История возникновения ценных бумаг
Возникновение ценных бумаг как особого объекта имущественного оборота связывают с тем историческим периодом, когда люди, столкнувшись с необходимостью перемещения и хранения большого количества товаров и денег, обнаружили отсутствие экономически оправдывавшего себя способа такого перемещения.
Еще в древние времена появились документы, удостоверяющие конкретные сделки, как особого рода товаров, не совпадающих ни с товарами в собственном понимании этого слова, ни с деньгами. Такие документы можно рассматривать как прообразы ценных бумаг. Однако, до тех пор пока документы о сделках выполнялись на глиняных и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они не получили широкого распространения.
Ситуация кардинально изменилась с изобретением бумаги, когда выполненные на бумаге документы по конкретным сделкам получили всеобщее признание и распространение как особые объекты экономического оборота.
Чтобы обойтись без перевозок большого количества монет от места жительства купца к месту ярмарки, купец, желающий отправиться туда за товаром, пользовался услугами менял (торговцев деньгами), которые принимали и выдавали деньги под расписку, а сами потом рассчитывались между собой. Эти менялы были прототипами современных банкиров, а проводимые с их помощью операции напоминали операцию с переводным векселем. Так возник и стал развиваться вексель, который можно рассматривать в качестве первой появившейся в мире ценной бумаги.
|
|
|
Распространению векселей способствовало и то, что они не подпадали под существующие в то время религиозные запреты. Дело в том, что католическая церковь, основываясь на положениях Евангелия, запрещала передачу денег в рост, но ничего не имела против вознаграждения за оказанную услугу. В переводном векселе услуга усматривалась в перемещении определенной денежной суммы от одного лица к другому за выплату определенного вознаграждения.
С конца XVII века, с появлением удостоверений личности, которые позволяли идентифицировать конкретных лиц, появилась возможность проведения вкладных операций в банках представителями неторговых сословий. Чеки стали применяться для расчетов из вкладов в банке. Для этого между банком и вкладчиком заключался договор об оплате долгов вкладчика банком путем списания определенных сумм из его вклада по предъявляемым чекам, которые подписывались вкладчиком. Так, возникла такая ценная бумага как чек.
Параллельно появились такие ценные бумаги как акции, которые стали продаваться и покупаться в относительно массовом порядке и, соответственно, стал формироваться рынок ценных бумаг.
|
|
|
История рынка ценных бумаг в современном понимании насчитывает несколько веков. 400 лет назад, в 1592 году, в Антверпене (в настоящее время находится в Бельгии) был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на местной бирже. Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся куплею-продажей ценных бумаг.
Тогда в результате великих географических открытий заметно расширились объемы международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные суммы, чтобы реализовать возникшие новые возможности для развития предпринимательской деятельности. Более того, расходы по освоению новых рынков сбыта и источников сырья оказались не по силам отдельным лицам, результатом чего явилось появление акционерных обществ - английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компаний Гудзонова залива, которые и стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг.
В XVI-XVII веках акционерные компании создавались также для финансирования капиталоемких производств: добычи угля, дренажных работ и др. В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе*(1). История Амстердамской фондовой биржи неразрывно связана с ее ровесницей - крупнейшей европейской акционерной компанией - Голландской Ост-Индской компанией (VOC), созданной в 1602 г. Первоначально принципиальное отличие VOC от своих современников заключалось в проведении публичного размещения своих акций, которые предлагались к продаже на всей территории Голландии. За следующие десять лет существования руководство компании утвердило принцип свободного отчуждения собственниками принадлежавших им акций*(2).
|
|
|
В 1622 г. на Амстердамской фондовой бирже началось обращение акций новой компании - Вест-Индской. Особенностью эмиссии ее акций было направление предложения инвесторам не только на территории Нидерландов, но и за рубежом. Причем специально для стимулирования торговли был составлен специальный документ, в котором указывались выгоды от приобретения акций*(3).
С началом промышленного переворота и созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля ценными бумагами получила широкое распространение. Почти одновременно в это время впервые появились такие ценные бумаги как акции и векселя. В это же время лондонские брокеры в 1773 году арендовали часть Королевской меняльни. Так появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, и рядом с "уличным рынком" стал быстро развиваться рынок организованный, что, в свою очередь, способствовало развитию промышленности и торговли.
|
|
|
Первая американская фондовая биржа возникла несколько позднее - в 1791 году в Филадельфии, а в 1792 году появилась на свет прародительница знаменитой ныне Нью-Йоркской фондовой биржи.
