Недвижимость как источник дохода

Понятие недвижимости

К недвижимым вещам (недвижимое имущество, недвижимость) относятся земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, то есть объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе леса, многолетние насаждения, здания и сооружения.

К недвижимым вещам относятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты. Законом к недвижимым вещам может быть отнесено и иное имущество.

Определяющие факторы недвижимого имущества:

Если проанализировать основное содержание и характер изменения юридических норм, устанавливающих понятие «недвижимость», то можно сделать следующие выводы:

Главным критериальным признаком, позволяющим классифицировать недвижимость как отличительный от других объект правового регулирования, является ее неразрывная связь с землей. Эту связь можно считать родовым признаком недвижимости, главной ее специфической особенностью.

Современные технические возможности в принципе позволяют осуществлять перемещение многих объектов недвижимости на достаточно большие расстояния. Понятно, что подобное перемещение представляет отклонение от нормального режима использования объекта недвижимости, нарушение его обычной эксплуатации. Нормальным состоянием любого объекта недвижимости является именно стационарное состояние.

Важнейшей частью юридического понятия недвижимости является система государственной регистрации объектов недвижимого имущества, прав на недвижимое имущество и сделок с ним. Собственник у недвижимости существует всегда, хотя основания для возникновения прав собственности могут быть различными (фактическое владение в течение определенного законом срока, покупка, наследование, дарение и т.п.). Таким образом, по отношению к объекту недвижимости может осуществляться право передачи собственности в аренду, право сдавать (получать) в наем и т.п. Все эти действия подлежат обязательной регистрации. Следовательно, с юридической точки зрения не может быть объекта недвижимости без тех или иных прав на него и наоборот. При этом сам объект, права на него и совершаемые с ним сделки должны пройти государственную регистрацию, то есть быть юридически оформленными. В противном случае объект как бы не существует, а права и сделки с ним являются недействительными.

С учетом вышеизложенного, под недвижимостью понимается объект гражданских прав, отличительными особенностями которого являются вещная природа и неразрывная связь с землей, зарегистрированный в соответствии с действующим законодательством.

Экономическое понятие недвижимости

При всей важности и обязательности правового определения недвижимости ее сущность может быть выявлена только в результате экономического анализа. Лишь единство правового и экономического определений позволяют говорить о наличии полноценной характеристики недвижимости.

Для того чтобы составит себе представление об экономическом содержании недвижимости, следует обратиться к основным положениям экономической теории.

Недвижимость как экономическое благо

Согласно наиболее употребляемому определению, экономика понимается как процесс производства экономических благ, осуществляемый в условиях ограниченности всех видов ресурсов. Соответственно, экономика недвижимости – это та часть общего экономического процесса, которая связана с созданием одной из многочисленных разновидностей экономических благ, а именно, объектов недвижимости (за исключением земельных участков, которые, по определению, являются продуктом природы).

Понятие «экономическое благо» также нуждается в пояснении. Известно, что одна из наиболее существенных сторон человеческого существования на всех уровнях (от отдельного человека до общества в целом) – удовлетворение самых разнообразных потребностей. В свою очередь, первичными (базовыми) из этих потребностей являются потребности материальные, без удовлетворения которых нормальная человеческая жизнь попросту невозможна. Отличительная их особенность заключается в том, что удовлетворены такие потребности, могут быть только посредством использования каких-либо предметов (вещей), материальных субстанций различного вида. Так, для удовлетворения чувства голода нужна пища (иначе говоря, голод – это и есть потребность в пище), для утоления жажды – вода, для защиты от холода – одежда и обувь и т.д. «Не вещью» ни одну из материальных потребностей удовлетворить нельзя. Способность вещи удовлетворять потребности называется ее полезностью, потребительскими свойствами или потребительной стоимостью, а сама вещь с присущей ей полезностью – потребительским благом или просто благом. Процесс удовлетворения потребностей называют потреблением. Естественно, что бесполезная вещь в качестве блага рассматриваться не может.

Основные экономические характеристики недвижимости

Первая характеристика состоит в том, что любая недвижимость представляет собой вещь (материальный актив). Именно конкретные натурально-вещественные свойства недвижимости являются исходным пунктом последующего анализа. Более того, данный факт определяет и саму последовательность анализа: для каких бы целей ни использовалась недвижимость, ее, прежде всего, следует рассматривать с «материальной» точки зрения, так как натурально-вещественные свойства определяют самое главное в недвижимости – ее полезность.

