Глава 9. Ураган в экономике            183

 

дефляции, изменили свое мнение и теперь полагают, что ее ожидает инфляция. Часть из них предсказы­ вает, что все закончится гиперинфляцией.

В этой гипотезе меня смущает только одно. Я не могу найти в истории примера, когда общество полу-чало бы щедрую награду за свою глупость. Если все сгрудились на одном борту лодки, то она неизбежно перевернется и утонет. На протяжении всей истории в любом эпизоде, когда происходили громадные финансовые потрясения, богатство всегда перерас­пределялось в направлении сильных и власть иму­щих. Такие люди всегда выигрывают. Вспомните о золотых парашютах*, которыми пользуются все руководители банковской сферы, и вы поймете, что они выигрывают даже в случае проигрыша. По­звольте несколько пояснить свою мысль.

Когда реальная банковская ставка становится отрицательной (то есть ниже, чем уровень инфля­ции), люди усиленно влезают в долги и при этом готовы пойти на высокий риск, потому что именно такого поведения от них и ожидает в данном случае банковская система.

Граждане Соединенных Штатов последовали при­ меру своего правительства и усвоили от него от­дельные финансовые привычки. Размер личных де­нежных накоплений в США имеет отрицательную величину. Исполнительный директор и главный эко­номист банка « Morgan Stanley » Стивен Роуч гово­рит, что размер личных накоплений американских граждан имеет рекордно низкую величину среди развитых стран за всю мировую историю. Был лишь единственный случай, когда этот показатель стал

* Золотой парашют — компенсация, выплачиваемая высшему руководству акционерного общества в случае слияния или враж­ дебного поглощения. — Прим. перев.

отрицательным на протяжении длительного време­ ни. Он относится к периоду Великой депрессии.

Миллионы семей перезаложили свои еще не вы­ купленные дома и используют их как банкоматы. Еще миллионы превысили свои лимиты по кредит­ным картам. Роберт Кийосаки учит видеть разницу между хорошими и плохими долгами. Хорошие долги работают на вас, а плохие — против. Так вот, ато — плохие долги.

Независимо от того, сколько еще вы должны от­ дать за свой дом, в условиях гиперинфляции зарпла­ ты будут такими высокими, что за короткое время вам удастся полностью рассчитаться с кредитом. Возможно, для этого вам придется поработать всего несколько минут. То есть, по сути, за ваш дом запла­тит сам банк. Но я не могу представить себе такого поворота событий. Какой исторический эпизод ни возьми, инфляция разражается, когда население копит деньги, а дефляция — когда оно их тратит.

Во время Первой мировой войны свирепствовала инфляция, и люди старались как можно быстрее тратить деньги. Затем война закончилась, и США впали в состояние сильной (хотя и очень кратковре­менной) депрессии 1921 года. К концу лихих 1920-х годов все население активно тратило деньги, и тут разразилась самая крупная дефляция в истории — Великая депрессия. Во время Второй мировой вой­ны все старались копить деньги, после ее окончания ожидая дефляции, но началась как раз инфляция. В 1980-е годы даже такая консервативная страна, как Япония, начала жить на широкую ногу в пери­од расцвета фондовых рынков и экономического бума, но тут началась дефляция. Похоже, как ни крутись, а конец все равно один.

184 _______________ Часть П. Сегодня

Глава 9. Ураган в экономике

185

 

Вы помните историю про того парня, который заплатил миллион долларов за свой дом, находив-шийся всего в квартале от моей хорошей знакомой? Он внес 20 процентов предоплаты (200 тысяч дол­ларов). Буквально через пару лет цена дома снизи­лась на 60 процентов. Бедный парень оказался на мели, имея на руках долг в 800 тысяч долларов под 12 процентов годовых, в то время как дом оцени­вался всего в 400 тысяч. И только через десять лет он смог продать свой дом хотя бы не в убыток себе. Но тот мыльный пузырь недвижимости был совсем микроскопическим по сравнению с тем, который мы переживаем сегодня.

Я постоянно рассказываю эту историю с тех са­мых пор, как банки начали предлагать людям ипо­теку с нулевой предоплатой, и всегда задавал один и тот же вопрос: «Чем вы на этот раз надеетесь при­вязать владельца к своему дому?» Я уже в течение нескольких лет ожидаю рецессии (она всегда слу­чалась раньше и будет случаться впредь). В этот период кому-то сокращают зарплату, а кого-то во­обще увольняют. Как быть человеку, если он при­надлежит к миллионам тех, у кого масса долгов по кредитам и кто уже не справляется с текущими платежами? А ведь таких очень много. Легкие об­лачка банкротств и отобранных за неуплату домов сгущаются в черные тучи, которые предвещают наступление бури.

