Выводы для управляющей компании
• Фонд, как форма управления портфелем, обладает рядом существенных преимуществ для клиента, в первую очередь налоговых. Это фора для стоимости услуг управляющему по отношению с затратами клиента при самостоятельном инвестировании.
• Только выполнение целей клиента – сбережение в акциях с результатом, превышающим доходность депозита в долгосрочном периоде – может
позволить существовать и получать плату за услуги в долгосрочном периоде любой управляющей компании.
• Инвестиционный продукт должен вызывать доверие и уверенность у клиента в том, что его цели (результат выше депозита) в долгосрочном периоде будут выполнены, несмотря на волатильность такого инструмента как акции. Тогда инвестиции и, как следствие, сотрудничество с управляющей компанией будут долгосрочными и регулярными.
• Целью фонда акций с активным управлением может быть только преимущество над результатом «индекс+дивиденды». Чтобы предоставить клиентам качественный инвестиционный продукт, необходимо разработать, эксплуатировать и постоянно совершенствовать СУК, которая позволит формировать портфель фонда с более сильными фундаментальными характеристиками, нежели у индексного портфеля. Клиент должен сознательно согласиться с оплатой данной работы как с оплатой иной деятельности, в полезности которой он не сомневается (например, ремонт квартиры).
• Услуга доверительного управления должна быть выгодна клиенту в сравнении с самостоятельным формированием и управлением портфелем ценных бумаг (акций в первую очередь).
|
|
|
• Уровень ТИ выше определенных значений делает однозначно некачественным инвестиционный продукт (фонд) для клиента, в этом случае существование управляющего бессмысленно.
• Лучшим (и максимально честным) решением при отсутствии системы управления капиталом может быть только предложение клиентам индексного фонда с минимальными ТИ (<1%).
• Клиенту необходимо предоставить как можно более полную информацию о работе фонда и системы управления капиталом. Прозрачность, полнота отчетности и удобство ее получения должны быть на максимальной высоте. Маркером понятности работы фонда может служить пример работы индексного фонда.
• Чем больше СЧА фонда, тем сложнее получать альфу, так как пересечение с рынком естественным образом возрастает, а сложность перегруппировки портфеля становится выше. На первый план выходит ценовая конкуренция в области стоимости услуг или, иначе говоря, размера ТИ, только это может дать преимущество и интерес к продукту со стороны клиента. Положительным же моментом подобных «сложностей» для управляющей компании является большой абсолютный размер ВУК, несмотря на низкое относительное значение ВУК как % от СЧА.
|
|
|
P.S. Отдельного исследования заслуживает влияние ТИ на результат инвестиций в волатильный инструмент (акции). Предварительный анализ
 |
показывает, что влияние ТИ при волатильности акций дополнительно возрастает – возникает эффект, обратный описанному нами ранее в материале «Волатильность может приносить доход! Но не спекулянтам!»
■ В рамках курса «Университет» следующим читайте материал 11.3. Оценка результатов управления
Глава 11. Как выбрать управляющего
Доверить или работать самостоятельно
После того как человек принял решение об инвестировании средств, перед ним встает очередной важный вопрос: самому принимать инвестиционные решения или доверить управление своими деньгами команде профессионалов.
Ниже мы постарались перечислить все возможные преимущества и недостатки самостоятельного инвестирования.
| Самостоятельное инвестирование | Инвестирование через УК | |
| Преимущества | Минимизация издержек, связанных с инвестированием (только комиссия брокеру и депозитарию) Отсутствие каких-либо ограничений на объекты инвестирования Самостоятельное принятие инвестиционных решений (психологическое) | Наличие системы управления активами Более тщательный анализ активов Выгоднее с точки зрения налогообложения прибыли (ПИФ) Возможность широкой диверсификации при небольших объемах инвестирования (ПИФ) Ликвидность пая может быть выше, чем ликвидность отдельного актива (ПИФ) |
| Недостатки | Невозможность такого же качественного анализа активов, как в случае с УК Необходимость тратить большое количество времени для качественного анализа активов Некомфортный режим налогообложения | Комиссия за управление УК Дополнительные комиссии инфраструктурным организациям (оценщик, аудитор) Наличие некоторых ограничений на объекты инвестирования (в случае ПИФа) для обеспечения ликвидности и диверсификации вложений (хотя это сложно относить к недостаткам) |
Теперь давайте взвесим некоторые «за» и «против» более подробно.
