Секьюритизационная сделка: понятие, виды (сравнительная характеристика видов секьюритизации)
1. Дать определение понятия «секьюритизация»
2. Провести сравнительный анализ основных видов секьюритизации по различным критериям. Результаты представить в виде таблицы.
3. Какие еще критерии для сравнения можно добавить (не будет)?
Секьюритизация активов— это инновационный способ финансирования, при котором происходит выделение и передача определенных активов, имеющихся у инициатора секьюритизации, в дифференцированный пул финансовых активов, который списывается с баланса инициатора и передается новой специально создаваемой организации, которая в дальнейшем выпускает ценные бумаги, обеспеченные данными
активами, и размещает их среди широкого круга инвесторов
| № | Критерий оценки | Классическая | Балансовая | Синтетическая |
| Цели проведения | Регулир ликв-ти; Улучш-е пок-лей капитализации; Получ доступа к различным ист фин-я | Передача рисков акт 3-му лицу, | Хеджирование рисков | |
| Необходимость создания специального юридического лица | Да | да | Да и нет | |
| Требования к стандартизации активов | Жесткие требования | пакет документации, регламентирующий сделку секьюритизации, более прост | ||
| Права требования на финансовые активы | инвестор | инвестор | инвестор | |
| Передача риска по первичному активу | да | нет | Да\нет | |
| Что принимается во внимание при присвоении рейтинга ценным бумагам | Зависит только от рейтинга оригинатора | Высокий рейтинг обеспечивается высоким рейтингом оригинатора и мерами кредитной поддержки |
|
|
|
4. С какой целью проводятся мультиоригинаторные сделки? Существует ли практика их проведения в Российской Федерации
В конце 2013 г. Была проведена первая мультиоригинаторная сделка секьюритизации ипотечных активов. Сделка, которая была закрыта в декабре 2013 г., объединяла пулы четырех кредитных организаций и пул АИЖК, таким образом, в ней приняли участие 5 оригинаторов.
Общая сумма сделки составила около 3 млрд руб. Доли оригинаторов в процентном соотношении распределились следующим образом: 40% — АИЖК, около 23% — Дальневосточный ипотечный центр, соответственно, 3 оригинатора внесли в среднем по 10-13% каждый. Была выработана схема, при которой каждый оригинатор в ходе жизни сделки несет риски только своего пула закладных, т. е. отвечает за качество ипотечных кредитов, которые он выдал. Это позволяет, объединяя в рамках одной сделки пулы разного качества, привлекать к участию в мультиоригинаторных сделках максимально широкий круг участников рынка.
Задача 4.
Формирование рейтинга ценных бумаг, выпущенных на основе секьюритизации. Конструирование рейтинга (решение кейса)
|
|
|
1. С какой целью присваивается рейтинг ипотечным ценным бумагам? Является ли это необходимым условием для выпуска облигаций с ипотечным покрытием?
Да –показывает риск
2. Что принимается во внимание (оценивается) при присвоении рейтинга?
Рейтинг цен.бумаг не может быть выше рейтинга эмитента цен.бумаг и не может быть выше рейтинга страны.
3. Перечислите способы повышения рейтинга при выпуске ипотечных ценных бумаг
4. Как Вы понимаете понятие «конструирование рейтинга»
построение методик расчета рейтинга в виде дерева показателей произвольной сложности.
5. Рассчитайте ожидаемую величину потерь в пуле ипотечных активов, если в результате анализа ипотечного пула было сделано предположение, что каждый десятый должник не сможет исполнять свои обязательства по ипотечному кредиту и с каждого такого должника удастся взыскать в среднем лишь 40 % от суммы, существующей на момент дефолта задолженности.НУЖНО УТОЧНИТЬ БУДЕТ ЛИ ЭТОТ ВОПРОС НА ЭКЗАМЕНЕ
| S&Р | Мооду’s | Значение рейтинга |
| ААА | Аaа | Самая выс обобщ категория рейтинга, означ обяз-ва высшей надежности |
| АА | Аа | Высокое качество цб |
| А | Аа | Хорошее кач цб, однако они более чувств к ф-рам риска, чем цб первых 2 категорий |
| ВВВ | Ваа | Приемлемый уровень риска |
| ВВ | Ва, В | Достаточно высокий уровень риска |
| ССС | Саа, Са. | Оч высокий уровень риска-как правило присв-ся риск, спекул цб |
| D | С | Дефолт |
|
|
|
Получение приемлем рейт будет определяться:
-для ипотечной облигации- налич у ее эмитента достаточного СК;
-для ипотечного сертификата участия-надежностью и прозрач финпотоков, поступающих от заемщика к конечному инвестору.
Анализ рисков, включает оценку стр-ры и стоимости обеспеч данных ц\б, денежных потоков, генер такими активами, устойч юр структуры сделки и т. д.
Самыми популярн в США частн рейт комп-и: S&P, Moodys, Feetch.
В основе процесса присвоения кред рейт S&Р выпуску ипотечных ц\б лежит струк анализ, кот включает:
-оценку оригинатора/сервисера;
-анализ юр рисков;
-анализ ипот покрытия;
-анализ денеж потоков от кредитов, вход в состав ипот покрытия.
Оценка банка-оригинатора производится в основном в ходе встреч аналит с рук-ом банка.
Анализ юридических рисков.
-Правовая оценка стандарт док-и, на основе кот выдавались вход в состав ипот покрытия кредиты.
|
|
|
-Анализ сделки по передаче активов от ориг SPV
-Оценка соответствия SPV критериям защищенности от банкротства.
-Анализ ипот покрытия.
Внутр кредит поддержка- поддержка, обеспеч орг-ом сек:
-предъяв высоких треб-й к «качеству» и параметрам ипот кредитов;
-снижение рисков посредством собирания сущ пула ипот кредитов, диверсиф географически, по «возрасту» кредитов и по др факторам;
-форм-е спец рез фонда из поступлений от сек активов;
-выдача гарантии самого организатора сек и др
Внешняя кредитная поддержка-поддержка, обеспеч сторонними орг-ями.
-страховка непрерывности проц платежей ипот ц\б- в случае дефолта по ипот кредиту из пула обеспеч ипот ц\б страховщик начинает вместо заемщика выплачивать проц часть вплоть до реализ залога;
-гарантир кредит-обяз-во сторонней фин орг-и (банка) выплатить полностью основную сумму долга и % в случае дефолта эмитента;
-гос гарантии погаш остаточного баланса в ситуации дефолта по жилищн ипот кредитам.
Чтобы знать необходимый уровень поддержки кредитного качества облигаций с заданным уровнем рейтинга Частота дефолтов x Величина потерь = Ожидаемые чистые потери по пулу =>Уровень кредитной поддержки
Задача 5.
Дата добавления: 2018-04-04; просмотров: 620; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!