Эволюция Европейской валютной системы
Таблица 8
| Критерии | Подготовительный этап | ЕЭС (Европейское экономическое сообщество) | ЕС (Европейский экономический и валютный союз) |
| Период | 1950-е – 1978 гг. | 1979-1998 гг. | с 1999 г. |
| База | Двусторонние и многосторонние соглашения европейских стран по экономическому сотрудничеству. | ЭКЮ | Евро |
| Использование золота как мировых денег | Объединение 20% официальных золотодолларовых резервов. Использование золота для частичного обеспечения эмиссии экю | В соответствии с Ямайскими соглашениями (1976г.) | |
| Режим валютного курса | Совместно плавающий валютный курс в пределах +/- 2,25%, а с августа 19993г. +/- 15% («Европейская валютная змея») | Плавающий валютный курс. | |
| Высшая регулирующая структура | Европейский фонд валютного сотрудничества (1979 – 1993 гг.). Европейский валютный институт (1994 – 1998 гг.). | Европейский центральный банк. |
В развитии Европейской валютной системы можно выделить следующие этапы:
1. Подготовительный период, с начала 1950-х гг. до 1978 г.;
2. Период действия кредитно-денежного механизма, основанного на денежной единице – ЭКЮ и поддержании валютного коридора, с 1978г. по 1999г.
3. Современный – третий этап – связан с использованием в большинстве стран Европейского Союза (ЕС) единой валюты – евро (EUR).
Подготовительный период
Экономическая и валютная интеграция стран Европы развивалась в трех основных направлениях:
1) Взаимная увязка движения курсов валют стран-участниц.
|
|
|
2) Совершенствования единой денежной единицы с расширением осуществляемых с ее помощью операций.
3) Отмена ограничений во взаимной торговле, движении капиталов и валют.
Исторически элементы единой Европейской валютной системы начали формироваться в конце 1940-х в форме многосторонних соглашений по взаимозачету межгосударственных платежей.
В 1950 г. создан Европейский платежный союз для осуществления многосторонних клиринговых расчетов. Начало европейской интеграции положено в 1951г. созданием Европейского объединения угля и стали и Европейского сообщества по атомной энергии . Основная цель этих соглашений – создание общего европейского рынка угля, стали, атомной энергии. Поэтому европейское экономическое объединение стран в дальнейшем стало называться «Общим рынком».
Центростремительные тенденции привели к подписанию в 1957г. Римского договора о создании с 1958г. Европейского экономического сообщества (ЕЭС). Участники должны были руководствоваться интересами Сообщества при проведении денежно-кредитной политики и принять счетную единицу, эквивалентную по золотому содержанию доллару США.
В 1962 г. Комиссия ЕЭС первый раз внесла предложения по созданию экономического и валютного союза, которые на тот момент многие страны не готовы были принять. В 1964 г. был основан Комитет президентов центральных банков («Комитет гувернеров»), который наделили функциями координации кредитно-денежной политики Сообщества.
|
|
|
В 1969 г. рабочей группе под руководством премьер-министра Люксембурга П. Вернера было поручено разработать план поэтапного создания до 1980 г. валютно-экономического союза.
Планировалось создание единой бюджетной системы, гармонизация деятельности банков и банковского законодательства. Ставились задачи учредить общий центр для решения валютно-финансовых проблем и объединить центральные банки для гармонизации денежно-кредитной и валютной политики.
В марте 1972 г. Совет Министров ЕЭС принял решение о создании Европейского фонда валютного сотрудничества и об ограничении колебаний курсов валют стран-участниц по отношению друг к другу до ± 2,25%. До марта 1973 г. совместное движение курсов валют стран ЕЭС («валютная змея») было ограничено фактически «внешними границами» максимально возможного отклонения от установленного курса по отношению к доллару («валютный туннель») и более узкими границами допустимых отклонений друг по отношению к другу. Эта система получила название «змея в туннеле». С переходом с марта 1973 г. к свободному плаванию доллара границы «туннеля» исчезли, так что стали говорить просто о «змее».
|
|
|
Несмотря на некоторые сдвиги в интеграционном процессе, «План Вернера» потерпел провал. Это было обусловлено разногласиями между странами «Общего рынка», в частности между национальным суверенитетом и попытками наднационального регулирования, дифференциацией экономического развития стран-членов, кризисами.