Специфика недвижимости как натурально-вещественной субстанции заключается в том, что она представляет собой не просто вещь, а неразрывное единство двух вещей: одна из них – земельный участок – является вещью природной, а другая – здание или строение – продуктом труда. Это априорное различие обуславливает и необходимость применения неодинаковых методов при анализе, оценке и экспертизе недвижимости.

Отличительной особенностью недвижимости как блага является весьма продолжительный период использования (от нескольких десятилетий до нескольких столетий, а иногда и более). В этом отношении недвижимость является уникальной по сравнению с любыми другими благами.

Специфические особенности различных способов использования недвижимости

Если проанализировать специфические особенности различных способов использования недвижимости, то можно констатировать следующее:

1. Принципиальное отличие недвижимости как средства удовлетворения потребности заключается в наличии специфического фактора, а именно – фактора местоположения. Он имеет первостепенное значение, поскольку в значительной, а иногда решающей мере определяет полезность конкретного объекта недвижимости. Для подтверждения этого тезиса рассмотрим два абсолютно одинаковых объекта недвижимости – жилых дома, отличающихся только своим местоположением: один находится в центре города, а другой – на окраине. Натурально-вещественные характеристики, а, следовательно, и потребительские свойства (полезность) этих домов равны между собой, но если сравнивать их цену, то она будет различной. Причина такого различия может быть только одна – данные объекты недвижимости обладают различной ценностью. В свою очередь, различие ценности не может быть вызвано расхождением в количестве использованных факторов производства: поскольку объекты во всем, кроме местоположения, тождественны, то и затраты на их производство одинаковы. Следовательно, при прочих равных условиях сравнительная ценность объектов недвижимости определяется ценностью местоположения.

При рассмотрении первой специфической особенности товара – недвижимости отметим:

а) преимущественное внимание к жилищной недвижимости, в которой ее характеристики проявляются наиболее часто и наиболее зримо;

б) сложность, неоднородность товара – недвижимости требует определения и их границ.

Вторая особенность – инвестиционный характер данного товара. Он предназначен для длительного использования (это относится к товару – объекту). Это долговечный товар, не потребляемый в процессе использования. Все изменения в «физическом теле» недвижимости в первоначальных натурально-вещественных свойствах диктуются, главным образом, действием временного фактора. Долговечность недвижимости означает принципиально иной характер удовлетворения потребности. Если, например, продукты питания удовлетворяют соответствующую потребность человека регулярно, то потребность в жилье при отсутствии ограничений по платежеспособности может быть удовлетворена однократно, в результате единственного действия – приобретения жилищной недвижимости в собственность. То же относится и к другим видам недвижимости: многие заводы и фабрики, офисы и банки, магазины и склады, имея вполне современное оборудование, функционируют в зданиях, построенных в отдаленные периоды времени.

Третья особенность – уникальность любого объекта недвижимости. Главной причиной этой уникальности является действие фактора местоположения. Даже если здания возведены по одному типовому проекту и по своим натурально-вещественным характеристикам, архитектурно-планировочным и конструктивно-технологическим решениям являются тождественными, их потребительная стоимость никогда не будет абсолютно одинаковой, потому что они не располагаются на одном и том же земельном участке. При рядовой застройке в одинаковых соседних домах, соприкасающихся торцевыми стенами, могут различаться конкретные характеристики. Различия эти не всегда достигают значимой величины, но уникальность каждого объекта недвижимости данный факт не отменяет.

Четвертая особенность – недвижимость отличается высокой капиталоемкостью. Это связано с большим количеством материальных, финансовых и трудовых ресурсов, используемых при ее создании. Капиталоемкость основной единицы жилищной недвижимости – квартиры многократно превосходит этот показатель на единицу других инвестиционных товаров: автомобилей, радиоэлектроники и т.п. Экономическое обоснование такой специфики недвижимости очевидно – «одноразовое» удовлетворение потребности равносильно соответствующему увеличению ценности. Это означает, что при прочих равных условиях долговременное благо требует больших затрат.

Пятая особенностьимеет принципиальный характер – недвижимость может являться товаром в любой момент своего жизненного цикла. Это означает, что в коммерческий оборот может вступать не только завершенное здание или строение, но и так называемый «недострой». Как известно, полезность «недостроя» равна 0, однако это не мешает ему во многих случаях оставаться товаром. Хотя подлинным товаром в подобных ситуациях является не объект недвижимости (его, собственно, и нет), а право собственности на него. Как считает покупатель «недостроя», реализация этого права позволит не только компенсировать затраты на завершение строительства, но и получить выгоду в результате использования объекта. В свою очередь, основанием для подобного предположения служит возможность длительного использования объекта недвижимости – или в качестве экономического блага, или в качестве источника дохода. Период использования и в том, и в другом случае многократно превосходит время, необходимое на завершение строительства, т.е.:

−U (=ΣЗ) t стр < + U (=ΣДх) t исп → max

при tстр << tисп

где − U - отрицательная полезность (сумма затрат на завершение строительства ΣЗ);

+U -полезность от использования готового объекта (исчисляется величиной опосредованного или прямого дохода ΣДх);

tстр,tисп- соответственно время завершения строительства объекта и период его использования.