На тяжелые времена в экономике люди обычно реагируют эмоционально. Сначала все ищут вино­ватого в создавшемся положении. Затем наступает стадия дрожи в коленях. Тем временем условия предоставления кредитов ужесточаются, что еще больше усугубляет проблему. Специалист финансо-

вой компании « Euro Pacific Capital » Питер Шифф замечает: «Цена дома зависит от того, какую сумму готовы выложить за него будущие покупатели, а не от того, во что он обошелся прежним владельцам. Если от нового покупателя требуют 20-процент­ной предоплаты, документального подтверждения размера его дохода и гарантий полного погашения рассрочки, то его расходы, разумеется, невозможно даже близко сравнить с теми, которые несли преж­ние владельцы во время мыльного пузыря».

Вскоре мир проснется и обнаружит, что если даже ипотечные ценные бумаги представляют собой серьезную проблему, то существует куда большая проблема — предоставление ипотечного кредита без предоплаты. Ипотечные ценные бумаги являются источником головной боли, главным образом для финансового сектора, так как они способствуют распространению проблемы по банкам всего мира. А вот кредиты без предоплаты могут засосать всю мировую экономику в черную дыру.

Я полагаю, что все жители Соединенных Штатов стали невольными посетителями «американских горок», где их ждет множество неожиданных ви­ражей. Сначала США угрожала дефляция, затем деньги стали сбрасывать с вертолетов. За этим по­следовала инфляция, после которой началась уже настоящая дефляция. А теперь вырисовывается и гиперинфляция.

Этот сценарий в точности соответствует прогно­ зам, сделанным Робертом Кийосаки и некоторыми Другими людьми, к которым я испытываю глубокое уважение. Я считаю, что нынешнее фиаско Америки На рынке недвижимости обернется куда большими Неприятностями, чем те, которые США испытывают

186

Часть И. Сегодня

Глава 9. Ураган в экономике

187

 

сегодня. Когда станет рушиться сектор недвижи­мости, а выданные в качестве кредитов платежные средства начнут испаряться, то перед американцами во весь рост встанет угроза дефляции. Тогда Бен Бернанке поспешит на выручку и организует оче­редное сбрасывание денег с вертолетов.

В своей книге «Пророчество богатого папы* Ро­берт Кийосаки предсказывал, что фондовый рынок стоит перед самым крупным бумом за всю исто­рию человечества, который продлится минимум до 2007 года. Этот прогноз поражает своей точностью, особенно если учесть, что книга была написана в 2002 году. В то время страна еще восстанавливалась от последствий теракта 11 сентября и финансо­вых скандалов, затронувших такие компании, как « Enron ». Индекс « Dow Jones » уже третий год подряд находился на крайне низком уровне, и многие ана­литики предсказывали, что «медведи» еще долгое время будут доминировать на бирже. Однако Роберт в этих условиях предсказал появление мощных «бычьих» тенденций, основываясь на демографи­ческих данных поколения, появившегося на свет в период бума деторождаемости и уже готовившегося к выходу на пенсию. Так называемые «эксперты» сочли Роберта сумасшедшим чудаком, но нынешние события подтвердили, что он гений.

Момент истины наступит, когда миллионы людей, родившихся вскоре после Второй мировой войны, достигнут пенсионного возраста и начнут распоря­жаться своими программами пенсионных накопле­ ний IRA . Тогда-то они и обнаружат, что все содер­жащиеся в этих программах инвестиции, главным образом паи взаимных фондов, фактически потеря­ли свою стоимость, превратив в прах их надежды

на пенсию и собственные дома. Беби-бумеры убедят­ ся, что, даже продав свой дом, они получат за него намного меньше денег, чем уже вложили в него за всю жизнь. Поняв, что мечты о зажиточной пенси­онной жизни так и останутся мечтами, они испуга­ются и начнут на всем экономить. Они станут рас­продавать свои активы, и тогда сбудется второе пророчество Богатого папы — невиданный в исто­рии биржевой крах. Паника будет охватывать все больше и больше людей, которые побегут сбрасывать акции. Я полагаю, что эти события будут сопровож­даться и самым большим обвалом на рынке недви­жимости, какой только видел мир.

За этим последует страшный ураган банкротств и разорений. Масса платежных средств сократится, и все население, которое прежде с энтузиазмом тра­тило деньги, начнет усиленно экономить. А когда люди копят платежные средства, те перестают цир­кулировать. В двигателе экономики заканчивается горючее, и вся система останавливается. Для Бер­нанке это самое страшное. Это будет настоящая дефляция, и бедный Бен воочию увидит, с каким ужасным грохотом лопается кредитный мыльный пузырь.

