ТЕМА 2. ВЫБОР ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ФИРМЫ
План
Классификация источников финансирования
Политика привлечения заемных средств
Эффект финансового рычага
Выбор рациональной структуры источников средств фирмы. Пороговое значение НРЭИ
Факторы, влияющие на принятие решения о структуре капитала
Классификация источников финансирования
Одной из главных проблем финансового менеджмента является формирование рациональной структуры источников средств фирмы. Рассмотрим их классификацию (рис. 2.1). По форме права собственности различают две группы источников: собственные и заемные. Собственные средства формируются за счет прибыли фирмы и амортизационных отчислений. Эти два источника являются внутренними. К собственным источникам относятся также и средства от продажи акций, вклады, доли и паевые взносы участников коммерческих организаций, которые формируют первоначальный капитал. Эти средства относятся уже к внешним источникам финансирования. К последним относятся также и заемные средства, т. е. долговое финансирование (кредиты, займы, эмиссия облигаций и т. п.). Далее рассмотрим достоинства и недостатки внешних источников финансирования (табл. 2.1).
|
|
| Источники финансирования | |||||||||||
|
|
|
| |||||||||||
| Собственные |
| Заемные | |||||||||||
| Прибыль | Амортизация | Первоначальный капитал (средства от продажи акций, вклады, паи)
| Ссуды банка | Займы | Средства от продажи облигаций и других ценных бумаг | Кредиторская задолженность | |||||||
| Внутренние | Внешние (привлеченные) средства | ||||||||||||
Рис. 2.1. Классификация источников средств
Таблица 2.1
Преимущества и недостатки внешних источников финансирования
| Источники финансирования | Преимущества | Недостатки | ||
| 1. Закрытая подписка на акции, продажа долей, паев | Контроль за предприятием не утрачивается. Финансовый риск возрастает незначительно. Срок заимствования не ограничен | Объем финансирования ограничен. Высока стоимость привлечения средств. Дивиденды не фиксированы, зависят от прибыли. Выпуск акций ничем не обеспечен. В случае банкротства долг уплачивается в последнюю очередь | ||
| 2. Долговое финансирование | Контроль за предприятием не утрачивается. Относительно низка стоимость привлечения средств. По займу выплачивается фиксированный процент независимо от получения прибыли. Долг обеспечен активами. В случае банкротства долг уплачивается в первую очередь | Финансовый риск возрастает. Срок возмещения строго определен. Объем финансирования ограничен | ||
| 3. Открытая подписка на акции | Финансовый риск не возрастает. Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок | Может быть утрачен контроль над предприятием. Высока стоимость привлечения средств. Дивиденды не фиксированы, зависят от прибыли. Выпуск акций ничем не обеспечен. В случае банкротства долг уплачивается в последнюю очередь | ||
| 4. Комбинированный способ | Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков
| |||
Внешнее финансирование применяется фирмой при недостатке внутренних источников. Перед предприятием (участниками фирмы) всегда встает вопрос: либо воспользоваться долговым финансированием, либо увеличить первоначальный капитал путем продажи акций (открытая или закрытая подписка), долей или паев в капитале. При этом нужно учесть все особенности, присущие тому или иному источнику финансирования. Так, например, собственников обычно беспокоит проблема потери управляемости, контроля за фирмой. При долговом финансировании, а также при закрытой подписке на акции и продаже долей или паев в капитале контроль над фирмой не утрачивается, число участников предприятия, если и возрастает, то незначительно. Но если принято решение осуществить открытую подписку на акции, да еще на большую сумму, чтобы мобилизовать крупные средства, то учредители фирмы рискуют увеличить число акционеров и потерять контроль над предприятием. Кроме того, подписка на акции связана с высокой стоимостью привлечения средств, вызванной уплатой дивидендов на акции, разработкой и регистрацией проспекта эмиссии акций, выпуском самих акций в наличной форме и т. д. В этой связи финансовому менеджеру необходимо взвесить все «за» и «против» и принять правильное решение о выборе источников финансирования, подтверждая его экономическими расчетами (об этом речь пойдет далее).
|
|
|
Дата добавления: 2018-09-22; просмотров: 321; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!