Шестая особенность − количественное несовпадение качественных характеристик недвижимости − объекта и недвижимости − товара. Если принять, что объектом является законченное строительством здание или строение (ст. 130 ГК РФ), то в одном этом физическом объекте может содержаться множество товаров различной модификации. К примеру: многоэтажный жилой дом имеет первый этаж, который занимает нежилое помещение со своим функциональным назначением (магазин, химчистка, прачечная и т.д.) Товарами в этом случае могут быть:

− все приватизированные квартиры (права собственности на них);

− услуги проживания, предоставляемые на правах аренды;

− услуги проживания, предоставляемые на правах найма;

− права собственности на встроенное нежилое помещение.

Таким образом, имеем:

{Т1, Т2, …, Тn} є S,

где Т1, Т2, …, Тn − различные товары, представляющие собой элементы единого объекта недвижимости;

n − общее число товаров;

S − объект недвижимости;

Є − символ принадлежности.

Отличительной особенностью этого конгломерата следует признать то, что ни один из товаров не имеет натурально-вещественной формы, поскольку ни один из объектов прав не может быть выделен в натуре. Кроме того, даже если все эти товары будут реализованы, дом товаром не станет.

Седьмой особенностью является неодинаковая товарность различных видов и элементов недвижимости. Все товары текущего потребления длительного пользования можно продавать и покупать на равных основаниях и без каких-либо ограничений. Однако с недвижимостью дело обстоит иначе. Имеются некоторые ее виды, на коммерческий оборот которых либо наложен прямой законодательный запрет, либо этот оборот связан с ограничениями. В настоящее время в РФ законодательно отсутствует свободная купля-продажа земли, в том числе земельных участков в составе городских территорий. В результате создана ситуация, при которой элементы единого имущественного комплекса (участок и расположенный на нем объект) разобщены как товары. Земельные участки можно только арендовать, и товаром в данном случае являются права аренды.

Восьмая особенность – более низкая ликвидность недвижимости по сравнению с другими товарами. Под ликвидностью, как известно, понимают степень обратимости товара в деньги. Следует разграничивать два аспекта ликвидности – качественный и количественный. Качественный аспект характеризует зависимость ликвидности (L) от спроса (AD):

L = f(AD)

Между L и AD существует прямая зависимость: любой товар ликвиден в меру активности спроса на него. Если же учесть, что AD, в свою очередь, связан обратной функциональной зависимостью с уровнем (P), то можно записать:

L =f(AD) = f`(P(

Выражение f`(Р) означает, что величина L для одного и того же товара варьируется в зависимости от колебания Р.

Количественно L выражается в типичном для конкретного рынка времени реализации недвижимости (от появления предложения на продажу до приобретения). При прочих равных условиях для недвижимости это время будет больше, чем для любых других товаров. Это связано с комбинированным влиянием двух других специфических особенностей недвижимости – уникальности и капиталоемкости (в части трансакционных издержек). Такая зависимость представлена в виде следующей структурно – логической схемы:

Рисунок 1.1 - Взаимосвязи групп ликвидности с уникальностью и капиталоемкостью недвижимости

Недвижимость как источник дохода

Завершающий аспект анализа – рассмотрение особенностей использования недвижимости в качестве источника дохода.

В этой связи сразу же отметим наиболее существенные положения, важные для последующего изложения.

Первое положение – далеко не все объекты недвижимости являются и могут являться источником получения дохода. Большинство объектов жилищного фонда, которые предоставляются на условиях найма, являются не источником доходов, а расходной статьей бюджета (в настоящее время воспроизводственные мероприятия, так же как и основная доля расходов по жилищно-коммунальному обслуживанию, нанимателями не оплачиваются). Жилье, перешедшее в частную собственность граждан в результате приватизации, практически полностью используется для целей проживания самих собственников и членов их семей и служит в качестве экономического блага. Таким образом, «доходный потенциал» недвижимости, если рассматривать только ту разновидность дохода, которую она может приносить своему собственнику – ренту – относительно невелик.

Рента (лат. Redditam – отданная назад) – регулярно получаемый доход (поток платежей) на капитал, имущество, землю, облигации государственных займов через равные интервалы времени.

