Как неправильно используются коэффициенты «цена/прибыль»
Многие аналитики Уолл‑стрит включают акцию в свой «закупочный» список только потому, что она торгуется в нижней части своего исторического диапазона P/E. Они будут также рекомендовать акцию, когда цена начнет падать, понижая тем самым P/E и создавая видимость, что эта акция представляет собой даже еще более выгодную сделку. В 1998 г. Gillette и Coca‑Cola выглядели замечательным объектом покупки, потому что упали на несколько пунктов, и их P/E выглядел более привлекательно. В действительности же рост прибыли у обеих компаний демонстрировал существенное замедление, что оправдывало более низкую оценку P/E. В значительной части этот сомнительный метод анализа P/E основан на личных мнениях и теориях, годами внушаемых аналитиками, учеными и другими людьми, часто имеющими сомнительные личные достижения, когда речь идет о зарабатывании денег на рынке. Полагаться на коэффициенты P/E значит часто игнорировать более основополагающие тренды. Например, рынок в целом, возможно, достиг максимума, в этом случае все акции начинают понижаться. Смешно и несколько наивно говорить, что компания недооценена, только потому, что в одно время она продавалась по 22‑кратной прибыли, а теперь ее можно купить по 15‑кратной.
Сам я использую коэффициенты P/E для оценки потенциального роста курса акций в ближайшие 6–18 месяцев, основываясь на оценках их будущей прибыли. Я беру оценку прибыли на следующие два года и умножаю ее на коэффициент «цена/прибыль» акции в первоначальной базовой точке покупки на графике, умноженный на 130 %. Эти 130 % представляют собой ожидаемую в среднем степень увеличения P/E, если акция роста совершит крупный подъем. Это показывает, по какой цене могли бы потенциально продаваться акции роста в условиях бычьего рынка. Например, если акции Charles Schwab отрываются от своего базового уровня в 43,75 долл. за штуку, а их коэффициент P/E в первоначальной базовой точке покупки равен 40, умножаем 40 на 130 % и видим, что коэффициент P/E может дойти до 92, если акция достигнет очень высокой цены. Теперь умножаем потенциальный коэффициент P/E 92 на усредненную оценочную прибыль через два года в размере 1,45 долл. на акцию. Это говорит вам о том, какой могла бы быть возможная ценовая цель ваших акций роста.
|
|
|
Неправильный способ анализа компаний отрасли
Другое неправильное использование коэффициентов «цена/прибыль» как любителями, так и профессионалами состоит в оценке акций компаний какой‑либо отрасли с последующим выводом, что те, которые продаются по самому низкому P/E, всегда недооценены и, следовательно, наиболее привлекательны для покупки. В действительности, самый низкий P/E обычно бывает у компании с наихудшей историей прибыли, и именно в этом причина того, что она продается по самому низкому соотношению «цена/прибыль».
|
|
|
Простая истина заключатеся в том, что акции в любой момент времени, как правило, продаются примерно по своей текущей стоимости. Акция, который продается по цене, равной 20‑кратной прибыли, находится на этом уровне вследствие одного набора определенных рынком причин, а акция, которая торгуется по 15‑кратной прибыли, имеет для этого другой набор причин. Акция, продающаяся, скажем, по 7‑кратной прибыли, имеет такую цену потому, что общая история ее достижений хуже, чем у акции с более высоким коэффициентом P/E. Кроме того, имейте в виду, что циклические ценные бумаги обычно имеют более низкие P/E; в хорошие периоды они не показывают такого увеличения P/E, как у акций роста. Вы не можете купить «Мерседес» по цене «Шевроле».
Все продается примерно по той цене, которой оно стоит в то или иное время. Если цена и коэффициент P/E компании в ближайшем будущем изменятся, это произойдет потому, что условия, события, психология и прибыль в предстоящие недели и месяцы будут продолжать улучшаться или внезапно ухудшатся.
В конечном счете, P/E акции достигает пика, но это обычно происходит, когда общие индексы рынка достигают максимумов и начинается существенное снижение. Это может быть также сигналом к тому, что акция вот‑вот потеряет свой импульс прибыли.
Правда то, что акции с высоким P/E более волатильны, особенно если они находятся в волатильном высокотехнологическом секторе. Цена акции с высоким P/E может также временно опередить саму себя, но то же самое можно сказать и об акциях с более низкими P/E.
Дата добавления: 2018-09-23; просмотров: 195; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!