Доходность и риск в оценке эффективности инвестиций в ценные бумаг
Принимая решение об инвестировании средств в какое-либо направление, инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного, например, в финансовые активы.
Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные финансовые инструменты подвержены различной степени риска.
Для оценки эффективности инвестиций, т.е. сопоставления разновременных величин затрат и результатов (в общем случае – денежных потоков), используется процедура приведения их к одному моменту времени – дисконтирование.
Важнейшим моментом в оценке любого финансового инструмента является соотношение между ожидаемым доходом и степенью риска. Степень риска обычно прямо пропорциональна ожидаемой доходности инвестиций. К наиболее характерным видам рисков, присущих ценным бумагам, относятся:
1. риск неплатежа, т.е. невыполнение условий обязательств, например неуплата заемщиком суммы долга или процентов по нему. Чем больше риск неплатежа, тем больше и ожидаемая в качестве компенсации премия за риск, тем больший (при прочих равных условиях) ожидаемый доход инвестора. Государственные ценные бумаги обычно рассматриваются как свободные от риска, поэтому они берутся за основу при оценке других ценных бумаг. В западной практике обычно инвестор анализирует степень риска с помощью рейтингов надежности, определяемых специальными агентствами;
|
|
|
2. риск ликвидности, или способность обратить ценную бумагу в наличные деньги в короткое время без значительных ценовых уступок. Чем ниже ликвидность, тем большим должен быть уровень дохода по ценной бумаге;
3. срок погашения; чем больше срок погашения, тем больше риск колебаний рыночной стоимости ценной бумаги. Отсюда инвесторам необходима премия за риск, чтобы побудить их покупать долгосрочные ценные бумаги.
Другие факторы, влияющие на доходность это:
– налогообложение и
– инфляция.
Значительное влияние на ожидаемую доходность ценных бумаг оказывают инфляционные ожидания. Считается, что номинальная процентная ставка по ценным бумагам включает премию за инфляцию.
Итак, доходность инвестиций в различные финансовые инструменты зависит от степени риска неплатежа, ликвидности, налогообложения, а также инфляционных ожиданий.
Выбирая возможные направления вложения средств в приобретение ценных бумаг, инвестор ориентируется прежде всего на показатели текущей доходности и риска, присущие данным финансовым инструментам. Норма текущей доходности по конкретному виду ценных бумаг определяется в зависимости от текущей доходности по инвестициям (например, по государственным облигациям) и нормы премии за возможные риски.
|
|
|
При оценке уровня риска риск потери капитала оценивается как более значительный, чем риск потери дохода от инвестиций.
Доходы, расходы и формирование прибыли коммерческого банка
Основная цель деятельности коммерческого банка – получение максимальной прибыли при обеспечении устойчивого функционирования и прочной позиции на рынке. Размер полученной банком прибыли или убытка отражает в себе результаты всех его активных и пассивных операций.
Доходы – это денежные поступления от производственной и непроизводственной деятельности. Коммерческий банк, как и любое другое коммерческое предприятие, может получать доходы от основной и побочной деятельности, а также случайные доходы, относящиеся к категории прочих. Соответственно источником доходов банка является его основная и побочная деятельность. Основной деятельностью банка считается совершение банковских операций и оказание банковских услуг клиентам. Вся прочая деятельность банка, приносящая доход, считается побочной.
|
|
|
Источники доходов можно разделить на стабильные и нестабильные. Относительно стабильным источником доходов является оказание различных услуг клиентам. Нестабильными являются, как правило, доходы от операций на финансовых рынках, а также доходы от побочной деятельности банка и случайные доходы. Получаемые банком доходы должны покрывать его расходы и создавать прибыль. Часть доходов банка направляется на создание резервов для покрытия потенциальных рисков.
Совокупность всех доходов банка в отчетном периоде называется валовым доходом. В составе валового дохода обычно выделяют следующие группы доходов:
1) Операционные доходы:
а) процентные доходы; б) комиссионные доходы; в) доходы от операций на финансовых рынках; г) прочие операционные доходы;
2) Доходы от побочной деятельности банка;
3) Прочие доходы.