Период ЭКЮ и поддержание валютного коридора.
В июле 1978 г. на совещании глав правительств и государств 9 стран ЕЭС было принято так называемое «Бременское коммюнике», которое учитывало более реалистичные условия и ставило в качестве основных задач – совершенствование единой денежной единицы и создание системы согласованного колебания курсов, то есть возвращались к первоначальной идее, зафиксированной еще при создании ЕЭС.
В 1979 году создана Европейская валютная система (ЕВС). Ее основные черты следующие.
1. Она базировалась на европейской валютной единице – экю.
2. В отличии от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использовала его в качестве реальных резервных активов.
|
|
|
3. Режим валютных курсов был основан на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи».
Наиболее существенными элементами с 1978 до 1989 г. являлся механизм валютных интервенций, который обязывал Центральные банки стран-участниц к поддержанию валютных курсов в рамках установленного валютного коридора, а также система краткосрочного взаимного кредитования, основной целью которой также является поддержание стабильности валютных курсов. В рамках ЕВС было принято решение о создании единых финансовых фондов кратко- и среднесрочного характера.
Следующий этап начался с разработки программы создания валютного и экономического союза комитетом Жака Делора (1989 г.). Речь уже шла не только о валютной, но и об экономической интеграции. В «Программе Делора» предусматривалось:
- создание единого рынка с общими правилами, регулирующими торговую, таможенную, конкурентную политику;
- сглаживание неравномерности экономического развития отдельных стран и регионов;
- координация бюджетной, экономической и налоговой политики в целях сдерживания инфляции и обеспечения экономического роста, ограничения дефицита госбюджета;
- учреждение Европейского валютного института для координации денежной и кредитной политики;
- введение фиксированных валютных курсов с последующим переходом к единой валюте.
Для реализации этой программы потребовался пересмотр некоторых положений Римского договора о создании ЕЭС, в частности, введение требования об участии всех валют стран-членов Сообщества в «валютной змее», о соблюдении всеми странами единых пределов колебаний курсов валют и некоторые другие. Программа Ж. Делора нашла практическое выражение в Договоре об Европейском союзе, подписанном в Маастрихте (Нидерланды) в феврале 1992 г. и вступившем в силу с 1 ноября 1993 г.
В 1993 г. в соответствии с Маастрихтским договором на базе 12 европейских стран (Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Франция) был образованЕвропейский союз (Евросоюз, ЕС). Годом позже подписаны соглашения о вступлении в ЕС Австрии, Норвегии, Финляндии, Швеции.
Маастрихтский договор в валютной области был основан на представленном комиссией ЕС Совету ЕС докладе о результатах конвергенции в экономической и валютной сферах и о пересмотре правовых положений и норм. В докладе было отмечено, что в 1993 г. из-за негативных последствий германского объединения в экономической сфере, значительных колебаний валютных курсов и общего экономического спада возникли сомнения в возможности достижения необходимого уровня конвергенции для перехода к единому валютному и экономическому союзу (ЕЭВС). Тем не менее, основные положения договора ориентировали в перспективе на преодоление негативных тенденций колебаний валютных курсов, и одной из ключевых идей являлось создание единой валюты - евро.
Преимущества евро заключаются в следующем:
а) в рамках зоны евро отпадает необходимость в затратах на поддержание курсов отдельных европейских валют, в частности, на интервенцию центральных банков;
б) исчезает неустойчивость валютной системы;
в) выравниваются конкурентные условия для фирм разных стран, которые искажались колебаниями валютных курсов, что позволяет провести более углубленное разделение труда;
г) появляется возможность унификации финансовых систем стран ЕС.
Современный этап развития Европейской валютной системы.
Планы создания единого валютного и экономического союза реализовались в полном объеме, причем были выдержаны сроки. Как и планировалось, до начала 2002 г. в зоне евро использовалась безналичная валюта евро, а также банкноты и монеты всех стран, которые фактически стали наличными эквивалентами новой валюты. Курсы валют были зафиксированы друг по отношению к другу. Декларировался принцип равноправия всех валют.