|
|
|
Минимизация издержек. На первый взгляд наиболее очевидным преимуществом самостоятельного инвестирования является минимизация издержек. При самостоятельном инвестировании инвестор не оплачивает административные расходы фонда и не платит комиссию управляющей компании (в случае с ПИФом, стоимость пая автоматически уменьшается на величину указанных расходов).
|
|
|
Однако при самостоятельном инвестировании сделки совершаются через брокера, которому за совершение сделок уплачивается комиссия. Так как доход брокера напрямую зависит от оборота, который делают его клиенты, вся маркетинговая активность брокера направлена на увеличение объема сделок его клиентов. Для этого выпускают аналитические материалы, предлагают покупать акции в кредит, бесплатно обучают техническому анализу.
Необходимо обладать колоссальной волей, фундаментальными знаниями в экономике и пониманием, как необходимо правильно управлять портфелем, чтобы не поддаться на все эти искушения брокеров. В противном случае
инвестиции превращаются в спекуляции, попытку играть на колебаниях курса и в конечном итоге приводят к потерям.
Отсутствие ограничений на объекты инвестирования. Вторым преимуществом самостоятельного инвестирования является отсутствие ограничений на объекты инвестирования. Для ПИФов установлен ряд ограничений на состав и структуру активов (например, требование об обязательной диверсификации портфеля).
Эти ограничения были наложены государственным регулятором с целью защиты интересов пайщиков и минимизации рисков (ограничения на объекты инвестирования при индивидуальном доверительном управлении (ИДУ) регламентируются внутренними документами компании, и в меньшей степени регулятором). Подобные требования в определенной степени ограничивают и инвестиционные возможности.
В случае самостоятельного инвестирования никаких ограничений на состав и структуру активов Вашего инвестиционного портфеля не устанавливается. Однако для осуществления инвестиций в высокорискованные и низколиквидные активы необходимы знания, опыт и существенные финансовые возможности. Иначе такие самостоятельные инвестиции могут привести к большим потерям.
Некомфортный режим налогообложения. В случае самостоятельного инвестирования довольно существенным минусом является действующая практика налогообложения доходов, полученных на фондовом рынке. Налоги по доходам от сделок с ценными бумагами уплачиваются ежегодно. В случае же паевого инвестиционного фонда, согласно действующему законодательству, сам фонд налог на прибыль не платит, а обязательства по уплате налога на прибыль (или подоходного налога) возникает только тогда, когда инвестор погашает или продает пай.
Принятие инвестиционных решений – крайне трудоемкий процесс. Для принятия инвестиционных решений необходимо проведение глубокого всестороннего анализа всех доступных на рынке активов. Один человек будет просто не в состоянии анализировать все обращающиеся на рынке активы с тем же качеством, с каким это делает профессиональная команда. Кроме того, при самостоятельном управлении есть большой соблазн скатиться от инвестирования в предприятия, привлекательные своей экономикой, к краткосрочным спекуляциям на изменении курса.
Взвесив все «за» и «против», Вам необходимо принять решение, как осуществлять инвестиции – «напрямую» через брокера или воспользовавшись услугами профессионального управления.
Если Вы считаете себя достаточно квалифицированным инвестором, то выбрать брокера с учетом инвестиционных предпочтений не составит большого труда.
Если Вы хотите воспользоваться услугами профессионального управления, рекомендуем прочитать материал «Как выбрать управляющего».
Дата добавления: 2019-02-13; просмотров: 214; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!