Операционные доходы – это доходы от основной деятельности банка, они занимают наибольшую долю в структуре доходов коммерческого банка. Они подразделяются на процентные и непроцентные доходы.
|
|
|
Процентные доходы – это доходы от платного размещения собственных и привлеченных средств. В основном это доходы от предоставления кредитов клиентам или от размещения временно свободных денежных средств в центральном и коммерческих банках, а также процентные доходы от вложений в долговые обязательства.
Непроцентные доходы включают в себя комиссионные доходы (плата за банковские услуги, взимаемая в виде комиссионного вознаграждения, размер которого устанавливается в виде процента от суммы совершаемой операции), доходы от операций на финансовых рынках, доходы от переоценки средств в иностранной валюте.
Доходы от побочной деятельности включают в себя доходы от оказания услуг небанковского характера, от участия в деятельности предприятий и организаций, от сдачи в аренду и от реализации помещений, оборудования.
Расход – это использование денежных средств на производственную (банковскую) и непроизводственную (небанковскую) деятельность. Расходы коммерческого банка можно разделить на следующие группы:
- Операционные расходы – это расходы, прямо связанные с банковскими операциями. К ним относятся: уплата процентов за привлеченные банком ресурсы на основе депозитных и кредитных операций и выпуска ценных бумаг; комиссия, уплаченная банком по операциям с ценными бумагами, с иностранной валютой, по кассовым и расчетным операциям, за инкассацию; прочие операционные расходы (дисконтный расход по векселям, отрицательный результат по переоценке ценных бумаг и счетов в иностранной валюте, расход от перепродажи ценных бумаг, по операциям с драгметаллами).
- Расходы по обеспечению хозяйственной деятельности банка включают: амортизацию основных средств и нематериальных активов, расходы по аренде, ремонту оборудования, канцелярские расходы, расходы по содержанию автотранспорта, расходы по приобретению спецодежды, эксплуатационные расходы по содержанию зданий.
- Расходы по оплате труда персонала банка – это заработная плата, премия, начисления на заработную плату.
- Расходы по уплате налогов связаны с налогами на имущество, земельным налогом, налог на владельца автотранспортных средств, и другими налогами, относящимися на себестоимость банковских операций.
- Отчисления в специальные резервы нужны для покрытия возможных потерь от обесценения ценных бумаг по ссудам, убытков по прочим активным операциям и по дебиторской задолженности.
- Прочие расходы банка – расходы на рекламу, командировочные и представительские расходы, расходы на подготовку кадров, по аудиторским проверкам.
- Процентные расходы включают проценты, уплаченные банком за полученные кредиты, остатки средств на счетах до востребования и срочных депозитов, процентные платежи по выпущенным векселям, облигациям.
Прибыль коммерческого банка - это финансовый результат деятельности коммерческого банка в виде превышения доходов над расходами.
Мировая и отечественная банковская практика позволяет выделить 2 модели формирования прибыли: модель формирования балансовой прибыли и модель формирования чистой прибыли.
Модель формирования балансовой прибыли применялась в России до 2008 года, она не отражала конечный финансовый результат, она предполагает накопление в течение квартала доходов и расходов на соответствующих счетах. В конце квартала эти счета закрывались, а их сальдо переносилось на счет 70301 «Прибыль отчетного года» или счет 70401 «Убытки отчетного года».
С 2008 года начала применяться модель формирования чистой прибыли, согласно которой прибыль формируется один раз в году. Модель формирования чистой прибыли определяет, что ее величина отражает конечный финансовый результат, а модель формирования балансовой прибыли предусматривает ее дальнейшее использование для покрытия затрат банка.
Величины балансовой и чистой прибыли различаются из-за метода отражения в учете процентных доходов и расходов. Балансовая прибыль формируется на основе кассового метода учета процентных доходов и расходов, а чистая – на базе методов начислений.
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 637; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!