Когда это произойдет, Бен Бернанке в очеред­ной раз вышлет армаду вертолетов, которые будут выбрасывать мешки с деньгами, но на этот раз по­следствия окажутся совершенно иными. События начнут разворачиваться не так, как запланировано. Бомбы окажутся без взрывателей. ФРС попытается оживить банковский сектор, скупая у него все дол­ги, какие только можно, но это не даст результата. Тогда они пойдут на экстраординарные меры, о го­товности к которым ФРС уже объявляла. Они ску-

188

Часть II. Сегодня

Глава 9. Ураган в экономике

189

 

пят все закладные, все ипотечные ценные бумаги, все прочие долги, которые паникующие инвесторы и банки отчаянно будут пытаться продать, но из этого тоже ничего хорошего не выйдет. Они начнут покупать акции, чтобы удержать рынок на плаву, но объем продаж все равно будет снижаться. Они пойдут на широкомасштабное снижение налогов, но этого окажется мало, чтобы вновь запустить двигатель экономики. Они начнут работать с ино­странными центральными банками, пытаясь ску­пить все чужие долги, но мировая экономика будет продолжать падать в пропасть. И в конце концов у людей спадет с глаз пелена. Им откроется то, что уже поняли и Элли, и Страшила, и Лев, и Железный Дровосек. Они увидят, что Волшебник Изумрудно­го города — это на самом деле уставший пожилой человек, который отчаянно орудует какими-то ры­чагами.

Вспомните о немцах, которые во время Пер­вой мировой войны увеличили объем платежных средств на 400 процентов, но ценовая инфляция так и не наступила, потому что население испытывало озабоченность и неуверенность в своем будущем. А теперь представьте себе озабоченность 75 мил­лионов человек, которые, выйдя на пенсию, вдруг обнаружат, что их дома и сбережения, сделанные в акциях и паях инвестиционных фондов, практичес­ки ничего не стоят. А ведь этот процесс уже начина­ется. Неужели, получив налоговые послабления от Бена, они побегут покупать себе новый телевизор с большим экраном или последнюю модель сотового телефона? Видимо, нет. Я думаю, что они будут эко­номить каждую копейку, которая только попадет им в руки, как и немцы в годы войны.

Но когда-нибудь будет достигнут критический порог. Он будет разным для определенных категорий населения, поскольку зависит от уровня дохода. Это будет тот момент, когда они почувствуют, что скопи­ли уже достаточно для пенсии. Для одних это будет 100 тысяч долларов, для других — миллион, для третьих — 10 миллионов. Бен знает, что наступит тот момент, когда они почувствуют себя достаточно уверенно и поймут, что все-таки пора уже заме­нить дышащий на ладан компьютер, а может быть, и купить новый телевизор. К этому моменту парни из ФРС скупят достаточное количество правитель­ственных долгов, чтобы компенсировать людям все налоги, уплаченные в течение жизни, но все-таки никто пока не рискнет купить себе новую машину. Критический порог, о котором мечтает Бен, окажет­ся все же недостигнутым.

И тогда Бен в отчаянии скажет: «К черту верто­ леты. Посылайте бомбардировщики».

Когда тучи бомбардировщиков с мешками денег на борту заслонят небо, на Америку, словно дождь в пустыне, прольется поток денег. Когда каждый пенсионер обнаружит в своем почтовом ящике чек на возврат налогов, уплаченных им в течение всей жизни, страх временно рассеется и часть платеж­ных средств выйдет из укрытия, как это было в Веймарской республике. Цены моментально под­скочат, когда на свободу вырвется накопившаяся энергия припасенных денежных средств. В панике Вен Бомбардировщик (я думаю, именно таким будет его новое прозвище) отзовет самолеты, но будет уже поздно. Теперь он уже не в силах будет остановить процесс, потому что гиперинфляция станет свер­шившимся фактом. Индекс « Dow Jones » рухнет

Часть И. Сегодня

Глава 9. Ураган в экономике            191

 

со страшным грохотом, а цены на золото взлетят к небесам. Если вы будете достаточно мудрым чело­веком, чтобы к этому времени уже успеть завести свой корабль в надежную гавань золота, серебра и других видов сырья, то переживете бурю. Конечно, будет нелегко, но вы, по крайней мере, сможете чувствовать себя в безопасности.

Начиная с этого момента доверие к бумажным деньгам будет падать быстрее, чем они печатают­ся. Стоимость жизни резко подорожает, до небес взлетят расходы на все правительственные про­екты, а также оплата субподрядчиков, работы и материалов. И каждый раз, когда будет создаваться очередная порция платежных средств, чтобы профи­нансировать все эти издержки, их стоимость будет снижаться еще быстрее.