В настоящее время в состав ЕС входят 28 европейских стран. Переход к единой валюте обусловил необходимость создания единой системы центральных банков стран – участниц зоны евро. Ответственным за проведение кредитно-денежной политики в зоне евро стал Европейский центральный банк (ЕЦБ) – первый в истории наднациональный центральный банк, начавший свою активную деятельность в 1999 г. с переходом большей части государств ЕС к единой валюте евро. ЕЦБ стоит во главе Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ).
Европейская система центральных банков состоит из ЕЦБ и национальных центральных банков всех стран Евросоюза. Основной официальной целью ЕСЦБ является поддержание стабильности цен в зоне евро. В ее задачи также входит разрабатывать и проводить денежно-кредитную политику в зоне евро, проводить международные валютные операции, хранить официальные резервы иностранной валюты государств-членов и управлять ими, содействовать плавному функционированию платежной системы. После введения евро сложилась Евросистема (Eurosystem), которая включает ЕЦБ и национальные центральные банки стран зоны евро. То есть ЕСЦБ шире, чем Евросистема.
Руководящие органы ЕЦБ состоят из Правления (Executive Board) и Совета управляющих (Governing Council), включающего членов Дирекции и управляющих национальными центральными банками стран зоны евро. Возглавляет ЕЦБ президент, избираемый сроком на 8 лет. Совет управляющих состоит из членов Дирекции ЕЦБ и управляющих национальными центральными банками стран еврозоны. Право голоса имеют только члены Совета управляющих, присутствующие лично или принимающие участие в телеконференции. Член Совета управляющих может назначить себе замену, если в течение длительного времени не имеет возможности присутствовать на заседаниях.
Для проведения голосования требуется присутствие 2/3 членов Совета, однако, может быть собрано чрезвычайное заседание ЕЦБ, для которого не устанавливается минимальное количество присутствующих. Решения принимаются большинством, в случае равенства голосов, голос Председателя имеет больший вес. Решение вопросов касающихся капитала, распределения прибыли определяется голосованием, вес голосов пропорционален долям национальных банков в уставном капитале ЕЦБ.
Совет управляющих определяет денежно-кредитную политику ЭВС, устанавливает процентные ставки и управляет официальными резервами ЕСЦБ. Дирекция превращает решения Совета управляющих в инструкции национальным центральным банкам. Исключительное право санкционировать эмиссию евро имеет Совет управляющих ЕЦБ, выпускать денежные знаки могут ЕЦБ и национальные центральные банки.
ЕЦБ регулирует распределение денежной массы между финансовыми учреждениями, государством и компаниями. Для этого используются традиционные инструменты:
- операции на открытом рынке,
- суточные ссуды и депозиты,
- норматив минимальных обязательных резервов.
Отличие от национальных денежных систем состоит в том, что вся денежно-кредитная политика ЕЦБ проводится на децентрализованной основе. ЕЦБ принимает решения и устанавливает правила их исполнения. Практические же действия совершают национальные ЦБ в строгом соответствии с инструкциями ЕЦБ. В ЕСЦБ используется четыре вида операций на открытом рынке. Главный из них — основные операции рефинансирования. Через них передается основная часть средств, направляемых ЕСЦБ банковскому сообществу. Ликвидность предоставляется сроком на одну неделю посредством торгов, которые проводятся раз в неделю на стандартных условиях. В начале торгов объявляется ставка — ориентир для данного недельного тендера. Коммерческие банки делают заявки на получение средств, и каждый из них указывает приемлемую для него ставку, которая не может быть ниже ставки-ориентира.
Традиционно все стандартные операции рефинансирования ЕЦБ проводятся по множественной ставке, или в форме так называемого американского тендера. Каждый коммерческий банк может подать две и более заявки с указанием разных сумм и разных ставок. Участники не знают объема всех поданных заявок. Объем рефинансирования по каждому конкретному тендеру определяет ЕЦБ. Удовлетворение заявок идет сверху вниз: от более высоких к более низким ставкам предложения. Часть заявок — по минимальным ставкам — не удовлетворяется. С середины 2008 в связи с мировым экономическим кризисом и нехваткой ликвидности в еврозоне ЕЦБ перешел к операциям рефинансирования по фиксированной ставке с полным удовлетворением заявок.
Долгосрочные операции рефинансирования — обратные сделки по обеспечению ликвидности. Проводятся раз в месяц, срок погашения — три месяца, цель — обеспечение контрагентов дополнительным и долгосрочным обеспечением.