В России зачатки ценных бумаг появились еще в допетровскую эпоху. Речь, в частности, идет об Уложении царя Алексея Михайловича 1649 г., в котором, упоминается о том, что "заемную кабалу на деньги можно передавать другим: для этого или должна быть сделана на кабале передаточная надпись за подписью того, на чье имя написана кабала, или должна быть дана особая на нее данная"*(4).
С развитием экономики стала осознаваться необходимость в развитии рынка ценных бумаг и в России. Эта потребность была реально реализована только во 2-й половине XVIII созданием Первой акционерной компании. Другим примером можно считать учрежденную 24 февраля 1757 г. "Российскую в Константинополе Торгующую компанию".
Инициаторами ее создания выступили венецианские купцы, которые в 1749 г. обратились в Сенат через русского консула в Константинополе с просьбой разрешить торговлю между Венецией и Россией через Черное море и создать для этого на Дону торговый дом или контору. К тому времени, когда это предложение было рассмотрено, принято с рядом поправок и ответ поступил в Венецию, инициатор уже умер. В развитие или взамен несостоявшегося проекта русскому правительству вскоре был предложен план совместной торговой компании, в которой изъявили желание участвовать несколько русских купцов и владельцев заводов и мануфактур*(5).
Интересно в качестве примера привести именной Указ Петра II от 4 июля 1727 г. В этом документе вводится ответственность в виде уплаты 6% годовых в случае просрочки платежей по векселям: "...которые купецкие люди по договорам, по кабалам и по векселям и своеручным письмам не отдают и за сроком продержат, о взятии с тех на год по 6 процентов со 100*(6).
После Октябрьской революции в 1917 г. правовое регулирование ценных бумаг на некоторый период времени стало неактуальным. Декретом Совета народных комиссаров РСФСР о прекращении платежей по купонам и дивидендам, принятым 29 декабря 1917 г., была приостановлена выплата по всем купонам, а также воспрещены все сделки с ценными бумагами (последний запрет был позднее подтвержден Декретом о регистрации акций, облигаций и проч. процентных бумаг, принятым в апреле 1918 г.). Декретом Совета народных комиссаров РСФСР "Об аннулировании государственных займов", принятым в январе 1918 г., был установлен отказ от оплаты (с отдельными исключениями для малоимущих и государственных сберегательных касс) всех государственных займов*(7).
Однако, впоследствии ситуация в экономике стала меняться, когда были приняты несколько базовых документов, в которых содержались правила, касающиеся выпуска и обращения ценных бумаг - ГК РСФСР 1922 г., Положение о векселях ВЦИКа и СНК от 20 марта 1922 г., Декрет СНК о фондовых биржевых операциях от 20 октября 1922 г., Постановление Президиума ЦИКа СССР "О документах, выдаваемых товарными складами в приеме товаров на хранение" и др.
Таким образом, даже в условиях планово административной системы существовало понимание необходимости существования ценных бумаг. Особенно это касалось такой ценной бумаги как облигации, которые активно использовались советским государством для принудительно добровольного изъятия денег у населения путем выпуска так называемых облигационных займов. В этих случаях вместо денег в качестве зарплаты люди получали облигации.
Вновь интерес к ценным бумагам в СССР возник в 1980-х г.г. в связи с переходом к рыночной экономике и возникновением необходимости привлечения и перераспределения финансовых средств. В постановлении Совета Министров СССР от 15 октября 1988 г. N 1135 "О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг" было установлено, что предприятия и организации, переведенные на полный хозяйственный учет и самофинансирование, могли выпускать два вида акций: акции трудового коллектива, распространяемые среди членов своего коллектива; акции предприятий (организаций), распространяемые среди других предприятий и организаций, добровольных обществ, банков, а также кооперативных предприятий и организаций. Акции предприятий (организаций) могли выпускать также коммерческие банки.
Ряд важных положений, касающихся рынка ценных бумаг, содержался в постановлении Совета Министров СССР от 19 июня 1990 г. N 590, которым были утверждены Положение об акционерных обществах, об обществах с ограниченной ответственностью и Положение о ценных бумагах*(8).