В такие моменты правительство может выбрать только одно из двух решений: закрыть все прави­тельственные проекты и распустить всех по домам без зарплаты, остановить печатные станки и ждать, пока свободный рынок сам не установит ценовой уровень, соответствующий находящейся в обра­щении массе платежных средств, или продолжать до бесконечности накачивать рынок банкнотами. Все правительства всегда предпочитали последний способ.

Однако накопленная энергия избыточных пла­тежных средств может проявиться не только в Со­единенных Штатах и необязательно в отдаленном будущем. Ведь в различных странах накоплено огромное количество долларов, которые только и ждут своего часа, чтобы вырваться на свободу. Как я уже упоминал, все доллары, которые США на­правляют в другие страны для покупки товаров,

находятся на банковских счетах и в любой момент могут быть потрачены. Когда-нибудь мировая эко­номика потеряет веру в американские доллары и начнет избавляться от них, чтобы что-то приобрес­ти. Разумеется, эти товары сразу возрастут в цене и могут стать спусковым механизмом для сценария, который я вам только что описал.

На протяжении всей истории экономисты стано­вились жертвой синдрома, который я называю «на этот раз». На этот раз мы все же покорим экономи­ ку. На этот раз мы будем умнее. На этот раз нам удастся обуздать экономические процессы. На этот раз мы найдем способ справиться с бесконечно боль­шой денежной массой. На этот раз необеспеченные платежные средства будут работать эффективно.

История доказала, что вероятность этого равна нулю. Каждый раз, когда человечество двигалось к очередному экономическому краху, у руля стояли великие финансовые умы. Неужели мы и на этот раз доверим им управление нашим кораблем?

Г

[

i

в

ft

Глава 10

Золотое солнце

За черными тучами

Все экономические потрясения в истории челове­ чества доказывают: выживают те, кто владеет золотом.

Майкл Дж. Косарес, «Азбука инвестирования в золото» (« The ABCs of Gold Investing »)

Хороший солнечный денек!

Я обещал вам солнечную погоду, и сейчас вы ее получите. Перераспределение богатства, о котором говорилось в предыдущей главе, реально и будет иметь огромные масштабы. При смене направле­ния цикла, когда одни категории активов растут в цене, а другие — падают, интенсивность перерас­пределения богатства не проходит незамеченной. Люди видят, что кто-то из окружающих начинает получать большие прибыли, и им тоже хочется к ним присоединиться. Публика начинает гоняться за активами, максимальные доходы для которых остались в прошлом и главные сливки с которых уже сняты. Полные масштабы перераспределения богатства становятся ясными только в самом конце текущего цикла и начале нового. В последующих главах мы подробно рассмотрим экономические

_____ Глава 10. Золотое солнце за черными тучами 193

циклы, а в этой поговорим о радужных перспек­тивах, которые сулят нам драгоценные металлы, в частности золото и — особенно — серебро.

Компания «СРМ Group » принадлежит к чис­лу ведущих исследовательских и консалтинговых фирм на рынке сырья и драгоценных металлов. Она скрупулезно собирает и анализирует данные о спросе и предложении, а также других факторах, влияющих на их цены. С 1971 года эти данные по драгоценным металлам ежегодно публикуются в изданиях « Gold Yearbook » и « Silver Yearbook ». Их также можно найти на сайте www.cpmgroup.com . Прежде чем приступать к чтению этой главы, я имел возможность побеседовать с основателем и директо­ ром СРМ Джеффом Кристианом. Он уверен, что до тех пор, пока в мире нарастает геополитическая и финансовая неуверенность, золото и серебро будут расти в цене.

Как мы уже видели, драгоценные металлы пе­риодически восстанавливают свою стоимость по от­ношению к находящимся в обращении платежным средствам. Но чтобы вы могли составить себе пред­ставление о масштабах работы, которую придется проделать на этот раз золоту и серебру, взгляните на график 23 из последнего выпуска « Gold Yearbook ». Он отражает общую сумму частных банковских депозитов в сравнении с запасами золота, находя­щимися в частном владении.

Данные по банковским депозитам для этого гра­ фика «СРМ Group » получила от Банка междуна­родных расчетов. Заметьте, что отсюда исключены акции, облигации и другие активы финансового рынка. Поскольку речь идет только о частных бан­ковских депозитах, здесь не учитываются вклады

М . Мэлони

194 _____               Часть II . Сегодня

---

Дата добавления: 2019-01-14; просмотров: 185; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!