Операции точной настройки осуществляются нерегулярно по мере необходимости для того, чтобы смягчить влияние внезапных колебаний ликвидности.
Структурные операции — выпуск долговых сертификатов, обратные и форвардные сделки. Цель — корректировка структурной позиции ЕС по финансовому сектору.
В операциях рефинансирования центральные банки кредитуют коммерческие банки под залог ценных бумаг. В операциях тонкой настройки и в структурных операциях используются не только возвратные сделки (займы), но прямые сделки по купле-продаже ценных бумаг. Соответственно, поток денежных средств может идти как от центральных банков в сторону коммерческих, так и в обратном направлении.
Суточные ссуды и депозиты (в зоне евро они официально именуются «standing facilities» — «постоянные инструменты») позволяют финансовым институтам зоны евро управлять ликвидностью в конце рабочего дня, когда межбанковский рынок закрывается. Благодаря суточной ссуде банк может совершить платеж при отсутствии собственных достаточных средств. Суточный депозит позволяет разместить под процент временно свободные средства. В докризисный период (1999—2007) ставка по суточным депозитам обычно была на 1 процентный пункт ниже ставки по основным операциям рефинансирования, а ставка по суточным кредитам — на 1 процентный пункт выше ее. Две названные ставки служат соответственно нижним и верхним пределом рыночной ставки овернайт.
Норма обязательных резервов определяется в зоне евро решением ЕЦБ. По правилам ЕЦБ, норматив обязательного резервирования должен выполняться в среднем в течение отчетного периода продолжительностью четыре недели. Срок выполнения норматива обязательного резервирования кратен частоте проведения тендеров по МRO.
Контрольные вопросы (для самопроверки):
1. Определите, что такое валютная система и какие есть уровни ее рассмотрения.
2. Перечислите элементы национальной валютной системы.
3. Опишите основные подходы к определению условий конвертируемости валют.
4. Опишите основные характеристики Парижской валютной системы.
5. Опишите характерные черты Генуэзской валютной системы.
6. Принципы построения Бреттон-вудской валютной системы
7. Дайте характеристику Ямайской валютной системы.
8. Выделите содержание этапов развития европейской региональной валютной системы.
9. Опишите денежно-кредитную политику в зоне евро.
Литература
1. Деньги, кредит, банки: учебное пособие / О.И. Лаврушин под ред. и др. — Москва : КноРус, 2016. — 448 с. — Для бакалавров. — ISBN 978-5-406-04993-8.Деньги, кредит, банки.
2. Белоглазова Г. Н. Банковское дело. Организация деятельности коммерческого банка. Учебник/Отв. Ред. Кроливецкая Л. П.- 3-е изд., пер. и доп. Гриф УМО. – М.: Юрайт, 2015.
3. Белоглазова Г. Н. Деньги, кредит, банки. Учебник для академического бакалавриата.- М.: Юрайт, 2014.
4. Антонов В.А. Международные и валютно-кредитные финансовые отношения. Учебник и практикум для бакалавров. М.: Издательство Юрайт. – 2013. 548 с.
5. Гусаков Н.П. Международные валютно-кредитные отношения. Бакалавр. Учебник. М.: Издательство Инфра-М. – 2013. 314 с.
6. Звонова Е.А. Международные валютно-кредитные финансовые отношения. Бакалавр. Углубленный курс. М.: Издательство Юрайт. – 2013. 687 с.
7. Белоглазова Г. Н. Деньги, кредит, банки. Учебник для академического бакалавриата.- М.: Юрайт, 2014.
8. Любецкий В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения Учебник. М.: Издательство Инфра-М. – 2013. 350 с.
9. Николаева И.П. Мировая экономика и международные экономические отношения. Учебник для бакалавров. М.: ИТК Дашков и К. – 2013. 244 с.
10. Лушин С. Возможен ли возврат к золотому стандарту?//Экономист.-2009.-№ 4.
11. Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) http://www.globfin.ru/articles/banks/eu.htm
12. Протокол о Статусе Европейской Системы Центральных Банков и Европейского ЦентральногоБанка http://eulaw.edu.ru/documents/legislation/uchred_docs/evr_soob_prot3.htm
Дата добавления: 2018-04-15; просмотров: 1210; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!