Второй положение – различие дохода, получаемого именно от недвижимости, приносимого при участии недвижимости. В первом случае недвижимость является единственным фактором дохода, во втором – одним из нескольких и, возможно, не главным. В чистом виде рентный доход от недвижимости имеет место в тех случаях, когда объект недвижимости, обладающий необходимыми потребительскими свойствами, сдается в аренду. В данном случае с экономической точки зрения роль недвижимости аналогична передаваемому в ссуду капиталу; можно сказать, что объект недвижимости представляет собой «натурализованный» капитал, то есть капитал в вещественной форме, приносящей собственнику недвижимости денежный доход (поток регулярных арендных платежей).

Стоимостной эквивалент недвижимости будет представлять собой капитализированную ренту со следующими соотношениями:

r (Дх) = RK

K = Дх/R,

Где r (Дх) – рентный доход собственника недвижимости;

R - уровень доходности капитала (как правило, в%);

K - величина капитала.

Эти соотношения универсальны для приносящих доход объектов недвижимости любого функционального назначения. Различия будут заключаться в величине дохода, которая, в свою очередь, производна от уровня платежеспособности спроса. В настоящее время наибольшим спросом пользуются нежилые здания и помещения офисного назначения, что и определяет более высокий уровень арендной платы для данного вида недвижимости. Есть еще один фактор, который влияет на величину ренты при коммерческом использовании недвижимости: доходность деятельности арендатора. В одинаковом офисе могут располагаться и высокоприбыльная фирма, и фирма, далеко отстоящая от нее по уровню доходов. Однако на практике арендная плата почти всегда коррелирует с уровнем дохода арендатора, т.е.:

АП = АП + ∆АП [ = f (Дхap)],

Где АП – размер арендной платы;

АП – средневзвешенная рыночная ставка АП для данного вида недвижимости;

∆АП – излишек АП (сверхрента, дополнительная рента).

Разумеется, точное представление о величине дохода арендатора (особенно в условиях России) далеко не всегда может быть обеспечено. Поэтому в ряде случаев используются другие механизмы формирования АП, хорошо учитывающие все существенные особенности использования арендованной недвижимости.

Таковы основные характеристики недвижимости как источника дохода.

Иная ситуация имеет место, когда недвижимость является одним из факторов производства (заводские корпуса, цехи, административно-управленческие здания и т.п.). Прежде всего, необходимо уяснить, что ни один из факторов производства источником дохода непосредственно не является. Их правильнее рассматривать в качестве обязательных условий, материальных предпосылок получения дохода. Источником же дохода я является предпринимательская и трудовая деятельность, результаты которой реализуются на рынке в качестве товаров. Объем реализации определяет величину предпринимательского дохода (прибыли). Прибыль (income) – приток (flow) услуг во времени. Если капитал представляет собой интеграцию (олицетворение) будущих услуг, то прибыль – результат использования этих услуг на протяжении определенного промежутка времени.

Полученная прибыль является результатом производственного потребления определенной комбинации факторов (конкретного количества каждого из них). Различия в характере производственного потребления хорошо известны: часть из них, а именно основные фонды, к которым относится и недвижимость, используется в течение множества производственных циклов и не потребляется в буквальном смысле, не утрачивает своей натурально-вещественной формы в процессе производства; другая часть (оборотные средства) целиком трансформируется в готовую продукцию. Характер потребления определяет и стоимостные показатели продукции, одна часть которых – это амортизация основных фондов, а другая – полная стоимость оборотных средств. Соответственно, можно записать:

С ≈ Нао х Соф + Сос,

Где С – общие издержки по выпуску продукции в стоимостном выражении;

Cоф – стоимость основных фондов;

Сос – стоимость оборотных средств;

Нао – норматив амортизационных отчислений.

На основании вышеизложенного можем определить объем реализации продукции в стоимостном выражении (Среал):

Среал = С + ∆С

Производственная недвижимость является частью основных фондов. Следовательно, ее стоимостной эквивалент Снедв можно определить следующим образом:

Снедв = Среал х АОнедв/Соф + Сос,

где АОнедв – сумма амортизационных отчислений по объектам производственной недвижимости.

Примечание: 1. Результаты вышеприведенных выражений определяются в годовом исчислении.

2. Накладные расходы и прочие элементы затрат в данном случае не учитываются.

Из вышеизложенного следуют три важных вывода:

Во-первых, экономическую экспертизу производственной недвижимости следует рассматривать как составную часть экспертизы предпринимательской деятельности (бизнеса) предприятия в целом.

