единицу, включая акциз и НДС), приведенная к базису поставки;
· базис поставки (место, в котором обязанность поставщика по поставке биржевого товара признается исполненной в соответствии с договором (дополнительным соглашением, приложением), место, в котором биржевой товар был произведен, а также место, с которого была произведена отгрузка биржевого товара);
· сведения, содержащие информацию о стоимости транспортировки биржевого товара от места производства до места отгрузки, а также от места отгрузки до места, в котором обязанность поставщика признается исполненной в соответствии с договором (дополнительным соглашением, приложением), в рублях;
· дата заключения договора (дополнительного соглашения, приложения) и его номер;
· срок исполнения (поставки) по договору (дополнительному соглашению, приложению).
Биржа осуществляет регистрацию внебиржевой сделки в течение одного рабочего дня со дня получения в полном объеме предусмотренных сведений.
Дата добавления: 2018-08-06; просмотров: 343; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!