Одновременно соответствующие правовые акты принимались и на уровне Российской Федерации (в то время РСФСР). В качестве примера можно привести законы РСФСР от 24 декабря 1990 г. "О собственности в РСФСР" и от 25 декабря 1990 г. "О предприятиях и предпринимательской деятельности", а также Положение об акционерных обществах, утвержденное постановлением Совета Министров РСФСР от 25 декабря 1990 г. N 601, и Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах, утвержденное постановлением Совета Министров РСФСР от 28 декабря 1991 N 78*(9).
Однако после распада СССР и образования независимого государства - Российской Федерации ситуация кардинальным образом изменилась и развитие рынка ценных бумаг получило новый импульс. В частности, был принят Указ Президента РФ от 1 июля 1992 г. N 721 "Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, объединений государственных предприятий в акционерные общества"*(10). По этому Указу до 1 ноября 1992 г. предписывалось все государственные предприятия и их объединения преобразовать в акционерные общества, утвердив их устав в соответствии с Типовым уставом акционерного общества открытого типа, утвержденным тем же Указом Президента РФ.
На протяжении почти всего 1992 года наблюдался кризис российского рынка ценных бумаг. А именно отмечались такие явления как падение курсов ценных бумаг, совершались в основном разовые сделки, большинство ранее сделанных выпусков ценных бумаг оказались неликвидными. Однако, несмотря на это, регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг укрепляла свои позиции. С марта по май выходит большое количество нормативных актов, регулирующих порядок аттестации специалистов инвестиционных институтов, порядок лицензирования биржевой деятельности на рынке ценных бумаг, лицензирования финансовых брокеров, инвестиционных консультантов, инвестиционных компаний. Конец этого года ознаменовался началом масштабной приватизации.
Происходила массовая эмиссия и первичное распределение нового вида государственных ценных бумаг - приватизационных чеков (ваучеров). Образовался крупный внебиржевой рынок ваучеров, появились первые трастовые компании.
1993 год характеризуется явлениями роста и сложности рынка, создания масштабного и ликвидного рынка ценных бумаг в России, быстрое развитие сети инвестиционных фондов (особенно чековых инвестиционных фондов). Была сделана попытка развития законодательства о ценных бумагах. Наблюдается завершение чековой приватизации и уход из обращения первой массовой, высоколиквидной ценной бумаги - приватизационного чека. Приватизационный чек был государственной ценной бумагой целевого назначения. Он был предназначен для бесплатной передачи гражданам имущества, акций и долей объектов приватизации. Порядок выдачи и обращения приватизационных чеков был установлен в Положении о приватизационных чеках.
В целях развития конкуренции на финансовых рынках и обеспечения прав акционеров был принят Указ Президента РФ от 27 октября 1993 г. N 1769 "О мерах по обеспечению прав акционеров", а также Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. N 2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации", которые по существу явились предтечей Федерального закона "О рынке ценных бумаг".
Принятие части первой ГК РФ в 1994 г. и Закона о рынке ценных бумаг в 1996 г. завершили построение основ правовой системы регулирования ценных бумаг в Российской Федерации.
С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг резко возрос, стал формироваться их рынок. Правда он касался лишь так называемых "фондовых", или "инвестиционных", ценных бумаг - акций и облигаций, а главное, получил крайне неудовлетворительную правовую регламентацию, недостатки которой составили базу для многих злоупотреблений.
Важнейшими задачами рынка ценных бумаг являются обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на российские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования. Для решения этих задач необходимо было создать надежную правовую базу. Федеральный Закон "О рынке ценных бумаг" - первый российский закон о ценных бумагах.
Одна из главных задач, которую должен был решить Закон, - максимальная защита прав инвесторов и обеспечение правопорядка на рынке, при котором его участники четко выполняют требования законодательства.
Один из принципов, закрепленных в Законе, - сочетание вертикально-властного государственного регулирования с саморегулированием. Саморегулируемые организации получают блок полномочий и законный статус, а единая государственная политика на фондовом рынке обеспечивается путем концентрации полномочий в этой сфере в одном органе - ЦБ РФ.
Следует отметить, что и в дореволюционной России и в СССР, и даже в современной России вплоть до последних изменений в законодательстве существовали определенные противоречия относительного того, что из себя представляет ценная бумага как объект гражданских прав.