Во-вторых, предпринимательский доход и его составная часть, обеспечиваемая производственной недвижимостью, имеет иную (не рентную) основу, в отличие от аренды недвижимости.

В-третьих, производственная недвижимость, в отличие от сдаваемой в аренду, используется самим собственником-предпринимателем.

Заканчивая рассмотрение недвижимости как экономического понятия, следует отметить, что на практике могут иметь место комбинированные варианты использования. Например, проживая в собственной квартире (недвижимость используется в качестве экономического блага), можно одновременно заниматься репетиторством или другим видом деятельности (использование недвижимости в качестве фактора производства). Когда часть недвижимости сдается в аренду, то эта часть используется в качестве источника дохода. Подобные ситуации приводят к необходимости осуществления более детальной экспертизы, разработки соответствующих методов.

Заключительным результатом проведенного анализа должно являться определение экономического понятия недвижимости. Сформулируем его, рассматривая во взаимосвязи процессы создания, развития и управления недвижимостью:

недвижимость как экономическая категория есть материальный актив, стоимостной эквивалент которого определяется эффективностью его использования в качестве экономического блага, товара или источника дохода.

Жизненный цикл недвижимости

Некоторые ученые экономисты считают, что недвижимость как товар представляет собой своего рода «живой организм», развивающийся, как известно, в следующем порядке: замысел – рождение – зрелость – старение и смерть. По аналогии мы различаем следующие этапы жизненного цикла объекта недвижимости: прединвестиционный (начальный) этап проекта (концепция, планирование, проектирование и др.), этап реализации проекта (строительство, монтаж оборудования), этап эксплуатации объекта (фаза выведения на рынок, роста, зрелости, насыщения) и этап ликвидации (упадка). С помощью теории жизненного цикла можно частично прогнозировать ситуацию, но не в случае составления прогнозной модели, так как в этом случае предприятие может лишиться маркетинговой поддержки.

Жизненный цикл рынка недвижимости

Общее правило: «покупай подешевле, продавай подороже» относится и к недвижимости как к любому другому виду инвестирования. На рисунке представлены четыре цикла, основанные на исследованиях рынка с его «классическими условиями» - экономическими спадами и подъемами. Длительность и сложность циклов зависит от многих внешних и внутренних условий.

Рисунок 1.2 - Основные циклы развития рынка недвижимости

Различные сегменты рынка ведут себя по-разному в одно и то же время, Например, строительство в одной части города может быстро расти в цене, тогда как в то же самое время в другой ее части наблюдается застой. Тем не менее, способность определять эти циклы может предоставить заказчику дополнительные инвестиционные возможности. Рассмотрим характеристику этих циклов.

А. Цикл спада. Наблюдается тогда, когда рынок перенасыщен, и число

незанятых строений начинает увеличиваться, Содержание незаселенных строений отрицательно сказывается на финансовом состоянии проекта. Этот рынок — рынок покупателя. Владельцу недвижимости требуется приложить интенсивные усилия в области маркетинга и поиска финансовой поддержки. На рынке появляется небольшое число новых объектов, Кредиторы практически приостанавливают свои операции до нового подъема, а цены на недвижимость снижаются.

Б. Цикл поглощения. Из-за отсутствия нового строительства, являющегося результатом цикла спада, начинает набирать силу спрос и предложение на рынке недвижимости. Рынок переходит в новый цикл — цикл поглощения созданного объекта. После того, как инвестиционные излишки будут поглощены, рентные ставки начнут расти. В соответствии с возрастанием спроса и уменьшением предложения начинают проводиться прединвестиционные исследования по созданию новых объектов недвижимости.

В. Цикл нового строительства. Циклу нового строительства соответствует повышенный спрос на рынке объектов строительства наряду с сокращением предложений на свободные земельные участки. Рентные ставки увеличиваются вместе с ценой на недвижимость. В этот период повышается уровень инфляции, и стоимость строительства возрастает, что увеличивает продажную цену объекта недвижимости.

Г.Цикл насыщения рынка. Рост продаж недвижимости происходит медленными темпами и, в конце концов, сокращается. Возникает излишек готовой строительной продукции и мощностей. Уровень занятости начинает уменьшаться, а строительная деятельность постепенно останавливается. Наилучшее время для увеличения объектов собственности — это стадия цикла поглощения или периода нового строительства

Для оценки эффективности функционирования рынка недвижимости необходимо более детально рассмотреть жизненный цикл объекта и установить основные критические точки во времени, сочетания которых будут влиять на длительность цикла и динамику изменения затрат, результатов.

Дата добавления: 2018-05-02; просмотров: 1668; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

12 3 4 5 6 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!