Формальное отнесение ценных бумаг к движимым вещам, как это было предусмотрено действовавшим в то время законодательством, не означало возможности применения к ним всех норм о вещах. Сходство между ценными бумагами и вещами никогда не было полным и всегда носило внешний характер. Ценные бумаги подчинялись особому правовому режиму и рассматривались как особая разновидность вещей. Даже при отсутствии специальных норм повсеместно действовало следующее правило: нормы о вещах применяются к ценным бумагам только по возможности, т.е. там, где это не противоречит их специфическому статусу, обусловленному обязательственно-правовой природой данных объектов.
Ценные бумаги были трансформированы в "ценные бумаги-вещи" искусственно. Когда это произошло, термин "бумаги" перестал адекватно отражать сущность ценных бумаг, так как, став самостоятельными объектами гражданского оборота, они перестали быть просто бумагами. Кроме того, в понятие вещей никак не укладывались бездокументарные ценные бумаги.
В то же время отнесение ценных бумаг к вещам автоматически повлекло за собой ряд последствий. Распространение на ценные бумаги норм вещного права позволило увеличить надежность правоотношений по ценным бумагам. Их владельцы получили защиту своих прав наравне с владельцами движимых вещей, в том числе защиту незаконного добросовестного владения ценными бумагами от притязаний со стороны их собственника. Такое усиление гарантий и повышение стабильности прав субъектов гражданских правоотношений способствовало ускорению имущественного оборота.
Свойством, отличающим ценную бумагу (как совокупность закрепленных в ней прав) от обычных правоотношений между кредиторами и должниками, является именно наделение ее всеми свойствами имущества, то есть ее "оборотоспособность", включая возможность самостоятельно становиться объектом гражданско-правовых отношений. Необходимость придания имущественным отношениям большей динамики вызвала появление правовых конструкций, которые, позволили включить права в имущественный оборот наподобие реальных вещей. Для обозначения этого явления обычно используют выражение "право овеществляется в бумаге" или аналогичные ему по смыслу.
Исторически присущая ценной бумаге "бумажная" документарная форма придавала ей внешние признаки вещи и таким образом разрешала "логический парадокс" существования "права на право" (например, права собственности на право голоса на собрании акционеров в акционерном обществе). Однако современные тенденции к вымыванию "бумажных" ценных бумаг из обращения и полная дематериализация многих ценных бумаг (то есть лишение их бумажного носителя) вновь вызвали к жизни эту проблему.
В Концепции развития гражданского законодательства Российской Федерации было указано, что действующее в настоящее время правовое регулирование института ценных бумаг нуждается в масштабном реформировании, поскольку содержит существенные противоречия.
В разделе VI Концепции целый параграф посвящен тем изменениям, которые необходимо внести в законодательство о ценных бумагах, однако следует сразу отметить, что отнюдь не все из них были учтены законодателем при принятии нового ГК. Наличие подобных рекомендаций обусловлено тем, что дальнейшему развитию рынка ценных бумаг мешало несовершенство законодательной базы, что вызвало необходимость в изменении законодательства о ценных бумагах.
Кроме того, в п. 3.2 Концепции содержится дополнительная рекомендация о том, что необходимо указать то, что к безналичным бездокументарным ценным бумагам могут применяться правила о вещах, если иное не установлено законом, иными правовыми актами и не вытекает из существа названных объектов. Однако, эта рекомендация не была выполнена.
В соответствии с положениями Концепции 2 июля 2013 г. был принят Федеральный закон N 142-ФЗ "О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации". Эти изменения вступили в силу со 2 октября 2013 г. Они коснулись подраздела 3 раздела 1 части 1 ГК "Объекты гражданских прав". Наиболее существенные изменения затронули нормы, регулирующие ценные бумаги. Это обусловлено как важной ролью, которую играют ценные бумаги в экономике страны, так несовершенством их правового регулирования.
Правовое регулирование института ценных бумаг в связи с принятием изменений в ГК было реформировано весьма существенно. В результате глава 7 ГК РФ, посвященная ценным бумагам, была полностью переработана.
Она была разделена на три параграфа, содержащие нормы о документарных и бездокументарных ценных бумагах, а также основные положения общего характера, касающиеся всех ценных бумаг. По существу можно говорить о наличии общей части, нормы которой применимы ко всем ценным бумагам, и об отдельном правовом регулировании документарных и бездокументарных ценных бумаг, которое, тем не менее, имеет общие черты.
Дата добавления: 2019-02-12; просмотров: 593; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!